中糧我買網(wǎng)連續(xù)三年半虧損 多重夾擊“流血”上市

（原標(biāo)題：中糧我買網(wǎng)多重夾擊“流血”上市）

背靠中糧集團(tuán)的我買網(wǎng)籌備上市，但招股書中披露的業(yè)績(jī)卻是連年虧損。中糧我買網(wǎng)日前向港交所提交初步招股文件，根據(jù)文件顯示，該公司已連續(xù)三年半虧損，虧損總額達(dá)33.35億元。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中糧我買網(wǎng)背靠中糧集團(tuán)，在供應(yīng)鏈上具有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)，但整體的發(fā)展較為緩慢并未跟上電商行業(yè)的發(fā)展。

直視虧損

含著金湯匙出身的中糧我買網(wǎng)，在上市之前的招股書中并沒(méi)有交上一份漂亮的成績(jī)單。根據(jù)中糧我買網(wǎng)的招股書顯示，在2014年、2015年和2016年，公司連續(xù)三年都出現(xiàn)虧損，分別達(dá)到6.31億元、9.78億元和8.87億元。從2014-2017年上半年，中糧我買網(wǎng)在三年半間累計(jì)凈虧損達(dá)33.35億元。中糧我買網(wǎng)稱，公司預(yù)計(jì)在可預(yù)見的將來(lái)，仍會(huì)因繼續(xù)大量投資于配送基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)平臺(tái)，在2017年與2018年繼續(xù)錄得凈虧損。。

蘇寧金融研究院高級(jí)研究員何廣鋒在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)稱，如果中糧我買網(wǎng)接連虧損是為了開拓市場(chǎng)、技術(shù)研發(fā)等而導(dǎo)致資本投入，進(jìn)而引發(fā)接連虧損，并不代表著中糧我買網(wǎng)在短期內(nèi)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前的虧損多是為了企業(yè)后期發(fā)力進(jìn)行布局，當(dāng)運(yùn)營(yíng)不斷完善和成熟時(shí)，未來(lái)將有可持續(xù)的增長(zhǎng)力。

對(duì)于中糧我買網(wǎng)能否順利上市，何廣鋒稱仍需要看中糧我買網(wǎng)能否通過(guò)港股的盈利測(cè)試、市值/收入測(cè)試以及市值/收入/現(xiàn)金流量測(cè)試中的任意一項(xiàng)測(cè)試。招股書顯示，中糧我買網(wǎng)于過(guò)去3個(gè)財(cái)政年度接連虧損，并不滿足港股盈利測(cè)試中要求企業(yè)在過(guò)去3個(gè)財(cái)政年度至少5000萬(wàn)港元的要求，市值與收入測(cè)試以及現(xiàn)金流量測(cè)試同樣不滿足相應(yīng)條件。但一位不愿具名的投資人表示，近幾年港股對(duì)申請(qǐng)上市企業(yè)的要求有所松動(dòng)，很多虧損企業(yè)都已經(jīng)成功赴港上市。上述人士進(jìn)一步稱，上市并不意味著企業(yè)可以立馬解決當(dāng)前的現(xiàn)狀，或許會(huì)將原本就虧損的企業(yè)拖垮。

優(yōu)勢(shì)衰弱

中糧我買網(wǎng)在接連虧損的狀態(tài)之下，上市或?qū)⒊蔀榻馓椎姆绞街?。何廣鋒稱，對(duì)于高度虧損的企業(yè)，緩解資金壓力是上市最主要的目的，通過(guò)上市可募集股權(quán)資本解決資金壓力。如果高虧損之下不上市，就需要靠債務(wù)融資造血，公司的資產(chǎn)負(fù)債率則越來(lái)越高，未來(lái)還債壓力更大。通過(guò)上市進(jìn)行股權(quán)融資以打造一個(gè)更合理的資本結(jié)構(gòu)，當(dāng)公司的體量達(dá)到一定程度時(shí)，還得依靠上市才能募集大規(guī)模的資金。

對(duì)于上市所募得資金的用處，中糧我買網(wǎng)稱將用于擴(kuò)大海外直接采購(gòu)能力，加強(qiáng)配送基礎(chǔ)設(shè)施，用于銷售、營(yíng)銷以及用于研發(fā)，包括開發(fā)及優(yōu)化在線大宗銷售平臺(tái)、大數(shù)據(jù)分析、智能推薦系統(tǒng)及客戶關(guān)系管理系統(tǒng)。

從中糧我買網(wǎng)所募得資金的用處可見，中糧我買網(wǎng)正嘗試從多個(gè)維度提升自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。其實(shí)，從中糧我買網(wǎng)上線至今，中糧的產(chǎn)業(yè)鏈一直是中糧我買網(wǎng)在電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的核心優(yōu)勢(shì)，中糧我買網(wǎng)以中糧自有品牌起家，自有品牌的占有率一直保持著較高的水平，多輪融資的金額也被多數(shù)用于加大海外直采，拓展自有品牌。同時(shí)這些自有品牌不斷入駐京東、淘寶以及眾多第三方電商平臺(tái)。

一位不愿具名的國(guó)企電商負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于大多數(shù)國(guó)企改制后發(fā)展的電商平臺(tái)來(lái)講，強(qiáng)大的供應(yīng)鏈?zhǔn)瞧脚_(tái)拓張市場(chǎng)的最初優(yōu)勢(shì)，平臺(tái)中的自有品牌在國(guó)企背書的情況下可獲取消費(fèi)者的認(rèn)可和信任，但電商平臺(tái)想要保持持續(xù)的獲客能力，就需要有不斷擴(kuò)充新品的實(shí)力，而這些電商平臺(tái)一直難以擺脫原有的運(yùn)營(yíng)方式，效率緩慢是最大的痛點(diǎn)，拓展品類的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上流量增長(zhǎng)的速度，最終導(dǎo)致消費(fèi)者不斷流失。

如今，在中糧我買網(wǎng)平臺(tái)上，自有品牌的占比不斷縮水。招股書顯示，中糧我買網(wǎng)旗下?lián)碛?4個(gè)自有品牌，其中有9個(gè)品牌的獨(dú)家銷售權(quán)。截至2017年6月底，中糧我買網(wǎng)自有品牌及特色產(chǎn)品的收入占比只有29.5%，而普通產(chǎn)品的收入占比則為40.9%。

多重夾擊

中糧我買網(wǎng)屬于電商行業(yè)最初的試水者，早期發(fā)展憑借著中糧資源不斷擴(kuò)張市場(chǎng)，然而隨著入局者的增加，中糧我買網(wǎng)的地位不斷被撼動(dòng)。從當(dāng)前中糧我買網(wǎng)的App可見，品類在逐漸拓展，生鮮時(shí)蔬、米面糧油、跨境購(gòu)仍舊是主要品類，此外還涉及母嬰個(gè)護(hù)、廚具家紡等品類。擴(kuò)展品類的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也相應(yīng)增加，京東系與阿里系涉及的范圍不斷擴(kuò)大，超市、生鮮、跨境的品類比重不斷上升，尤其是天貓超市與京東超市在進(jìn)行多輪較量后，無(wú)論是品類豐富度還是配送服務(wù)能力都在不斷提升。相較于此，中糧我買網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)則不斷被削弱。

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