成大生物赴港上市猜想：H股股價(jià)錨定新三板估值？

（原標(biāo)題：成大生物赴港上市猜想：H股股價(jià)錨定新三板估值？）

成大生物董事會(huì)通過赴港上市議案，打響了“新三板+H股”第一槍。成大生物前往港交所上市需要經(jīng)歷哪些流程，大概什么時(shí)候能上市？未來H股發(fā)行又該如何定價(jià)？H股的價(jià)格波動(dòng)是否會(huì)影響新三板市場上的價(jià)格？

上市時(shí)間或可預(yù)測

港交所今年2月發(fā)布《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度咨詢文件》，從7個(gè)方面規(guī)定了想要赴港上市的未盈利生物科技企業(yè)的適格性。4月30日港交所新訂的《上市規(guī)則》生效，放寬了上市要求。

安信證券新三板研究團(tuán)隊(duì)首席分析師諸海濱對(duì)記者表示，成大生物是一家生物醫(yī)藥制造類企業(yè)，從資質(zhì)上來說沒有什么問題，本身是遼寧成大的子公司，運(yùn)作非常規(guī)范。從產(chǎn)品特點(diǎn)來看，人用狂犬病疫苗與人用乙腦滅活疫苗做得也很不錯(cuò)，市場占有率很高。

諸海濱介紹，隨著上市規(guī)則的修訂，港股對(duì)新經(jīng)濟(jì)的包容力度進(jìn)一步加大。成大生物目前的赴港上市議案已經(jīng)通過了董事會(huì)決議，一旦通過股東大會(huì)決議，正式啟動(dòng)上市流程的話則需要經(jīng)歷4個(gè)階段：首先要制定上市方案，聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行上市輔導(dǎo)；其次要取得中國證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，編寫招股說明書；接下來就可以向港交所遞交申請(qǐng)，預(yù)披露招股說明書，回答聯(lián)交所提問等待聆訊；全部通過之后，就可以進(jìn)入發(fā)行階段了。

諸海濱表示，成大生物最終成功上市所需時(shí)間沒有確切答案，不過香港資本市場還是比較歡迎生物醫(yī)藥公司的，理論上不會(huì)等待太久，也許半年左右。

服務(wù)企業(yè)境外上市的信達(dá)國際提供的報(bào)告顯示，港交所于2014年起簡化了首次公開招股審批流程，申請(qǐng)上市的企業(yè)如果準(zhǔn)備充分，從提交上市申請(qǐng)到成功掛牌上市可在4至6個(gè)月時(shí)間內(nèi)完成。

有助于企業(yè)估值修復(fù)

港交所的數(shù)據(jù)顯示，2017年IPO募資額排在全球第三，僅次于紐交所與上交所。全國股轉(zhuǎn)公司與港交所簽署了合作備忘錄，為中小企業(yè)赴港上市提供了標(biāo)桿，并為企業(yè)理性選擇提供了幫助。

類似成大生物的生物醫(yī)藥企業(yè)在新三板上還有很多，例如君實(shí)生物、仁會(huì)生物等。成大生物在新三板的市盈率目前是14.5倍，而港股生物醫(yī)藥板塊公司估值都比較高，平均估值50倍左右，中位數(shù)也在20倍左右。成大生物若成功登陸港交所，其股票定價(jià)及估值可為新三板其他生物醫(yī)藥公司提供參考。

諸海濱認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，多數(shù)H股價(jià)格低于A股同類公司，但是近兩年來金融、地產(chǎn)板塊H股曾一度高于A股。這也說明，無論是“新三板+H股”還是“A+H”，都有助于估值互相引領(lǐng)和傳導(dǎo)。而且港股的投資人整體相對(duì)成熟，未來成大生物H股價(jià)格或會(huì)比新三板股價(jià)高一些?！坝袃r(jià)格標(biāo)桿是件好事。”諸海濱稱。

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