尋求并購重組“賣身”曲線上市失敗？德龍激光直接沖刺科創(chuàng)板IPO上市

近日，極客網(wǎng)了解到，蘇州德龍激光股份有限公司(下稱“德龍激光”)闖關(guān)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資4.5億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

公司主營業(yè)務(wù)為精密激光加工設(shè)備及激光器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并為客戶提供激光設(shè)備租賃和激光加工服務(wù)。

圖片來源：公司招股書

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為3.23億元、3.53億元、4.19億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤分別為-815.36萬元、2,054.06萬元、6,221.75萬元。

結(jié)合企業(yè)自身規(guī)模、經(jīng)營情況、盈利情況等因素綜合考量，公司選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為《上市規(guī)則》第2.1.2條的第一套標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元?！?/p>

本次擬募資用于精密激光加工設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)充建設(shè)項(xiàng)目、納秒紫外激光器及超快激光器產(chǎn)能擴(kuò)充建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，ZHAOYUXING持有公司30.63%的股份，為公司控股股東、實(shí)際控制人。

隨著公司的持續(xù)、快速發(fā)展，發(fā)行人有較大的資金需求，并于最近一年進(jìn)行了股權(quán)融資，引進(jìn)中電基金等外部投資者，最近一年，公司新增股東為：中電基金、章軍、元禾基金、中微公司、范琦、啟仁投資、陽明投資、蘇州沃潔等。

事實(shí)上，德龍激光2018年擬通過謀求并購重組“賣身”曲線登陸A股。

值得一提的是，2018年3月，上市公司法爾勝(000890.SZ)稱，擬收購北京沃衍投資中心(有限合伙)等持有德龍激光56.56%股權(quán)，同時(shí)，法爾勝稱與除本協(xié)議簽署方之外的標(biāo)的公司其他股東進(jìn)行溝通，促成其盡可能實(shí)現(xiàn)收購標(biāo)的公司100%股權(quán)。

不過，2018年5月，法爾勝稱，鑒于交易標(biāo)的股東人數(shù)過多，無法短期內(nèi)與交易標(biāo)的股東就交易價(jià)格、業(yè)績承諾及補(bǔ)償方式、對(duì)價(jià)支付方式等核心交易條款上達(dá)成一致意見，經(jīng)審慎研究，公司決定終止本次籌劃收購德龍激光等重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

德龍激光坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)技術(shù)迭代、產(chǎn)品更新較快的風(fēng)險(xiǎn)

公司專注的半導(dǎo)體及光學(xué)、顯示、消費(fèi)電子等下游領(lǐng)域，對(duì)激光器和精密激光加工設(shè)備的技術(shù)和工藝水平要求較高，且其產(chǎn)品更新?lián)Q代快、技術(shù)迭代頻繁?；谏鲜隹陀^情況，公司只有不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和工藝研究，不斷提升技術(shù)和工藝水平，才能滿足市場和客戶的需求，服務(wù)好整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而謀求更高的市場地位與更好的發(fā)展。

若未來精密激光加工設(shè)備及激光器行業(yè)出現(xiàn)新的技術(shù)迭代、產(chǎn)品更新速度較快，且公司未能保持技術(shù)優(yōu)勢，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

(二)技術(shù)人才流失的風(fēng)險(xiǎn)

公司所從事的精密激光加工設(shè)備和激光器行業(yè)是知識(shí)密集型行業(yè)，該領(lǐng)域涉及激光器技術(shù)、光學(xué)設(shè)計(jì)、激光加工工藝、運(yùn)動(dòng)控制等多種技術(shù)類別和專業(yè)理論，公司保持行業(yè)先進(jìn)技術(shù)水平有賴于一支優(yōu)秀的高素質(zhì)的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，技術(shù)人才是公司生存和發(fā)展的重要基石，是公司的核心競爭力。隨著市場需求不斷增加，行業(yè)競爭日趨激烈，企業(yè)間對(duì)于人才的爭奪也愈發(fā)激烈，如果公司不能繼續(xù)保持對(duì)技術(shù)人才的吸引力、激勵(lì)性和文化認(rèn)同感，則存在技術(shù)人才流失的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司的核心競爭力產(chǎn)生不利影響。

(三)核心技術(shù)失密的風(fēng)險(xiǎn)

公司多年來一直重視核心技術(shù)研發(fā)和前沿產(chǎn)品應(yīng)用創(chuàng)新研究，經(jīng)過技術(shù)團(tuán)隊(duì)多年來的自主研發(fā)，公司已掌握了激光器和激光加工領(lǐng)域的一系列核心技術(shù)，截至本招股說明書簽署日，公司共取得專利127項(xiàng)，其中發(fā)明專利34項(xiàng)。

同時(shí)，公司多項(xiàng)產(chǎn)品處于研發(fā)階段，核心技術(shù)的保密對(duì)于公司的經(jīng)營和發(fā)展至關(guān)重要。若公司核心技術(shù)發(fā)生泄密或盜用，將對(duì)公司保持技術(shù)優(yōu)勢產(chǎn)生不利影響，削弱公司核心競爭力。

(四)下游行業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

公司專注于精密激光加工應(yīng)用領(lǐng)域，公司產(chǎn)品和服務(wù)主要用于半導(dǎo)體及光學(xué)、顯示、消費(fèi)電子和科研等領(lǐng)域。下游行業(yè)的景氣度和波動(dòng)情況直接影響行業(yè)固定資產(chǎn)投資和產(chǎn)能擴(kuò)張，進(jìn)而影響對(duì)激光加工設(shè)備的需求。由于半導(dǎo)體及光學(xué)、顯示和消費(fèi)電子等行業(yè)受技術(shù)進(jìn)步、宏觀經(jīng)濟(jì)及政策等多方面因素的影響，具備一定的周期性，若未來出現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步趨緩、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、政策支持力度下降等不利因素出現(xiàn)，將造成下游市場需求下降，從而對(duì)公司產(chǎn)品銷售造成不利影響。

(五)存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為23,085.01萬元、20,879.68萬元和28,217.87萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為53.33%、45.56%和40.41%，占比較高。公司已依據(jù)審慎原則，對(duì)可能發(fā)生跌價(jià)損失的存貨足額計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

隨著公司經(jīng)營規(guī)模和業(yè)績的持續(xù)擴(kuò)大，公司存貨金額可能會(huì)持續(xù)隨之上升，如公司不能對(duì)存貨進(jìn)行有效的管理，致使存貨規(guī)模過大、占用營運(yùn)資金，將會(huì)拉低公司整體運(yùn)營效率與資產(chǎn)流動(dòng)性，進(jìn)而增加存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(六)毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

公司注重研發(fā)，產(chǎn)品具有技術(shù)、質(zhì)量等優(yōu)勢，獲得較高的毛利率水平，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為43.38%、44.19%和51.47%。持續(xù)創(chuàng)新是公司保持產(chǎn)品競爭力和較高毛利率水平的重要手段，如果公司不能根據(jù)市場需求不斷進(jìn)行產(chǎn)品的迭代升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新，隨著下游市場需求和行業(yè)競爭格局的不斷變化，公司未來經(jīng)營可能面臨因下游市場需求變化和行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致公司毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

(七)發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)

若本次發(fā)行過程中，發(fā)行人投資價(jià)值無法獲得投資者的認(rèn)可，導(dǎo)致發(fā)行認(rèn)購不足，或未能達(dá)到預(yù)計(jì)市值的上市條件，則發(fā)行人可能存在發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

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