小米靠什么支撐1000億美金的估值?資本運用是動力

（原標(biāo)題：小米靠什么支撐1000億美金的估值？）

若論2017年的科技互聯(lián)網(wǎng)圈，小米應(yīng)該算是最春風(fēng)得意的一個。依靠MIX2以及生態(tài)鏈的一眾產(chǎn)品重新贏回了米粉的心，并收獲良好的市場口碑；手機銷量重回全球前五，提前兩個月完成千億銷售目標(biāo)；海外市場也是大躍進，印度市場取代三星成為第一名，多個海外市場進入銷量前三；雷軍和小米的人設(shè)也打造得有模有樣，一時間，在B站和知乎，小米有取代騰訊成為新一代白蓮花的跡象。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)，第三季度小米手機重回全球前五

最近小米或者小米系公司做了一系列的調(diào)整及重新布局：

• 11月24日，雷軍發(fā)內(nèi)部信稱，今年十月份小米已提前完成1000億的年度銷售目標(biāo)，并宣布一系列架構(gòu)調(diào)整：任命總裁林斌兼任手機部總經(jīng)理，向雷軍匯報。小米網(wǎng)改名銷售與服務(wù)部，任命汪凌鳴為公司副總裁兼銷售與服務(wù)部總經(jīng)理。任命黎萬強為品牌戰(zhàn)略官，專注公司品牌建設(shè)。

• 12月12日，小米公司董事長、CEO雷軍發(fā)內(nèi)部信，宣布米家有品團隊從MIOT（小米物聯(lián)網(wǎng)）團隊獨立出來，成立有品電商部門。任命高自光為生態(tài)鏈部門副總裁兼有品電商部總經(jīng)理，向劉德匯報。同時成立IoT技術(shù)委員會，高自光任委員會主席，孫鵬，范典，屈恒，張彥路，彭川任委員會委員。

• 12月12日晚間，迅雷公司宣布，公司董事會選舉王川為公司董事長。原董事長鄒勝龍因家庭原因卸任，但仍作為董事會成員。

這一系列的調(diào)整背后折射出的，是小米在經(jīng)歷了7年的發(fā)展之后，尤其在過去兩年陷入低谷又重新走向正軌之后，必須要做新的人事調(diào)整以及業(yè)務(wù)盤整，與此同時，中國智能終端市場已近飽和，而五強企業(yè)占據(jù)了超過70%的市場，在人口紅利消失的情況下，提前進行新業(yè)務(wù)布局便成為接下來一段時間的發(fā)展重點，也是支撐小米接下來資本運作的重要基礎(chǔ)。

在2017年底的時間節(jié)點，我們回望成立7年，擁有15000名員工的這家獨角獸公司，便會發(fā)現(xiàn)，小米已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是普通消費者理解中的手機企業(yè)，而一家以資本及技術(shù)驅(qū)動的科技帝國，其中很多新興業(yè)務(wù)的布局早已有跡可循。

接下來，我們就帶大家梳理一下當(dāng)下小米的業(yè)務(wù)布局，并嘗試預(yù)測一下2018年的發(fā)展重點以及其中可能面臨的問題。

小米的業(yè)務(wù)，基本可以分為如下幾個層面，從核心圈層向業(yè)務(wù)圈層逐級擴散，分別為：

1. 投資：順為資本，天使雷軍，小米投資

2. 技術(shù)：IOT(生態(tài)鏈)，云計算+大數(shù)據(jù)(金山云/迅雷/萬網(wǎng)/小米路由器/WPS)，AI(獵豹/百度)

3. 服務(wù)：小米互娛(西山居/YY)，小米金融(新網(wǎng)銀行/迅雷)，視頻平臺(愛奇藝)

4. 產(chǎn)品：小米手機，電視/路由器，生態(tài)鏈(智能家居/智能家電/健康管理/嬰童教育/智能出行/品質(zhì)生活/服裝配件/辦公用品/食品)

5. 渠道：小米之家，有品，傳統(tǒng)線上渠道（小米網(wǎng)/天貓/京東），傳統(tǒng)線下渠道（運營商/小米小店），海外市場（印度/俄羅斯）

資本的運用，是小米體系最重要的內(nèi)生動力

2007年金山上市之后，雷軍華麗轉(zhuǎn)身為天使投資人，投資了包括YY/UC/拉卡拉在內(nèi)的一批明星企業(yè)，這些企業(yè)再加上之前的金山，后來的迅雷，成為所謂的雷軍系，在整個小米帝國的構(gòu)建中，雷軍系企業(yè)不可獲缺，尤其在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及技術(shù)的布局方面，之前所投的企業(yè)發(fā)揮了重要的價值。在接下來進一步加碼雷軍系公司，與小米形成產(chǎn)業(yè)連動將是必然的趨勢。

小米帝國另一個重要的投資力量是與小米幾乎同時成立的順為資本，作為一家年輕的VC機構(gòu)，順為資本目前已管理著四期基金，其中美元一期規(guī)模2.25億美元，二期5.25億美元，三期10億美元，人民幣一期10億元。

雖然順為多次對外表達其是一家獨立投資機構(gòu)，但是在順為的投資案例中，多次發(fā)現(xiàn)小米的身影，其投資版圖與小米生態(tài)鏈的建設(shè)有高度重合，從過去幾年順為的投資重點也可以看出，包括硬件/教育/房產(chǎn)服務(wù)/電商/金融等等，都與小米的業(yè)務(wù)布局不謀而合。順為未來幾個投資重點：智能硬件，新型房地產(chǎn)及服務(wù)，農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)等方向，都將進一步夯實小米帝國的基礎(chǔ)。

順為資本投資版圖

加碼技術(shù)布局，強化技術(shù)驅(qū)動力

作為一家產(chǎn)品驅(qū)動的手機企業(yè)，更加考驗的是產(chǎn)品的設(shè)計能力，供應(yīng)鏈整合能力以及營銷能力，故而小米在過去的發(fā)展過程中，技術(shù)一直不是其見長的部分，但是在下一個十年的發(fā)展中，技術(shù)是其不得不越過的門檻，而這時資本又發(fā)揮了重要的價值。

小米在技術(shù)方面的布局主要有三個重點方向：

IOT。在前面提到的架構(gòu)調(diào)整中可以看到，剛剛成立IoT技術(shù)委員會，脫胎于生態(tài)鏈的布局，小米目前已經(jīng)建成了連接8000萬設(shè)備的全球最大IoT平臺，這使得小米占盡先機，接下來的工作，就是如何利用技術(shù)的手段，擴大優(yōu)勢，并放大其平臺價值。小米在平臺/芯片/IoT模塊上的技術(shù)積累，成為其撬動更大價值的關(guān)鍵。

云計算+大數(shù)據(jù)。這一部分主要通過投資的方式來布局，包括金山云/迅雷/WPS等等，這一部分近期也有都有多重利好，金山云剛剛有新融資，迅雷管理層的變動也顯示出小米在這一技術(shù)方向的決心，加之WPS明年的上市，大膽預(yù)測，這一部分將是小米在2018年最具亮點的業(yè)務(wù)之一。

AI。今年的科技圈基本上是言必講AI，有著海量智能硬件產(chǎn)品的小米，可以匹配多個AI的應(yīng)用場景，礙于技術(shù)布局較晚，小米將使用生態(tài)鏈的打法，做開放平臺，同時，也在積極的進行合作與投資，百度，獵豹就是這方面的代表。

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)亟待開花結(jié)果，留給小米互娛的時間真的不多了

小米成立初期曾提出小米版的三級火箭，主要依靠貼近成本的硬件產(chǎn)品獲取海量用戶，再利用發(fā)燒級的操作系統(tǒng)MIUI粘住用戶，最后通過互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)即應(yīng)用軟件完成流量變現(xiàn)。也就是所謂的羊毛出在豬身上，騰訊/360均是這一模式的成功典范，彼時諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均是此模式的擁躉。

然而時過境遷，在經(jīng)歷了O2O/共享經(jīng)濟/內(nèi)容付費等潮起潮落之后，大家發(fā)現(xiàn)欲建成這種躺著賺錢的模式何其難，難到背靠1.5億米粉的MIUI生態(tài)，能拿得出手的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)屈指可數(shù)。

圖解小米版“三級火箭”

在幾個重要的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)中，金融多是投資布局，目前還沒開始整合，而TV平臺的競爭幾乎已經(jīng)是一個結(jié)束的戰(zhàn)爭，小米也難以有大作為。

這當(dāng)中最有看點的無疑是游戲，同時也被寄予厚望。但今天中國的游戲市場早已經(jīng)進入存量階段，也經(jīng)歷了從渠道為王到內(nèi)容為王的變化，單純依靠分發(fā)的結(jié)局將與百度游戲無二，所以走向上游，介入游戲研發(fā)與發(fā)行就變成了必然的選擇。

小米互娛也沒有落后，據(jù)小米互娛公布的數(shù)據(jù)推算，2016年其平臺流水在30億左右，且不論分成比例，30億的流水放到小米1000億的銷售額中，確實不夠看。雖然背靠西山居，又有CP的投資布局，但小米互娛拿得出手的產(chǎn)品實在不多。

有意思的地方在于，在TapTap的廠商專區(qū)，小米游戲品牌的評分高達9.3，但是游戲無一款超過8.0分，這也側(cè)面說明玩家對于小米的喜愛，以及小米游戲的不給力。當(dāng)然，這也使得小米互娛成為小米在2018年一個重要變量，一款現(xiàn)象產(chǎn)品的出現(xiàn)，就可以在當(dāng)下的中國游戲市場占據(jù)第一梯隊，但市場留給小米互娛的時間真的不多了。

硬件產(chǎn)品邁入存量競爭，技術(shù)迭代與產(chǎn)品設(shè)計是主要看點

中國智能手機市場自2017年進入存量市場，企業(yè)間的主要競爭點在于競品用戶的爭奪，而行業(yè)內(nèi)TOP5廠商的市場份額逐步擴大，進一步擠壓了二線廠商的生存空間，大可樂/樂視等品牌已經(jīng)相繼停產(chǎn)，行業(yè)的競爭將持續(xù)加劇。近兩年智能手機的演進方向主要在于ID設(shè)計方面的優(yōu)化，突破性的技術(shù)不多，2018年將會延續(xù)這樣的思路。

而對于小米來說，還有一個值得關(guān)注的點在于自主研發(fā)芯片的進展，一方面打破對高通的依賴，不至處處被產(chǎn)能掣肘，另一方面也符合國家戰(zhàn)略，可謂企業(yè)發(fā)展的必由之路。

2017年小米發(fā)布了搭載自主研發(fā)芯片澎湃S1的小米5C，如果2018年的二代產(chǎn)品成熟，即可形成高端產(chǎn)品線用驍龍，中低端產(chǎn)品線用澎湃的格局，這也使得小米成為全球為數(shù)不多的擁有成熟SoC的手機企業(yè)，這將成為小米手機發(fā)展歷程中的一個重要里程碑。

剛剛過去的小米IoT大會上，小米宣布米家平臺現(xiàn)已連接了超過8000萬臺設(shè)備，未來小米生態(tài)鏈的主要看點在于產(chǎn)品的易用性以及出貨數(shù)量，至少在目前看來，除去小米無人機無太大起色之外，生態(tài)鏈的其他產(chǎn)品均在細(xì)分市場中占據(jù)了有利地位。

與此同時，我們也看到，越來越多的生態(tài)鏈產(chǎn)品掛自主品牌，而非小米甚至米家，一方面有生態(tài)鏈企業(yè)自身發(fā)展的需求，另一方面也可以看出為數(shù)眾多的產(chǎn)品已經(jīng)是小米品牌所不能承受之重了，正如雷軍在小米投資年會上所說：它（小米品牌）承載不了那么多的產(chǎn)品，也不能夠無限地為在座各位背書。可以預(yù)見，2018年小米會逐步降低生態(tài)鏈產(chǎn)品的發(fā)布速度，做好品控的同時減少小米品牌產(chǎn)品數(shù)量，而將更多的資源給到IOT開放平臺，也是在年底召開IOT開發(fā)者大會并成立IOT技術(shù)委員會的關(guān)鍵要義。

大踏步推進新零售戰(zhàn)略，經(jīng)營海外市場

第五個圈層即是小米的渠道戰(zhàn)略，也是目前小米最為重視，投入資源最多的方向，一方面是補課，另一方面也是應(yīng)對市場與企業(yè)自身發(fā)展的變化。

這當(dāng)中，有三個渠道體系的建設(shè)會是2018年比較值得關(guān)注的點。

首先是小米之家，可以說小米之家的開店速度高于此前預(yù)期，主要原因在于其豐富的SKU所帶來的高坪效，這是其他終端企業(yè)也所無法比擬的，照此速度，1000家的開店目標(biāo)將會提前完成。

據(jù)官方數(shù)據(jù)，目前小米之家的坪效達到了27萬，SKU在300個左右，可見其轉(zhuǎn)化率與ARPU之高，在持續(xù)大規(guī)模開店與生態(tài)鏈產(chǎn)品降速的背景下，為維持高坪效，小米之家極有可能在未來引入第三方產(chǎn)品，搭建自己的POP平臺。

事實上，有品已經(jīng)開始這樣做了。

有品作為生態(tài)鏈的自營電商平臺，最初只作為米家的一個銷售渠道，嵌入在米家APP的頻道之中，在今年4月獨立為產(chǎn)品之后，主打品質(zhì)電商，依靠差異化的產(chǎn)品迎合了消費升級的大趨勢，進入高速增長期。在5月與直接競爭對手網(wǎng)易嚴(yán)選的毛巾之爭，則開始被越來越多的人所關(guān)注。

有品APPMAU增長情況

至年底，有品平臺的SKU在1000左右，遠(yuǎn)低于嚴(yán)選平臺的數(shù)量，由于有品平臺有更多數(shù)碼電器類產(chǎn)品，客單價應(yīng)高于嚴(yán)選。更重要的在于，與嚴(yán)選主打ODM模式不同，有品平臺的商品來自小米+生態(tài)鏈+第三方，品質(zhì)更可控，利潤也更能得到保證。雖然官方一直沒有公布有品的GMV數(shù)據(jù)，但是我們從平臺內(nèi)歷次眾籌大多在200%以上的達成率，可側(cè)面證明其經(jīng)營情況。

更加重要的在于，有品拓展了米粉之外的一個新消費群體，通過其與小米典型APP應(yīng)用商店(MAU：6586萬)的對比中可以發(fā)現(xiàn)：

在用戶性別分布中，有品的女性用戶超過40%，女性用戶的比例對于電商平臺的價值不言而喻；而在消費能力方面，有品用戶中中高及以上用戶占比為48.43%，遠(yuǎn)高于小米應(yīng)用商店。可以看到，小米在不斷加碼具有差異化價值的有品電商平臺，這也使得有品成為2018年小米經(jīng)營上的另一個變量。

除小米之家和有品之外，小米另一個建設(shè)的重點無疑是海外市場，今年印度市場的豐碩成果給了小米巨大的鼓舞，而國內(nèi)市場的飽和也促使國產(chǎn)手機廠商不得不走向海外。

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