劉姝威：現金分紅應該成為股票投資收益的主要來源

（原標題：現金分紅應該成為股票投資收益的主要來源）

自1992年中國股市建立以來，價值投資終于成為中國股市的主流。建立中國股市的初衷是投資者投資上市公司，上市公司用現金分紅回報投資者。不忘初衷！現金分紅成為股票投資收益的主要來源應該成為中國股市的主流。

2017年11月16日我到江蘇省江陰市海瀾之家（股票代碼：600398）。2017年11月9日海瀾之家發(fā)布《未來三年股東回報規(guī)劃（2017-2019年）》和《公開發(fā)行可轉換公司債券預案》。

海瀾之家的《未來三年股東回報規(guī)劃（2017-2019年）》提出差異化的現金分紅政策：“當公司發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出安排時，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到?80%?！?/p>

我們比較2016年海瀾之家與貴州茅臺、格力電器和福耀玻璃的分紅方案、股利支付率、分紅率和2017年11月17日市盈率。

從上表中，我們可以看到2015年股災以后，貴州茅臺、格力電器和福耀玻璃的股價不斷創(chuàng)新高，源自于這些上市公司較高的盈利能力和較高的現金分紅。

自2014年重組上市以來，海瀾之家分紅4次，累計現金分紅62.45億元。海瀾之家與貴州茅臺、格力電器和福耀玻璃一樣能夠保持較高的股利支付率和分紅率，主要原因是專注主業(yè)，海瀾之家全部營業(yè)收入來自服裝業(yè)，盈利能力逐年提高。2016年一年期間，海瀾之家的董事們和高管們增持公司股份合計超過3000萬股。董事和高管紛紛增持本公司股份表明他們對公司的盈利能力有信心，公司年終分紅成為他們的主要收入之一。

目前，我國已成為全球最大的服裝生產國、消費國和出口國。據統(tǒng)計，2016?年度我國服裝批發(fā)零售業(yè)零售額超過了一萬億元人民幣，同比增長6.57%。

目前世界最大的服裝企業(yè)是西班牙的ZARA。2016年度（2016年2月1日至2017年1月31日）ZARA的營業(yè)收入達到233.11億歐元（按照2017年1月31日匯率100元歐元兌738.66元人民幣換算，相當于1721.88億元人民幣），同比增長11.54%；凈利潤31.61億歐元（相當于233.49億元人民幣），同比增長9.68%。

目前亞洲最大的服裝企業(yè)是日本迅銷公司（FAST RETAILING CO., LTD，優(yōu)衣庫的母公司）。2015/2016財政年度（2015年9月1日至2016年8月31日）迅銷公司的營業(yè)收入1,786,473百萬日元（按照2016年8月31日人民幣兌日元匯率：1元人民幣兌15.4171日元換算，相當于1158.76億元人民幣，同比增長6.23%；凈利潤54,074百萬日元（相當于35.07億元人民幣），同比下降53.54%。迅銷公司利潤下降的原因有匯兌損失，品牌減值損失以及日本和美國優(yōu)衣庫（UNIQLO）關店損失。

從理論上說，當一個行業(yè)的最大企業(yè)占有20%的行業(yè)市場份額時，該行業(yè)達到成熟階段。按照我國服裝批發(fā)零售業(yè)一萬億元的年度銷售額計算，我國服裝行業(yè)最大企業(yè)的營業(yè)收入可以達到2000億元人民幣。我國是世界最大的服裝生產國和消費國，中國應該產生世界最大的服裝企業(yè)，應該產生世界知名的服裝品牌。

目前，海瀾之家是中國最大的服裝企業(yè)。2016年度海瀾之家的營業(yè)收入170億元，同比增長7.39%；凈利潤31.23億元，同比增長5.74億元。

如果海瀾之家以年度營業(yè)收入1000億元人民幣為目標，那么，海瀾之家怎樣實現這個目標？

截至2017年7月31日，ZARA全球門店數7405家，自2017年2月1日至2017年7月31日，ZARA新開門店113家。迅銷公司2015/2016財政年度報告提出：為了實現成為世界第一的信息化服飾制造商和零售商的目標，迅銷公司“不但在各國持續(xù)開設新UNIQLO門店，并且在世界各主要城市推出全球旗艦店及大型門店，藉以鞏固UNIQLO作為全球主要品牌的地位?！庇纱丝梢姡澜绶b業(yè)兩大巨頭——ZARA和迅銷公司的發(fā)展戰(zhàn)略是擴大門店數量和信息化。

目前，海瀾之家擁有5000多家專賣店，遍布全國除臺灣省外的省市自治區(qū)，覆蓋全國80%以上的縣市。海瀾之家已經將全球現有的信息技術和人工智能在服裝制造和銷售領域應用到了極致。

海瀾之家是否能夠實現年度營業(yè)收入千億元的目標取決于消費者對海瀾之家品牌的認知度以及消費者是否能夠獲得更好的購物體驗。海瀾之家實施線下和線上協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略。遍布全國的5000多家海瀾之家專賣店方便消費者親身體驗海瀾之家服裝的品質，提高消費者對海瀾之家品牌的認知度。線下專賣店鼓勵消費者訪問海瀾之家線上專賣店，在那里，消費者可以更廣泛地挑選海瀾之家的產品，可以隨時在線上專賣店下單，由線下專賣店快遞給消費者。

目前，海瀾之家的營業(yè)收入主要來自男裝。2017年雙十一海瀾之家男裝在天貓專賣店銷售額超過4億元，超過優(yōu)衣庫，成為男裝銷售額第一名。海瀾之家的主營業(yè)務已經向女裝和童裝擴展。愛居兔是海瀾之家第一個自有女裝品牌。謹慎收購優(yōu)質女裝和童裝品牌是海瀾之家快速擴展女裝和童裝業(yè)務的一個戰(zhàn)略。2017年海瀾之家收購了UR女裝和英式童裝。

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