藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布2015第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：凈利同比下降近200%

4月13日，有“創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)風(fēng)向標(biāo)”之稱的藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布2015年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)為-9588至-11142萬(wàn)元，比上年同期大幅下降178%-191%.這也是該公司歷史上第一次單季度報(bào)虧。受此消息影響，藍(lán)色光標(biāo)當(dāng)日股價(jià)重挫5.97%.

虧損的主要原因是藍(lán)色光標(biāo)參股的境外公司進(jìn)行了商譽(yù)減值準(zhǔn)備，與集團(tuán)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)。2015年4月10日藍(lán)色光標(biāo)境外參股子公司Huntsworth披露了其2014年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)初步結(jié)果。Huntsworth對(duì)其控制的兩家子公司Citigate和Grayling進(jìn)行了商譽(yù)減值，減值金額合計(jì)7150萬(wàn)英鎊，造成其2014年度凈虧損為5617.2萬(wàn)英鎊，因持有其19.85%股權(quán)，Huntsworth虧損對(duì)藍(lán)色光標(biāo)2015年第一季度凈利潤(rùn)產(chǎn)生約12764萬(wàn)元人民幣的影響。用一句現(xiàn)在流行的話來(lái)說(shuō)，這真是“躺著也中槍”.

藍(lán)色光標(biāo)是目前亞洲第一大公關(guān)公司，各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，連續(xù)多年保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，現(xiàn)有員工近4000人，2013年?duì)I業(yè)收入35.8億元人民幣。自2010年2月26日上市以來(lái)，公司總市值也從上市之初的32億元膨脹至今年3月最高峰時(shí)逾380億元，急劇擴(kuò)張了近11倍。

國(guó)際化是藍(lán)色光標(biāo)明確的戰(zhàn)略方向之一。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，藍(lán)色光標(biāo)開展了一系列的海外并購(gòu)。2013年4月，藍(lán)色光標(biāo)收購(gòu)英國(guó)公關(guān)集團(tuán)Huntsworth19.8%股份。其后，藍(lán)色光標(biāo)又接連收購(gòu)全球著名社交營(yíng)銷代理機(jī)構(gòu)We Are Social、硅谷智能硬件設(shè)計(jì)公司FUSE PROJECT、美國(guó)大數(shù)據(jù)分析公司Blab、北美傳播巨頭Vision 7等公司的股份。

作為國(guó)際化進(jìn)程的歷史性一步，藍(lán)色光標(biāo)收購(gòu)英國(guó)Huntsworth股份可謂一炮打響?？偛吭O(shè)在英國(guó)倫敦的Huntsworth是一家全球領(lǐng)先的公關(guān)顧問(wèn)集團(tuán)，在32個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有72個(gè)辦事處，旗下公司業(yè)務(wù)橫跨英美、西歐和東歐，以及中東、非洲和亞洲太平洋地區(qū)并在倫敦證交所上市。其業(yè)務(wù)重點(diǎn)涵蓋消費(fèi)、科技、金融服務(wù)、政府和公共服務(wù)、醫(yī)療、食品和飲料等領(lǐng)域，2012年?duì)I業(yè)總收入達(dá)1.73億英鎊。Huntsworth旗下?lián)碛兴膫€(gè)著名品牌。

藍(lán)色光標(biāo)出資約3.5億元人民幣購(gòu)買Huntsworth定向增發(fā)的新股，擁有其19.8%的股份，成為Huntsworth第一大股東。Huntsworth首席執(zhí)行官查德林頓表示：Huntsworth和藍(lán)色光標(biāo)的戰(zhàn)略合作是全球公關(guān)行業(yè)的歷史性事件。而藍(lán)色光標(biāo)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官趙文權(quán)表示：雙方的合作是完美的互補(bǔ)。通過(guò)投資Huntsworth,藍(lán)色光標(biāo)將擁有真正意義上的全球網(wǎng)絡(luò)。

可時(shí)間剛剛過(guò)去兩年，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的海外并購(gòu)，就為藍(lán)色光標(biāo)帶來(lái)了巨額虧損。造成這一嚴(yán)重后果的主要原因就四個(gè)字：商譽(yù)減值。

按照英國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第10條規(guī)定：對(duì)無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)均應(yīng)考慮減值問(wèn)題。但同時(shí)也注明：對(duì)攤銷不超過(guò)20年的無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)，在購(gòu)買的第一個(gè)會(huì)計(jì)年度末，就進(jìn)行減值測(cè)試。同時(shí)，只有在賬面價(jià)值出現(xiàn)可能不能收回的事項(xiàng)或變化，才進(jìn)行減值測(cè)試。

可見(jiàn)英國(guó)的會(huì)計(jì)制度對(duì)商譽(yù)的減值準(zhǔn)備也是非常慎重的，在實(shí)際操作中，一般出現(xiàn)較為明顯的證據(jù)表明賬面資產(chǎn)可能蒙受損失，或者出現(xiàn)不可逆的負(fù)面情況時(shí)，才進(jìn)行減值準(zhǔn)備。

而Huntsworth公司2013年的營(yíng)業(yè)收入為17167萬(wàn)英鎊，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1332萬(wàn)英鎊，2014年的營(yíng)業(yè)收入為16471萬(wàn)英鎊，凈利潤(rùn)為-5617萬(wàn)英鎊。除利潤(rùn)大幅下降外，營(yíng)業(yè)收入也下降了696萬(wàn)英鎊，降幅約4%.

當(dāng)然，任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)都是有起伏的，僅因?yàn)榻?jīng)營(yíng)收入和凈利潤(rùn)下滑，就采取這么嚴(yán)厲的商譽(yù)減值措施，如果不是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)出現(xiàn)重大問(wèn)題，就是另有目的了。

此次商譽(yù)減值的時(shí)機(jī)也很微妙，早不減晚不減，偏偏在收購(gòu)之后的第一個(gè)完整財(cái)務(wù)年度減。

目前能夠看到的是，首先，藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)之后，Huntsworth出現(xiàn)了較大的人事變動(dòng)。藍(lán)色光標(biāo)董事許志平表示，Huntsworth的CEO和董事長(zhǎng)全都換成了新人。當(dāng)年并購(gòu)時(shí)，藍(lán)色光標(biāo)董事長(zhǎng)趙文權(quán)曾說(shuō)：“我與Huntsworth的CEO查德林頓有長(zhǎng)期的友誼，兩人的友誼與公司間的合作已維系8年。這是藍(lán)色光標(biāo)能做成這筆交易并保證未來(lái)成功最重要的基礎(chǔ)”.如今人換了，這種友誼還在么？保證還有效嗎？

Huntsworth前董事長(zhǎng)查德林頓（Chadlington）是國(guó)際公關(guān)界的傳奇人物，在國(guó)際公關(guān)業(yè)已摸爬滾打了50年，曾被英國(guó)女王親自授予爵位。“查德林頓勛爵”今年72歲，當(dāng)年他接手時(shí)Huntsworth公司困難重重，正是經(jīng)過(guò)他的努力，Huntsworth成為國(guó)際知名公關(guān)企業(yè)。在公司處于下滑階段時(shí)選擇退出，我們無(wú)從猜測(cè)，這位勛爵是否因無(wú)力扭轉(zhuǎn)敗局而離去。

其次，藍(lán)色光標(biāo)雖然是Huntsworth的第一大股東，但并未取得公司的實(shí)際控制權(quán)。

從股東名單我們看到，雖然藍(lán)色光標(biāo)持股19.7%,位列第一大股東；但緊隨其后其他4大股東都為投資基金，持股從12.3%到3.7%不等，持股總數(shù)為33.42%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于名義第一大股東。從董事會(huì)成員構(gòu)成看，藍(lán)色光標(biāo)僅僅派了一個(gè)人--趙文權(quán)做代表，在董事會(huì)決策過(guò)程中，勢(shì)必勢(shì)單力薄。

投資基金為主的其他股東是否可以在背后聯(lián)合起來(lái)，在很多決議上保持一致意見(jiàn)，從而在決策時(shí)否決藍(lán)色光標(biāo)的意見(jiàn)？在傲嬌的英倫，藍(lán)色光標(biāo)人生地不熟，誰(shuí)知道在投行圈中有沒(méi)有一些潛在的業(yè)務(wù)和人員聯(lián)系呢？

藍(lán)色光標(biāo)投入真金白銀，卻根本無(wú)力左右Huntsworth的經(jīng)營(yíng)策略及財(cái)務(wù)制度、管理制度等等，無(wú)法使其與藍(lán)色光標(biāo)的全球戰(zhàn)略保持一致。

海外并購(gòu)是充滿風(fēng)險(xiǎn)的，一不小心就會(huì)踩到地雷。并購(gòu)的時(shí)候，往往風(fēng)險(xiǎn)不能充分暴露出來(lái)。在并購(gòu)后續(xù)的整合過(guò)程中，才有可能暴露大風(fēng)險(xiǎn)。

“就算你火眼金睛，還是有可能遇到一只‘黑天鵝'.從國(guó)際并購(gòu)慣例來(lái)看，7-8個(gè)并購(gòu)案中就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)。”

兩年前并購(gòu)時(shí)，藍(lán)色光標(biāo)董事許志平接受采訪時(shí)說(shuō)的一席話，現(xiàn)在竟一語(yǔ)成讖。 

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