熄火10個(gè)月的“牛市旗手”掀漲停潮，后市如何走？15家券商觀點(diǎn)合集來(lái)了！

5月14日，持續(xù)調(diào)整近10個(gè)月的“牛市旗手”——券商板塊毫無(wú)征兆情況下，全天高開(kāi)高走，在持續(xù)的高成交量下穩(wěn)步推升，券商指數(shù)收盤漲7.41%，成交額622.81億元，是前一交易日的4.5倍。

券商指數(shù)49只成份股全面上漲，券商指數(shù)第一大成份股東方財(cái)富大漲12.79%，華創(chuàng)陽(yáng)安、浙商證券、光大證券、中金公司等9股漲停，漲幅最小的申萬(wàn)宏源漲幅為4.33%。

截至收盤，2021年以來(lái)股票ETF份額增長(zhǎng)第一的券商ETF(512000)漲7.16%，成交30.48億元，成交額超過(guò)96%成份股，僅低于東方財(cái)富和中信證券。其中，東方財(cái)富成交額149.9億元，位居全市場(chǎng)第一。

券商板塊作為市場(chǎng)情緒“風(fēng)向標(biāo)”，與對(duì)行情具有顯著的高彈性，已經(jīng)持續(xù)調(diào)整近10個(gè)月的券商最大回撤超過(guò)26%，近期為何突發(fā)大漲?其實(shí)通過(guò)對(duì)應(yīng)ETF可以看出，部分“聰明資金”在前期券商板塊持續(xù)調(diào)整區(qū)間，在持續(xù)逆向布局券商板塊投資工具——券商ETF(512000)，在上周五大漲之間的5月13日，根據(jù)最新ETF份額數(shù)據(jù)顯示，券商ETF(512000)年內(nèi)份額增長(zhǎng)超59億份，是開(kāi)年最為資金看好股票ETF!

同時(shí)，從券商ETF(512000)過(guò)往的份額變動(dòng)可以看出，其份額走勢(shì)與基金跟蹤指數(shù)券商指數(shù)基本上呈現(xiàn)顯著的逆向交易特性，存在習(xí)慣性低吸高拋特性，伴隨前期券商板塊的持續(xù)調(diào)整，資金再次大舉逆市抄底券商ETF(512000)，基金份額連續(xù)創(chuàng)出新高，蓄力加倉(cāng)!無(wú)論從技術(shù)上還是從資金面來(lái)看，券商板塊均為近期資金顯著看多的標(biāo)的。

最為年內(nèi)預(yù)期差最大的板塊，持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注，那么關(guān)于券商板塊的基本面如何?小編搜集整理了近期主流券商非銀團(tuán)隊(duì)的核心觀點(diǎn)，供大家投資參考~

【近期券商非銀觀點(diǎn)合集0516】

1、中信建投非銀團(tuán)隊(duì)：我們認(rèn)為券商板塊短期內(nèi)將呈磨底走勢(shì)，長(zhǎng)期內(nèi)政策催化劑可期，適宜左側(cè)布局。當(dāng)前券商板塊市盈率(17.8倍)相當(dāng)于2018年熊市底部震蕩區(qū)間，市凈率(1.49倍)接近2018年底部震蕩區(qū)間，板塊的下行空間有限。短期來(lái)看：

(1)貨幣政策方面，央行延續(xù)“貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”的做法，近期央行連續(xù)對(duì)MLF進(jìn)行縮量續(xù)作，意味著短期內(nèi)降息降準(zhǔn)的可能性較小，對(duì)券商板塊影響偏中性;

(2)監(jiān)管政策方面，投資者已普遍認(rèn)為主板注冊(cè)制較難在年內(nèi)落地，本周沒(méi)有更進(jìn)一步的監(jiān)管政策出臺(tái)，對(duì)券商板塊的影響偏中性。全年來(lái)看：2021年資本市場(chǎng)改革有望持續(xù)推進(jìn)，單次T+0交易、科創(chuàng)板引入做市商制度等制度均可期待，進(jìn)一步加大開(kāi)放、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市、發(fā)展私募股權(quán)基金等措施有望推出，為券商板塊托底。

2、中泰證券非銀團(tuán)隊(duì)：龍頭券商一季報(bào)各業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯，具備左側(cè)布局機(jī)遇。一季度40家上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比+28%，凈利潤(rùn)+27%，而CR6龍頭券商營(yíng)收同比+43%，凈利潤(rùn)同比+48%，投資、投行、信用、資管、經(jīng)紀(jì)凈收入同比增幅分別高于同業(yè)33%、30%、16%、15%、1%，優(yōu)勢(shì)凸顯，龍頭券商投行品牌+屬地化效用不斷強(qiáng)化，收入有望繼續(xù)提速。行業(yè)目前估值處在相對(duì)低位，存在左側(cè)配置機(jī)遇。

3、信達(dá)證券非銀團(tuán)隊(duì)：近期券商板塊受到解禁影響出現(xiàn)調(diào)整，但從一季度30%業(yè)績(jī)?cè)鏊倏矗覀內(nèi)匀粚?duì)板塊全年收益有信心。尤其是在當(dāng)前財(cái)富管理發(fā)展大背景下，財(cái)富管理和投行有望推動(dòng)證券公司ROE提升。在行業(yè)減值準(zhǔn)備已經(jīng)較為充分、資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)的情況下，估值處在低位，券商反彈可期。

4、興業(yè)證券非銀團(tuán)隊(duì)：看好券商板塊中長(zhǎng)期表現(xiàn)，左側(cè)布局安全邊際較高。當(dāng)前證券Ⅲ(申萬(wàn))PB估值為1.57倍，我們認(rèn)為券商估值低于1.7倍即已進(jìn)入持有高性價(jià)比的區(qū)間。中長(zhǎng)期來(lái)看，包括全面注冊(cè)制、T+0機(jī)制、市場(chǎng)多空機(jī)制(融券&衍生品)、境外投資放開(kāi)等多項(xiàng)行業(yè)利好正蓄力待放。我們看好券商板塊中長(zhǎng)期表現(xiàn)，建議投資者積極布局。

5、天風(fēng)證券非銀團(tuán)隊(duì)：2020年，券商行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4485億元，同比+24.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1575億元，同比+28.0%，ROE提升至6.82%。上市券商實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1456億元，同比+34%，增速高于行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?021年一季度，上市券商歸母凈利潤(rùn)422億元，同比增長(zhǎng)27.2%，經(jīng)紀(jì)、投行、資管和利息凈收入增速較高，收入結(jié)構(gòu)趨于均衡。經(jīng)紀(jì)、兩融、投行業(yè)務(wù)穩(wěn)固業(yè)績(jī)提升基本盤，大財(cái)富、大資管、創(chuàng)新業(yè)務(wù)提升估值，當(dāng)前券商板塊估值水平調(diào)整回落至1.62倍，對(duì)照全年盈利情況來(lái)看估值偏低，頭部券商估值明顯被低估。

6、光大證券王一峰：上交所修訂科創(chuàng)板企業(yè)申報(bào)暫行規(guī)定，這有助于促進(jìn)科創(chuàng)板市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，進(jìn)而利于券商可持續(xù)展業(yè)。短期內(nèi)券商板塊估值小幅承壓，中長(zhǎng)期來(lái)看資本市場(chǎng)深化改革疊加經(jīng)濟(jì)修復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善助推估值修復(fù)，券商板塊估值有望得到修復(fù)。繼續(xù)看好券商板塊中綜合實(shí)力突出及合規(guī)風(fēng)控體系健全的頭部券商的補(bǔ)漲機(jī)會(huì);同時(shí)在財(cái)富管理大時(shí)代下，繼續(xù)看好賽道獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)券商。

7、華西證券：目前券商行業(yè)估值處于歷史偏低位置，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)獲得不錯(cuò)增長(zhǎng)，未來(lái)國(guó)際板推出、注冊(cè)制全面推進(jìn)以及T0等政策也可期待，長(zhǎng)期看好行業(yè)。

8、山西證券：本輪資本市場(chǎng)改革是在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下進(jìn)行，是結(jié)構(gòu)性、體制性的改革，券商行業(yè)是最大的收益者。同時(shí)，券商行業(yè)肩負(fù)著為“雙循環(huán)”的新發(fā)展格局提供高效金融服務(wù)，推動(dòng)直接融資比例提升的歷史使命。從券商在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，發(fā)揮自身資源稟賦優(yōu)勢(shì)，向著市場(chǎng)化、國(guó)際化、差異化邁進(jìn)。從長(zhǎng)期看，券商行業(yè)受益于注冊(cè)制推廣下的資本市場(chǎng)全面改革，具有很高的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

9、中金公司：券商板塊已具左側(cè)配置價(jià)值;內(nèi)部估值分化，布局超跌頭部公司。當(dāng)前A股券商指數(shù)交易于1.6倍靜態(tài)PB、處于過(guò)去十年估值的17%分位。中金策略組判斷，近期“情緒指標(biāo)已接近目標(biāo)區(qū)域，局部熱點(diǎn)新方向開(kāi)始浮現(xiàn)”;券商作為市場(chǎng)情緒的預(yù)先指標(biāo)，在中期不悲觀的假設(shè)下，板塊或有望逐步走出頹勢(shì)。

10、財(cái)信證券：今年以來(lái)券商行業(yè)持續(xù)調(diào)整，一是受全球通脹預(yù)期、流動(dòng)性收緊預(yù)期影響，二是受投行發(fā)行審核趨嚴(yán)的不利因素影響，三是2020年以來(lái)證券行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)解禁、減持、再融資等事件對(duì)投資者情緒及短期股價(jià)層面造成負(fù)面影響。券商板塊目前估值處于歷史底部位置，具有一定的安全邊際。

11、東興證券：持續(xù)調(diào)整后行業(yè)頭部公司估值已充分消化監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。其中，券商板塊對(duì)市場(chǎng)核心指標(biāo)回暖更為敏感，價(jià)值回歸更可期待。當(dāng)前證券板塊平均PB1.86x，其中頭部券商平均PB僅1.19x，遠(yuǎn)低于歷史估值中樞，龍頭護(hù)城河有望持續(xù)拓寬，將獲得更高的估值溢價(jià)。

12、中銀國(guó)際證券：長(zhǎng)期來(lái)看，在資本市場(chǎng)深化改革不斷深入、擴(kuò)大開(kāi)放舉措不斷推進(jìn)、證監(jiān)會(huì)推動(dòng)打造航母級(jí)券商的大背景下，政策利好有望持續(xù)提升行業(yè)業(yè)績(jī)，支持估值中樞上行;券商并購(gòu)將成為行業(yè)趨勢(shì)，集中度進(jìn)入上升通道。

13、開(kāi)源證券：我們認(rèn)為券商板塊2020年9月開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)跑輸指數(shù)的原因在于邊際交易層面，機(jī)構(gòu)化及機(jī)構(gòu)頭部化趨勢(shì)、中證金減持、券商彈性弱化共同影響，而背后核心是估值未與ROE匹配。目前頭部券商估值基本見(jiàn)底，ROE/PB比率接近銀行龍頭股，左側(cè)布局時(shí)點(diǎn)已到。財(cái)富管理有望成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)ROE和估值提升的重要邊際變量，看好財(cái)富管理方向和低估值的龍頭標(biāo)的。

14、東吳證券：資本市場(chǎng)改革深化，政策環(huán)境逐漸向好，券商將直接受益：1)2020年以來(lái)政策釋放積極信號(hào)：再融資新規(guī)落地、新證券法和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地等。2)隨著長(zhǎng)期/海外資金的不斷流入，權(quán)益市場(chǎng)景氣度有望進(jìn)一步提升，券商板塊高β屬性收益明顯。3)政策利好和行業(yè)集中度提升情況下，龍頭券商將憑借自身對(duì)市場(chǎng)理解、定價(jià)和承銷等能力上的優(yōu)勢(shì)，獲得更持續(xù)和顯著的α。4)短期看，我們認(rèn)為券商板塊的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自成長(zhǎng)性的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，中長(zhǎng)期看，政策面的推進(jìn)有力支撐行業(yè)估值。

15、渤海證券：券商板塊上漲的驅(qū)動(dòng)因素主要包括資本市場(chǎng)改革、流動(dòng)性以及A股市場(chǎng)上漲帶動(dòng)的β屬性。政策面上，監(jiān)管層繼續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)全面改革深化，未來(lái)政策利好將延續(xù)，拓寬券商業(yè)務(wù)空間;基本面上，政策紅利下券商業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，盈利能力改善支撐估值中樞上移。我們維持對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期看好，龍頭券商憑借雄厚的資本實(shí)力和風(fēng)控能力，在資本市場(chǎng)深化改革“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下將最直接受益。

【特別提示：規(guī)避個(gè)股分化，借道ETF投資勝率更高】

券商ETF(512000)跟蹤中證全指券商指數(shù)(指數(shù)代碼399975)，該指數(shù)覆蓋了市場(chǎng)上所有上市半年以上的券商股，共計(jì)49只，其中6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，分享大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)的長(zhǎng)期價(jià)值，余下4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，為投資者提供了一鍵買賣49只券商A股的高效投資工具

越來(lái)越多投資者更愿意通過(guò)券商ETF(512000)分享板塊行情，除了交易費(fèi)用更低之外，相對(duì)個(gè)股的投資勝率也更高，如1月12日券商ETF大漲6.78%，漲幅超過(guò)90%成份股!

趨勢(shì)行情如2020年5月28日至7月9日區(qū)間券商ETF(512000)漲幅為51.34%，全面復(fù)制了券商指數(shù)表現(xiàn)。券商ETF(512000)跑贏了45中成份股中的32只，跑贏了同期71%的券商成份股。

從投資效率上看，券商ETF(512000)相對(duì)個(gè)股更簡(jiǎn)單便捷，每手交易門檻僅100元左右，賣出無(wú)印花稅(股票收取千分之一)，且相對(duì)券商個(gè)股投資勝率更高。

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