徐成城：調(diào)整中的光伏行業(yè)景氣度還能持續(xù)嗎？

摘要：

(1)去年以來受冬季采暖/夏季制冷需求提升，海外受制疫情下出口增加，以及新能源汽車新增的電力需求，能源消耗穩(wěn)步提升?；痣娫谖覈茉粗姓急?0%，而其高碳排放使其無法滿足去年聯(lián)合國大會承諾的2030年實現(xiàn)碳達峰/2060年實現(xiàn)碳中和，促使我國從火力發(fā)電為主轉(zhuǎn)向新能源為主的能源結構。水電/風電增量潛力已經(jīng)不足，核電由于其安全隱患需要謹慎對待，而太陽能是相對資源充足/發(fā)展?jié)摿^大的新能源。

(2)太陽能發(fā)電依賴光伏，光伏產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景好。一方面太陽能發(fā)電曾經(jīng)成本較高，而隨著電池轉(zhuǎn)換率的提升與光伏產(chǎn)業(yè)的規(guī)模爆發(fā)，光伏發(fā)電成本已大大降低，是我國能源短缺前景的重要解決方案。另一方面光伏發(fā)電穩(wěn)定性較低，白天能源轉(zhuǎn)化效率高，我國東部與西部太陽能資源不均衡，易對電網(wǎng)形成沖擊，需要我國運用世界先進的電網(wǎng)技術水平，規(guī)劃高壓/智能電網(wǎng)達成西電東輸，建設配套儲能設備。此外，東南沿海地區(qū)分布式電站發(fā)電系統(tǒng)也將是我國未來光伏發(fā)電規(guī)劃的重點之一。

(3)中國發(fā)展光伏擁有天然優(yōu)勢，其不依賴自然資源，而需要極大的工業(yè)制造能力，契合中國發(fā)達的制造業(yè)產(chǎn)能。我國從2000年的低端制造/海外技術，到15年左右補貼之下國產(chǎn)化降低成本，到近年來新技術爆發(fā)/碳排放趨嚴全社會對光伏需求提升，使我們迎來了光伏平價周期。光伏電池技術變換4-5年為周期，掌握新技術的企業(yè)將會成為行業(yè)龍頭，光伏成本也隨之不斷下降。下游需求的提升將會使中國在受到海外制裁的情況下不依賴出口，中國光伏行業(yè)發(fā)展前景潛力無限。

正文：

徐成城：第一，我們是否對光伏來長期看好，對于光伏的長期發(fā)展前景，覺得可以從我國能源結構的現(xiàn)狀開始展開討論，大家知道其實從疫情得到控制之后，我們國內(nèi)也積極地組建，在高速的復蘇之中，相對于全球的發(fā)達經(jīng)濟體來說，我們的復蘇進步非?？?，得益于我們的體制優(yōu)勢，以及對疫情嚴格的防疫措施。

大家也會注意到，從去年到現(xiàn)在，我們的整個能源消耗其實在穩(wěn)步提升，這一點是由于氣候的原因，比如說今年冬天受到影響，是一個冷冬，夏天以往常的溫度更高一些，更何況到今年年底的時候溫度還會繼續(xù)提升，在于采暖，以及夏天的制冷，需要電力比較多。另一方面，現(xiàn)在整個的經(jīng)濟是以出口為指導，所謂三駕馬車，基建投資、消費以及出口，現(xiàn)在由于出口制造業(yè)比較繁榮，海外由于產(chǎn)能還沒有完全能夠復蘇，所以比較依賴中國大陸的強大生產(chǎn)能力，這一塊使得我國相當于承接了全球一部分的產(chǎn)能，尤其是發(fā)展中國家的產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)移到了國內(nèi)。大家生產(chǎn)制造一方面需要原料，另一方面需要人工，還有能源，對于電力的需求也是快速提升的。

我們看一下今年以來，各個出口制造比較發(fā)達的一些省份，他們的電耗創(chuàng)了歷史紀錄。介于此，我們很容易得到一個結論，實際上今年的能耗比往常更高一些，除此之外，我們還要看到現(xiàn)在正在逐步發(fā)展新能源，新能源包括交通出行的能源化。比如說現(xiàn)在的出行，很多采用的是新能源汽車，更具體一點是以鋰電為動力的汽車，這些汽車由于采用了是動力電池，所以它們需要充電，充電事實上本身也是一個能耗，能源消耗非常大的過程。因此，隨著新能源交通出行的占比可以看到，在過去認為用電的低谷期，對于能源的消耗也是在穩(wěn)步提升的。

總體而言，我們因為各種各樣的原因，不管是因為經(jīng)濟發(fā)展也好，因為我們出口也好，因為我們的耗電量提升也好，對于能源需求都是不斷提升的過程。但是在能源提升的過程中，我們還能像過去一樣非常無節(jié)制的使用能源嗎?大家知道我國能源結構占比，七成是火電，就是說燒煤。燒煤其實沒什么問題，因為火力發(fā)電是人類目前所能采用能源中最方便也是發(fā)展最悠久的能源，肯定不是一個清潔能源。我們知道所謂的清潔能源，不能有任何的碳排放和污染物產(chǎn)生，但是因為火電使用起來比較方便，而且還兼具了城市的采暖等等一些用途，可以說火電非常靈活和方便，適合對于一些發(fā)展中國家的能源，作為一個主要能源供應。

事實上，我們現(xiàn)在已經(jīng)承諾，去年總書記在聯(lián)合國大會上承諾我們要2030年實現(xiàn)碳達峰，2060年實現(xiàn)碳中和，所以基于我們對于碳達峰和碳中和的訴求，對于火力發(fā)電，沒有辦法再進行大規(guī)模的產(chǎn)能提升?；蛘邚牧硪粋€角度來說，我們要逐步降低火力發(fā)電在我國能源中的占比，這個問題就來了，由于我國第一缺乏能源，第二，我國的能源結構又是以火電為主，我們拿什么來替代火電?

這里就會涉及到一個資源稟賦的問題，我們知道一個國家或者說是一個經(jīng)濟體，在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，一定會消耗能源，但是能源結果是不平均的，從全球的角度來說，是一個資源稟賦，有能源比較富足，也有能源很缺乏的情況，比如說中東地區(qū)，天然氣、石油比較豐富，像俄羅斯、美國也有豐富的天然氣和石油儲備，還有一些國家，像日本也是在大力發(fā)展核電，當然核電有一定的危險性在里面。

但是對于我國來說，我國的人口是世界第一大國，我們的各種能源來看，并不是那么富足，無論是石油、天然氣，對于我國人均來說，占比都非常低。另一方面，我國煤炭資源確實比較豐富，煤炭儲備是全球第一，因此在過去二三十年的經(jīng)濟發(fā)展中，我國能源結構形成以煤炭為主的結構，覺得是無可厚非的事情，因為畢竟我們資源最為豐富的就是煤，燒煤就能非常靈活地去獲得能源，而且建設一個火電站，對于當?shù)氐慕鼇硪灿泻艽蟮膸幼饔茫€能夠在冬季起到取暖作用。隨著火電技術的進步，對于火電技術的成效也是越來越高，但是無論如何火力發(fā)電最終還是要排放二氧化碳，因此我們要去替代它。

替代它的方案有幾種，比如說我們可以用水電來替代，但這里面會有一個問題，水電并不是，水利資源也不是一個分配非常平均的一種能源，我國雖然有很多的大江大河，事實上大家看到過去20年、30年間不斷興建各種各樣的水電站，到現(xiàn)在為止，國內(nèi)還有多少的水利資源可以用來興建水利站，答案非常少，基本上自然的構造比較適合建水電站的區(qū)域都已經(jīng)被我們建設了各種各樣的水電站，對于水電來講，事實上我們的增量空間有限。

另外一個風電，風電也很好理解，地球上無論何時何地都在刮著風，這個風某種程度上由于地球大氣層受到太陽的熱量導致的，因此可以說是一個無窮無盡的能源。風力發(fā)電在很多國家，尤其是一些有高度優(yōu)勢、地廣人稀的國家，能夠起到很大的作用，能夠補充一些其他能源，可以替代一些其他的傳統(tǒng)能源。但是對于我國來說，我國的風場是一個非常稀缺的資源，大家知道不是所有地方都可以用來建風力發(fā)電機組。

首先第一，要確保當?shù)刈匀毁Y源、風力資源、人口密度，以及會不會影響航空，以及對于自然界鳥類的遷徙會不會有影響。這么一算就會發(fā)現(xiàn)，我們在這些能源消耗比較密集的東南部沿海區(qū)域，風力發(fā)電站所謂的比較有限的。事實上現(xiàn)在風力發(fā)電很多技術都已經(jīng)建設到了沿海，距離岸邊幾公里甚至十公里以外的區(qū)域，為什么?因為在沿海地區(qū)，或者說靠近城市的區(qū)域，已經(jīng)沒有多少地方可以用作風力發(fā)電。因此風力發(fā)電成為一個可以部分替代火力發(fā)電，但是增量空間也是比較有限的一種能源、發(fā)電方式。之后還有核電，核電主要問題還在于安全，雖然說現(xiàn)在有比較先進的核電站，但事關其他國家有些不太好的案例，所以對于核電的發(fā)展相對比較謹慎。

之后我們看到有一個選項冒出來，那就是太陽能發(fā)電，太陽能發(fā)電其實對于我們來說并不陌生，事實上在很多這一代人小的時候，就可以看到計算機有一個太陽能電池板，這個是比較原始的太陽能，或者技術比較落后的太陽能發(fā)電方式。事實上太陽能作為一個非常普遍的能源，在地球上或者地表，絕大部分的能源如果追根溯源的話，能源都是來自于太陽能，比如說火電，火電燒的是煤炭，煤炭就是古代的樹木，樹木靠太陽能成長。說石油，石油是古代生物的遺骸，最終在千萬年的地質(zhì)變化中產(chǎn)生了，這些生物靠吃什么?靠吃植物，植物能源從哪來?為什么長大?靠太陽能。風也是一樣的，風和水都是由于地表大氣層受到太陽能的熱效應之后產(chǎn)生的空氣運動或者說是水分蒸發(fā)之后，形成了江河湖海。

在這個過程中，我們追根溯源就會看到，對于人類來說，一個取之不盡，用之不竭的能源就是太陽能，太陽能對于全球來說，它也是分布非常平均的，畢竟每個地區(qū)緯度上有所不同的情況下，在絕大部分地區(qū)太陽能的分布非常平均，更何況我國是一個幅員遼闊的國家，在很多地方，比如說中西部地區(qū)，地廣人稀的地方，可能別的沒有，太陽能資源絕對非常豐厚。很多地方我們常說西部地區(qū)一些比較偏遠的省份，如果把一段時間的太陽能全部收集起來，可以供給全國人民的電力消耗，可以供應好幾天的時間。

從這個角度來說，在整個能源發(fā)展的過程中，我們事實上也是不斷地想要獲取更好、更清潔、更優(yōu)質(zhì)的能源，因此太陽能就成為現(xiàn)在去替代火力發(fā)電非常重要的能源結構。太陽能發(fā)電有幾種發(fā)電的形式，對于我們來說，主要就是依賴光伏，也是太陽能電池板來進行發(fā)電。

事實上對于光伏發(fā)電來說，其實從很早之前，我們就在不斷地去利用光伏、太陽能去發(fā)電，但是過去我們看到，太陽能發(fā)電沒有廣泛應用，主要的原因有兩個：

一個是成本比較高，另外一方面是發(fā)電的效率比較低，這兩點事實上會使得太陽能發(fā)電沒有那么形成大規(guī)模應用，最多計算器上用一個太陽能電池板。但是現(xiàn)在隨著技術的進步，一方面是我們對于太陽能電池不斷的改進，使得太陽能電池轉(zhuǎn)換效率在不斷提升，從過去的10%不到，提升到現(xiàn)在接近27%、28%，甚至接近30%的水平，在實驗室的環(huán)境中，有部分像比較先進的HJT的電池，轉(zhuǎn)換效率非常高，同樣還有TOPCon這樣的技術路線。另外一點，隨著光伏的發(fā)展，很多的廠商或者說很多產(chǎn)能得到了釋放，大家知道很多工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模是決定成本非常重要的因素，因此隨著全球越來越多的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)能不斷提升，也降低了整個行業(yè)整個產(chǎn)品，也就是光伏電池板的成本。

這個成本的下降，事實上就導致從現(xiàn)在的角度來看，如果以光伏發(fā)電和火力發(fā)電相比，光伏發(fā)電甚至更有優(yōu)勢，在成本上來說一度電比火電發(fā)電還要便宜那么一點點，這樣大家就會發(fā)現(xiàn)，那么我們?nèi)ネ茝V整個光伏發(fā)電，不是非常有前途?答案確實是沒錯的，推廣光伏發(fā)電對于我國來說，能源結構是一個非常重要的解決方案，但是想要通過光伏來解決我國能源短缺的問題，你還需要其他的一些配套措施，因為光伏發(fā)電不能是一個非常穩(wěn)定的能源，我們知道在電力上面，有所謂的峰谷，還有對于電網(wǎng)來說，還有一個對電網(wǎng)的沖擊，以及發(fā)電頻率各種各樣的問題。火力發(fā)電可以持續(xù)不斷，只往要火電技術里面，把動力煤扔進去，活力發(fā)電就可以穩(wěn)定地輸出能源，顯然發(fā)電箱沒有那么穩(wěn)定。

第一，我們知道光伏靠太陽能，白天有太陽，所以說光伏就屬于白天發(fā)電效率很高，晚上幾乎不能發(fā)電的狀態(tài)。除此之外，我們還要考慮到光伏發(fā)電對于電網(wǎng)的沖擊，事實上在發(fā)電的過程中發(fā)現(xiàn)，整個電網(wǎng)來說，由于光伏發(fā)電，在白天效率非常高，對于能源來說轉(zhuǎn)換效率達到了最大，同時，對于電網(wǎng)的沖擊也是最大的，對于很多電網(wǎng)來說，如果說并網(wǎng)上傳的電量超過了電網(wǎng)的承載能力，甚至電網(wǎng)上傳的電力會被白白的消耗掉，需要用其他的方式來解決對于電網(wǎng)的沖擊問題，這一些可以說是光伏發(fā)電先天性的不足。

另外一點，光伏資源其實也不是那么均勻，我前面提到整個光伏對于全國還是平均的，但其實我們看到在光伏發(fā)電側(cè)，我國的西部相對而言資源是比較富足的，但是在東南沿海地區(qū)，我們的光伏發(fā)電資源沒有那么多，主要原因在于東南部人口密度比較大，居民要生活，也要有地方，比如說生活的場地，這些地方?jīng)]有辦法光伏發(fā)電，誰也不想自己的操場或者道路都被光伏發(fā)電板覆蓋，城市可能就沒有辦法去運作了。在農(nóng)村地區(qū)，把所有的耕地都用光伏發(fā)電覆蓋起來，所有的山頭用光伏發(fā)電板給遮住，植物和農(nóng)田就要被荒廢掉了。

站在這種角度來說，事實上用電場景和需求側(cè)在東南沿海地區(qū)，這樣面臨著一個發(fā)電和其他能源一樣，在西北地區(qū)發(fā)電，通過高壓電網(wǎng)和智能電網(wǎng)的形式，傳輸?shù)綎|南使用比較廣泛，或者需求比較大的區(qū)域，這樣就需要電力基礎設施來做一個配套，這個對于光伏發(fā)電來說目前需要解決的問題，就是說需要去借助電網(wǎng)基礎設施來去解決西電東輸?shù)膯栴}。

當然我們知道，對于我國來說，畢竟是電力大國，很多電網(wǎng)技術水平都是全球領先的，所以說基本上這一點對于管理階層或者說高端的布局規(guī)劃來說，已經(jīng)考慮到了這個問題。在實際上過程中，我們除了在西北部地區(qū)建造集中光伏發(fā)電站之外，我們在眼前來說，還是要在東南沿海地區(qū)做分布式的電站，關于分布式的電站，也稍微提一下，之前發(fā)改委、能源局對鄉(xiāng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)分布式發(fā)電的方案，還有一個配套的解決操作和指引政策，使得我們在未來很多的地方都會采用分布式的發(fā)電系統(tǒng)，這個稍后再說。

我們先介紹一下整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈的結構，其實這個產(chǎn)業(yè)鏈不太復雜，主要分為主產(chǎn)業(yè)鏈和副產(chǎn)業(yè)鏈，主產(chǎn)業(yè)鏈從硅料開始，硅料做成多晶硅或單晶硅原料，拉棒再做成硅片，硅片可以通過貼片的形式，做成電池，電池就分為各種各樣的電池，比如說單晶硅電池，也有多晶硅電池，對于光伏行業(yè)比較了解的投資人肯定知道，此前主要是以多晶硅為主，現(xiàn)在的以單晶硅為主，單晶硅替代多晶硅的速度非?？?。中間主要的區(qū)別，我們一眼就看得出來，過去的電池板是藍色的，這是多晶硅，現(xiàn)在的電池板是深藍色的，偏黑色，就是單晶硅，再把這些電池片組裝成一個組建，組裝的時候包括像玻璃、膠膜、電池等等合在一起，最后組裝成一個光伏的電池片組建，然后通過支架包裝給組裝成一個電池片的組建。

除此之外，還有一個副產(chǎn)業(yè)鏈，副產(chǎn)業(yè)鏈就是前面提到的，EVA膠和逆變器，其實不是主要做電池片，它是一個非常重要的部件，能夠把電池片固定在這里，然后讓它發(fā)電，由光能轉(zhuǎn)化為電能的時候上傳到電網(wǎng)上，通過逆變器。對于主產(chǎn)業(yè)鏈和副產(chǎn)業(yè)鏈來說，很多投資者肯定會想到一些事，我們在今年早期的時候不斷地路演，很多行業(yè)報告都提到缺硅，缺硅是一件很有意思的事情，對于光伏行業(yè)來說，硅料是一切的源頭，大家知道硅就是沙子，這也就是說非?？春玫脑?，事實上把沙子通過工業(yè)制造，把它做成一個發(fā)電裝置，能夠無限制地去通過太陽能發(fā)電，這個很有意思。

其實我們稍微岔開一點話題，為什么看好中國的光伏行業(yè)發(fā)展，因為對于中國來說，有先天的優(yōu)勢。我前面提到的一些資源稟賦的問題，像中東國家、美國、俄羅斯，有天然氣、油，對于中國來說，我們沒有這些東西，我們中國有什么，中國是制造業(yè)產(chǎn)能非常發(fā)達。光伏發(fā)電不依賴于任何的資源，比如說天然氣、原油，因為這一塊對于光伏發(fā)電沒有任何意義，只需要沙子，需要的是產(chǎn)能，需要極大的工業(yè)化、工業(yè)能力，能夠以低成本的方式去大量制造光伏電池或者說電池組件，這個是中國大陸最具優(yōu)勢的地方。換句話說，我們用勞動生產(chǎn)的方式把能源制造出來，這是一種制造能源的模式，和其他能源最大的不同點，光伏、風電都是通過制造業(yè)、產(chǎn)能去制造行業(yè)，可以說是一個無窮無盡的，只有我們還有產(chǎn)能，我們就可以無窮地去制造太陽能電池板，制造風電發(fā)電機作為發(fā)電。

因此，確實是能夠解決我國能源結構目前面臨困難的重要形式，稍微岔開點話題，從更長的時間點和一個產(chǎn)業(yè)規(guī)劃來說，我覺得這是一個很適合國內(nèi)大力發(fā)展的能源產(chǎn)業(yè)?；氐街罢f的對于行業(yè)的解讀，對于行業(yè)來說，由于此前硅料產(chǎn)能上比較缺乏，產(chǎn)能為什么缺乏?其實說到底很簡單，光伏產(chǎn)業(yè)鏈看著不長，但是其實每一個環(huán)節(jié)，比如說硅料端、硅片端，或者是電池片組件，或者說組建端、玻璃端、膠膜、逆變器端，對于光伏這個組建系統(tǒng)來說會形成水桶的一塊板，而這個水桶最短的那塊板決定了行業(yè)的產(chǎn)能到底有多大，最短的板在哪?至少在今年上半年，即使到現(xiàn)在為止，我們看到逐漸解決的事情，就是硅料的產(chǎn)能逐漸得到了緩解，因為硅料的生產(chǎn)是在所有的行業(yè)中，它的擴產(chǎn)周期最長，其他的比如像玻璃也好，或者說是組件也好，或者支架也好，或者說電池片也好，它們的產(chǎn)能擴產(chǎn)周期沒有那么長，最多也就是一年半，平均也就半年到一年的時間，相關的產(chǎn)能就能上去，只有硅料開始投資到產(chǎn)能釋放需要打開兩年左右的時間，這就造成了下游擴張?zhí)欤嫌胃簧?，所以硅料面臨這么一個問題。

綜上，對于一個市場化的環(huán)境來說，下游由于產(chǎn)能太高，就會去找上游高價去買這個硅料，因為畢竟你要滿足產(chǎn)能提升的需求，因此站在這個角度來看，我們看今年上半年，上游硅料廠的利潤非常高，這個主要也是受益于硅料價格的不斷提升。但是這個過程會逐步得到緩解，為什么?我們看整個硅料產(chǎn)能釋放，基本上到了今年年底和明年年初的時候，新增的硅料廠足夠得到了釋放。給大家透露一個數(shù)據(jù)，從硅料的結構來說，這兩年由于硅料的例如比較豐厚，除了上游現(xiàn)存的硅料廠在不斷擴產(chǎn)之外，也吸引了很多外部的這些機構和資金來擴充產(chǎn)能，因為硅料的生產(chǎn)壁壘并沒有那么高，在我國這些產(chǎn)線上的設備以及技術是現(xiàn)成的。因此在這樣一個情況下看，統(tǒng)計了一下整個數(shù)據(jù)，截止到目前為止，我們已經(jīng)擴張到了一些產(chǎn)能，已經(jīng)預計在兩年內(nèi)投放產(chǎn)能，已經(jīng)達到了幾百吉瓦的程度，已經(jīng)可以滿足未來四到五年光伏行業(yè)發(fā)展的需求。

其實從明年的角度來看，瓶頸不在上游硅料端，未來價格肯定會下跌的，隨著硅料價格的下跌，事實上對于整個行業(yè)來說，會形成一個非常大的利好，就是行業(yè)本來只有上游賺錢，現(xiàn)在下游也開始賺錢了，因此在這個角度來說，對于整個光伏行業(yè)的中期趨勢非?？春?，隨著上游的利潤中樞逐漸向中游轉(zhuǎn)移，可以說整個產(chǎn)業(yè)大部分可以賺錢，因為整個光伏行業(yè)在我國的結構來看，整個企業(yè)是上中下游一體化的，可能硅料沒有涉及，但是從硅棒到電池片，到光伏組件，中間的這一段很多企業(yè)都是一體化的，對于這些來說，只要硅料價格一降，利潤就會得到很好的釋放，這是我們看好光伏行業(yè)利潤的變遷，能夠利好整個行業(yè)的邏輯。

說到光伏行業(yè)的時候，我們?nèi)タ凑麄€光伏行業(yè)的發(fā)展，一方面是上游，因為和其他的能源不太一樣，整個光伏行業(yè)沒有所謂的受制于一些資源，比如說是鐵、鋁或者是其他什么，雖然銅、鐵、鋁隨著價格的上漲，成本肯定有所提升，但是下游需求還是在不斷提升的過程中。而且對于我國而言，光伏的采購者集中，基本上是大的一些能源企業(yè)，對于我國來說有很多能源企業(yè)和電力企業(yè)，都是一個大的采購方，或者說是一個下游的需求方，對于他們來說，由于國家的一些政策上的強烈推動，需求其實是不用擔心的問題，我們肯定會不斷地做光伏電站這件事。

現(xiàn)在的問題在于什么，首先第一就是對于整個光伏行業(yè)來說，整個行業(yè)的發(fā)展到底是面臨哪一個階段的過程，光伏行業(yè)此前的發(fā)展，投資者還有印象，我們其實已經(jīng)經(jīng)歷了很多輪光伏行業(yè)的不斷變遷，在最初的時候，是有補貼驅(qū)動，這個補貼不是由我國來驅(qū)動。事實上在2000年左右的時候，中國的光伏行業(yè)還是非常發(fā)達的，還有點印象，那個時候很多光伏行業(yè)很多省份的首富都是在做光伏的，那時候的光伏跟現(xiàn)在有什么區(qū)別?區(qū)別很大。

第一，那個時候光伏基本上是兩頭在外的行業(yè)，兩頭在外就是說技術在海外，訂單也在海外，中國做加工制造，加工制造說得再簡單一點，就是把海外的電池片、玻璃拿出來，用海外進口的膠膜黏起來，再把它發(fā)到海外去，中國通過一些低成本、低端的制造業(yè)來賺錢中間的組裝費。這一塊有一個好處，就是基本上沒有什么技術的壁壘，只要雇幾個農(nóng)民工，在最夸張的時候，很多農(nóng)民在自家的廚房，或者是廁所都能貼電池片，這個都沒什么技術含量而言。

但是問題在于，第一，很依賴海外的企業(yè)，在海外經(jīng)濟很好的時候，比如說歐洲在2006年、2007年的時候非常高，沒有什么問題，在國內(nèi)產(chǎn)能擴張很快。到2008年經(jīng)濟危機之后，問題來了，海外對中國由于自身補貼下降，對中國光伏也發(fā)起了調(diào)查，基本上一下就把國內(nèi)的光伏行業(yè)就打掉了，因為我們自己沒有什么需求，這些企業(yè)生產(chǎn)了大量電池片，是賣不到國內(nèi)的，這是早期的狀況。

在之后，2010年到2015年，國內(nèi)的需求有初步的爆發(fā)，這其中也包括著多晶硅的設備技術得到了突破，很多的設備國產(chǎn)化使得對于國內(nèi)而言，我們不再去依賴海外的技術，很多設備和技術都能通過國產(chǎn)化的方式去進一步降低成本，這個時候有一點產(chǎn)業(yè)升級的意思了。但是這個時候還是非常依賴補貼，只不過這個時候由海外逐步變成了國內(nèi)的問題，因為國家也意識到光伏是未來非常重要的行業(yè)，國內(nèi)也在大量去做光伏行業(yè)的補貼。所以說在2015年之前，我們的光伏行業(yè)一方面在不斷地累計，另外一方面，也通過了補貼得到了很好的發(fā)展。

但是到了2016年之后，情況又發(fā)生了變化，補貼由于缺口太大，市場補貼也出現(xiàn)了一個退坡的情況，這樣對于一個比較依賴補貼的行業(yè)來說，行業(yè)的發(fā)展不會太好，尤其是“5·31”的新政，在這個新政之后，光伏的補貼可以說是一個大幅下降，對于很多企業(yè)，尤其是沒有什么技術，如果沒有什么技術，就是做一個加工制造的話，而且只吃補貼，這個行業(yè)肯定將來的發(fā)展跟你無緣。因此，在這樣一個狀況之下，因為有技術、產(chǎn)能、成本、優(yōu)勢的企業(yè)，逐漸從2018年走了出來，所以到現(xiàn)在我們看到的情況，一方面新技術的爆發(fā)，這些新技術的爆發(fā)基本上來源于國內(nèi)，大家可能對于這個行業(yè)不了解，可以去看一下，基本上現(xiàn)在比較先進的硅片以及電池的組件制造方面，我們可以說中國的企業(yè)掌握了很多核心科技和專利技術。

另外一方面，由于碳排放的趨嚴，不是由補貼的形式，而是由碳排放和國家政策引導的方式，使得全社會對于光伏的需求提升，另外一方面，光伏的規(guī)模、產(chǎn)能、效益使得成本下降，我們迎來了一個很重要的時機，就是所謂的光伏平價周期。怎么去理解平價周期?怎么去理解?

就是說我們的光伏的成本逐漸在降低的過程中，在向火電靠近，有個概念，當我們真的是在綜合性的成本上，當?shù)陀诹嘶痣姷臅r候，或者說是一些主要能源的時候，它的發(fā)展就會非?？?，因為對于火電來說已經(jīng)沒有再提升效率了，這很難了。但是對于光伏來說，它依然還有提升的空間，這個空間一方面是轉(zhuǎn)換效率的空間，另外一方面來自成本下降的空間。從這一點而言，可以說光伏已經(jīng)基本上掃清未來的發(fā)展道路，這有點像新能源汽車或者動力電池行業(yè)。

動力電池行業(yè)也經(jīng)歷過這么一輪去補貼化之后，技術不斷提升，最終優(yōu)勝劣汰過程之中，才有像寧德、比亞迪動力電池的巨頭，繼續(xù)在國內(nèi)獲得風生水起，光伏其實也是一樣。也就是說，事實上我們回顧過去光伏行業(yè)，每一輪的技術變遷都使得整個光伏行業(yè)出現(xiàn)很大的洗牌，比如說從多晶硅向單晶硅的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在主流的技術是P pack電池，將來我們馬上要面臨的就是TOPCon技術和HJT技術對于pack技術的取代，將來誰能勝出，這種東西就是一個最終站在技術正確那一方的企業(yè)，最終會收獲全部的蛋糕，光伏行業(yè)在過去幾年，基本上每隔四到五年會出現(xiàn)一輪洗牌，到現(xiàn)在為止，這個邏輯依然是存在的，因為它的技術變化太快了。

我們看到從多晶硅到單晶硅的轉(zhuǎn)換，其實速度非?？?，老的技術根本沒有辦法在市場中存在太久，很快在一兩年之內(nèi)被新技術取代，因為新技術成本低，規(guī)模效益好，這就是光伏行業(yè)在面臨的問題，就是在不斷地去降本，不斷地增效，同時我的產(chǎn)能不斷擴大。因此對于整個光伏行業(yè)來說，我們事實上也是對于未來非常樂觀，因為這是一個由技術和政策共同來驅(qū)動的行業(yè)。當我們的整個光伏系統(tǒng)不斷下降，低于很多傳統(tǒng)能源的時候，未來不可限量的過程，也沒有什么可以阻止的，即使未來補貼下降，我們知道現(xiàn)在很多有所謂的補貼項目，有平價項目和競價項目，現(xiàn)在大家都沒有所謂概念在理念，因為其實整個系統(tǒng)成本放在那，你能夠出的價格越低，政府就會采購你的光伏生產(chǎn)電力。

對于光伏來說，未來就是一個不斷去降本增效的過程，當成本低的時候，你有得賺，別人就沒得賺，這樣一個比較良性的競爭環(huán)境，會使得整個行業(yè)的技術快速地進行發(fā)展。因此看到現(xiàn)在已經(jīng)到了一個平價的時代，所以我們看到一個狀況，整個光伏的價格在不斷地下降?，F(xiàn)在光伏能夠做得最低的價格，應該是今年4月份，在中東的一個項目，已經(jīng)達到了1美分每一電的成本，這個價格其實是非常低的，因為是低于火電相當大一個程度，但是對于光伏來說，我們不是單純?nèi)タ窗l(fā)電，因為光伏發(fā)電成本下降，取代火電是一個大的趨勢，主要還是看整個光伏的系統(tǒng)，在這個系統(tǒng)里面，還要包括儲能，包括一些配套設施在里面，對于儲能來說，這一點也是制約光伏發(fā)展的一點。

稍微說一下儲能，對于光伏來說，光伏也好，風電也好，這些新能源由于發(fā)電的不穩(wěn)定，以及特殊化的狀況，使得需要很多的儲能，按照我們國內(nèi)的規(guī)定，發(fā)電端和儲能端能夠達到10：1.5的程度，如果是商業(yè)化的，可能要達到10：2的程度。也就是說可能建10個吉瓦的光伏發(fā)電站，可能要配套1.5吉瓦的儲能設備，多一點要到2吉瓦的儲能設備，而這些儲能設備現(xiàn)在而言，可能還是要靠動力電池，動力電池產(chǎn)能就比較關鍵，因為儲能主要依賴磷酸鐵鋰電池，磷酸鐵鋰的電池現(xiàn)在由于在新能源汽車以及其他的領域用途比較廣泛，事實上再疊加看到上游六氟磷鋰也好，氫氧化鋰也好，碳酸鋰也好，價格在不斷上漲，事實上最快的成本也在不斷地提升，這也是在某種程度上，由于光伏需要和其他的新能源做一個協(xié)同發(fā)展。當然，今天講的主要不是儲能。

從光伏的角度來說，不是單純的電池片下降，我是要整個系統(tǒng)，包括像電池片、面板、支架也好，包括逆變器，以及儲能性整體的成本下降，才能使未來的發(fā)展打開更大的一個空間，當然，現(xiàn)在空間已經(jīng)打開了，現(xiàn)在門已經(jīng)開了一半，未來隨著整個系統(tǒng)價格的不斷下降，可以說光伏的路口越走越寬。很重要的一個，成本下來之后，能夠去走出一個補貼周期。事實上現(xiàn)在對于光伏而言，補貼已經(jīng)不是很重要，更重要是看未來的產(chǎn)能規(guī)劃問題。

另外，對于節(jié)能減排方面，會不斷去推動需求的提升，光伏行業(yè)對于企業(yè)要強調(diào)綠色發(fā)展，這個綠色包括了碳排放方面的綠色，因為碳排放能夠去影響，不管是影響我國還是影響全球，大家共同的生存環(huán)境，為什么今年冬天特別冷，夏天很熱，而且很有可能明年的冬天也會很冷，主要的原因在于地球的氣候已經(jīng)在發(fā)生變化，二氧化碳已經(jīng)累積到了一個非常高的程度?，F(xiàn)在去做的碳達峰和碳中和，事實上也僅僅只是把蓄水池里面的水龍頭稍微擰小一點，我們還遠遠達不到去關掉水龍頭，開始排水的階段。所以說目前整個地球來說，未來的極端氣候條件會變得越來越惡劣，因此各國都在不遺余力地推動碳排放，減少碳排放。當然，這個形式各不相同，但是在減排這方面，大家的目標是一致的，但是在目標一致過程中，也產(chǎn)生了很多商業(yè)性的機會，比如說現(xiàn)在所謂的碳權的交易制度，就是說你的企業(yè)有一個節(jié)能減排的認定，就可以獲得更多的碳權，這樣會成為一筆資產(chǎn)。

像歐洲，很快就要進行碳稅，就是說在一些產(chǎn)品的生產(chǎn)服務過程中，要做到一些節(jié)能減排的一些需求，否則我就要對你征一個很重的稅，這對于我國來說，存在著一個很大的商機，因為我國新能源對于我國來說，這個發(fā)展跟在了發(fā)達國家的后面，但對于很多目前的發(fā)展中國家來說，其實也不是那么有利。稍微去聊一下，很多發(fā)展中國家未來到還沒有比較發(fā)達狀態(tài)的時候，不得不去奪節(jié)能減排的工作，這對于我們經(jīng)歷過一個粗放式發(fā)展的國家來說，其實對他們來說是很不利的，我們經(jīng)歷過這個過程，我們通過高能耗、高污染，我們獲得了一個收入提升的機會，但是對于很多發(fā)展中國家，很多欠發(fā)達國家來說，它們可能沒有這個機會了，我們要做的就是去不斷跟上全球節(jié)能減排的步伐。

因此，整個光伏行業(yè)也是迎來了所謂的新能源發(fā)展時機，因為很多都要做新能源化，全球碳排放40%來源于能源，比如說是燃燒，能源行業(yè)、電解鋁、鋼鐵，最終都是一個能源結構的轉(zhuǎn)型才能改變碳排放結構，還有30%來源于交通出行，交通出行很簡單，通過新能源化，看到各種新能源汽車也好，或者未來的氫燃料汽車也好，其實做得事情就是在交通工具運輸過程中，減少二氧化碳的排放。還有建筑物的排放，事實上有幾個方式，一個是建造的過程中，我們看到有各種各樣的裝配式建筑方案，可以減少碳排放，也可以在水泥、鋼鐵行業(yè)進行一個碳吸收，CCUS技術，就是碳的吸收，減少在生產(chǎn)過程中的碳排放。

稍微提一下建筑光伏一體化，PV技術，可能在建筑物表面，通過光伏一體化的設施，比如說光伏的幕墻、光伏的屋頂，能夠在建筑物建造的時候，使得它有這么一個自己發(fā)電或者說把外面光伏的太陽能源轉(zhuǎn)移到室內(nèi)的作用，這樣會使得建筑物在運營維護，就是在使用的過程中，能夠極大地維護碳排放。因為我們現(xiàn)在建筑物內(nèi)部的取暖也好，或者是制冷也好，基本上就是靠耗電，電也就是說在幾公里之外，或者幾十公里之外火電站發(fā)出來的，如果在未來來說，照明、取暖和采暖、制冷，都會依賴于整個大樓表面的光伏設備，也是BIPV技術，事實上會使得大樓在運營過程中它的碳排放非常大的降低，這個也是未來大的發(fā)展方向，在分布式的新能源中再提一下。

我們對于需求上的提升，能夠很好地去解決未來發(fā)展的市場空間的問題，還有很重要的一點，事實上光伏的發(fā)展，對于我國來說是一個特殊的好處，因為前面提到，中國有很大的優(yōu)勢，產(chǎn)能優(yōu)勢，所有的制造業(yè)放到中國來，一定能做成成本最低、性價比最高，規(guī)模又是最大的。那么由于中國目前來說，我們有幾個優(yōu)勢，光伏的裝機持續(xù)8年居于全球首位，前面有提到中國從2010年到2015年開始，我們通過補貼這個行業(yè)，使得我們整個光伏行業(yè)有了一個很大的發(fā)展，而且這個補貼是直接應用在國內(nèi)，不依賴于出口這么一個過程。

另外，還有很重要的一點，我們跟2006年、2007年最大的不一樣，我們現(xiàn)在所有的技術和設備基本上都能實現(xiàn)國產(chǎn)化，比如說改良新的制造電池片工藝，最終把它研發(fā)出來了，這個海外是沒有的。為什么有時候我們看到美國政府也好，對于中國的光伏行業(yè)還能搞一搞制裁，問題很簡單，因為它們沒有，美國又要發(fā)展光伏，又要發(fā)展新能源，但又發(fā)現(xiàn)如果發(fā)展光伏、新能源，我繞不開是中國，因為中國產(chǎn)能最大，技術又先進，對于一些發(fā)達國家來說，它豈不是把利潤白白讓給中國。

當然，這只是講一個笑話，事實上的結論，由于全產(chǎn)業(yè)鏈、國產(chǎn)化和規(guī)模化效應，使各個環(huán)節(jié)都在成本和效果，性價比上居于全球領先的地位，無論是發(fā)展中國家還是發(fā)達國家也好，想要發(fā)展光伏行業(yè)，繞不開的就是中國，而且這個發(fā)展不僅僅是發(fā)達國家在搞光伏行業(yè)，我們看到這幾年增速最快的，南美的巴西、阿根廷以及亞洲的印度、中東地區(qū)，都是發(fā)展中國家，因為大家都意識到了，光伏將成為未來一個能源重要的形勢，這種東西很大程度上是我們的一個優(yōu)勢，更多的企業(yè)還是著眼于國內(nèi)，因為國內(nèi)的需求是比較穩(wěn)定的，因此對于海外來說，包括電池片也好，還是逆變器出口的產(chǎn)品，基本上上游還是集中在國內(nèi)，這個也是國內(nèi)發(fā)展比較大的優(yōu)勢。

另外來說一下整個發(fā)展的狀況，我們對比一下國內(nèi)和國外，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)光伏是以集中式電站為主，科普一下集中式和分布式，集中式顧名思義，在一個區(qū)域中有很多太陽能電池板，修很大的區(qū)域，把這個集中起來，把這個轉(zhuǎn)化為能源，把它儲存起來，或者是輸送到電網(wǎng)里面去，再把電力運輸?shù)叫枰秒姷某鞘?，或者人口密集的一些區(qū)域。另外，所謂的分布式，光伏的發(fā)電以一塊的形式，或者一個區(qū)域，甚至一個建筑物的形式，把它分布到各個人口密集的區(qū)域和城市地區(qū)，一方面可以就地消納，另外一方面，也可以去解決當?shù)赜秒姟?/p>

幾十億、上百億的金額，肯定去拿來建集中式電站，集中式電站維護、保養(yǎng)，通常而言是一個比較集中，方便去做一個維護、管理和運營。分布式就沒有，因為分布式有幾種方法，我前面提到了BIPV，我們現(xiàn)在說是一個好的，但是國內(nèi)還是以BAPV為主，把太陽能電池板，不是說一開始就把它作為建筑材料裝到建筑物里面，而是在建筑物表面去做一個支架，把太陽能電池板貼在外面，這一塊有一個好處，能夠在各個建筑物都能用，滲透率快速提升，但是缺點在于對原始的建筑物有損害，本來建筑物建得好好的，你表面還貼一層太陽能電池板，本來建筑物建得好好的，表面還貼一層太陽能電池板，這個很容易對建筑物產(chǎn)生一定損害。

另外一方面，它的成本是比較高的。相比較于用BIPV建筑光伏一體化的設備去做建筑材料，大概每平米相當于要額外支付150塊錢。當然，對于各個地方政府來說是比較好的，因為我們知道在今年6月份的時候，國家能源局下發(fā)了一個對于城市鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)分布式光伏試點的方案，也有所規(guī)定。比如說在未來幾年，一些很重點的地區(qū)，像黨政機關這么一些區(qū)域，建筑物上的分布式光伏發(fā)電的比例達到70%以上，對于一些像學校、醫(yī)院這些公共設施要達到50%以上，對于工廠達到30%，農(nóng)村地區(qū)達到20%以上，這種硬性的規(guī)定只能通過BAPV，在現(xiàn)存的光伏建筑物上去假裝電池板來解決。

對于未來來說，很顯然，BIPV光伏建筑一體化更加好一點，有幾個優(yōu)勢。第一，成本相對而言BAPV更低，第二，使用的年限更長，一般能夠和建筑物一樣，能達到50到60年，也就是說在50年到60年范圍之內(nèi)，建筑材料都可以不斷地去發(fā)電。還有一點，把很多的系統(tǒng)繼承到了內(nèi)部，實際上對于維護和管理而言，相對來講比較方便。缺點也是有的，和BAPV相比，BIPV由于是把光伏電池板融入了建筑材料，因此對于材料的制造來說會有所提升。同時，還有維護、保養(yǎng)上的難度，因為要修電池板，不好意思，你得把墻拆下來，這樣也是額外增加了一個維護保養(yǎng)的困難程度。

當然，這些問題我覺得和使用年限相比問題不大，因為用BIPV一體化的方式，可以很好地去延長建筑物的發(fā)電效率和時間，因此是未來一個比較好的解決方式。但是我們目前而言，整個光伏發(fā)展還是聚焦早期，剛好在爆發(fā)的早期階段，現(xiàn)在主要還是在不斷探索的過程中，因為現(xiàn)在很多的光伏發(fā)電技術上也好，和整體規(guī)模效應沒有達到最大化的程度，很多的時候還是要依賴政府的補貼和政策的指引。就算從BIPV的角度來說，現(xiàn)在盡管說房地產(chǎn)開發(fā)商想要去做一個光伏建筑一體化的建筑，問題就是在設計上面，建筑物可能需要更多的考慮光照，以及如何吸收太陽光，這對于我們目前的設計師來說是有難度的，因為現(xiàn)在的設計師主要考慮功能，第二就是建筑的美觀，根本沒有考慮到建筑物還要去吸收太陽能的狀況。

再就是運營，對于開發(fā)商也好，運營商也好，還是最終的房屋租客和居住者來說，其實意義是不一致的，光伏裝好之后，一體化之后，我的這個維護保養(yǎng)和使用中產(chǎn)生的費用誰來承擔，這些東西都是未來需要解決的方式。在這一點而言，我覺得還需要更多、更詳細的政策指引去做這方面的事情，因此盡管看到光伏建筑一體化很大的成長前景，但是現(xiàn)在在技術上和規(guī)?；脑缙陔A段，將來更多看到的是光伏的集中式電站更加容易得到大家的認可。因為以國有企業(yè)集中采購的形式，去大量建電站，能夠很快地去提升光伏在我國能源結構當中的占比。

因此，光伏行業(yè)是一個非常好的，有利于能源的使用者，包括老百姓，也有利于我們國家碳排放、控碳的節(jié)奏，也有利于國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，還有利于全球氣候控制。從這個角度上來說，它是一個非常政治正確，而且也不太容易在宏觀環(huán)境下受到打壓的行業(yè)，因為我們現(xiàn)在知道，碳中和概念非常廣泛，各個行業(yè)都在往碳中和上靠，對于最純正的碳中和概念行業(yè)，光伏行業(yè)來說，顯然應該是一個非常集中受益的行業(yè)，未來這個行業(yè)應該會更多受到老百姓和投資者的認可，受到產(chǎn)業(yè)的認可，也會更多受到國家政策的支持，某種程度上補貼退得不會那么快，這樣的話，對于整個行業(yè)發(fā)展有呵護的概念，也是未來確定性非常高的行業(yè)。

但是投資者怎么去投這個行業(yè)，因為光伏行業(yè)在行業(yè)內(nèi)部，它的擴產(chǎn)周期以及需求周期并不一致，盡管整個行業(yè)整體來看環(huán)境很好，但是對于每一個時間點或者每個季度去看企業(yè)盈利，并不是所有企業(yè)雨露均沾，都能受益的。因此對于投資者來說，要么就是非常鉆研，去研究光伏這個行業(yè)，看一下這個階段哪一個企業(yè)，哪一個細分的領域更加受益，要么通過指數(shù)投資的方式，比如說光伏50ETF(159864)，整個行業(yè)全配，從主產(chǎn)業(yè)鏈到副產(chǎn)業(yè)鏈，甚至包括一系列的動力電池廠商，因為儲能也是很重要的，我全部都有，對于整個行業(yè)的全面成長機會得到一個很好的把握，這個也是光伏行業(yè)投資的tips。

互動問答

提問者：在光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)，最看好哪個環(huán)節(jié)，而且最不易受到上下游波動的影響?

徐成城：如果說整個環(huán)節(jié)上看，我比較看好在副產(chǎn)業(yè)鏈這塊，尤其是在玻璃和逆變器這一塊，因為整個的主產(chǎn)業(yè)鏈，大家知道主產(chǎn)業(yè)鏈還是比較依賴于上游的狀況和下游的需求，這一塊隨著周期性的不同，不管是經(jīng)濟周期還是擴產(chǎn)周期也好，都會有所影響。但是在逆變器這塊，我們要知道膠膜這一塊，膠膜可以理解為一個化工產(chǎn)品，這種產(chǎn)品是很容易進行產(chǎn)能的擴張。玻璃其實壁壘不算太高，盡管光伏玻璃在所謂的產(chǎn)品品質(zhì)，包括硬度也好，或者說做到越來越薄，成本越來越低，可能會有一定的極限，但是技術來說，很多企業(yè)也能夠去做到，因為技術極限放到那，企業(yè)只要愿意投資鉆研技術，或者說愿意購買專利，還是能夠去做到。

但是逆變器這一塊，我們看到目前整個逆變器行業(yè)，有幾家比較大的龍頭企業(yè)，在全球來看，在國內(nèi)的占比來看，都占有很大的優(yōu)勢，而且這個行業(yè)有一定的技術壁壘，“Know how”的因素還是存在的。因此，我個人覺得在光伏的副產(chǎn)業(yè)鏈，反而不太容易受到周期性的影響，因為在逆變器這一塊，或者說是一些副產(chǎn)業(yè)鏈，其他行業(yè)的需求非常穩(wěn)定，所以除了國內(nèi)需求之外，海外的需求非常大，因為海外看到很多地區(qū)，尤其是歐洲地區(qū)，它們對于分布式的快速發(fā)展，事實上有對于逆變器和副產(chǎn)業(yè)鏈的需求。我個人對于副產(chǎn)業(yè)鏈看好，但是并不意味著不看好整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈，這個要說清楚。其實我們更好的方式，我們對于整個產(chǎn)業(yè)鏈都進行配置，當然，其中有好有壞，現(xiàn)在逆變器可能占優(yōu)，但是未來來看，說不定電池片或者上游硅料也會有比較好的表現(xiàn)，所以說這個也是個人的見解。

沒有光伏玻璃的持倉，我個人覺得有一點偏見的成分在里面，但是我不是說指數(shù)公司不對，光伏50跟蹤的指數(shù)來說，確實對于玻璃沒有太多的配置，而且從未來來看，肯定會納入指數(shù)里面，但是還是一個概念，玻璃并不是單獨屬于光伏行業(yè)的。比如說做逆變器也好，做EVA硅膠或者是光伏電池片也好，你肯定是做光伏，但是玻璃不一定，玻璃有很多用途，做建筑玻璃、光伏玻璃、汽車玻璃，這些都是玻璃，你如何證明做的玻璃是全部用于光伏玻璃，這種東西沒有在企業(yè)的報表中很好地體現(xiàn)，因為這對于指數(shù)公司，很多時候需要看產(chǎn)品應收占比，來去分配行業(yè)。未來這個我們會和指數(shù)公司溝通，把玻璃企業(yè)納入進來，但是現(xiàn)在來看，指數(shù)公司也有道理，可能這個企業(yè)需要證明玻璃都應該是做光伏的，而不是做別的。

當逆變器占比大，有幾個原因，因為像幾個大的，像陽光、固德威，市值占比就很大，流通市值又很高，流通占比又很大，這樣的話，市值占比相對于比較高一些，事實上它們有可能進一步增長了。

我們今天談的是行業(yè)，因為我這里談個股的話，也不太適合，在今天這個場合。我稍微說一下，作為行業(yè)的幾個龍頭來看，要從幾個方面來看。

第一，在細分領域能夠保持很高的利潤，其實不存在的，說到底，光伏行業(yè)也支持一個制造業(yè)，其實沒有太多的技術上瓶頸，更多是產(chǎn)能以及先發(fā)優(yōu)勢上的瓶頸，這些壁壘是可以在未來一段時間被取代的，所以說整個行業(yè)面臨不斷降本增效的過程，前面也有不斷去反復提到。整個行業(yè)來說，降本增效某種程度上能夠保持一定的利潤，但是并不意味著利潤在未來不會被削弱。但是通過在行業(yè)中不斷估值中的地位，擴大自己的份額，我覺得這一塊使得未來獲得的蛋糕越來越多，這個是可以的。所以整個行業(yè)就是在不斷龍頭化的過程，因為只有最龍頭的企業(yè)，才有最大的產(chǎn)能。當然，擁有最大產(chǎn)能的時候，你才能夠去做最好的降本增效，你才能能夠把未來的技術路線全部囊括在自己的研發(fā)團隊手里這一點在各個行業(yè)也是通用的，尤其是在光伏這么一個快速發(fā)展的行業(yè)，技術進步是非?？斓?。

我們看過去一段時間，農(nóng)機為什么能夠起來，其實很大程度也是得益于站對了一個正確的路線，所以說從這個角度而言，我個人覺得對于光伏行業(yè)來說，不斷在行業(yè)內(nèi)部競爭優(yōu)勝劣汰的過程，在投資的時候，我個人覺得與其去集中配置幾個龍頭企業(yè)，你還不如去整個做一個均勻的配置，有幾個好處：

第一，畢竟行業(yè)龍頭一定是在行業(yè)體系內(nèi)不斷產(chǎn)生，所以無論誰贏，指數(shù)和這個行業(yè)都是受益的。第二，我通過分散化的布局，事實上也就規(guī)避了未來的技術路線上的偏差，比如說現(xiàn)在有人說TOPCon、HJT異質(zhì)結也好，現(xiàn)在還沒有一個定論，確實是沒有定論的，打個比方，不管是PN pack技術去升級為TOPCon技術，還是說重新拉一條產(chǎn)線，采購設備做HJT技術，沒有一個企業(yè)能夠下這個決心做這個事。我們可以說兩邊，理論上的能量轉(zhuǎn)化效率都是差不多的很高，HJT可能成本上會低一些，但是沒有把握現(xiàn)在去做了這個HJT之后，TOPCon技術就不提升了。

在這個角度來上說，我覺得現(xiàn)在去堵哪條路線或者哪家企業(yè)，未來一定在五到十年做得非常好，是沒有必要的，因為這個行業(yè)過去就是在不斷洗牌的過程，我們不能說現(xiàn)在技術穩(wěn)定一點了，我們就去說未來不可能出現(xiàn)洗牌，現(xiàn)在來看還是會出現(xiàn)洗牌的。所以說最好的方式還是均勻的配置，對于光伏行業(yè)來說，已經(jīng)是一個簡單的投資方式，就是我通過指數(shù)基金去分散布局，已經(jīng)很好了，前面有投資者如果沒配玻璃，你可以再加一點玻璃的個股，從這個角度來說，我覺得已經(jīng)是一個非常好把握行業(yè)成長性貝塔機會的估值方式，已經(jīng)給到大家面前了，不知道有沒有解決這個問題。

提問者：這個行業(yè)未來的技術發(fā)展路線最大的突破可能出現(xiàn)在哪個環(huán)節(jié)?

徐成城：我個人覺得可能是在電池片方面，說到底，我們所說的各個環(huán)節(jié)的降本增效，比如說我把硅片做大，有180還是210，這個東西說到底都有物理上的極限，你越做越大，再往上提升，提升到240年，那個系統(tǒng)能承受嗎?其實很難的。另外，比如說像支架也好，還是邊框也好，使用的原料不管是鋁也好，還是鐵也好，還是銅片的貼片，還是鍍的銀，其實能夠降的部分不太多了，如果說光伏未來還有一個巨大的技術提升，我覺得肯定也還是在電池片，因為只有電池片，以前從單晶硅到多晶硅，我們從PN pack到TOPCon到HJT，這些技術突破才是一個實打?qū)?，能夠去不斷降本增效，電池片是一個最大的突破可能。

從目前的角度來說，我覺得短期能夠快速降低成本的方式肯定是系統(tǒng)，因為現(xiàn)在目前系統(tǒng)上還有很多的潛力可以挖掘，比如說在支架方面，在這些集成方面，還有很多地方可以去降低成本。另外，在儲能方面，像鐵鋰儲能，將來有沒有可能用鈉離子儲能，這是有可能的，或者說在集中式電站里面，有沒有用抽水蓄能，也是有可能的。從這個角度來說，整個系統(tǒng)成本降低，也是一個非常重要的過程，其實很多時候也是系統(tǒng)綜合解決方案的提升。

從核心端而言，我覺得能夠極大提升效率的肯定是電池片，但是從目前來看，短期來看，能夠快速降本，可能要從系統(tǒng)繼承的角度考慮。

提問者：硅料環(huán)節(jié)有沒有可能最先技術突破?

徐成城：目前來看是有的，包括我們所說的顆粒硅技術是有可能的，但是從現(xiàn)在我拿到的券商研究報告來看，得到的消息來看，可能在良品率上還有一定的提升空間，因為我們從各個廠商調(diào)研來看，有的廠商認為顆粒硅技術，可能大規(guī)模量產(chǎn)短期不現(xiàn)實，因為他們是從業(yè)者，也只能相信他們。所以我個人覺得硅料這一塊，有可能出現(xiàn)突破，但是不一定是快速突破，可能是一個漸變式的，未來有幾年的時間去不斷提升，比如說以顆粒硅為代表，在硅料環(huán)節(jié)上有一個技術慢慢突破，良品率慢慢提升，產(chǎn)能慢慢提升，成本逐漸下降，我覺得OK，沒問題，將來肯定會有一些顆粒硅的企業(yè)受益，但是這個時間不會太長，只要你的技術突破，你證實了自己在顆粒硅技術上面，能夠在良品率和成本上不斷下降的情況下，其他廠商肯定會跟進，因為現(xiàn)在狀況就是只有有人突破，大家都會跟上，對于行業(yè)的競爭還是比較內(nèi)卷的狀態(tài)。

相對而言，其實主產(chǎn)業(yè)鏈競爭是很激烈的，副產(chǎn)業(yè)鏈的狀況好一點。謝謝這位投資者，問了很多專業(yè)的問題，很感謝各位投資者對于國泰基金各個指數(shù)產(chǎn)品的關注，也歡迎大家通過(159864)去配置光伏50ETF，去配置整個光伏行業(yè)，享受光伏行業(yè)快速成長的機會，謝謝各位，再見!

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。 文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。 以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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