1.周二，美國證券交易委員會宣布，它已經批準紐約證交所的「直接上市」計劃。
2. 此前，直接上市的公司都是直接發(fā)行老股，而新規(guī)允許直接上市的企業(yè)發(fā)行新股并籌集資金。
3. 與IPO相比，新的直接上市流程使得企業(yè)將能夠在現有股票和新股上市的同時籌集資金，這個過程中來自投資銀行的干預相對更少。因此，直接上市可能會成為一股熱潮。
今年6月，紐交所向美國證券交易委員會SEC提交了一份修改后的上市規(guī)則，旨在讓企業(yè)直接上市的同時就能公開發(fā)售股票籌集資金。
在美東時間周二，美國證券交易委員會宣布，它已經批準紐約證交所的「直接上市」計劃。
雖然美股市場已經有了不少直接上市的案例，但此次出臺的新規(guī)定和以往直接上市的規(guī)則有所不同。此前，直接上市的公司都是直接發(fā)行老股，而新規(guī)允許直接上市的企業(yè)發(fā)行新股并籌集資金。
什么是直接上市？其優(yōu)勢在哪？
傳統(tǒng)上市流程需要一個承銷機構來幫助它完成一系列的上市流程，因此，IPO企業(yè)的股價會受到一定的限制。
直接上市，即所謂DPO(Direct Public Offering)，指只需簡單登記股票，即可自由交易。它不需要承銷商，完全通過市場來決定其交易價格。并且，因為少了承銷發(fā)行這一環(huán)節(jié)，因此在直接上市中無需承銷商的參與。這也就意味著傳統(tǒng)IPO的幾個典型特點如股份鎖定(lock-up agreements)、價格穩(wěn)定機制(price stabilization activities)等在直接上市中都看不到。
總結一下，直接上市最大的兩點優(yōu)勢在于：
·1.省錢：免去承銷費用。
·2.減少鎖定期限制。
鎖定期：控股股東和其他企業(yè)內部人員在一定期限內不出售自己手上的股份。
舉個栗子，近期上市的$Palantir Technologies(PLTR.US)$，就是通過直接上市的方式進行IPO的。用戶們最直觀的感受就是：其他的新股都規(guī)定了發(fā)行價、募資額，而Palantir的發(fā)行價和募資額是空白的，完完全全由市場決定。
但在這種模式下，該公司不需要借助承銷商配售新股票，也不會籌集到任何新資金，只是簡單地在交易所登記股票，讓它們自由交易。采用直接上市的方式，Palantir的現有股東可以在上市當天賣出股票。
新規(guī)曾多次受阻
在SEC批準紐交所的計劃之前，雙方經歷了數月的爭執(zhí)。
此前，紐交所分別在2019年12月13日和2020年6月22日兩次提交了上市規(guī)則修改申請的修正案。但在今年早些時候，SEC決定，應機構投資者委員會(CII)的要求，暫停對該計劃的考慮，分別于2020年2月13日和2020年6月24日兩次延長了審核期限。
CII認為，該計劃削弱了對投資者的保護，若上市過程中存在重大錯誤陳述或遺漏，股東起訴的難度可能會加大。而紐交所駁斥了這些變動將增加投資者風險的說法。
革新了傳統(tǒng)IPO直接上市模式
1.允許發(fā)行新股
直接上市的IPO一直受到限制，因為它們主要被那些想要為早期投資者或管理層創(chuàng)造流動性事件以通過出售股票變現的企業(yè)所使用，而不是發(fā)行吸引數十億新資金的新股。因此，此前直接上市的IPO都是直接出售老股。
但這次的新規(guī)卻是一次重大的突破。以紐交所的首次直接上市為例，它的直接上市是老股東出售已注冊股份(「出售老股」)，而本次新規(guī)"允許直接上市的企業(yè)發(fā)行新股并籌集資金"。
2.對市值設定門檻
1）交易第一天發(fā)行至少1億美元市值的新股。
2）如果新股發(fā)行不足1億美元市值，公眾持股市值需達2.5億美元。
在計算市值時，每股價格取發(fā)行人注冊文件中發(fā)行價格區(qū)間的最低值。但由于尚未有公司利用這一新規(guī)上市，具體的操作過程尚不明朗。
小結
如今，美國證券交易委員會同意企業(yè)通過直接上市籌集新資本。與IPO相比，新的直接上市流程使得企業(yè)將能夠在現有股票和新股上市的同時籌集資金，這個過程中來自投資銀行的干預相對更少。因此，直接上市可能會成為一股熱潮。
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