限也限不住的茅臺(tái)酒價(jià)：喝的買(mǎi)不到，買(mǎi)的不為喝

（原標(biāo)題：“喝的買(mǎi)不到，買(mǎi)的不為喝”，都愛(ài)“飛天”茅臺(tái)也擋不住）

五年一輪回，飛天茅臺(tái)的零售價(jià)又直奔2000元而去。

貴州茅臺(tái)(600519.SH)的主力產(chǎn)品——53度500ml飛天茅臺(tái)酒的價(jià)格已從年初的1200元炒到1500元以上，甚至近期“零售價(jià)重回2000元”的聲音不絕于耳。在茅臺(tái)7日出臺(tái)限購(gòu)措施后，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了排隊(duì)搶購(gòu)的現(xiàn)象。

關(guān)注茅臺(tái)價(jià)格的不只是炒貨者。第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，從8月初開(kāi)始，多地政府部門(mén)和事業(yè)機(jī)構(gòu)陸續(xù)下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展違規(guī)公款購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)高檔白酒問(wèn)題集中排查整治工作的通知》，擬于8月底前對(duì)違規(guī)公款購(gòu)買(mǎi)、消費(fèi)高檔白酒問(wèn)題開(kāi)展一次集中排查整治。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，此輪整治或因惡炒飛天茅臺(tái)而起。這也讓此輪高端白酒復(fù)蘇的持續(xù)性被打上了問(wèn)號(hào)。

截至8月16日，貴州茅臺(tái)股價(jià)收于496.49元，總市值6237億元。

政府部門(mén)和事業(yè)單位自查

此前長(zhǎng)沙海關(guān)紀(jì)委監(jiān)察室下發(fā)的通知顯示，這一次當(dāng)?shù)氐淖圆楹芗?xì)致，包括關(guān)區(qū)行政經(jīng)費(fèi)賬、黨費(fèi)賬、工會(huì)賬、事業(yè)單位賬(含食堂賬)和經(jīng)濟(jì)實(shí)體賬中用公款購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)高檔白酒的情況。公款包括海關(guān)行政經(jīng)費(fèi)、地方財(cái)政撥款、其他資金、事業(yè)單位和經(jīng)濟(jì)實(shí)體收入等。而除了各部門(mén)自查之外，監(jiān)察室和辦公室還將組成聯(lián)合檢查組進(jìn)行抽查，并按期按時(shí)上報(bào)。

此外，多地的高校和國(guó)企自8月以來(lái)都已陸續(xù)下發(fā)了開(kāi)展違規(guī)公款購(gòu)買(mǎi)高端白酒整治工作的通知。

業(yè)內(nèi)猜測(cè)，這一輪整治或與目前茅臺(tái)價(jià)格瘋漲有關(guān)。

十八大以來(lái)，各地把治理公款吃喝作為落實(shí)中央八項(xiàng)規(guī)定的重要著力點(diǎn)，狠剎違規(guī)公款吃喝歪風(fēng)，形成壓倒性態(tài)勢(shì)。但高壓之下，仍有人頂風(fēng)犯案。

《中國(guó)紀(jì)檢監(jiān)察》雜志2017年第9期專門(mén)報(bào)道了“換了馬甲的公款吃喝”，稱黑龍江省雙鴨山市寶山區(qū)委、區(qū)政府在飯店招待客商，超人數(shù)標(biāo)準(zhǔn)陪餐，飲用茅臺(tái)酒，受到嚴(yán)肅查處。

7月24日，中紀(jì)委網(wǎng)站刊出了《整治“潛入地下”的公款吃喝》的報(bào)道。文中指出，在高壓震懾之下，個(gè)別黨員干部不但沒(méi)有迷途知返，反而為公款吃喝穿上“隱身衣”，想盡辦法規(guī)避檢查。這些“潛入地下”的公款吃喝行為，值得警惕。

報(bào)道以“喝15年、30年的茅臺(tái)年份酒為榮”的天津市醫(yī)藥集團(tuán)原黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)張建津?yàn)槔?，指出其多次接受民營(yíng)企業(yè)老板安排的宴請(qǐng)，“而且為規(guī)避檢查，要求將茅臺(tái)、五糧液等高檔酒裝入礦泉水瓶帶入飯店飲用”。

從去年中秋節(jié)開(kāi)始，飛天茅臺(tái)的價(jià)格進(jìn)入上升通道，零售價(jià)格從900～1000元快速上漲至1200～1300元。進(jìn)入今年第二季度，盡管時(shí)值白酒淡季，貴州茅臺(tái)也采取了一系列控價(jià)措施，包括要求經(jīng)銷商所售飛天茅臺(tái)價(jià)格不得高于1299元，但其零售價(jià)格依然突破1500元大關(guān)，而且由于市場(chǎng)上囤貨現(xiàn)象集中，飛天茅臺(tái)酒幾乎“一瓶難求”。8月7日，茅臺(tái)再度出臺(tái)限購(gòu)措施，并宣布增加市場(chǎng)投放量，但依然難以抑制價(jià)格上漲。

在這一趨勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)于飛天茅臺(tái)價(jià)格的預(yù)期也不斷上升。中泰證券研報(bào)顯示，若廠家未積極干預(yù)，考慮到茅臺(tái)酒自身具備的強(qiáng)投資屬性，其一批價(jià)可能會(huì)達(dá)到1700～1800元/瓶;而業(yè)內(nèi)認(rèn)為，飛天茅臺(tái)零售價(jià)格沖擊2000元的歷史高點(diǎn)(2012年春節(jié)前后)已經(jīng)成為大概率事件。而在茅臺(tái)的帶動(dòng)下，五糧液、瀘州老窖、汾酒等名酒的高端產(chǎn)品也價(jià)量齊升。

黑格咨詢董事長(zhǎng)徐偉告訴第一財(cái)經(jīng)記者，目前市場(chǎng)、商家、非行業(yè)的游資“大家都在炒茅臺(tái)，有貨不賣(mài)，有限價(jià)(1299元)也不按限價(jià)銷售”。囤貨者把價(jià)格炒高了賣(mài)，雖然是為了掙錢(qián)，但是價(jià)格快速上漲引發(fā)了政府有關(guān)部門(mén)的關(guān)注。近期有關(guān)部門(mén)內(nèi)部出文針對(duì)高端白酒，意在鐵腕整治高端白酒公款消費(fèi)。

敏感的白酒行業(yè)

事實(shí)上，白酒行業(yè)對(duì)于政策的變化非常敏感。上一輪白酒行業(yè)大調(diào)整自2012年開(kāi)始。到了2015年，隨著一線高端白酒的快速回暖，高端白酒尤其是茅臺(tái)的價(jià)格進(jìn)入了新一輪上漲空間，而這一輪通知的下發(fā)，也讓剛剛復(fù)蘇的高端白酒必須正確面對(duì)現(xiàn)實(shí)環(huán)境。

白酒分析師蔡學(xué)飛告訴第一財(cái)經(jīng)記者，相關(guān)通知的消息首先意味著以茅臺(tái)為代表的高端酒水漲價(jià)熱潮會(huì)被政策打斷;其次，中國(guó)白酒企業(yè)處境或?qū)②吚洹?/p>

不過(guò)，近年來(lái)隨著白酒的不斷回暖，廠方普遍將市場(chǎng)的回暖歸因于消費(fèi)主力已從政務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)向商務(wù)和大眾消費(fèi)，看似這一整治行動(dòng)對(duì)酒廠的影響應(yīng)該并不大。

此前國(guó)內(nèi)一家酒商的董事長(zhǎng)向第一財(cái)經(jīng)記者表示，茅臺(tái)酒的消費(fèi)方式發(fā)生了改變，轉(zhuǎn)向個(gè)人消費(fèi)和商務(wù)消費(fèi)。但單從消費(fèi)群體來(lái)看，茅臺(tái)的消費(fèi)群體并沒(méi)有發(fā)生太大的變化。

限也限不住的酒價(jià)

記者了解到，目前包括茅臺(tái)在內(nèi)的高端白酒主要采取經(jīng)銷商制，依托分布在全國(guó)各地的經(jīng)銷商進(jìn)行銷售。如茅臺(tái)采取的是區(qū)域管理的方式，在一個(gè)區(qū)域有一定數(shù)量的經(jīng)銷商，這些經(jīng)銷商擁有一定的茅臺(tái)酒提貨額度，也就是“一批商”向茅臺(tái)打款，茅臺(tái)向其直接發(fā)貨，因此茅臺(tái)對(duì)一批商有很強(qiáng)的控制力。

但是在一批商之外，還存在有大量的終端銷售商和“二批商”，也是茅臺(tái)經(jīng)銷生態(tài)的最底層。

為了防止竄貨，茅臺(tái)規(guī)定，二批商和終端經(jīng)銷商只能從一批商處拿貨。但在一定程度上而言，由于二批商、經(jīng)銷商與茅臺(tái)之間沒(méi)有直接聯(lián)系，因此并不怎么“服管”。

飛天茅臺(tái)的提貨價(jià)是819元，計(jì)劃外的提貨價(jià)是999元，這是一批商拿貨的價(jià)格。根據(jù)茅臺(tái)的限價(jià)令，飛天茅臺(tái)的經(jīng)銷商價(jià)格不得高于1299元。但實(shí)際操作中，一批商賣(mài)給二批商和終端銷售商的價(jià)格并不低，后者更是借機(jī)提價(jià)，1500甚至1600元的零售價(jià)也并不少見(jiàn)——畢竟對(duì)于終端而言，高價(jià)意味著更多的利潤(rùn)。

“不服管”的經(jīng)銷商們嗅覺(jué)因此也特別靈敏。8月7日茅臺(tái)限購(gòu)令出臺(tái)之后，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了排隊(duì)搶購(gòu)茅臺(tái)酒的現(xiàn)象。

實(shí)際上茅臺(tái)自身也開(kāi)通了直營(yíng)店、電商平臺(tái)，包括在京東、天貓都有自營(yíng)店鋪，但是茅臺(tái)對(duì)這一渠道的銷售控制頗多：一方面經(jīng)常缺貨，另一方面也做了限購(gòu)要求。

此前，白酒專家孫延元曾對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱，在開(kāi)設(shè)直營(yíng)店時(shí)，貴州茅臺(tái)方面的主要目的就不是要直銷茅臺(tái)酒，而是用來(lái)和經(jīng)銷商進(jìn)行博弈。畢竟對(duì)于茅臺(tái)而言，過(guò)度進(jìn)入渠道屬于舍本逐末，自營(yíng)渠道需要企業(yè)自己投資、自己經(jīng)營(yíng)，操作難度較大;而借助經(jīng)銷商的資源網(wǎng)絡(luò)做大市場(chǎng)，也是行業(yè)的通行做法。

500塊一股的茅臺(tái)你怕了嗎

貴州茅臺(tái)8月16日的收盤(pán)價(jià)為496.49元/股，論價(jià)格已是實(shí)至名歸的“A股股王”。

股價(jià)越高，分歧越大。堅(jiān)定看高和觀望調(diào)倉(cāng)的分站兩邊;雖然賣(mài)方分析師已經(jīng)看高到692元，但市場(chǎng)上的恐高情緒也已悄然蓄積。

貴州茅臺(tái)這一輪的上漲，助推因素很多。從公司基本面來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)成為最有力的支撐因素。2016年，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入389億元、歸屬母公司所有者凈利167億元，同比分別增長(zhǎng)19%、8%;而進(jìn)入今年以來(lái)，一季報(bào)和中報(bào)增速繼續(xù)提升，超市場(chǎng)預(yù)期。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，今年上半年“漂亮50”概念崛起，消費(fèi)白馬股受到資金熱烈追逐。景氣度向上、確定性高的貴州茅臺(tái)，儼然成為“漂亮50”的中流砥柱。

還有機(jī)構(gòu)人士指出，貴州茅臺(tái)同時(shí)還是MSCI(明晟指數(shù))概念股，這也是助推股價(jià)上漲的另一重要因素。

多種催化劑的刺激之下，今年以來(lái)，貴州茅臺(tái)的累計(jì)漲幅已超過(guò)51%，股價(jià)和市值連創(chuàng)新高。如此強(qiáng)勢(shì)的走勢(shì)，甚至讓一些久經(jīng)沙場(chǎng)的投資老手都踏空。某投資公司的高管就表示，上半年已經(jīng)清倉(cāng)茅臺(tái)，還錯(cuò)過(guò)此后的一輪強(qiáng)勢(shì)上漲，漲幅和市值在一定程度上影響了他當(dāng)時(shí)的判斷。再談及茅臺(tái)股價(jià)的未來(lái)走勢(shì)，該高管已直言“真不好說(shuō)”。在他看來(lái)，雖然當(dāng)前市值很高，但基本面強(qiáng)勁、利潤(rùn)亦能支撐。

然而，就在貴州茅臺(tái)不斷“飛天”的行情下，市場(chǎng)預(yù)期也開(kāi)始出現(xiàn)明顯分化。

今年以來(lái)，賣(mài)方分析師的草根調(diào)研不斷，茅臺(tái)產(chǎn)品供不應(yīng)求甚至斷貨的預(yù)期不斷被強(qiáng)化，而下半年仍將迎來(lái)多個(gè)節(jié)假日等銷售高峰期。多位分析師預(yù)期，公司發(fā)貨節(jié)奏將逐步加快，全年發(fā)貨量有望創(chuàng)新高。在市場(chǎng)需求的預(yù)期之下，分析師還普遍預(yù)計(jì)，公司后續(xù)提高出廠價(jià)的客觀條件成熟，可能性仍然存在。

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