業(yè)績波動(dòng)較大、市場競爭加劇 背靠深創(chuàng)投、紅杉資本能否助力屹唐股份科創(chuàng)板IPO募資30億？

近日，極客網(wǎng)了解到，北京屹唐半導(dǎo)體科技股份有限公司(下稱“屹唐股份”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資30億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

業(yè)績波動(dòng)大，屹唐股份面臨知識產(chǎn)權(quán)爭議、存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損、存貨跌價(jià)、商譽(yù)減值、業(yè)績波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)能否成功科創(chuàng)板IPO?

業(yè)績波動(dòng)較大

屹唐半導(dǎo)體是一家總部位于中國，以中國、美國、德國三地作為研發(fā)、制造基地，面向全球經(jīng)營的半導(dǎo)體設(shè)備公司，主要從事集成電路制造過程中所需晶圓加工設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，面向全球集成電路制造廠商提供包括干法去膠設(shè)備、快速熱處理設(shè)備、干法刻蝕設(shè)備在內(nèi)的集成電路制造設(shè)備及配套工藝解決方案。

圖片來源：公司招股書

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為15.18億元、15.74億元、23.13億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為2,395.83萬元、-8,813.98萬元、2,476.16萬元。

發(fā)行人2020年度營業(yè)收入23.13億元?；诠緦κ兄档念A(yù)先評估，預(yù)計(jì)本次發(fā)行后總市值不低于人民幣30億元。

公司選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第四項(xiàng)之上市標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元”。

本次擬募資用于屹唐半導(dǎo)體集成電路裝備研發(fā)制造服務(wù)中心項(xiàng)目、屹唐半導(dǎo)體高端集成電路裝備研發(fā)項(xiàng)目、發(fā)展和科技儲(chǔ)備資金。

背靠深創(chuàng)投、紅杉資本

圖片來源：公司招股書

屹唐股份背靠深創(chuàng)投、紅杉資本等投資機(jī)構(gòu)，截至本招股說明書簽署日，屹唐盛龍直接持有公司119,845.6133萬股股份，占發(fā)行人總股本的45.05%，為發(fā)行人直接控股股東。財(cái)政審計(jì)局持有亦莊國投100%的股權(quán)，為發(fā)行人實(shí)際控制人。

屹唐股份坦言公司面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)、下游半導(dǎo)體市場及終端消費(fèi)市場需求波動(dòng)的影響，其發(fā)展往往呈現(xiàn)一定的周期性。如果宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生劇烈波動(dòng)，半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入景氣度下行周期，或消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)通信等終端市場需求下降，半導(dǎo)體制造廠商將面臨產(chǎn)能過剩的局面，通常會(huì)削減資本性支出和對半導(dǎo)體設(shè)備的采購金額，將可能會(huì)對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

如果宏觀經(jīng)濟(jì)向好，半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入景氣度提升周期，且終端市場需求上升，則景氣度傳導(dǎo)至半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，公司也需擴(kuò)大產(chǎn)能，以滿足預(yù)期的客戶需求。

如果公司不能及時(shí)有效地應(yīng)對客戶需求的快速增長，或者在客戶需求增長趨勢下做出客戶需求減少的錯(cuò)誤判斷，可能會(huì)導(dǎo)致公司失去潛在客戶，進(jìn)而對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

(二)技術(shù)升級迭代的風(fēng)險(xiǎn)

公司所處的半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，半導(dǎo)體設(shè)備的研發(fā)涉及微電子、電氣、機(jī)械、材料、化學(xué)工程、流體力學(xué)、自動(dòng)化、通訊、軟件系統(tǒng)等眾多學(xué)科領(lǐng)域，具有較高的技術(shù)研發(fā)門檻。伴隨下游應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展日新月異，半導(dǎo)體產(chǎn)品的性能需不斷更新迭代。如果公司不能緊跟國內(nèi)外半導(dǎo)體設(shè)備制造技術(shù)的發(fā)展趨勢，不能持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和技術(shù)人才隊(duì)伍的建設(shè)，可能導(dǎo)致公司無法實(shí)現(xiàn)技術(shù)水平的提升，在未來的市場競爭中處于劣勢，屆時(shí)公司將面臨因無法保持持續(xù)創(chuàng)新能力而導(dǎo)致市場競爭力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)核心研發(fā)人員流失或不足的風(fēng)險(xiǎn)

作為典型的技術(shù)密集型行業(yè)，專業(yè)人才尤其是核心研發(fā)人員是公司生存和發(fā)展的重要基石，是公司生存和發(fā)展的關(guān)鍵，也是公司獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)。截至2020年12月31日，公司研發(fā)人員數(shù)量124人，研發(fā)人員占比20.46%。

伴隨市場需求的不斷增長和行業(yè)競爭的日益激烈，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)對于專業(yè)技術(shù)人才的競爭不斷加劇。如果未來公司不能提供更好的發(fā)展平臺、更具市場競爭力的薪酬待遇及良好的研發(fā)條件，可能面臨核心研發(fā)人員流失的風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，隨著公司募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，公司資產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模將迅速擴(kuò)張，若公司人才不能滿足營業(yè)規(guī)模增長和持續(xù)技術(shù)研發(fā)的需求，公司將面臨核心研發(fā)人員流失或不足的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)市場競爭風(fēng)險(xiǎn)

伴隨集成電路產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，良好的發(fā)展前景吸引諸多國內(nèi)企業(yè)進(jìn)入這一領(lǐng)域;同時(shí)以應(yīng)用材料、泛林半導(dǎo)體、東京電子為代表的國際集成電路制造設(shè)備巨頭較早進(jìn)入市場，并在鞏固自身優(yōu)勢基礎(chǔ)上積極進(jìn)行技術(shù)升級，導(dǎo)致市場競爭不斷加劇。

若公司不能根據(jù)客戶需求及時(shí)進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，則可能對公司的行業(yè)地位、市場份額、經(jīng)營業(yè)績等產(chǎn)生不利影響。

(五)業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入分別為151,831.49萬元、157,357.34萬元和231,257.23萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,773.38萬元、-9,283.08萬元和1,512.30萬元。

如果未來發(fā)生市場競爭加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下行、國家產(chǎn)業(yè)政策變化、公司不能有效拓展國內(nèi)外新客戶、下游客戶投資需求發(fā)生波動(dòng)、研發(fā)投入未能及時(shí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化等情形，將使公司面臨一定的經(jīng)營壓力，導(dǎo)致公司未來業(yè)績存在大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(六)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

截至2020年12月31日，公司合并資產(chǎn)負(fù)債表中商譽(yù)的賬面價(jià)值為89,557.45萬元，占報(bào)告期末凈資產(chǎn)比例為21.29%，主要系公司2016年收購美國子公司MTI所產(chǎn)生。若未來宏觀經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境、市場條件、產(chǎn)業(yè)政策或其他不可抗力等外部因素發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績下降，可能使公司面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

(七)存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)

公司的原材料及發(fā)出商品規(guī)模隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張、在手訂單規(guī)模的擴(kuò)大而增加。報(bào)告期各期末，公司的存貨賬面價(jià)值分別為82,100.21萬元、104,784.82萬元和132,445.70萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為69.07%、64.95%和34.18%，占比較高。

如果未來公司產(chǎn)品需求、銷售價(jià)格發(fā)生重大不利變化或發(fā)出商品在客戶端未能通過驗(yàn)收而被退回，可能導(dǎo)致存貨可變現(xiàn)凈值低于成本，需要計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，從而影響公司的盈利水平。

(八)原材料主要采購自境外供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)

公司主要生產(chǎn)經(jīng)營場所位于中國北京、美國硅谷、德國多恩施塔特等地，主要產(chǎn)品為包括干法去膠設(shè)備、快速熱處理設(shè)備、干法刻蝕設(shè)備在內(nèi)的集成電路制造設(shè)備，對原材料的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求較高。

報(bào)告期內(nèi)，公司原材料的供應(yīng)商主要為境外供應(yīng)商，主要分布于美國、歐洲、日本、韓國等國家和地區(qū)。若國際貿(mào)易政策出現(xiàn)變動(dòng)，或前述原材料價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)大幅波動(dòng)，或供應(yīng)鏈穩(wěn)定性受到影響，將會(huì)對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響到公司盈利水平和經(jīng)營業(yè)績。

(九)客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶的銷售收入合計(jì)分別為103,460.39萬元、94,415.02萬元和165,129.06萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為68.14%、60.00%和71.40%，客戶集中度較高。

如果公司主要客戶生產(chǎn)經(jīng)營情況惡化、資本性支出下降，導(dǎo)致其向公司下達(dá)的訂單數(shù)量下降，則可能對公司的業(yè)績穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。此外，如果公司無法維護(hù)與現(xiàn)有主要客戶的合作關(guān)系與合作規(guī)模、無法有效開拓新客戶資源并轉(zhuǎn)化為收入，亦將可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(十)貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)

半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)具有全球化分工合作的特點(diǎn)。近年來，國際貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜，貿(mào)易摩擦爭端時(shí)有發(fā)生。

公司在中國、美國、德國、韓國、日本等多個(gè)國家或地區(qū)開展業(yè)務(wù)。如果未來相關(guān)國家及地區(qū)出于貿(mào)易保護(hù)等原因，通過關(guān)稅和進(jìn)出口限制等貿(mào)易政策，構(gòu)建貿(mào)易壁壘，公司可能面臨與上下游合作伙伴繼續(xù)合作受限、自主研發(fā)和產(chǎn)品升級受阻等風(fēng)險(xiǎn)，從而對公司經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生一定的不利影響。

(十一)新冠病毒疫情對行業(yè)造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)

2020年初以來，隨著新冠疫情的爆發(fā)，各國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和居民日常生活受到了嚴(yán)重影響。為遏制新冠疫情蔓延，部分地區(qū)采取隔離、封城等防疫管控措施。

隨著疫情影響的不斷緩解，公司的生產(chǎn)、采購、銷售等生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)已趨于正常化。但如果新冠疫情出現(xiàn)惡化或長期持續(xù)，將可能對宏觀經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)等造成負(fù)面影響，進(jìn)而對公司的經(jīng)營發(fā)展、財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

(十二)存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險(xiǎn)

公司2020年實(shí)現(xiàn)盈利但存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。報(bào)告期各期末，公司母公司報(bào)表未分配利潤分別為-577.76萬元、-8,249.09萬元和5,572.43萬元，合并報(bào)表未分配利潤分別為-14,096.20萬元、-22,910.18萬元和-2,355.03萬元，合并報(bào)表層面累計(jì)未彌補(bǔ)虧損主要系MTI報(bào)告期外虧損所致。

若公司未來一定期間內(nèi)經(jīng)營業(yè)績不佳，合并報(bào)表層面累計(jì)未彌補(bǔ)虧損存在持續(xù)甚至進(jìn)一步擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

(十三)知識產(chǎn)權(quán)爭議風(fēng)險(xiǎn)

半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)是典型的技術(shù)密集型行業(yè)，為了保持技術(shù)優(yōu)勢和競爭力，防止技術(shù)外泄風(fēng)險(xiǎn)，已掌握先進(jìn)技術(shù)的半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)通常會(huì)通過申請專利等方式設(shè)置較高的進(jìn)入壁壘。公司一貫重視自主知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，建立了科學(xué)的研發(fā)體系及知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，但仍不能排除與競爭對手產(chǎn)生知識產(chǎn)權(quán)糾紛的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)可能需要通過法律訴訟等方式維護(hù)自身權(quán)益，由此可能需承擔(dān)較高的法律和經(jīng)濟(jì)成本，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。同時(shí)，專利、商標(biāo)等知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)與侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)隨著公司產(chǎn)品線的不斷豐富而增加。

公司在全球范圍內(nèi)銷售產(chǎn)品，在多個(gè)國家或地區(qū)注冊知識產(chǎn)權(quán)，不同國家、不同的法律體系對知識產(chǎn)權(quán)的權(quán)利范圍的解釋和認(rèn)定存在差異，若未能深刻理解這些差異可能會(huì)引發(fā)爭議甚至訴訟，并隨之影響生產(chǎn)經(jīng)營。此外，公司供應(yīng)商和客戶的日常經(jīng)營也可能受知識產(chǎn)權(quán)爭議、訴訟等因素影響，進(jìn)而間接影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營。

(十四)境外子公司現(xiàn)金分紅風(fēng)險(xiǎn)

MTI系公司境外主要經(jīng)營主體之一。MTI的營業(yè)收入和利潤占公司合并報(bào)表數(shù)據(jù)的比例較高，MTI對公司的現(xiàn)金分紅構(gòu)成公司分配現(xiàn)金股利的重要來源之一。境外子公司的利潤分配政策、具體分配安排由公司實(shí)施控制，并受境外子公司現(xiàn)金流等因素限制。若境外子公司所在國家或地區(qū)對現(xiàn)金分紅的監(jiān)管發(fā)生不利變化，或境外子公司自身經(jīng)營情況發(fā)生不利變化導(dǎo)致其無法及時(shí)、充足地向公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅，將會(huì)限制公司向股東分配現(xiàn)金股利的能力。

(十五)對境外子公司的管控風(fēng)險(xiǎn)

自2016年完成對MTI的私有化收購以來，公司通過組織架構(gòu)調(diào)整、中國地區(qū)員工擴(kuò)充等整合措施，實(shí)現(xiàn)了主要產(chǎn)品生產(chǎn)的本土化，形成了以中國為總部、國際化經(jīng)營的業(yè)務(wù)布局及發(fā)展戰(zhàn)略。

公司于美國、德國、韓國、日本、中國香港、中國臺灣等國家或地區(qū)設(shè)有控股子公司或分支機(jī)構(gòu)，如果公司無法適應(yīng)多個(gè)國家和地區(qū)的監(jiān)管環(huán)境、市場環(huán)境，或出現(xiàn)境內(nèi)外經(jīng)營理念的偏差，導(dǎo)致公司無法持續(xù)執(zhí)行有效的境外子公司管控體系，可能對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

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