周期板塊：讓我再飛一會兒

摘要：

(1)煤炭行業(yè)：中報業(yè)績優(yōu)秀加上當前煤價仍有上漲預期，板塊行情有望持續(xù)演繹。中泰證券指出，中長期來看，煤炭行業(yè)前期缺乏規(guī)劃投資，且政策影響下資本開支意愿進一步降低，行業(yè)進入供應短缺周期，且伴隨整體經(jīng)濟增長能源需求依然能保持正增長，供需錯配可能是“十四五”期間經(jīng)常發(fā)生的事情，煤價有望維持在高位，存量產(chǎn)能就是高額利潤，煤企資產(chǎn)價值重估正當時。可關注煤炭ETF(515220)。

(2)鋼鐵行業(yè)：四季度隨著傳統(tǒng)旺季的來臨，鋼廠壓減產(chǎn)量又將在年底集中進行，鋼材的供需矛盾可能會愈發(fā)緊張。天風證券認為，展望后市，供給端減產(chǎn)力度較大，供需缺口將愈發(fā)明顯，所以預計鋼價易漲難跌;與此同時，鐵礦石價格的持續(xù)下滑，使鋼廠盈利空間增大。當前鋼企利潤維持相對高位，從近期的中報情況來看，業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，隨著限產(chǎn)的持續(xù)推進，鋼廠利潤有望重回擴張。可關注鋼鐵ETF(515210)。

(3)站在當下時點，我們依然繼續(xù)推薦大家采取成長+周期的均衡配置方式，從市場近期演繹來看，成長板塊的輪番爆發(fā)以及鋼鐵、煤炭不斷創(chuàng)出新高均顯示出上述配置方式在當前的結構性行情中仍具備較大參考價值。

正文：

今日A股三大指數(shù)集體走高、單邊上揚;上證指數(shù)創(chuàng)逾半年新高，并且收盤價為年內(nèi)次高。行業(yè)板塊上，煤炭、鋼鐵、化工等領銜周期板塊大漲，申萬一級行業(yè)中僅醫(yī)藥生物微跌。截至收盤，上證指數(shù)報3676.59點，漲1.51%;深證成指報14702.9點，漲1.07%;創(chuàng)業(yè)板指報3251.49點，漲0.72%。兩市全天成交1.4萬億元，較上日略減。北向資金方面，今日持續(xù)流入，最終凈買入近61億元，為連續(xù)第12日凈買入，追平年內(nèi)最長連續(xù)凈買入紀錄。

來源：Wind

今天周期板塊再度瘋狂起舞，煤炭、鋼鐵、化工等行業(yè)領漲市場，對應行業(yè)ETF也紛紛放量大漲。盤面上，煤炭ETF(515220)、鋼鐵ETF(515210)分別暴漲5.95%、4.50%，當日成交額高達3.46億元、2.68億元;化工龍頭ETF(516220)、有色60ETF(159881)今日也大漲4.43%、3.13%。

來源：Wind

對于本輪周期行情，國盛證券點評認為，本質(zhì)是由于在能源轉(zhuǎn)型過程中，對傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)品的需求本身具有剛性;而供給端在政策約束及企業(yè)悲觀預期下，企業(yè)即使盈利大增、現(xiàn)金流充沛，也在大幅縮減對于傳統(tǒng)業(yè)務的資本開支。這會導致需求擴張與供給約束的碰撞，從而造成了價格的大幅上行。

今日煤炭ETF(515220)上漲5.95%，或受到期貨盤聯(lián)動，昨夜黑色系夜盤期貨多數(shù)收漲，焦煤漲5.61%、焦炭漲4.71%、動力煤漲4.27%，紛紛刷新歷史新高，上述期貨今日繼續(xù)走高。

數(shù)據(jù)來源：wind

具體到煤炭行業(yè)來看，中報業(yè)績優(yōu)秀加上當前煤價仍有上漲預期，板塊行情有望持續(xù)演繹。中泰證券分析指出，中長期來看，煤炭行業(yè)前期缺乏規(guī)劃投資，且政策影響下資本開支意愿進一步降低，行業(yè)進入供應短缺周期，且伴隨整體經(jīng)濟增長能源需求依然能保持正增長，供需錯配可能是“十四五”期間經(jīng)常發(fā)生的事情，煤價有望維持在高位，存量產(chǎn)能就是高額利潤，股價對此并未充分反應，煤企資產(chǎn)價值重估正當時，持續(xù)看好煤炭行業(yè)投資機會。

此外限產(chǎn)政策促使供給端收緊，供需不匹配推高煤價。據(jù)山西省應急管理廳，為嚴防水害事故發(fā)生，今年9月至10月，全省開展煤礦水害防治專項檢查。凡是煤礦有嚴重水患、未采取有效措施而繼續(xù)組織生產(chǎn)建設的，一律依法停產(chǎn)整頓。此外，環(huán)保督查組對山東地區(qū)開啟第二輪環(huán)保督查，該地區(qū)焦企陸續(xù)落實限產(chǎn)，疊加部分地區(qū)因環(huán)保有主動限產(chǎn)行為，焦企限產(chǎn)形勢趨嚴，焦炭供應量繼續(xù)收縮。

需求端來看，電煤方面，目前夏季用電高峰現(xiàn)象逐漸消退，但終端煤炭庫存仍處在絕對低位，各環(huán)節(jié)庫存均處于低位。煤炭需求將再遇“淡季不淡”。隨著10月起，供暖季即將來臨，冬儲補庫需求逐漸開啟，屆時強需求有望帶動煤價進一步上漲。煉焦煤方面，受澳煤進口缺失影響更為嚴重，我國優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源較少，供應不足的現(xiàn)象將支撐價格持續(xù)上漲。

煤炭價格持續(xù)走高，煤企利潤較好。商務部監(jiān)測，上周(8月30日至9月5日煤炭價格繼續(xù)走高，其中動力煤、煉焦煤、二號無煙塊煤價格別上漲2.1%、1.8%和1%。上半年煤價整體較高，受煤價推動，煤企H2盈利較好。Wind數(shù)據(jù)顯示，煤炭行業(yè)37家上市公司上半年共實現(xiàn)凈利潤755.77億元，同比增長超60%。

綜合來看，焦企生產(chǎn)成本壓力較大，限產(chǎn)預期不斷加強，限產(chǎn)范圍存在擴大趨勢，焦炭供應不斷收緊，預計短期內(nèi)焦炭市場將偏強運行。各環(huán)節(jié)低庫存，煤炭需求端仍有增長空間，市場或?qū)⒃谳^長時間內(nèi)維持緊平衡，驅(qū)動煤價中樞上移。下半年考慮到保供放量及煤價強勢，煤企有望量價兩端均獲支撐。投資者可以持續(xù)關注煤炭ETF(515220)，逢低分批布局。

除了煤炭ETF，鋼鐵ETF和化工龍頭ETF今日也迎來大漲。今日鋼鐵ETF(515210)收漲4.50%。主要由于鋼價持續(xù)上升，鋼企利潤大增。

而對于鋼鐵行業(yè)而言，四季度隨著傳統(tǒng)旺季的來臨，鋼廠壓減產(chǎn)量又將在年底集中進行，鋼材的供需矛盾可能會愈發(fā)緊張。天風證券認為，展望后市，供給端減產(chǎn)力度較大，供需缺口將愈發(fā)明顯，所以預計鋼價易漲難跌;與此同時，鐵礦石價格的持續(xù)下滑，使鋼廠盈利空間增大。當前鋼企利潤維持相對高位，從近期的中報情況來看，業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，隨著限產(chǎn)的持續(xù)推進，鋼廠利潤有望重回擴張。

后續(xù)來看，供給方面，為實現(xiàn)碳達峰和碳中和目標，全國各地陸續(xù)推出各項產(chǎn)量平控政策，且壓減工作執(zhí)行嚴格，全國粗鋼產(chǎn)量明顯下降。2021年4月，國家發(fā)改委和工業(yè)信息化部提出要壓減環(huán)?？冃讲?、耗能高、工藝裝備水平相對落后企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量，避免“一刀切”， 確保實現(xiàn)2021年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降。隨后河北、天津、山東、江蘇以及中國寶武等重點省市和鋼企迅速響應，嚴格貫徹落實國家方針政策，鋼鐵產(chǎn)量已呈現(xiàn)逐步收縮態(tài)勢。

需求方面，9月以后市場進入旺季，鋼材需求量會有明顯增長，下半年伴隨出口和房地產(chǎn)的下行壓力，重振基建投資的必要性較大。同時下半年地方政府專項債發(fā)行加快，8月新增專項債發(fā)行 4229 億元，環(huán)比上漲24%。積極的財政政策將會刺激基建發(fā)展，有望加大對鋼材需求。

當前供給側粗鋼產(chǎn)量有限，需求端“金九”傳統(tǒng)旺季啟動，需求上升有望加劇供需不平衡，鋼價有望維持高位。建議投資者持續(xù)關注鋼鐵ETF(515210)，可以逢低分批布局。

今日，化工龍頭ETF(516220)收漲4.43%。上漲主要由于市場對化工產(chǎn)品的需求提升，導致化工產(chǎn)品價格上漲。2021年以來油價持續(xù)上漲，化工品國內(nèi)外需求進入旺季。鋰電需求提升帶動產(chǎn)品供需格局大幅好轉(zhuǎn)，維持化工行業(yè)高景氣運行。建議投資者持續(xù)關注化工龍頭ETF(516220)。

感興趣的投資者后續(xù)依舊可以繼續(xù)關注業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，且仍有提升空間的鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)，也可以考慮化工龍頭ETF(516220)和有色60ETF(159881)等周期類品種。

站在當下時點，我們依然繼續(xù)推薦大家采取成長+周期的均衡配置方式，從市場近期演繹來看，成長板塊的輪番爆發(fā)以及鋼鐵、煤炭不斷創(chuàng)出新高均顯示出上述配置方式在當前的結構性行情中仍具備較大參考價值。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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