格林豪泰欲赴美IPO:錯(cuò)失黃金期 存低直營(yíng)率隱憂

（原標(biāo)題：“掉隊(duì)”的格林豪泰上市晚不晚）

就在經(jīng)濟(jì)型酒店紛紛轉(zhuǎn)型布局中檔酒店時(shí)，格林豪泰卻以發(fā)展經(jīng)濟(jì)型酒店模式欲登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。3月6日，北京商報(bào)記者獲悉，格林豪泰已遞交招股書(shū)，并計(jì)劃于今年二季度在美國(guó)納斯達(dá)克上市。實(shí)際上，格林豪泰此前就曾曝出欲赴美IPO，并計(jì)劃籌資6億美元。作為經(jīng)濟(jì)型酒店后來(lái)者的格林豪泰，雖然近年來(lái)業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)，但卻在酒店轉(zhuǎn)型的路上顯得滯后。在錯(cuò)過(guò)了經(jīng)濟(jì)型酒店發(fā)展的黃金期后，選擇在經(jīng)濟(jì)型酒店集團(tuán)私有化退市大潮中上市的格林豪泰，卻有著利用資本謀劃轉(zhuǎn)型的打算。不過(guò)，高特許加盟率引發(fā)的“加盟店風(fēng)波”卻一直是格林豪泰品牌擴(kuò)張的隱憂。

欲赴美IPO

格林豪泰沖刺IPO又有新進(jìn)展。北京商報(bào)記者獲悉，格林豪泰酒店管理集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“格林豪泰”）已于近日遞交了招股說(shuō)明書(shū)，并計(jì)劃今年二季度在美國(guó)紐約上市。值得注意的是，此次沖刺IPO，格林豪泰董事長(zhǎng)徐曙光將持有全部股權(quán)。

據(jù)招股書(shū)顯示，格林豪泰2017年?duì)I收為7.78億元（約合1.19億美元），總的成本與費(fèi)用為4.05億元（約合6239萬(wàn)美元），運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到3.87億元（約合5955萬(wàn)美元），運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到50%，歸屬于股東的凈利潤(rùn)為2.85億元（約合4386萬(wàn)美元）。

據(jù)了解，早在去年11月，就有消息稱，中資酒店經(jīng)營(yíng)商格林豪泰啟動(dòng)了在紐約首次公開(kāi)募股(IPO)的項(xiàng)目，擬籌資至多6億美元。格林豪泰已經(jīng)聘用成立于美國(guó)紐約的國(guó)際金融服務(wù)公司Morgan Stanley和金融管理咨詢公司Merrill Lynch參與籌備工作。此前有消息指出，格林豪泰預(yù)計(jì)將在2018年二季度上市，而上市計(jì)劃是為了配合該集團(tuán)的進(jìn)一步擴(kuò)張。

華美酒店顧問(wèn)機(jī)構(gòu)首席知識(shí)官、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師趙煥焱直言，格林豪泰此次的準(zhǔn)備工作相對(duì)充分，成功率較高。

此外，沖刺IPO之前，格林豪泰也開(kāi)始了一些動(dòng)作，包括2017年1月，格林豪泰通過(guò)全資子公司收購(gòu)大娘水餃100%股權(quán)，隨后，又與境外私募基金聯(lián)合注資1.5億元入股逸柏酒店集團(tuán)。而格林豪泰旗下的中高端酒店品牌格美酒店、格雅酒店以及格菲酒店也都是2017年才成立，每晚價(jià)格在280-350元不等。單從價(jià)格上來(lái)說(shuō)，只有格林東方300-600元的房?jī)r(jià)符合中高檔酒店的標(biāo)準(zhǔn)。因此，有業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，格林豪泰在中檔酒店市場(chǎng)還處于初級(jí)階段，此次除了赴美上市，或許正在謀求向中檔酒店甚至其他業(yè)態(tài)進(jìn)行布局。 對(duì)此，北京商報(bào)記者致電格林豪泰相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿時(shí)，仍未收到回復(fù)。

錯(cuò)失黃金期

2004年才進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的格林豪泰集團(tuán)是一家美資機(jī)構(gòu)，由多家美國(guó)機(jī)構(gòu)投資成立，其背后創(chuàng)始人正是有著華裔背景的美籍人徐曙光。經(jīng)過(guò)十余年的擴(kuò)張，格林豪泰已在全國(guó)400多個(gè)城市擁有1800多家連鎖酒店，旗下?lián)碛懈窳謻|方酒店、格林豪泰酒店、青皮樹(shù)酒店、格林聯(lián)盟酒店和貝殼酒店等多個(gè)品牌。

雖然發(fā)展迅猛，但和中國(guó)三大經(jīng)濟(jì)型酒店集團(tuán)如家、鉑濤、華住相比，格林豪泰還是“掉隊(duì)”了。據(jù)專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)盈蝶咨詢發(fā)布的《2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)分析報(bào)告》顯示，2005-2012年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店快速增長(zhǎng)，期間經(jīng)濟(jì)型酒店數(shù)量增長(zhǎng)超過(guò)9000家，僅2012年與2011年底相比，增長(zhǎng)幅度就為35.68%。

2005-2012年經(jīng)濟(jì)型酒店發(fā)展的黃金期，中國(guó)三大經(jīng)濟(jì)型酒店集團(tuán)紛紛赴美IPO，且旗下酒店數(shù)量紛紛突破1000家大關(guān)。北京商報(bào)記者了解到，如家、鉑濤、華住分別于2006年、2009年、2010年先后赴美登錄納斯達(dá)克。2011年，曾有消息指出，格林豪泰欲赴美IPO，此后不了了之，直到2017年，消息再度傳出。

在經(jīng)歷了高速發(fā)展之后，經(jīng)濟(jì)型酒店步入薄利期。2014年，曾有報(bào)道指出，經(jīng)濟(jì)型酒店每間利潤(rùn)僅5元，此后如家、鉑濤紛紛放慢了發(fā)展經(jīng)濟(jì)型酒店的拓展，轉(zhuǎn)而加大發(fā)力中檔酒店品牌。2013-2015年，鉑濤、如家先后私有化，并被錦江和首旅收入囊中。

而意識(shí)到這一點(diǎn)的格林豪泰也早有預(yù)見(jiàn)，并開(kāi)始謀劃轉(zhuǎn)型。為了豐富酒店產(chǎn)品，格林豪泰還在2017年4月1.5億元入股逸柏酒店集團(tuán)，該酒店集團(tuán)旗下品牌包括易佰酒店、銳思特和途客中國(guó)。同時(shí)，格林豪泰還加速海外市場(chǎng)拓展。據(jù)了解，從2014年至今，格林豪泰先后在孟加拉首都達(dá)卡、美國(guó)、越南等地開(kāi)設(shè)酒店。

有業(yè)內(nèi)人士分析指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)型酒店發(fā)展的黃金期早已褪去，而國(guó)內(nèi)原三大經(jīng)濟(jì)型酒店集團(tuán)如家、鉑濤、華住早已紛紛轉(zhuǎn)型布局中檔酒店，格林豪泰此時(shí)赴美IPO確實(shí)有些“掉隊(duì)”。

低直營(yíng)率隱憂

事實(shí)上，在招股書(shū)中，格林豪泰稱自己為“中國(guó)領(lǐng)先的純特許經(jīng)營(yíng)酒店運(yùn)營(yíng)商”。據(jù)了解，華住、錦江、首旅如家加盟占比分別為77%、81%、69%，也正因此，凈利潤(rùn)偏低，而格林豪泰加盟比例高達(dá)98%。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，格林豪泰在中國(guó)擁有2289家酒店、190807間客房，覆蓋263個(gè)城市、27個(gè)省和自治區(qū)。此外還有306家酒店正在開(kāi)發(fā)中，預(yù)計(jì)將于今年6月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。格林豪泰的野蠻擴(kuò)張，讓酒店數(shù)量從2012年的792家增長(zhǎng)到2017年的2289家?？焖偌用酥拢_實(shí)給格林豪泰帶來(lái)了可觀的收益。

據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，格林豪泰收入主要為三部分，租賃管理（直營(yíng)）酒店收入、特許管理（加盟）酒店收入和會(huì)員費(fèi)。2017年，占比最大的加盟酒店的收入為5.36億元，占比達(dá)到68.84%。從數(shù)據(jù)上看，收入增長(zhǎng)的大部分都來(lái)源于加盟酒店。

雖然格林豪泰的營(yíng)收一直處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但在過(guò)度擴(kuò)張之下，也遭遇了不少加盟風(fēng)波，出現(xiàn)過(guò)“反水”現(xiàn)象。2016年8月，有格林豪泰加盟商稱在江蘇省淮安市漣水縣格林豪泰存在無(wú)序擴(kuò)張現(xiàn)象，致使加盟商權(quán)益受損。由于格林豪泰在當(dāng)?shù)氐臄U(kuò)張，甚至出現(xiàn)了兩家格林豪泰酒店背靠背建在一起的情況。此外，還出現(xiàn)了收取加盟費(fèi)、后期又要求解約等等問(wèn)題，這一事件導(dǎo)致雙方最終對(duì)簿公堂。2017年，還有加盟商表示，格林豪泰將儲(chǔ)值卡售賣分散給旗下加盟商酒店，并要求售賣排名達(dá)不到指標(biāo)的加盟商酒店每月額外繳納3000元的管理費(fèi)，并讓加盟商酒店擔(dān)負(fù)銷售成本，該做法引起了加盟商酒店的不滿。

趙煥焱表示，如果格林豪泰成功上市，不僅要繼續(xù)保持目前的市場(chǎng)份額，更要提升內(nèi)部的檔次結(jié)構(gòu)，以圖進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效益。

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