趣店赴美上市引爭(zhēng)議 股價(jià)遭遇“過(guò)山車(chē)”

（原標(biāo)題：趣店赴美上市引爭(zhēng)議 股價(jià)遭遇“過(guò)山車(chē)”）

趣店赴美上市引爭(zhēng)議 　

趣店創(chuàng)始人羅敏舉起手，敲響了美國(guó)納斯達(dá)克的鐘，也舉起了一把鋒利的“雙刃劍”。

這家創(chuàng)立僅3年半的小貸公司成為今年中國(guó)企業(yè)在美最大的IPO，其百億美元的市值把不少在中國(guó)A股上市的銀行和券商甩出好幾條街。劍刃也劃開(kāi)了互聯(lián)網(wǎng)金融狂歡背后的暗黑一面：其靠校園貸起家、游走在道德和監(jiān)管灰色地帶的商業(yè)模式被指責(zé)“不體面”，而過(guò)分依賴(lài)螞蟻金服的導(dǎo)流和風(fēng)控被認(rèn)為“不牢靠”，一時(shí)間，趣店從風(fēng)光無(wú)限變成眾矢之的，股價(jià)也應(yīng)聲下跌。

股價(jià)遭遇“過(guò)山車(chē)”

趣店前身是瞄準(zhǔn)大學(xué)生分期付款的“趣分期”，其激烈的校園地毯式“地推”攻勢(shì)讓人記憶猶新，短短幾個(gè)月從全國(guó)幾個(gè)城市發(fā)展到300個(gè)城市；后在監(jiān)管收緊和輿論口誅筆伐中轉(zhuǎn)型，面向青年白領(lǐng)群體，現(xiàn)在主要從事現(xiàn)金貸和消費(fèi)分期貸。

批評(píng)的意見(jiàn)認(rèn)為，校園貸的動(dòng)機(jī)本就“可惡”，鼓勵(lì)一群沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力的學(xué)生超前消費(fèi)，實(shí)際上是“綁架”了并不知情的父母為學(xué)生消費(fèi)買(mǎi)單。也有人根據(jù)趣店的產(chǎn)品推算出其部分現(xiàn)金貸產(chǎn)品利率超過(guò)36%的紅線。

10月18日上市首日，趣店表現(xiàn)驚人，開(kāi)盤(pán)價(jià)高達(dá)34.35美元，較24美元的發(fā)行價(jià)上漲43%。10月20日，繼續(xù)暴漲，市值超110億美元，讓宜人貸、信而富等早于它在美上市的同類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融股難望其項(xiàng)背，就連P2P的鼻祖企業(yè)LendingClub也被“拍在沙灘上”。當(dāng)天，羅敏對(duì)他的投資人昆侖萬(wàn)維CEO周亞輝夸下海口——目標(biāo)500億美元。

為了平息來(lái)自各方的質(zhì)疑和非議，趣店先是于10月20日發(fā)布聲明稱(chēng)，對(duì)散布不實(shí)言論有損其聲譽(yù)的，將啟動(dòng)法律手段進(jìn)行維權(quán)。

兩天后，羅敏接受知名媒體人程苓峰的采訪回應(yīng)質(zhì)疑。以《羅敏回應(yīng)一切》為題的采訪實(shí)錄發(fā)布后，羅敏關(guān)于暴力催款、風(fēng)險(xiǎn)控制和高利貸的回應(yīng)尤其受關(guān)注。

“趣店的壞賬率低于0.5%”“不追討，不逼債，你不還錢(qián)，當(dāng)作福利送你了”，羅敏還宣稱(chēng)懸賞100萬(wàn)元，“任何發(fā)現(xiàn)我們名義和實(shí)際利率超過(guò)36%的人請(qǐng)直接聯(lián)系我，我提供100萬(wàn)元資助費(fèi)用給您！”

有網(wǎng)友認(rèn)真算了趣店產(chǎn)品的實(shí)際利率，問(wèn)“發(fā)現(xiàn)實(shí)際利率超過(guò)36%怎么直接聯(lián)系您？”

有人形容其極低的壞賬率有如神兵天降，“服務(wù)的是信用卡不愿意覆蓋的人群，壞賬率還能低于0.5%，是業(yè)內(nèi)最低水平，比信用卡都低，這么神兵天降的風(fēng)控怎么做到的？”

對(duì)“你不還，當(dāng)福利送你”的言論，有自稱(chēng)前員工的網(wǎng)友提醒說(shuō)：“當(dāng)時(shí)線下催收很厲害啊，在校園貼逾期人員名單，在宿舍樓下扯條幅、發(fā)學(xué)校貼吧?！?/p>

輿論不斷發(fā)酵。羅敏取消了全部媒體采訪，表示在靜默期不會(huì)再發(fā)聲。趣店的股價(jià)高臺(tái)跳水，一天內(nèi)暴跌近20%，市值蒸發(fā)超17億美元。截至11月1日，趣店股價(jià)已跌至27美元附近。

中國(guó)青年報(bào)·中青在線記者聯(lián)系采訪趣店，截至發(fā)稿，尚未得到回復(fù)。

漂亮招股書(shū)引發(fā)的爭(zhēng)議

今年9月19日，趣店正式向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交了招股書(shū)，立即引來(lái)不少人對(duì)其招股書(shū)進(jìn)行深度“拆解”。

趣店集團(tuán)的前身趣分期就是典型的校園貸產(chǎn)品，在校大學(xué)生只要在平臺(tái)上實(shí)名注冊(cè)，通過(guò)驗(yàn)證后即可獲得信用額度，在趣分期自營(yíng)的電商平臺(tái)上分期購(gòu)物或是直接取現(xiàn)借款。2016年4月，校園貸被全面禁止后，趣分期聲稱(chēng)叫停了校園貸，改做現(xiàn)金貸和消費(fèi)分期，并改名趣店。如今這家公司在上市招股書(shū)上的身份是“中國(guó)最大的在線小額現(xiàn)金貸款平臺(tái)”。

最引人注意的是趣店強(qiáng)大而快速的吸金能力。退出校園貸市場(chǎng)之后，只用了短短一年半，趣店的年利潤(rùn)便達(dá)到上億美元。

趣店的業(yè)務(wù)構(gòu)成，主要分為短期小額現(xiàn)金貸款“來(lái)分期”以及商品分期消費(fèi)“趣店”；前者占總收入的83.3%，主要服務(wù)那些未被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)覆蓋的借款人。

招股書(shū)顯示，趣店2014年、2015年、2016年和2017年前6個(gè)月的收入分別為人民幣2413萬(wàn)元、2.35億元和14.42億元和18.33億元；利潤(rùn)在2014年和2015年都處于虧損狀態(tài)，但2016年達(dá)到5.77億元。2017年，僅上半年凈利已達(dá)9.74億元，凈利潤(rùn)率達(dá)53%。

截至今年6月，趣店的平均月活躍用戶2608.9萬(wàn)人，活躍借款人702.3萬(wàn)人，交易額達(dá)到382億元人民幣。

從虧損到逐年翻倍的盈利，趣店命運(yùn)的轉(zhuǎn)變，來(lái)自于2015年9月螞蟻金服D輪投資的2億美元，更重要的是，支付寶在界面上提供了“來(lái)分期”的入口，在“第三方提供服務(wù)”中，與“滴滴出行”“天貓”等業(yè)務(wù)放在一起，向支付寶近5億用戶提供服務(wù)。與此同時(shí)，芝麻信用對(duì)其開(kāi)放接口，作為趣店借貸風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，也可以說(shuō)是唯一的門(mén)檻。

然而，針對(duì)“漂亮”的招股書(shū)中披露的以及未披露的問(wèn)題，質(zhì)疑聲隨即涌來(lái)。

首當(dāng)其沖的，是對(duì)其商業(yè)模式是否具有可持續(xù)性的質(zhì)疑。知名財(cái)經(jīng)評(píng)論家皮海洲在接受中國(guó)青年報(bào)·中青在線記者采訪時(shí)表示，趣店對(duì)螞蟻金服的過(guò)度依賴(lài)是其商業(yè)模式的短板。這一點(diǎn)趣店在其招股書(shū)中也并不諱言。雖然沒(méi)有標(biāo)明具體有多少流量來(lái)自于支付寶，但招股書(shū)承認(rèn)，“我們通過(guò)支付寶開(kāi)放平臺(tái)獲得免費(fèi)入口，獲得用戶的快速增長(zhǎng)。從2016年起獲得的大部分活躍用戶，均來(lái)自支付寶平臺(tái)”。數(shù)字到底有多少？羅敏在回應(yīng)中稱(chēng)，“支付寶提供了2/3的用戶來(lái)源”。

“平點(diǎn)金基”創(chuàng)始人、資深財(cái)經(jīng)媒體人韓平稱(chēng)，趣店確實(shí)是“抱了支付寶的大腿”，大大降低了用戶獲得和信用審核的成本，“那么高的利潤(rùn)率，難怪一上市就被追捧。”

趣店從用戶獲取、資金托管以及風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)度依靠支付寶，過(guò)于單一的戰(zhàn)略合作關(guān)系備受詬病。這也作為風(fēng)險(xiǎn)因素寫(xiě)入招股書(shū)，“螞蟻金服在趣店運(yùn)營(yíng)的眾多方面，為我們提供了服務(wù)支持，但這些服務(wù)一旦受限、收縮，或效用降低，或價(jià)格提升，或不再適用于趣店及我們的借款人群時(shí)，趣店?duì)I收可能會(huì)受到不利影響。”

最受網(wǎng)友口誅筆伐的，是趣店與校園貸始終撇不清的關(guān)系。招股書(shū)中披露，其借款的用戶群體是那些“在傳統(tǒng)銀行沒(méi)有信用數(shù)據(jù)的人”，“活躍用戶有90.8%在18歲到35歲之間”。然而《新京報(bào)》跟蹤調(diào)查發(fā)現(xiàn)，學(xué)生用戶仍然能從趣店的產(chǎn)品以及現(xiàn)金貸的“來(lái)分期”中獲得貸款，這與招股書(shū)中“2015年11月已經(jīng)終止向?qū)W生提供貸款”的說(shuō)法明顯相左，顯然也有違銀監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、武漢科技大學(xué)教授董登新接受中國(guó)青年報(bào)·中青在線記者采訪時(shí)表示，美國(guó)市場(chǎng)包容性極強(qiáng)，對(duì)很多新業(yè)態(tài)接納度很高，IPO門(mén)檻很低，上市相對(duì)比較容易。很多國(guó)內(nèi)小企業(yè)只看到美國(guó)IPO的低門(mén)檻，卻忽略了其極嚴(yán)厲的監(jiān)管力度，比如要求上市公司對(duì)投資者絕對(duì)忠誠(chéng)，“已有先例，一些國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)現(xiàn)到美國(guó)上市后被監(jiān)管的成本非常高昂，去了又后悔?！表n平直言，在美國(guó)上市公司一旦被發(fā)現(xiàn)不誠(chéng)信的行為，會(huì)被罰得傾家蕩產(chǎn)。

董登新則提到，近年來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融公司的監(jiān)管政策變化較大，這也將對(duì)趣店的經(jīng)營(yíng)提出新的要求。

普惠金融，是天使還是魔鬼？

羅敏稱(chēng)，趣店就是普惠金融，讓更多的人受到分期貸款購(gòu)物的便利。從趣店獲得貸款的人，10%買(mǎi)了商品，比如手機(jī)電腦和鞋、鍋；近90%把錢(qián)花在吃飯、網(wǎng)購(gòu)等消費(fèi)上。

必須承認(rèn)，互聯(lián)網(wǎng)金融的便捷提高了效率、降低了借款的門(mén)檻和融資的成本。這樣的便捷也放大了一部分人的貪婪和欲望，他們本身財(cái)商不高，借貸讓他們更容易得到原本難以獲得的東西，卻也使其越陷越深、難以自拔；但如果沒(méi)有這樣短期拆借的資金幫助，他們的生活可能更加糟糕。

普惠金融是十幾年前聯(lián)合國(guó)提出的概念，旨在以可負(fù)擔(dān)的成本為有金融服務(wù)需求的社會(huì)各階層和群體提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)。低收入人群等弱勢(shì)群體是其重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象。

“在中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)需求是非常龐大的?！表n平認(rèn)為趣店選擇的現(xiàn)金貸方向是對(duì)的，“面向老百姓的銀行服務(wù)目前還非常有限，很多人臨時(shí)手頭缺錢(qián)只能找親友借”。但現(xiàn)在很多小額貸款公司卻在“戴著鐐銬跳舞”，因?yàn)獒槍?duì)一些人的征信調(diào)查成本非常高，壞賬率居高不下，只能依靠高利率來(lái)維持其利潤(rùn)。韓平認(rèn)為，這一現(xiàn)狀與行業(yè)管理能力滯后有一定關(guān)系，比如小額貸款的信息進(jìn)不了央行征信系統(tǒng)，使得違約成本較低。她建議小貸公司互通“黑名單”，避免重復(fù)借貸。

金融作為一種工具本是中性的，如何把工具用好，真正實(shí)現(xiàn)“適當(dāng)?shù)摹薄坝行У摹苯鹑诜?wù)，這一方面需要完善的監(jiān)管介入，一方面也需要市場(chǎng)的逐步成熟。

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