當(dāng)新勢力造車站在泡沫之巔

8月份以來，新能源汽車成為了資本市場的寵兒。到今日為止，“美股”三兄弟、特斯拉以及國內(nèi)新能源概念股仍在上漲，興奮的情緒還在散播。

但狂奔的估值也讓人悚然，這是新一輪泡沫嗎？

醒目的對(duì)比在于，從11月3日開始，蔚來市值達(dá)到449億美元，趕超寶馬（448億美元）后，持續(xù)攀升到747億美元，超過了上汽、福特、法拉利；小鵬的市值也超過了500億美元，理想高達(dá)364億美元。

而特斯拉，速度更為瘋狂，到11月23日，市值已經(jīng)超過5000億美元。

但回到市場份額上，中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前新能源汽車僅占中國乘用車市場5％左右的市場份額。國內(nèi)10月的汽車銷量中，國內(nèi)三大造車新勢力的銷量合計(jì)為一萬多輛，而吉利10月份銷量達(dá)到了14萬輛。

在股市的追捧下，另一種“魔幻現(xiàn)實(shí)”交錯(cuò)上演：特斯拉北京車主事故、蔚來召回汽車等報(bào)道屢見不鮮。正如許多人的吐槽所指，新勢力造車如火如荼，但是在路上卻難得見到幾輛。

被股市、投資者簇?fù)韲鸬男履茉赐婕遥麄兊漠a(chǎn)品卻難以讓消費(fèi)者買單。那么，虛高和前置的估值，最終便宜了誰？

漲、漲、漲

2020年第三季度，美股三兄弟財(cái)報(bào)迎來“大捷”，報(bào)告中提到的汽車銷量、毛利和營收都到達(dá)一個(gè)頂峰?！皳P(yáng)眉吐氣”的成績單一出，股價(jià)迎來一陣飆升。

Q3數(shù)據(jù)顯示，蔚來ES6、小鵬P7、理想ONE三季度銷量分別環(huán)比增長7%、1811%、31%，三季度對(duì)應(yīng)交付量為8660、8578、8660輛。

營收方面的表現(xiàn)同樣喜人，第三季度小鵬實(shí)現(xiàn)營收19.9億元，同比增長342.5%；理想營收25.11億元，蔚來營收45.26億元，同比增長146.4%。

另一方面，美股的狂歡，也與新能源政策利好相關(guān)。

隨著拜登的上任，其曾計(jì)劃美國新建50萬個(gè)充電樁、以及燃油車代替充電車現(xiàn)金補(bǔ)貼等一系列新能源汽車刺激方案有望，極大鼓勵(lì)了美國股市對(duì)新能源車企們的追捧。

同時(shí)，11月17日，英國首相鮑里斯·約翰遜也發(fā)文表示，英國將在2030年禁止銷售汽油、柴油驅(qū)動(dòng)的小汽車以及貨車。

國內(nèi)也有政策上的利好，11月，國務(wù)院辦公廳《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出，到2025年，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右。

疫情簇?fù)砹藢?duì)于科技股的追捧情緒，國家政策接連出臺(tái)都被機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者當(dāng)做燃料，為上漲的股價(jià)再添幾把火。

新勢力股價(jià)狂奔的同時(shí)，互懟互相嘲諷的戲碼還在上演。

11月24日，馬斯克針對(duì)“小鵬的激光雷達(dá)技術(shù)”開啟嘲諷，意為“小鵬復(fù)制了特斯拉的代碼”；隨后，小鵬創(chuàng)始人何小鵬在微博上對(duì)“西邊的某人”直接回懟：“要有思想準(zhǔn)備被我們打得找不到北”。

兩家“battle”的起點(diǎn)在于去年的工程師“泄露商業(yè)機(jī)密”事件，特斯拉曾經(jīng)起訴小鵬員工在跳槽后，盜取了公司源代碼。

特斯拉在中國一輪輪降價(jià)，小鵬P7也對(duì)標(biāo)Model 3，角逐中高檔汽車賽道，雙方的正面競爭越來越近。

同行們吵得不亦樂乎，但是也有人評(píng)論，“互噴沒毛病，造車新勢力的核心競爭力就是在融資能力?！碧煜碌馁Y本長著同一張臉，什么越熱，越會(huì)去追逐什么。

難以匹敵

有人吹風(fēng)點(diǎn)火，也有人悄悄離場。

就在11月13日，香櫞資本發(fā)表一篇做空文章，認(rèn)為蔚來目前的估值并不合理。受到做空?qǐng)?bào)告影響，當(dāng)天蔚來、小鵬和理想的股價(jià)紛紛回落。

香櫞的主要觀點(diǎn)是，未來特斯拉 Model Y價(jià)格很可能進(jìn)一步下降，這將直接遏制蔚來的訂單，而目特斯拉目前在華銷量是蔚來的兩倍。

“現(xiàn)在買蔚來股票的人買的不是一家公司或其未來預(yù)期，而是買了屏幕上滾動(dòng)的三個(gè)字母（NIO）。”香櫞下結(jié)論，未來蔚來的股價(jià)表現(xiàn)堪憂，現(xiàn)在是是時(shí)候獲利離場。

比起新能源汽車之間的差距，新能源與傳統(tǒng)車企的差距更大，且更加“魔幻現(xiàn)實(shí)”。

新勢力對(duì)傳統(tǒng)車企的估值超越在11月迎來頂峰。

11月3日，蔚來收盤報(bào)35.5美元股，市值達(dá)到449億美元，超過了寶馬448億美元的市值。11月24日，小鵬汽車大漲33%，市值達(dá)到529億美元，一度超過了百度（455億美元）、上汽（477億美元），而此時(shí)的蔚來已經(jīng)飆到了749億美元。

但比起目前交付量、市場份額和凈利潤，新勢力卻不夠傳統(tǒng)車企的零頭。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10月國內(nèi)汽車銷量完成257.3萬輛，新能源汽車銷量完成16萬輛，占比僅為6%。

國內(nèi)車企，吉利10月份銷量達(dá)到了14萬輛，前三季度總銷量達(dá)到了87萬輛；而對(duì)比10月份蔚來、小鵬、理想銷量，最高為蔚來，達(dá)到了4876輛。

即便是在受到追捧的第三季度財(cái)報(bào)里，蔚來、理想和小鵬也都并沒有脫離虧損。財(cái)報(bào)顯示，Q3蔚來、小鵬、理想分別凈虧損為10.47億元、11.48億元、 1.07億元。

在企業(yè)的總收入、盈利上，新能源汽車更加難以匹敵。被小鵬、蔚來均超過的寶馬，Q3營收達(dá)到312億美元，凈利潤達(dá)到21億美元。

新能源車企估值虛高與整體的資本環(huán)境息息相關(guān)。

投資了小鵬、理想的經(jīng)緯中國合伙人張穎在前幾天也發(fā)文提起對(duì)電動(dòng)車股價(jià)暴漲的見解。他認(rèn)為，今年市場對(duì)公司判斷在“非?？鋸埖那爸谩?。也就是說，市場會(huì)提早行動(dòng)，在公司發(fā)展到第三年的時(shí)候，就已經(jīng)達(dá)到第六年的估值水平。

股市買賬，但消費(fèi)者未必買賬

與今年蔚來高漲的股價(jià)和贊歌相比，就在去年年底，蔚來的股價(jià)還曾瀕臨1美元股的退市關(guān)口。

2019年6月27日，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布了關(guān)于蔚來召回“部分”ES8的通知。通知表示，“自2019年6月27日起，召回搭載了2018年4月2日到2018年10月19日期間生產(chǎn)的動(dòng)力電池包的蔚來ES8電動(dòng)汽車，共計(jì)4803輛。

同日，石家莊一輛蔚來ES8冒煙的視頻在微博流傳開。

2019年里蔚來遭受的沖擊不止于此。高管出走、交付量受影響、持續(xù)虧損。到年底，第三大股東高瓴“狠心”清倉蔚來股票，賬面余額不足，一度壓垮蔚來。

但即便在股價(jià)暴漲的今年，新能源汽車“設(shè)計(jì)缺陷”、“故障”而召回的事件也不少。11月6日，理想汽車因?yàn)榍皯壹芟聰[臂球銷脫銷的安全隱患而宣布召回10469輛理想ONE電動(dòng)汽車。10月27日，威馬EX5電動(dòng)車發(fā)生自燃爆炸，順勢召回1282輛威馬汽車以更換動(dòng)力電池包。

電動(dòng)汽車類似“硬傷“頻發(fā)，卻因?yàn)榭萍脊猸h(huán)、新賽道而能被投資者們視而不見。

在新能源汽車講出的下一個(gè)增長“故事”里，智能駕駛往往被重點(diǎn)提起。

譬如被小鵬曾當(dāng)做特大賣點(diǎn)的“輔助駕駛”，P7推出時(shí)，號(hào)稱搭載了量產(chǎn)車最強(qiáng)的自動(dòng)駕駛硬件架構(gòu)，以及L3自動(dòng)駕駛體驗(yàn)。

在機(jī)動(dòng)車自動(dòng)駕駛的分級(jí)中，L3被視為是輔助駕駛和自動(dòng)駕駛的分界線。國內(nèi)除了小鵬，不少車企也都會(huì)掛靠L3系統(tǒng)，以自動(dòng)駕駛作為賣點(diǎn)。

且不說目前國內(nèi)車企的所謂L3僅僅只是“徒有虛名”，大多數(shù)功能都需要在有限條件下實(shí)現(xiàn)，更重要的是，目前國內(nèi)遠(yuǎn)沒有任何明確的法規(guī)表明裝載L3自動(dòng)駕駛汽車可以上路。此前，已經(jīng)有奧迪為L3研發(fā)投入10億歐元的教訓(xùn)在前。

所謂前沿黑科技，最終往往只是圖一個(gè)概念紅利。即便企業(yè)為此花出了巨額科研成本，但在目前的交通狀況環(huán)境下，對(duì)消費(fèi)者帶來的功能和體驗(yàn)的增值感卻不見提升。

國信證券指出，造車新勢力的Q3季報(bào)顯示了爆款車型潛力，以及即將突破盈利拐點(diǎn)，2021年將有可能成為爆款電動(dòng)車元年。

正是基于這種市場期待，更多人會(huì)有目前正是“風(fēng)口”飛起前的最后一趟車，跟上的人此起彼伏。但最終贏家是誰？只可能是那少數(shù)人。(來源：獵云網(wǎng))

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