為什么創(chuàng)業(yè)板50是“時(shí)代的貝塔”？

“時(shí)勢(shì)造英雄，任何阿爾法的偉大勝利，都是建立在正確的貝塔選擇之上?！薄稌r(shí)代的貝塔》國(guó)信證券策略首席燕翔

一、什么是貝塔?

先對(duì)這個(gè)核心而基本的概念做一些科普，股票投資一直存在兩部分收益：阿爾法α和貝塔β。

廣義來(lái)說，貝塔是股票與市場(chǎng)表現(xiàn)相關(guān)的收益，衡量了股票相對(duì)于市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的暴露。對(duì)于高beta股票，當(dāng)大盤上漲，股票往往漲得更多，彈性更大。而對(duì)于低beta股票，則彈性相對(duì)較小。狹義來(lái)說，貝塔是股票對(duì)于各因子的暴露，包括了市值、估值、流動(dòng)性等等，本文采用廣義貝塔的含義，故不作展開。

而阿爾法，就對(duì)應(yīng)了個(gè)股獨(dú)立于市場(chǎng)產(chǎn)生的超額收益，衡量了股票自身的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

舉個(gè)例子，一個(gè)動(dòng)力電池龍頭股的表現(xiàn)，既有新能車板塊整體表現(xiàn)的影響(貝塔)，也有股票超出新能車板塊表現(xiàn)的影響(阿爾法)。下圖可以看到今年來(lái)板塊(貝塔)成為股價(jià)的主導(dǎo)因素。

換句話說，貝塔的本質(zhì)是行業(yè)周期和大趨勢(shì)。而阿爾法是超越周期的存在，是股票對(duì)于板塊的超額收益。

“時(shí)代的貝塔”這一話題，闡述了全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)決定了行業(yè)板塊輪動(dòng)脈絡(luò)，從而帶來(lái)的超額收益機(jī)會(huì)。

二、如何理解時(shí)代的貝塔?

無(wú)論是美股還是A股市場(chǎng)，都不難發(fā)現(xiàn)行業(yè)板塊輪動(dòng)的大周期。而且似乎都經(jīng)歷了“周期–消費(fèi)–科技”的三重奏。

美股從戰(zhàn)后以重工業(yè)為核心，發(fā)展到70年代“漂亮50”的消費(fèi)時(shí)代，再到21世紀(jì)的科技行情(FAAMNG)。

A股經(jīng)歷了WTO入世到金融危機(jī)前的周期“五朵金花”(煤炭、汽車、電力、銀行與鋼鐵)，到消費(fèi)升級(jí)下的白酒和家電大行情，再到科技獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。

而各個(gè)時(shí)代的龍頭股，也都成為了所在板塊蓬勃發(fā)展的縮影。

三、為什么創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)代表了當(dāng)下“時(shí)代的貝塔”

科技創(chuàng)新是“十四五”時(shí)期的重要關(guān)鍵詞，未來(lái)的產(chǎn)業(yè)格局，將繼續(xù)向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)推進(jìn)。

創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)是市場(chǎng)代表性的科技類寬基指數(shù)，通過布局四大科技賽道，緊密把握時(shí)代命脈。

創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)順應(yīng)了幾大核心的時(shí)代關(guān)鍵詞：

(1) 科技創(chuàng)新：新能車、醫(yī)藥、芯片、金融科技等板塊或?qū)⑹芤?/p>

(2) 碳中和：推進(jìn)新能源板塊大力發(fā)展，新能車是重點(diǎn)突破口，已成為全球共識(shí)

(3) 自主可控：芯片行業(yè)的“卡脖子”問題，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈方興未艾

(4) 醫(yī)藥改革：集采政策倒逼行業(yè)創(chuàng)新，器械與高值耗材需求釋放，CRO蓬勃發(fā)展

(5) 數(shù)字化轉(zhuǎn)型：金融科技與財(cái)富管理大時(shí)代，科技賦能

四、為什么ETF是捕捉貝塔的優(yōu)選工具?

ETF通過一攬子股票的投資，分散了個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，留下了板塊所共有的貝塔屬性。

在結(jié)構(gòu)化有效性不斷提高的大背景下，熱門板塊個(gè)股戰(zhàn)勝板塊的難度提升。尤其是近三年的行情，呈現(xiàn)出貝塔主導(dǎo)，而阿爾法弱化的局面。

上表總結(jié)出結(jié)構(gòu)化有效性提升的兩個(gè)信息：

第一， 熱門板塊指數(shù)漲幅明顯跑贏滬深300指數(shù)，顯示出強(qiáng)貝塔;

第二， 板塊成分股戰(zhàn)勝熱門指數(shù)難度加大，在幸存者偏差下仍不足50%的勝率，顯示出阿爾法偏弱。而個(gè)股戰(zhàn)勝大盤勝率較高，也可由行業(yè)貝塔的影響所解釋。

因此，積極配置優(yōu)質(zhì)的貝塔資產(chǎn)，也能夠獲得不錯(cuò)的貝塔超額收益。創(chuàng)業(yè)板50ETF(159949)聚焦科技賽道，把握時(shí)代命脈，具備未來(lái)中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

“時(shí)代的貝塔”創(chuàng)業(yè)板50相關(guān)標(biāo)的：

創(chuàng)業(yè)板50ETF(159949)

創(chuàng)業(yè)板50ETF聯(lián)接C(160424)

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