高管內(nèi)訌、IPO成謎，醫(yī)聯(lián)難上市

撰文 | 張? ?宇

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

在市場需求的不斷增長與諸多政策的支持下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)正快速成長。2021年，中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模達(dá)2230億元，同比增長超過43%，移動醫(yī)療用戶人數(shù)突破6億，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)也因此迎來了一波“上市潮”。

藥師幫、方舟健客、梅斯健康、叮當(dāng)健康等一眾互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)紛紛趁勢遞交招股書或成功登陸資本市場，而原本定于2021年6月遞交招股書的“獨(dú)角獸”醫(yī)聯(lián)，由于遭遇“財務(wù)審計問題”和“IT審計問題”，一直未能如期遞交招股書，且至今再無任何與上市進(jìn)程相關(guān)的消息傳出，令外界頗感疑惑。

公開數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)聯(lián)成立于2014年6月，致力于成為中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺，截至目前，醫(yī)聯(lián)線上擁有超140萬注冊醫(yī)生，線下?lián)碛谐?0家門店，覆蓋北京、上海、深圳等16個城市。成立至今，醫(yī)聯(lián)共計完成了7輪融資，其中不乏云鋒基金、騰訊投資、紅杉中國等明星投資機(jī)構(gòu)加持。

早在2021年8月，就有消息人士指出，醫(yī)聯(lián)計劃赴港上市，募資約3億至4億美元，正與高盛公司合作上市事宜。然而在醫(yī)聯(lián)進(jìn)行了多次組織架構(gòu)調(diào)整并合并了未來醫(yī)生（原企鵝杏仁）之后，其上市一事依然成謎，最后不了了之。

作為同時獲得過騰訊和阿里巴巴投資的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“獨(dú)角獸”，醫(yī)聯(lián)的商業(yè)化情況究竟怎么樣？如何構(gòu)筑起長期競爭的壁壘？未來又將駛向何方？

一、被投資機(jī)構(gòu)追投

醫(yī)聯(lián)是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)中為數(shù)不多被投資機(jī)構(gòu)追投的企業(yè)。

在醫(yī)聯(lián)成立初期，定位為純粹的醫(yī)生社交平臺，主要為醫(yī)生提供了一個病例分享、學(xué)術(shù)討論和臨床交流的社區(qū)，由于踩中了醫(yī)療、社交兩個最熱風(fēng)口，醫(yī)聯(lián)在成立一年內(nèi)就拿到了3輪投資，融資金額接近5000萬美元，投資方包括騰訊投資和云鋒基金等，其中，云鋒基金是阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)始人馬云和聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒共同創(chuàng)立的私募股權(quán)基金。

根據(jù)醫(yī)聯(lián)披露的數(shù)據(jù)，2016年11月，平臺實(shí)名認(rèn)證醫(yī)生數(shù)達(dá)到了40萬。整合完醫(yī)生資源后，商業(yè)化問題很快被擺到了臺面上。起初，醫(yī)聯(lián)的主要收入來源是通過幫助平臺上的醫(yī)生對接出診服務(wù)、進(jìn)行多點(diǎn)執(zhí)業(yè)而賺取信息服務(wù)費(fèi)。

但醫(yī)聯(lián)的商業(yè)模式顯然沒有任何競爭壁壘，《2019中國醫(yī)生集團(tuán)藍(lán)皮書》數(shù)據(jù)顯示，2014年中國的醫(yī)生集團(tuán)僅2家，而到了2018年新成立的醫(yī)生集團(tuán)就有852家。醫(yī)聯(lián)所面臨的市場環(huán)境愈發(fā)惡劣，于是開始掉轉(zhuǎn)航向，走上了自建全科診所的道路。

2016年6月，醫(yī)聯(lián)與騰訊合資成立了企鵝醫(yī)生，通過自建的高品質(zhì)全科診所網(wǎng)絡(luò)，以及便捷的家庭醫(yī)生服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)健康管理服務(wù)體系，為用戶提供線上線下相結(jié)合的一站式醫(yī)療健康服務(wù)。

在獲得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照后，醫(yī)聯(lián)全面轉(zhuǎn)向了慢病管理，定位為“中國領(lǐng)先的慢病管理平臺”，面向用戶提供在線問診、線下面診、手術(shù)預(yù)約、在線開藥等服務(wù)，2017年12月，醫(yī)聯(lián)再次獲得由騰訊投資參投的4億元C輪融資。

政策的春風(fēng)將醫(yī)聯(lián)推上了發(fā)展的快車道。2018年4月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見》，明確指出：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院必須依托于實(shí)體醫(yī)院，患者的首診必須在線下，復(fù)診隨診可以轉(zhuǎn)到線上。

借著東風(fēng)，醫(yī)聯(lián)與華西口腔醫(yī)院、日照華方中醫(yī)分院、銀川市第二人民醫(yī)等達(dá)成戰(zhàn)略合作，此外，其還攜手叮當(dāng)快藥打通了就診服務(wù)的“最后一公里”，徹底實(shí)現(xiàn)了“醫(yī)+診+藥”服務(wù)閉環(huán)。

同年7月，醫(yī)聯(lián)順勢完成了由紅杉中國、中投中財基金等投資的10億元D輪融資，緊接著在2019年8月，醫(yī)聯(lián)又完成了一輪由中投中財基金、盛世景參投的戰(zhàn)略投資，但未公布具體融資金額。

2020年，醫(yī)療再次披露平臺上共匯聚了超過80萬名實(shí)名認(rèn)證醫(yī)生，其中5萬余名為醫(yī)聯(lián)的簽約醫(yī)生，且與超過6000家藥企、藥店展開合作。同年12月，醫(yī)聯(lián)完成了由中國生物制藥投資的5.14億美元E輪融資，中國生物制藥也由此獲得了前者13.09%的股權(quán)，按此推算，醫(yī)聯(lián)的投后估計已經(jīng)高達(dá)40億美元，而由于估值過高，導(dǎo)致其在一級市場的融資需求難以被滿足，上市似乎已勢在必行。

二、IPO前夜的高管內(nèi)訌

由澳洲海歸醫(yī)生馬丁、騰訊元老級員工徐琳成立的杏仁醫(yī)生是一款專業(yè)高效的醫(yī)患溝通管理工具，醫(yī)生可以通過杏仁醫(yī)生與患者建立更深入緊密的聯(lián)系，并提供特色的隨診、跟蹤、交流、檢索功能，是醫(yī)生的重要行醫(yī)輔助工具。

不過杏仁醫(yī)生的經(jīng)營狀況并不樂觀，根據(jù)其披露的數(shù)據(jù)，公立醫(yī)院的單月手術(shù)量，幾乎是杏仁醫(yī)生兩年的手術(shù)總量。

2018年8月，杏仁醫(yī)生與企鵝醫(yī)生宣布合并并進(jìn)行了組織架構(gòu)調(diào)整，新公司名稱定為“企鵝杏仁"，對比，企鵝杏仁CEO王仕銳曾表示：“杏仁醫(yī)生是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的先行者，兩家公司合并后，將在線上線下、醫(yī)生患者兩端構(gòu)成高度協(xié)同互補(bǔ)，疾速構(gòu)成輻射全國次要城市與人群的高質(zhì)量安康效勞體系?！?/p>

2019年4月，企鵝杏仁獲得了由碧桂園創(chuàng)投、騰訊投資參投的2.5億美元融資，投后估值超過10億美元。不過，由于商業(yè)化進(jìn)展不順，企鵝杏仁在2021年4月升級為“未來醫(yī)生”，而品牌升級僅8個月后，未來醫(yī)生便并入醫(yī)聯(lián)成為了一個事業(yè)部。合并后，醫(yī)聯(lián)主要聚焦線上，未來醫(yī)生主攻線下。

事實(shí)上，醫(yī)聯(lián)不止一次對組織架構(gòu)進(jìn)行過調(diào)整，最初的組織架構(gòu)調(diào)整始于2020年8月，醫(yī)聯(lián)將原有的醫(yī)生經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)升級為“合伙人制度”，并對業(yè)績要求進(jìn)行了大幅度調(diào)整，原有負(fù)責(zé)人也被不同程度的降級。

2021年4月，醫(yī)聯(lián)再度進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，包括核心部門重組、高層人員調(diào)整等等，并最終導(dǎo)致執(zhí)行總裁李悅被迫離開，部分部門負(fù)責(zé)人先后出走。整個2021年，醫(yī)聯(lián)共計有超過10位高管離職。

頻繁的組織架構(gòu)調(diào)整與高層人員內(nèi)訌，使得醫(yī)聯(lián)內(nèi)部動蕩不安。2021年1月，有醫(yī)聯(lián)員工在醫(yī)聯(lián)的上海與廣州辦公地點(diǎn)門前聚集，甚至拉起了“醫(yī)聯(lián)無良企業(yè)，坑害員工”的抗議橫幅。

接二連三的組織架構(gòu)調(diào)整與高層人員調(diào)整，背后或是醫(yī)聯(lián)仍在摸索可持續(xù)性的盈利模式。

公開數(shù)據(jù)顯示，2017年醫(yī)聯(lián)的總營收約為6億元，2019年的總營收約為13億元。不過，根據(jù)已上市的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的經(jīng)營狀況，醫(yī)聯(lián)或仍處于虧損之中，比如阿里健康在2022年上半年的凈虧損為2.32億元；平安健康連續(xù)虧損八年，2022年上半年的凈虧損為4.24億元；叮當(dāng)健康在2022年上半年的凈虧損為5.86億元。

而原本定于2021年6月遞交招股書的醫(yī)聯(lián)，在經(jīng)歷了一些列組織架構(gòu)調(diào)整與高層人員內(nèi)訌之后，便再無任何與上市進(jìn)程相關(guān)的消息傳出。

三、醫(yī)聯(lián)還有機(jī)會嗎？

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)想象空間巨大。根據(jù)共研網(wǎng)發(fā)布的《2023-2029年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景研究及發(fā)展戰(zhàn)略咨詢報告》，預(yù)計2022年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到3099億元。

作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的一個細(xì)分領(lǐng)域，慢病管理的市場規(guī)模也十分可觀。根據(jù)《2020年中國互聯(lián)網(wǎng)慢病管理白皮書》，2020年中國互聯(lián)網(wǎng)慢病管理市場規(guī)模將達(dá)到268億元，滲透率為11%，預(yù)計到2025年，市場規(guī)模將達(dá)到2357億元，滲透率將增長至37%。

不過，現(xiàn)階段用戶對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的使用還停留在較淺層面。根據(jù)易觀發(fā)布的《中國智慧醫(yī)療行業(yè)洞察2022》，在智慧醫(yī)療直接面向消費(fèi)提供的服務(wù)與產(chǎn)品中，消費(fèi)者的使用行為仍較多的停留在“信息查詢”“在線掛號”等淺層次的服務(wù)上，疾病管理方面滲透率僅為10%，更深層次的智慧醫(yī)療服務(wù)在消費(fèi)者層面的滲透率有待進(jìn)一步提高。

作為醫(yī)療行業(yè)的新發(fā)展方向，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療有利于解決醫(yī)療資源不平衡和日益增加的健康醫(yī)療需求之間的矛盾，因而在政策層面得到了大力扶持。

二十大報告提出，推進(jìn)健康中國建設(shè)，深入醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，促進(jìn)醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥協(xié)同發(fā)展和治理。具體包括五個方面的內(nèi)容：一是要促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均衡布局；二是堅持以預(yù)防為主，加強(qiáng)重大慢性病健康管理，提高基層防病治病和健康管理能力；三是深化以公益性為導(dǎo)向的公立醫(yī)院改革；四是發(fā)展壯大醫(yī)療衛(wèi)生隊伍，把重點(diǎn)放在社區(qū)和農(nóng)村；五是關(guān)注重點(diǎn)疾病，例如心理健康和中醫(yī)藥發(fā)展。

目前，包括阿里巴巴、百度、京東等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭均已入局其中，醫(yī)聯(lián)可謂壓力山大。盡管行業(yè)仍是一片藍(lán)海且政策明朗，但對于醫(yī)聯(lián)而言，只有完善自身產(chǎn)品及服務(wù)體系，打造優(yōu)質(zhì)的就醫(yī)體驗(yàn)，解決傳統(tǒng)醫(yī)療體系中的痛點(diǎn)，或許才能換取突出重圍的機(jī)會。

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