爆倉(cāng)！神霧節(jié)能高管借道信托增持 2倍杠桿引火燒身

（原標(biāo)題：爆倉(cāng)了！神霧節(jié)能高管借道信托增持，兩倍杠桿引火燒身）

高管用于增持公司股份的兩個(gè)信托計(jì)劃，因扛不住復(fù)牌后的跌停，雙雙爆倉(cāng)。結(jié)果，高管的過億增持也打了水漂。

1月18日晚，神霧節(jié)能公告稱，收到陜西省國(guó)際信托股份有限公司（下稱“陜國(guó)投”）的通知，由于公司股價(jià)下跌，信托財(cái)產(chǎn)凈值已低于止損值，并未按時(shí)足額追加增強(qiáng)信托資金，公司部分董監(jiān)高持有的“陜國(guó)投?聚寶盆30號(hào)”、“陜國(guó)投 持盈88號(hào)”份額已被調(diào)整為零。

上述信托計(jì)劃合計(jì)持有神霧節(jié)能1204.76萬(wàn)股，占比1.89%，是公司流通股東。

記者發(fā)現(xiàn)，神霧節(jié)能董監(jiān)高增持股份總共分兩步：

按照公告說法，該信托計(jì)劃為優(yōu)先劣后級(jí)，且?guī)в懈軛U性質(zhì)，如果神霧節(jié)能股價(jià)繼續(xù)下跌，信托計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)本金和利息就全沒了。

該信托計(jì)劃使用的是杠桿交易?！皬谋砻婵?，應(yīng)該是董監(jiān)高出錢作為信托計(jì)劃的劣后方，信托公司募集優(yōu)先方資金，然后買入上市公司股票，但現(xiàn)在神霧節(jié)能股票價(jià)格下跌，跌幅超過劣后方資金的保護(hù)墊，所以劣后方部分價(jià)值變零?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

具體操作是，董監(jiān)高拿出1.43億元來做劣后資金，再通過兩倍杠桿，撬動(dòng)優(yōu)先級(jí)資金即達(dá)到2.86億元，構(gòu)成近4.3億元的投資載體。可以說，這是一個(gè)有優(yōu)先與劣后分級(jí)的信托計(jì)劃。

市場(chǎng)人士向記者分析指出，神霧節(jié)能高管在信托增持計(jì)劃中的權(quán)益被歸零，原因可能是公司股價(jià)兩次跌停，已經(jīng)觸及信托平倉(cāng)線，但高管們沒有及時(shí)補(bǔ)倉(cāng)，信托管理人為了保護(hù)優(yōu)先受益人的利益，按照信托合同約定執(zhí)行賣出，及時(shí)止損。

▲神霧節(jié)能1月17日復(fù)牌后連遭兩個(gè)跌停，1月19日仍大跌近9%

“近年來，上市公司的高管善于通過信托計(jì)劃增持股份，這是融資的一種手段，以較少的資金就可以實(shí)現(xiàn)增持股份的目的?！毙磐行袠I(yè)研究員袁吉偉向本報(bào)分析，但這種操作是把雙刃劍，如果股價(jià)上漲，自然能賺得盆滿缽滿，但遇上股價(jià)下跌，高管就損失慘重了。

陜國(guó)投相關(guān)人士回應(yīng)媒體稱，神霧節(jié)能的兩個(gè)信托計(jì)劃屬于事務(wù)管理類信托，是兩倍杠桿，杠桿設(shè)置符合監(jiān)管規(guī)定。

他解釋稱，神霧節(jié)能的兩個(gè)信托計(jì)劃都觸及止損線，公司做了提醒，“但是神霧節(jié)能的大股東不差額補(bǔ)倉(cāng)，董監(jiān)高也沒有及時(shí)補(bǔ)倉(cāng)，我們只好平倉(cāng)了，投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。按照相關(guān)合同保密等義務(wù)，不方便透露優(yōu)先級(jí)資金來源方”。

“事務(wù)管理類信托，就是投資人將資金交給信托公司，讓公司幫忙管理一些業(yè)務(wù)?！痹獋ケ硎?，諸如結(jié)算、清算、賬戶監(jiān)管等事務(wù)性工作，但信托公司不負(fù)責(zé)募集資金?！靶磐泄驹谄渲芯褪峭ǖ澜巧??！?/p>

在袁吉偉看來，上述信托計(jì)劃或是優(yōu)先與劣后的結(jié)構(gòu)化證券投資信托。

最新消息是，多家信托日前接到當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局的口頭通知，要求停止開展設(shè)有中間級(jí)的結(jié)構(gòu)化證券投資業(yè)務(wù)，即夾層場(chǎng)外股票配資業(yè)務(wù)。

袁吉偉說，在信托公司開展的配資業(yè)務(wù)中，最常見的是優(yōu)先、中間、劣后結(jié)構(gòu)化配資，即“3:2:10”和“3:1:8”結(jié)構(gòu)模式。目前，監(jiān)管層叫停了中間級(jí)。

他指出，結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)一般只有一個(gè)劣后方，且杠桿大多在2:1，但由于夾心層資金的使用，杠桿可以達(dá)到3:1。這次通知明確提出，不能超過兩倍配資。

“神霧節(jié)能高管玩的就是兩倍杠桿，雖然沒有超出配資比例，但風(fēng)險(xiǎn)還是很大?！?/strong>一位信托公司高管向記者表示，這類業(yè)務(wù)停了是好事，單票配資業(yè)務(wù)等于融資方用加杠桿的方式去購(gòu)買一只股票，容易造成個(gè)股波動(dòng)，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

董監(jiān)高持有的公司股份份額被調(diào)整為零，這在A股市場(chǎng)十分罕見。

那么，神霧節(jié)能董監(jiān)高通過信托計(jì)劃增持的股票份額為何突然被歸零？

“歸零的不是信托計(jì)劃買入的股份，而是信托計(jì)劃里董監(jiān)高的份額歸零了?！鄙蛎葟?qiáng)調(diào)。

根據(jù)信托計(jì)劃管理合同相關(guān)約定，自1月18日起，參與上述兩項(xiàng)信托計(jì)劃的公司董監(jiān)高持有的上述兩項(xiàng)資金信托計(jì)劃信托份額調(diào)整為零，參與上述兩項(xiàng)資金信托計(jì)劃的公司董監(jiān)高不再享有上述信托項(xiàng)下任何權(quán)益。

怎么理解股份歸零的情況？

沈萌解釋稱，公告中“調(diào)整為零”，不意味著兩款信托計(jì)劃持有的股票（1204.76萬(wàn)股）已經(jīng)被賣出。因?yàn)槭莾杀陡軛U，自己出的是1份，配資配2份，如果自己的那份歸零，說明虧沒了。當(dāng)買入的股票價(jià)格持續(xù)下跌1/3，信托計(jì)劃里的1份自有資金歸零，2份配資保留。

對(duì)于用杠桿進(jìn)行增持的董監(jiān)高來說，這次不僅沒有在增持中獲利，還要將份額歸零。更大的麻煩是，如果股價(jià)繼續(xù)下跌，信托計(jì)劃又無法平倉(cāng)，這些董監(jiān)高還要補(bǔ)償優(yōu)先級(jí)份額的所有損失。

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