深度解讀：中國股民正在把中概股變成A股

今年8月底，百度入股人人旗下糯米網(wǎng)，隨后關(guān)于百度將進(jìn)一步控制人人網(wǎng)的消息多次在坊間流傳，甚至對人人公司在美國的股價在短期都產(chǎn)生了大幅波動。

本周內(nèi)，渾水公司則將矛頭指向網(wǎng)秦公司，根據(jù)其發(fā)布的報告稱，網(wǎng)秦存在財務(wù)造假，目前股價20多美元的網(wǎng)秦目標(biāo)股價應(yīng)在1美元以下，建議投資者“強(qiáng)力賣出”其股票，網(wǎng)秦股價隨之下泄超過50%.

十月底500彩票網(wǎng)、久邦數(shù)碼向美國證券交易委員會提交了IPO文件，在此之前，去哪兒網(wǎng)、58同城也正式提交了IPO申請。這些舉動本來讓人們對受誠信危機(jī)、做空機(jī)構(gòu)狙擊、估值偏低以及中美會計監(jiān)管制度差異等諸多因素困擾的中概公司赴美上市報以信心，但連續(xù)消息讓人懷疑中概股是否正迎來新的泡沫。

有熟悉人人、網(wǎng)秦以及去哪兒的某知名業(yè)內(nèi)人士（以下簡稱A君）向網(wǎng)易科技表示，目前對美國股市上中概股虎視眈眈的，實際上不只類似渾水、香櫞這樣能影響美國股民的國外“做空”機(jī)構(gòu)，新一批來自中國的資金也正在美國股市上利用信息不對稱對中概股進(jìn)行短期炒作，手法就是通過中文網(wǎng)絡(luò)環(huán)境頻繁放出收購、并購、重組等消息；而不管是做空還是做多，美股的市場風(fēng)險其實都比想象的要大，一些即將赴美上市的企業(yè)也可能遇到同類問題，網(wǎng)秦目前的困擾絕非孤例，但中概股赴美上市的窗口已經(jīng)打開。

人人

網(wǎng)易科技：百度收購人人的消息屬實嗎？

A君：從目前來看，消息并不屬實。首先，上市的人人公司賬上有近10個億美元現(xiàn)金，但業(yè)績幾個季度來一直稀松平常，對百度來說，絕不會做出用錢買錢的愚蠢舉動，這樣的合并也罷收購也罷都沒有任何想象空間，也就無法跟股東交代這一投資行為的意義所在。其次是有媒體稱百度通過收購糯米和人人建立合作，目的就是為了收購人人，這個邏輯也是比較想當(dāng)然，百度注資糯米是從自己布局O2O和移動互聯(lián)網(wǎng)角度，而人人是社交網(wǎng)絡(luò)，歷史上百度并不擅長于此，而人人目前的業(yè)績表現(xiàn)又沒什么可讓百度再下大手筆搶注的。第三點來看，百度今年已經(jīng)大口吞下PPS、91和糯米，而每個并購項目都有許多人員安置、匯報關(guān)系和公司文化上的重組和梳理，百度完全沒有任何的“體力”再去折騰自己。

網(wǎng)易科技：為什么會有這樣的傳聞？

A君：關(guān)于人人的收購傳聞并不是第一次傳出，從今年二季度開始就有了。如果仔細(xì)觀察，就會發(fā)現(xiàn)每次當(dāng)收購傳言出現(xiàn)時，都是從微博的某個大V帳號開始，以爆料方式挑逗網(wǎng)絡(luò)媒體發(fā)布消息，繼而自媒體評論家的跟進(jìn)，又使得消息看似“坐實”,而幾輪交叉?zhèn)鞑ブ螅娨簿鸵詾樾畔賹崳鴽]有人去檢查是否來自多個可信的信息源。更值得注意的是，這類信息往往是在國內(nèi)中午到下午的時間完成炒作，剛好趕在美國股市第二天早上開盤之前（中國夜間），而一旦開盤，被傳聞的公司股價總會有短期的大幅波動，不過在1至2天后就恢復(fù)如初。

網(wǎng)易科技：這意味著什么？

A君：從證券公司以及一些對外基金的數(shù)據(jù)看，目前去美國股市炒中國概念股的國內(nèi)股民并不在少數(shù)，這恐怕是因為美國股票沒有漲停的概念，看上去利益更可觀，而且美國證券會對上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)披露要求又非常充分，一些曾經(jīng)被神奇A股傷了心的國內(nèi)股民就會把資金挪去美股，但大多數(shù)都重消息輕分析，短期投機(jī)目的居多。這些股民在炒美股時往往還是炒A股的心態(tài)，以IT圈內(nèi)有名的妖股樂視為例，其股票的變動基本上來自于信息的發(fā)布，所以也有人稱樂視網(wǎng)主打的概念就是“新聞發(fā)布會”.對國內(nèi)股民來說，上市公司的報表看不懂，或者就算看懂了也無法確證其真實性，所以往往也對于負(fù)面新聞、重組或者收購等消息感興趣，并且熱衷于對這類消息的打探和傳播。相比而言，美國股民更愿意看專業(yè)分析和長期投資自己認(rèn)可的股票。于是，這讓一些國內(nèi)的資金玩家看到了新的機(jī)會，他們和渾水、香櫞公司不同，通過在國內(nèi)輿論環(huán)境上放出一些真假難辨的小道消息，從而精準(zhǔn)影響到炒美股的中國網(wǎng)民，影響他們的股票買賣行為。而這些消息往往因為信息源的不確定，而不會被國際上權(quán)威的金融證券類媒體采信，也就說明了為何不能長期影響該股票在美國市場上的股價。

網(wǎng)易科技：國內(nèi)的股民在操作中概股時需要注意什么？

A君：需要對兩種非官方信息都有自己的判斷，一類是渾水、香櫞等國際做空機(jī)構(gòu)發(fā)布的中概股分析報告，有些也論據(jù)不足（比如質(zhì)疑360的業(yè)務(wù)模式，是因為對網(wǎng)址導(dǎo)航這類中國特色業(yè)務(wù)的不理解），但他們往往也能比企業(yè)發(fā)布的財務(wù)季報和年報提供更多細(xì)節(jié)，并確實暴露出問題；另外一類，就是需要警惕對中概股的A股式炒作，在國內(nèi)媒體上放消息影響中國股民，從而通過杠桿效應(yīng)短期影響美國股市上中概股的股價?，F(xiàn)在中國股民炒股票還是非常短線的，這或許跟其在A股市場的歷史經(jīng)驗有關(guān)，但把這種心態(tài)平移到美股市場，很容易被消息左右而成為被操縱的對象。

網(wǎng)易科技：媒體扮演了什么樣的角色？

A君：隨著網(wǎng)絡(luò)信息的發(fā)達(dá)，現(xiàn)在很多媒體在報道時喜歡用據(jù)傳、傳聞、據(jù)說等模式來進(jìn)行報道，來搶一條可能的頭條新聞。雖然無法證實，但是記者并不愿意失去這樣一個消息的報道。但很多時候往往被深諳媒體心理的幕后黑手利用，甚至少數(shù)媒體也可能會加入到利益產(chǎn)業(yè)鏈中，通過微博、網(wǎng)媒、自媒體的彼此傳球的節(jié)奏，而操縱和影響公眾的認(rèn)知。IT和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)越來越流向娛樂至死的趨勢（口水戰(zhàn)、發(fā)布會、發(fā)布對手謠言），而長期來看對整個大環(huán)境的規(guī)范和理性生長并無好處。

網(wǎng)秦

網(wǎng)易科技：渾水的報告可信度有多高？

A君：美國的財務(wù)審計制度相對完善，但從季度財報和年度財報能看到的數(shù)據(jù)還是有限的，因此要求企業(yè)自身對重大變動和可能產(chǎn)生業(yè)務(wù)影響的舉動做提前的披露，以避免對投資者誤導(dǎo)。渾水瞄準(zhǔn)的也不僅僅是中概股，截止目前網(wǎng)秦就對方指摘的核心問題并沒有很多實質(zhì)性的回復(fù)。根據(jù)過往這類機(jī)構(gòu)的做法，或許還有新一輪內(nèi)容在醞釀發(fā)布。

網(wǎng)易科技：為什么中概股信任問題頻發(fā)？

A君：根據(jù)美國證券會對上市公司的財務(wù)審計制度的要求，中國公司赴美上市基本都會找國際認(rèn)可的知名審計公司來做審計工作，因此從企業(yè)提供的財務(wù)報表規(guī)范性來說，都符合要求。但為什么還是會有很多人抱怨中概股黑幕重重？一方面是因為審計公司永遠(yuǎn)不可能像企業(yè)自己一樣了解企業(yè)，另外一方面是，除非審計公司受雇傭就是要求查出問題，否則企業(yè)自行雇傭的審計公司還是在其專業(yè)工作范圍內(nèi)監(jiān)督和發(fā)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)控漏洞，而不可能深入到最細(xì)節(jié)的部分。

網(wǎng)易科技：網(wǎng)秦受質(zhì)疑的核心問題是什么？

A君：從渾水提供的報告來看，一方面是質(zhì)疑其在國內(nèi)手機(jī)安全軟件市場上的占有率，以及在財務(wù)報表中存在一些并不知名的公司占據(jù)其收入重要地位，而這些公司的相關(guān)信息經(jīng)渾水查詢認(rèn)為和網(wǎng)秦本身有很多聯(lián)系。

網(wǎng)易科技：那其他的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在這樣的問題嗎？

A君：這個主要還是要看企業(yè)的商業(yè)模式和財務(wù)模型。以百度、新浪、網(wǎng)易、人人等幾家公司為例，這幾家公司的基本收入模式包括關(guān)鍵詞廣告和展示型廣告或者網(wǎng)絡(luò)游戲收入。對于廣告的業(yè)務(wù)收入來說，如果是直接客戶的廣告投放，是可以通過對廣告主本身的年度市場費用調(diào)查來推算在某個門戶網(wǎng)站上的廣告費用的，如果是通過廣告代理商進(jìn)行的投放，因為這樣的代理商接觸非常多的上游和下游（廣告主和媒體），是一個充分競爭階段的市場，因此可以通過多個第三方的信息來交叉驗證，也就降低了收入造假這方面的可能。而相比而言，在非充分競爭的市場中，上下游信息都不透明和公開，因此核實和交叉驗證的難度就更大。

中概股

網(wǎng)易科技：即將上市的中概股們會受到影響嗎？

A君：應(yīng)該不會有太大的影響，但其實也再次敲響了警鐘。一方面對股民來說，提醒他們其實美股也沒有跌停的底線，盲目跟風(fēng)投機(jī)也會有很大的負(fù)面風(fēng)險；另一方面對這些準(zhǔn)備上市的企業(yè)來說，也讓他們更清楚的理解到，上市僅僅是開始，所謂“一旦上市，翻身作主”的心態(tài)是不對的，所有的運作只能更加規(guī)范和透明，否則后患無窮。

網(wǎng)易科技：怎么看即將上市的幾家中概股？

A君：最近的幾件事也恰好給中國股民做了非常好的案例。在投資上需要更理性而不是盲目跟風(fēng)炒作，而對企業(yè)研究來看，除了觀察自身的財務(wù)數(shù)據(jù)外，可以從上下游角度來了解更多。以去哪兒和500彩票網(wǎng)分別舉例，去哪兒網(wǎng)的投資方百度每年的流量增長情況以及網(wǎng)民的旅游需求是可估算的，而下游則是中國龐大的在線旅游市場，都有很多第三方數(shù)據(jù)來驗證。而500彩票網(wǎng)的銷售對象針對個體用戶居多，而市場也非充分競爭性市場，因此更難于獲得多維度的信息來分析。

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