2017年電影行業(yè)重塑 華誼兄弟市值遭4家公司反超

（原標(biāo)題：2017年中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)年度報(bào)告之影視篇）

策劃：張亮 張志偉 胡瀟瀅 袁元 賀駿 謝嵐

過(guò)去的一年，是中國(guó)電影行業(yè)被重塑的一年。市場(chǎng)環(huán)境與公司股價(jià)背道而馳，中國(guó)電影票房走出低迷，創(chuàng)造出500億元的新紀(jì)錄，而上市公司板塊估值持續(xù)下挫，再探新低。嚴(yán)監(jiān)管、低估值，伴隨了電影行業(yè)一整年。

這一年，我們聽(tīng)到的最多的詞，就是“筑底”、“希望”與“復(fù)蘇”，電影公司在迷霧中摸索前行，在等待中不斷調(diào)整。

這一年，電影市場(chǎng)開(kāi)始回暖，尤其是下半年，在《戰(zhàn)狼2》的帶領(lǐng)下，國(guó)產(chǎn)電影口碑逐漸建立。透過(guò)光鮮的大銀幕可以看到，中國(guó)的電影行業(yè)集中度越來(lái)越高，一年上映508部電影，主要票房收入集中在幾家大公司手中，大部分影視公司成為炮灰。

可以說(shuō)，中國(guó)電影市場(chǎng)逐漸貼近好萊塢“6+N”的模式，與此同時(shí)，中國(guó)影視公司的目光也都朝向好萊塢。萬(wàn)達(dá)電影、華誼兄弟、光線(xiàn)傳媒、奧飛娛樂(lè)等上市公司，都表示出對(duì)“東方迪士尼”的向往。

這一年，互聯(lián)網(wǎng)巨頭開(kāi)始搶奪大文娛板塊，快速占領(lǐng)視頻平臺(tái)和票務(wù)平臺(tái)。尤其是票務(wù)平臺(tái)格局發(fā)生改變，騰訊、光線(xiàn)傳媒支撐的貓眼微影宣布合并，與阿里旗下的淘票票形成兩強(qiáng)對(duì)立，雙方戰(zhàn)火由市場(chǎng)份額上升到互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)，中國(guó)的電影市場(chǎng)有了與好萊塢方向不同的新突破。

票房突破500億元

TOP10貢獻(xiàn)近四成

2017年，中國(guó)票房紀(jì)錄再創(chuàng)新高。據(jù)國(guó)家新聞出版廣電總局電影局?jǐn)?shù)據(jù)，截至11月20日，今年全國(guó)電影票房首次突破500億元大關(guān)，觀影人次達(dá)到14.48億，同比增長(zhǎng)19%。其中，國(guó)產(chǎn)影片票房262億元，占比達(dá)到52.4%。在票房過(guò)億元的78部影片中，國(guó)產(chǎn)片有39部。

而截至12月23日，2017年中國(guó)電影市場(chǎng)總票房已達(dá)到534億元（含服務(wù)費(fèi)），與去年全年454.6億元（含服務(wù)費(fèi)）相比，增長(zhǎng)了17.47%。

有分析師認(rèn)為，今年電影市場(chǎng)的增速非?？捎^，“如果只看數(shù)字，與前些年相比，國(guó)內(nèi)票房總量的增速是有所下滑的，但實(shí)際上，在目前高基數(shù)的基礎(chǔ)上，能有17%的增長(zhǎng)已經(jīng)很不容易了，10年前，中國(guó)電影全年的總票房?jī)H有33億元，可以說(shuō)過(guò)去的十年是中國(guó)電影行業(yè)的黃金十年。按照這個(gè)速度，中國(guó)很快會(huì)超過(guò)美國(guó)成為全球第一大電影市場(chǎng)。”

具體來(lái)看，2017年票房收入前10名的電影分別是《戰(zhàn)狼2》（56.8億元）、《速度與激情8》（26.76億元）、《羞羞的鐵拳》（22.07億元）、《功夫瑜伽》（17.53億元）、《西游降魔篇》（16.57億元）、《變形金剛5》（15.45億元）、《摔跤吧！爸爸》（12.9億元）、《加勒比海盜5》（11.74億元）、《金剛：骷髏島》（11.57億元）、《極限特工：終極回歸》（11.28億元）。

值得思考的是，全年508部電影上映，排名前10位的電影拿走了202.67億元的票房，占總票房543億元的近四成。光鮮亮麗的頭部?jī)?nèi)容，主要集中在光線(xiàn)傳媒、北京文化、文投控股等幾家上市公司手中，小團(tuán)隊(duì)出品的電影基本淪為炮灰。例如，《故鄉(xiāng)面 參花情》票房總收入169元；《嘻哈英熊》票房總收入255元；《我的舞林江湖》票房總收入550元，這些“百元戶(hù)”票房收入都不夠片酬，往往經(jīng)歷了“院線(xiàn)一日游”后就匆匆撤檔。

資源集中、馬太效應(yīng)在中國(guó)電影工業(yè)化進(jìn)程中逐漸顯現(xiàn)。廣發(fā)證券研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)電影行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始逐漸進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，“剩者為王”的邏輯將要顯現(xiàn)，而在觀眾對(duì)于“電影內(nèi)容”要求越來(lái)越高的背景下，影片的馬太效應(yīng)更加顯著。根據(jù)北美的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，內(nèi)容質(zhì)量穩(wěn)定會(huì)伴隨著一批占比穩(wěn)定的頭部電影出現(xiàn)。前十名的電影占國(guó)內(nèi)總票房的比例將維持在25%-35%之間。我國(guó)2017年預(yù)計(jì)前十大電影的票房占比約為36%左右，相較去年的31%上升了5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期隨著部分廠商制片能力有所加強(qiáng)，前10名的影片票房比例或短期仍將上升，長(zhǎng)期隨著電影工業(yè)的完善和從業(yè)者素質(zhì)的提升，未來(lái)或趨向于與北美市場(chǎng)類(lèi)似，Top10維持在30%這一穩(wěn)定水平上下波動(dòng)。

國(guó)產(chǎn)片上下半場(chǎng)涇渭分明

《戰(zhàn)狼2》成轉(zhuǎn)折點(diǎn)

《戰(zhàn)狼2》成為2017年中國(guó)電影市場(chǎng)中的一個(gè)標(biāo)桿性事件，淘票票專(zhuān)業(yè)版APP顯示，《戰(zhàn)狼2》斬獲總票房56.8億元，幾乎是第二名《速度與激情8》票房的兩倍。其意義不僅在于刷新中國(guó)的票房紀(jì)錄，更是帶火了2017年國(guó)產(chǎn)電影的下半場(chǎng)。

2017年春節(jié)檔之后，國(guó)產(chǎn)片慘遭碾壓，沒(méi)有一部電影票房突破10億元，多數(shù)在千萬(wàn)級(jí)別徘徊。在《戰(zhàn)狼2》播出前，微影數(shù)據(jù)研究院高級(jí)數(shù)據(jù)分析師武劍在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“從2月10日以后的4個(gè)月內(nèi)，國(guó)產(chǎn)電影幾乎沒(méi)有什么貢獻(xiàn)。尤其是5、6月份，除《逆時(shí)營(yíng)救》外，沒(méi)有一部國(guó)產(chǎn)片票房過(guò)億元。造成國(guó)產(chǎn)片與進(jìn)口片的票房比例四六開(kāi)，這是比較危險(xiǎn)的信號(hào)?！?/p>

暑期檔后，國(guó)產(chǎn)片開(kāi)始逆襲，《戰(zhàn)狼2》、《羞羞的鐵拳》、《追龍》、《英倫對(duì)決》、《芳華》等片，都實(shí)現(xiàn)了口碑票房雙豐收。還有一些國(guó)產(chǎn)片雖然票房乏力，但是口碑不凡，比如《明月幾時(shí)有》、《縫紉機(jī)樂(lè)隊(duì)》等。

濟(jì)南百麗宮影城經(jīng)理董文欣對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“上半年國(guó)產(chǎn)片真的超爛，主要原因是2015年國(guó)產(chǎn)電影大躍進(jìn)，隨便一個(gè)電影都能掙錢(qián)，大家對(duì)市場(chǎng)盲目樂(lè)觀，做了很多同類(lèi)型的影片，質(zhì)量并不過(guò)關(guān)，這些影片集中在2016年、2017年上半年消化。而今年下半年開(kāi)始，上映的都是2016年拍的影片，2016年電影市場(chǎng)開(kāi)始遇冷，行業(yè)不景氣，從業(yè)人員撇去浮躁，往往能沉下心來(lái)做事，這個(gè)反射弧正好到下半年，從今年暑期檔開(kāi)始，大家就意識(shí)到，國(guó)產(chǎn)電影質(zhì)量做起來(lái)，才能有票房，投資再大、明星再多，故事講不好也白搭?！?/p>

國(guó)產(chǎn)電影已經(jīng)經(jīng)歷了深蹲、助跑，即將迎來(lái)飛躍，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)即將成為全球第一大電影市場(chǎng)，市場(chǎng)份額十分可觀，國(guó)產(chǎn)片的本土優(yōu)勢(shì)明顯，一方面影片內(nèi)容與觀眾有相同的文化背景，更容易受到認(rèn)同；另一方面，國(guó)家對(duì)國(guó)產(chǎn)影片扶持的大趨勢(shì)不會(huì)變。

12月14日，國(guó)家電影事業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金管理委員會(huì)辦公室下發(fā)《關(guān)于獎(jiǎng)勵(lì)放映國(guó)產(chǎn)影片成績(jī)突出影院的通知》稱(chēng)，“經(jīng)國(guó)家電影事業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金管理委員會(huì)研究決定：對(duì)放映國(guó)產(chǎn)影片成績(jī)突出的影院繼續(xù)給予獎(jiǎng)勵(lì)。從2017年開(kāi)始，影院全年放映國(guó)產(chǎn)影片票房收入占票房總收入55%以上的，對(duì)影院進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。具體來(lái)看，放映國(guó)產(chǎn)片比例在66%以上的，影院放映國(guó)產(chǎn)片取得票房需要上交的5%的專(zhuān)項(xiàng)資金將全額返還；放映國(guó)產(chǎn)片比例在60%-66%之間的，將返還75%；放映國(guó)產(chǎn)片比例在55%-60%之間的，將返還50%?！?/p>

上述業(yè)內(nèi)人士指出，這份新規(guī)定對(duì)影院的獎(jiǎng)勵(lì)份額，比去年開(kāi)始實(shí)施的獎(jiǎng)勵(lì)提高了一倍，且獎(jiǎng)勵(lì)范圍也放寬了許多，說(shuō)明國(guó)家對(duì)于國(guó)產(chǎn)片扶持力度始終沒(méi)有放松。

興業(yè)證券表示，由于拍攝周期、演員檔期等問(wèn)題，電影行業(yè)素有大小年之分。我國(guó)國(guó)產(chǎn)片占票房比重平均在55%左右，今年由于進(jìn)口片大年的沖擊，前三個(gè)季度國(guó)產(chǎn)片的比重縮至49.77%，預(yù)計(jì)2018年國(guó)產(chǎn)片占比回升。

類(lèi)型片百花齊放

動(dòng)畫(huà)市場(chǎng)繁榮跡象不減

可以肯定的是，國(guó)內(nèi)觀眾品位逐漸提高。2017年，一些小眾類(lèi)型的國(guó)產(chǎn)影片也突破自我，在同類(lèi)型片中獲得了不錯(cuò)的票房成績(jī)，比如豆瓣評(píng)分8.8的紀(jì)錄片《二十二》總票房收入1.7億元，豆瓣評(píng)分8.5的劇情片《嘉年華》總票房收入2219.9萬(wàn)元，豆瓣評(píng)分7.8的黑色幽默動(dòng)畫(huà)《大護(hù)法》總票房收入8760萬(wàn)元。

紀(jì)錄片、文藝片的排片率低，已經(jīng)是行業(yè)默認(rèn)的規(guī)則，一些有藝術(shù)價(jià)值的電影上映往往是賠本賺吆喝，但是從2017年開(kāi)始，紀(jì)錄片有了票房，尤其是二、三線(xiàn)城市的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)顯著，這充分說(shuō)明了國(guó)內(nèi)觀眾欣賞水平的提升，出現(xiàn)了不同領(lǐng)域的觀眾需

求缺口。

不過(guò)，2017年，在驚悚、科幻領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)片仍然未有突破，許多觀眾寄希望于目前已經(jīng)被無(wú)限期推遲的《三體》大電影。

必須著重說(shuō)明的是，2017年動(dòng)畫(huà)市場(chǎng)繁榮跡象不減。繼《大圣歸來(lái)》、《大魚(yú)海棠》后，光線(xiàn)傳媒幾乎保持每年至少推一部主控的動(dòng)畫(huà)片，2017年主推的是《大護(hù)法》，而在《你的名字》后，光線(xiàn)也開(kāi)始加碼引進(jìn)日本動(dòng)畫(huà)片，2017年《煙花》表現(xiàn)也比較突出。

動(dòng)畫(huà)電影作為電影的一個(gè)細(xì)分類(lèi)型，在中國(guó)電影市場(chǎng)的整體票房大約在8%-10%之間波動(dòng)。而反觀美國(guó)，動(dòng)畫(huà)電影基本保持了10%-15%的票房占比，在2016年更是達(dá)到20%的高比例。根據(jù)box office mojo數(shù)據(jù)，2016年，中國(guó)動(dòng)畫(huà)電影總票房為10.33億美元，美國(guó)為23.11億美元。中國(guó)動(dòng)畫(huà)電影相比于美國(guó)，仍然有一倍以上的空間。

正是看中這一點(diǎn)，光線(xiàn)傳媒提早布局動(dòng)畫(huà)產(chǎn)業(yè)鏈。早在2015年，光線(xiàn)影業(yè)就成立了“彩條屋影業(yè)”動(dòng)漫集團(tuán)。王長(zhǎng)田在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，“我們比別人早看到了2、3年，動(dòng)畫(huà)電影的票房占有率應(yīng)該是15%左右”，中國(guó)現(xiàn)在的占有率比較低。

據(jù)了解，光線(xiàn)傳媒通過(guò)兩層投資對(duì)動(dòng)畫(huà)領(lǐng)域布局，一方面投資公司股權(quán)，另一方面對(duì)具體的項(xiàng)目也進(jìn)行投資?！叭ふ业剑瑢?duì)未來(lái)有可能成為中國(guó)頂尖動(dòng)畫(huà)進(jìn)行投資，然后鎖定項(xiàng)目。目前光線(xiàn)傳媒投資、合作的動(dòng)畫(huà)公司，基本上覆蓋了未來(lái)動(dòng)畫(huà)市場(chǎng)的70%-80%。”王長(zhǎng)田如是說(shuō)。

實(shí)際上，國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)一直是影視公司眼中的雞肋，中國(guó)的動(dòng)畫(huà)市場(chǎng)始終擺脫不掉“成本高、投入大、研發(fā)久、市場(chǎng)窄”的標(biāo)簽，如果要做良心動(dòng)畫(huà)，意味著賠本的可能性更大一些。不過(guò)，從最近兩年國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)的表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)漫距離騰飛的時(shí)間不會(huì)太久。

而目前布局這一領(lǐng)域的A股公司主要是光線(xiàn)傳媒、奧飛娛樂(lè)。王長(zhǎng)田告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，動(dòng)畫(huà)電影的收入不僅在于票房，如果有一定的市場(chǎng)份額后，其衍生品開(kāi)發(fā)、IP授權(quán)要比真人電影更有市場(chǎng)，“通常來(lái)說(shuō)，票房與衍生品的收入比例，應(yīng)該在1比10。”

本著這種信念，光線(xiàn)傳媒深度布局動(dòng)畫(huà)領(lǐng)域，2018年初，光線(xiàn)將主推《熊出沒(méi)》、《大世界》兩部動(dòng)畫(huà)電影，而其簽下的《魁拔4》也有希望于2019年上映。

在《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪過(guò)程中，不少業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，中國(guó)動(dòng)畫(huà)將于2019年迎來(lái)收獲期。而彩條屋保持增速，將有望成為中國(guó)的皮克斯。

估值回調(diào)

華誼市值被4家公司反超

而行業(yè)的熱鬧并沒(méi)有體現(xiàn)在股價(jià)方面。從2017年初，券商分析師們就喊話(huà)“泡沫擠出，價(jià)值凸顯”，直到2017年底，傳媒板塊仍然“跌跌不休”。以至于有人調(diào)侃，券商傳媒研究員出去路演，跟基金經(jīng)理坦白：目前傳媒行業(yè)最大亮點(diǎn)就是板塊連續(xù)兩年漲幅倒數(shù)前兩名。

今年11月份，中國(guó)電影票房突破500億元，彼時(shí)行業(yè)研究員在周報(bào)中奔走相告。首創(chuàng)證券表示，板塊仍有復(fù)蘇希望。太平洋證券表示，靜待電影市場(chǎng)復(fù)蘇，聯(lián)訊證券表示，電影市場(chǎng)復(fù)蘇可期。

其背景是，繼2016年后，傳媒板塊又跌了一年。今年年初至2017年12月22日，傳媒板塊整體下跌20.09%，跑輸上證綜指、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指。這一年，華誼兄弟跌去21.26%，北京文化跌去25.95%，中國(guó)電影跌去33.41%，上海電影跌去52.59%，幸福藍(lán)海跌去53%。由于涉及到趙薇借殼失利，祥源文化位居2017年傳媒行業(yè)跌幅榜榜首，年內(nèi)跌去58.76%。

從估值方面看，傳媒板塊已經(jīng)從最高的73倍PE（市盈率），到去年的38倍，到今年的31倍，基本上已經(jīng)接近于2011年和2012年的狀態(tài)。

具體到電影行業(yè)來(lái)看，股價(jià)也是慘不忍睹。按照Wind行業(yè)分類(lèi)，截至12月22日，26家電影與娛樂(lè)類(lèi)上市公司的總市值為3578.06億元，其中，中廣天擇（26.58億元）、橫店影視（118.37億元）、金逸影視（56.38億元）于2017年上市，年初行業(yè)內(nèi)23家上市公司的總市值為4225.36億元，如果不計(jì)算2017年剛剛上市的3只新股，那么2017年以來(lái)電影與娛樂(lè)板塊的總市值下跌20.08%。

以至于王長(zhǎng)田在微博公開(kāi)喊話(huà)：“近一段時(shí)間的股市連跌，幾乎所有的影視類(lèi)公司無(wú)論業(yè)績(jī)好壞都受到波及，市場(chǎng)幾乎已無(wú)法區(qū)分公司的投資價(jià)值，投資者損失慘重，公司管理者大都被罵得狗血淋頭，光線(xiàn)也不例外，每天都有投資者問(wèn)我公司是不是出了問(wèn)題，到底會(huì)不會(huì)漲、要不要拋，我能說(shuō)什么呢？如果你信任一家公司，就長(zhǎng)線(xiàn)持有它；如果不信任，就拋棄它?！?/p>

在經(jīng)歷了兩年的調(diào)整后，電影行業(yè)上市公司的排名也發(fā)生變化，按照Wind行業(yè)二級(jí)分類(lèi)，電影與娛樂(lè)行業(yè)市值排名前五位分別是：萬(wàn)達(dá)電影、文投控股、光線(xiàn)傳媒、中國(guó)電影、華誼兄弟。相比年初，只有萬(wàn)達(dá)電影的地位沒(méi)有變化，中國(guó)電影由行業(yè)第二下滑至第四，文投控股由第三晉升至第二，光線(xiàn)傳媒由第五晉升至第三，而昔日行業(yè)第一的華誼兄弟已經(jīng)由第四滑向第五，處境十分危險(xiǎn)。

從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，電影與娛樂(lè)行業(yè)今年前三季度總體表現(xiàn)平平，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)60.47億元，同比增長(zhǎng)5.68%。具體到龍頭公司來(lái)看，今年前三季度，萬(wàn)達(dá)電影實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.63億元，同比增長(zhǎng)10.03%；中國(guó)電影實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.41億元，同比增長(zhǎng)3.12%;光線(xiàn)傳媒實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.98億元，同比增長(zhǎng)10.2%；華誼兄弟實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.69億元，同比下滑9.4%；文投控股實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.86億元，同比增長(zhǎng)5.29%。而行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)王是中視傳媒，前三季度凈利潤(rùn)增幅達(dá)到445.88%。

“小薇們”退場(chǎng)

嚴(yán)監(jiān)管成新常態(tài)

有分析認(rèn)為，今年傳媒行業(yè)持續(xù)下跌，與“小薇們”的影響脫不開(kāi)關(guān)系。2017年的小薇，一個(gè)是指黃有龍的老婆趙薇，一個(gè)是指賈躍亭的老婆甘薇。前者從新加坡輾轉(zhuǎn)酣戰(zhàn)A股，后者從A股減持套現(xiàn)近百億元遁去美國(guó)。

而中國(guó)電影行業(yè)大躍進(jìn)后，后知后覺(jué)的明星們紛紛參與到資本市場(chǎng)中，有的是當(dāng)明星股東、有的是謀劃借殼，即使影視行業(yè)并購(gòu)政策趨緊，也無(wú)法阻擋明星參與的熱情。

2017年，祥源文化擬并購(gòu)龍薇傳媒；新文化收購(gòu)PREMIUM DATA ASSOCIATES LIMITED51%股權(quán)；長(zhǎng)城影視擬收購(gòu)首映時(shí)代87.5%股權(quán)；文投控股擬并購(gòu)海潤(rùn)影視、悅凱影視、宏宇天潤(rùn)；思特奇上市；博納影業(yè)擬IPO……一系列資本運(yùn)作，試圖將趙薇、周星馳、蔣雯麗、顧長(zhǎng)衛(wèi)、馬思純、孫儷、趙麗穎、劉詩(shī)詩(shī)、郭濤、孫悅、黃曉明、章子怡、張涵予、楊洋、宋茜等26位明星帶上資本的列車(chē)。

但是，市場(chǎng)環(huán)境并不寬松，監(jiān)管層一道道問(wèn)詢(xún)函后，大部分交易破產(chǎn)，文投控股放棄收購(gòu)海潤(rùn)影視，孫儷4次錯(cuò)過(guò)A股市場(chǎng)；長(zhǎng)城影視方案一再調(diào)整；明星創(chuàng)業(yè)平臺(tái)映客上市計(jì)劃流產(chǎn)；趙薇也因“空手套白狼”的借殼方式被證監(jiān)會(huì)處罰。

11月9日晚間，祥源文化發(fā)布公告稱(chēng)，公司及相關(guān)當(dāng)事人收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政處罰。具體的

處罰形式包括兩種：一是，對(duì)涉事各方進(jìn)行罰款，總金額240萬(wàn)元，其中趙薇夫婦的罰款金額為60萬(wàn)元，龍薇傳媒的罰款金額為60萬(wàn)元；二是，三位涉事人員禁入證券市場(chǎng)，其中包括影視明星趙薇夫婦。

隨后，趙薇的丈夫黃有龍透露，已打算向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交陳述和申辯意見(jiàn)并要求舉行聽(tīng)證會(huì)。當(dāng)時(shí)，北京市中同律師事務(wù)所合伙人趙銘律師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，趙薇夫婦幾乎沒(méi)有翻盤(pán)可能，處罰是大概率事件。

趙薇被罰，也給明星股東們敲響一記警鐘。有券商分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“明星憑借著光環(huán)流量,借助杠桿來(lái)A股割韭菜的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。作為輕資產(chǎn)行業(yè)，明星個(gè)人IP價(jià)值高昂在過(guò)去是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的事實(shí)，在監(jiān)管層嚴(yán)厲的監(jiān)控下，相信未來(lái)這樣的情況會(huì)越來(lái)越少?！?/p>

貓眼微影合并

票務(wù)平臺(tái)對(duì)戰(zhàn)升級(jí)

在互聯(lián)網(wǎng)巨頭博弈時(shí)代，大文娛承擔(dān)著“圍魏救趙”的重任。AT之爭(zhēng)不僅體現(xiàn)在內(nèi)容領(lǐng)域，同樣集中在渠道方面。尤其是互聯(lián)網(wǎng)浪潮下，在線(xiàn)票務(wù)平臺(tái)迅速崛起，在經(jīng)歷了過(guò)去兩年的野蠻式發(fā)展后，2017年初初步形成了貓眼、淘票票、微影時(shí)代“三國(guó)殺”格局。根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)，2017年第二季度，用戶(hù)在線(xiàn)購(gòu)買(mǎi)電影票占比達(dá)78.2%，在線(xiàn)電影購(gòu)票市場(chǎng)滲透率趨于穩(wěn)定。

對(duì)于電影市場(chǎng)而言，票務(wù)平臺(tái)的作用不僅僅是線(xiàn)上售票，更承擔(dān)著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行的功能。目前我國(guó)制片發(fā)行環(huán)節(jié)的工業(yè)化程度仍較低，過(guò)去3年我國(guó)的發(fā)行格局并不穩(wěn)定，傳統(tǒng)發(fā)行商的優(yōu)勢(shì)并不明顯。

2017年上半年，貓眼電影主控發(fā)行了《大鬧天竺》、《麻煩家族》；微影時(shí)代主控發(fā)行了《東北往事之破馬張飛》)等三部電影；淘票票主控發(fā)行了《傲嬌與偏見(jiàn)》。進(jìn)入暑期檔后，淘票票合作發(fā)行的影片共9部，其中單片票房超過(guò)10億元的有1部，單片票房收入在5億元-10億元之間的有2部；微影合作發(fā)行影片6部，其中單片票房超過(guò)10億元的有1部，單片票房收入在6億元-10億元之間的有1部；而貓眼合作發(fā)行影片7部，單片票房超過(guò)5億元的數(shù)量為0。從市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)來(lái)看，淘票票以30.94%的市場(chǎng)份額排名第一，貓眼和微影分別以29.72%和21.84%緊隨其后。

不過(guò)，暑期檔過(guò)后，貓眼與微影就宣布合并，成立新貓眼微影。合并以貓眼為主體，微影時(shí)代將電影票務(wù)、演出業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)合并注入新公司，在線(xiàn)票務(wù)市場(chǎng)進(jìn)入以新貓眼微影和淘票票為主體的雙寡頭壟斷格局。新貓眼微影背后站著騰訊和光線(xiàn)傳媒，而淘票票背后是阿里影業(yè)。百度糯米也有一定的市場(chǎng)空間，但市場(chǎng)占有率及影響力均不如上述兩家平臺(tái)。

在合并前后，騰訊和光線(xiàn)對(duì)貓眼的股權(quán)進(jìn)行了一系列調(diào)整，光線(xiàn)傳媒及光線(xiàn)控股合計(jì)持有貓眼50%以上的股份，是其第一大股東，微影時(shí)代、騰訊緊隨其后，為第二、第三大股東。經(jīng)初步估算，目前貓眼電影的估值已經(jīng)超過(guò)了200億元。

與此同時(shí)，AT的票務(wù)平臺(tái)之爭(zhēng)，已經(jīng)不僅局限在票務(wù)市場(chǎng)占比、互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)，甚至涉及到大數(shù)據(jù)平臺(tái)，對(duì)戰(zhàn)正式升級(jí)。

2017年11月初，淘票票宣布，將在最新發(fā)布的專(zhuān)業(yè)版APP中，向合作伙伴開(kāi)放數(shù)據(jù)平臺(tái)，披露影片營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的實(shí)時(shí)支出情況和具體流向，其票補(bǔ)數(shù)據(jù)可以精確到每日與城市的具體額度。一周之后，貓眼專(zhuān)業(yè)版安卓版本更新，將總網(wǎng)出票量以及貓眼的出票量公開(kāi)，也就意味著可以知道每天貓眼出票的占比。

首創(chuàng)證券認(rèn)為，貓眼與淘票票分別背靠騰訊和阿里，勝負(fù)難分。雙方的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從搶占用戶(hù)市場(chǎng)份額升級(jí)到發(fā)行市場(chǎng)的爭(zhēng)奪了。雖然資金面充足，但未來(lái)雙方下重本的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域不再停留在票補(bǔ)市場(chǎng)上，而是有望更多地深度參與電影制作和發(fā)行流程。

網(wǎng)大品質(zhì)化

內(nèi)容付費(fèi)漸入佳境

BAT的文娛之爭(zhēng)還延續(xù)到互聯(lián)網(wǎng)播放平臺(tái)，百度旗下的愛(ài)奇藝、阿里旗下的優(yōu)酷土豆、騰訊旗下的騰訊視頻，三大視頻網(wǎng)站背后也是互聯(lián)網(wǎng)金主們的博弈。

在互聯(lián)網(wǎng)巨頭持續(xù)投入下，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)影視發(fā)展迅猛，網(wǎng)大（網(wǎng)絡(luò)大電影）、網(wǎng)劇市場(chǎng)空前繁榮。尤其是在2017年6月份，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)節(jié)目服務(wù)協(xié)會(huì)在北京審核通過(guò)了新的《網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)節(jié)目?jī)?nèi)容審核通則》。通則中對(duì)內(nèi)容導(dǎo)向、內(nèi)容審核標(biāo)準(zhǔn)等作出了一些新的要求。

這意味著，網(wǎng)大、網(wǎng)劇正在告別“粗制濫造”。2017年，網(wǎng)大《哀樂(lè)女子天團(tuán)》、《海帶》、《袏神契約》等片均在豆瓣上獲得了6分以上的評(píng)分，對(duì)于網(wǎng)大來(lái)說(shuō)，這算是一個(gè)非常不錯(cuò)的成績(jī)。

除了口碑外，網(wǎng)大的經(jīng)濟(jì)效益也有顯著的提高。2017年初，愛(ài)奇藝公布了新的超級(jí)網(wǎng)劇定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和合作政策，許多分賬標(biāo)準(zhǔn)都有相應(yīng)的調(diào)整。9月6日，愛(ài)奇藝網(wǎng)大日票房分賬正式接入貓眼專(zhuān)業(yè)版APP。繼電影票房統(tǒng)計(jì)、網(wǎng)臺(tái)劇收視和點(diǎn)擊統(tǒng)計(jì)之后，網(wǎng)大首次有了自己的明確的每日數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。

11月15日，優(yōu)酷也更新了自己的網(wǎng)大分賬政策，有別于之前事先評(píng)級(jí)的政策，優(yōu)酷此次制定了以播放量為分賬評(píng)級(jí)基礎(chǔ)的新政策。新政策中的分賬檔次將以每500萬(wàn)有效點(diǎn)擊劃定。這種方式一改之前各大平臺(tái)人為劃定檔次的做法，保證了分賬體系的相對(duì)公平和完善。

實(shí)際上，從目前不完全統(tǒng)計(jì)可以看出，網(wǎng)大的盈利比例比院線(xiàn)電影要高出不少。例如，《陳翔六點(diǎn)半之廢話(huà)少說(shuō)》制作成本150萬(wàn)元，累計(jì)分賬票房收入1239.5萬(wàn)元，收益率高達(dá)726.33%；《特種兵王2使命抉擇》制作成本400萬(wàn)元，累計(jì)分賬票房收入829萬(wàn)元；《伏妖·白魚(yú)鎮(zhèn)》制作成本300萬(wàn)元，累計(jì)分賬票房收入777.2萬(wàn)元；《孤島終結(jié)》制作成本7萬(wàn)元，累計(jì)分賬票房收入53.7萬(wàn)元。

其背景是，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容付費(fèi)模式初見(jiàn)成效。根據(jù)CNNIC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2017年6月份，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻用戶(hù)數(shù)已經(jīng)達(dá)到5.65億，網(wǎng)民使用率達(dá)到75.2%。根據(jù)各大視頻網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，2016年愛(ài)奇藝、優(yōu)酷、樂(lè)視、芒果TV的付費(fèi)用戶(hù)數(shù)分別達(dá)到2000萬(wàn)、3000萬(wàn)、5000萬(wàn)和600萬(wàn)。

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