開(kāi)心麻花終止上市 演出能否撐起上市體量？

（原標(biāo)題：終止上市 開(kāi)心麻花下一步怎么走）

3月26日，開(kāi)心麻花發(fā)布公告稱(chēng)，因進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，擬終止首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)。而從開(kāi)心麻花的業(yè)務(wù)劃分上看，演出業(yè)務(wù)是開(kāi)心麻花立足的根本，但真正擴(kuò)充公司體量卻是影視業(yè)務(wù)，與此同時(shí)，相對(duì)單一的影視內(nèi)容產(chǎn)出也讓開(kāi)心麻花的業(yè)績(jī)起伏不定。隨著公司終止創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)申請(qǐng)并進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，開(kāi)心麻花下一步又會(huì)邁向哪里？

上市之路為何畫(huà)上休止符

作為新三版“話(huà)劇第一股”，開(kāi)心麻花2017年6月向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)文件，并于同年6月30日領(lǐng)取了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理通知書(shū)》，此后開(kāi)花麻花的一舉一動(dòng)便備受關(guān)注。然而在歷經(jīng)近10個(gè)月的等待后，開(kāi)心麻花最終終止首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)撤回相關(guān)文件。對(duì)此，北京商報(bào)記者第一時(shí)間聯(lián)系了開(kāi)心麻花，但截至發(fā)稿尚未給出回復(fù)。

于2003年成立的開(kāi)心麻花，現(xiàn)已將旗下業(yè)務(wù)從話(huà)劇逐步拓展到影視等其他領(lǐng)域，對(duì)于選擇從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，開(kāi)心麻花曾表示，隨著公司經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)增長(zhǎng)，可借助國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)行新一輪跨越式發(fā)展。與新三板相比，A股市場(chǎng)能增強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)能力，幫助相應(yīng)公司實(shí)施并購(gòu)、融資等操作，推動(dòng)旗下業(yè)務(wù)和相關(guān)項(xiàng)目的實(shí)施，公司品牌價(jià)值也能得到提升，從而實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

公開(kāi)資料顯示，2017年以來(lái)，文娛公司IPO審批尺度開(kāi)始收緊，目前在IPO排隊(duì)的110家新三板企業(yè)中，需達(dá)到三年凈利合計(jì)1億元、且最后一年需超過(guò)5000萬(wàn)元的企業(yè)數(shù)量?jī)H有70余家。

新元文智創(chuàng)始人劉德良表示，開(kāi)心麻花此時(shí)選擇退出并非是一件壞事，因?yàn)樯鲜泻笠媾R維持利潤(rùn)增長(zhǎng)、引入投資機(jī)構(gòu)等諸多事項(xiàng)，對(duì)于開(kāi)心麻花來(lái)說(shuō)，還需要一段時(shí)間的成長(zhǎng)，在這期間開(kāi)心麻花若能尋求到更大的投資方，對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)來(lái)說(shuō)也是利好。

演出能否撐起上市體量

開(kāi)心麻花主營(yíng)業(yè)務(wù)包括演出及衍生業(yè)務(wù)、影視及衍生業(yè)務(wù)和藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)三大板塊，其中，舞臺(tái)劇演出是開(kāi)心麻花的立足根本，但是讓開(kāi)心麻花收入大幅增長(zhǎng)的卻是影視業(yè)務(wù)。

2014年，開(kāi)心麻花憑借電影《夏洛特?zé)馈纺孟?4.4億元票房，2015年開(kāi)心麻花的凈利潤(rùn)便超過(guò)1.3億元，同比增長(zhǎng)超233%。但2016年推出的電影《驢得水》并未像《夏洛特?zé)馈芬粯映蔀楹隈R，最終報(bào)收票房超1.7億元，導(dǎo)致開(kāi)心麻花2016年的凈利只有7100多萬(wàn)元。2017年下半年，《羞羞的鐵拳》面世，收獲票房超22億元，這顯然能為開(kāi)心麻花的2017年業(yè)績(jī)?cè)錾簧佟?/p>

而從開(kāi)心麻花此前發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)可以看出，公司計(jì)劃登陸A股也是為了推動(dòng)演出和影視兩塊業(yè)務(wù)的發(fā)展。公告顯示，開(kāi)心麻花擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股普通股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，并計(jì)劃募集資金7億元，主要用于演出業(yè)務(wù)、電影業(yè)務(wù)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，且以上三個(gè)項(xiàng)目分別擬募集資金1.5億元、4億元和1.5億元。

“不難看出，僅憑借演出業(yè)務(wù)，開(kāi)心麻花還是達(dá)不到A股上市的體量?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)魏鵬舉指出，相較于電影市場(chǎng)，演出市場(chǎng)很難形成規(guī)模效應(yīng)，投資回報(bào)空間不夠大，雖然開(kāi)心麻花的演出業(yè)務(wù)在場(chǎng)次、規(guī)模以及分布范圍等方面在國(guó)內(nèi)演出公司中已處于領(lǐng)先地位，但若沒(méi)有影視業(yè)務(wù)大幅提升業(yè)績(jī)，開(kāi)心麻花也很難走到啟動(dòng)A股上市這一步。

起伏的業(yè)績(jī)靠什么穩(wěn)定

對(duì)于任何一家公司而言，逐步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)都是發(fā)展的目標(biāo)。但從開(kāi)心麻花近年來(lái)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)不難看出，良好的凈利數(shù)據(jù)主要靠爆款電影主導(dǎo)，而在電影票房相對(duì)一般的財(cái)年，凈利就會(huì)表現(xiàn)出明顯下滑，業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。

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