大眾救小鵬，小鵬扶大眾

撰文 | 曹雙濤

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

大眾入股小鵬的消息最終落地了。

7月26日晚間，大眾汽車集團(tuán)宣布和小鵬汽車簽署長(zhǎng)期技術(shù)合作框架協(xié)議。按照雙方協(xié)議內(nèi)容來看，后續(xù)大眾和小鵬汽車將共同開發(fā)兩款大眾汽車的電動(dòng)車型。

據(jù)悉，這兩款車型具有以下特點(diǎn)：一是瞄準(zhǔn)市場(chǎng)為我國中型車市場(chǎng)，二是未來這兩款車型將補(bǔ)充個(gè)基于MEB平臺(tái)的產(chǎn)品組合。三是上市時(shí)間初步確定在2026年。

為深化雙方合作，后續(xù)大眾汽車將以每ADS（美國存托股票，每股ADS代表兩股A類普通股） 15美元的價(jià)格收購小鵬汽車約4.99%的股權(quán)，合計(jì)向小鵬汽車投資7億美元.?

交易完成后，大眾汽車集團(tuán)將獲得一個(gè)小鵬汽車董事會(huì)觀察員席位。股份發(fā)行將取決于慣例交割先決條件的達(dá)成，包括適用的監(jiān)管審批。該消息一經(jīng)發(fā)布后，小鵬股價(jià)也上漲至21.83美元/股，創(chuàng)下今年以來最高股價(jià)。

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圖源：雪球

同時(shí)，大眾汽車另一品牌奧迪也和上汽集團(tuán)簽署戰(zhàn)略備忘錄。后續(xù)雙方集團(tuán)通過共同開發(fā)，拓展高端市場(chǎng)智能網(wǎng)聯(lián)電動(dòng)車產(chǎn)品組合。作為規(guī)劃的第一步，奧迪將通過推出全新的電動(dòng)車型，進(jìn)入此前在中國尚未覆蓋的細(xì)分市場(chǎng)。

那么大眾為何要選擇投資小鵬呢？車企互相抱團(tuán)取暖的背后，后續(xù)國內(nèi)新能源汽車又將呈現(xiàn)出什么樣的競(jìng)爭(zhēng)格局呢？

一、銷量下滑、現(xiàn)金流短期倒逼小鵬汽車主動(dòng)變革

進(jìn)入到2023年以來，小鵬汽車交付量持續(xù)承壓。從6月份交付量來看，小鵬汽車?yán)塾?jì)交付量為8620輛，雖和5月份的7505輛相比，有一定上漲。但若是廣汽埃安、哪吒、理想等其他新勢(shì)力單月萬臺(tái)以上的交付量相比，小鵬汽車這一交付量實(shí)則是在墊底。

而從2023年上半年累計(jì)銷量來看，小鵬汽車較去年同期下跌39%至41435輛，這一下跌速度是整個(gè)造車新勢(shì)力中下跌幅度最大的車企。

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圖源：信達(dá)證券

事實(shí)上，小鵬汽車銷量下跌的原因在于：第一，雖說小鵬汽車在對(duì)外宣傳中多次強(qiáng)調(diào)自己是一家科研創(chuàng)新企業(yè)，并且其高階智能駕駛技術(shù)在新勢(shì)力車企中能力較強(qiáng)。但這種能力卻未能反哺到自身產(chǎn)品上，小鵬汽車發(fā)布的幾款車型不僅是閹割智駕的丐版型號(hào)，而且定價(jià)跨度更是極大，從15萬到50萬不等。

雖說小鵬是哪個(gè)價(jià)格帶的市場(chǎng)都想要，但這也意味著哪個(gè)價(jià)格帶小鵬汽車都要和其他車型進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

然而，當(dāng)友商選擇降價(jià)保市場(chǎng)份額時(shí)候，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇時(shí)，小鵬汽車的優(yōu)勢(shì)自然就被淡化。以特斯拉為例，雖然因多次降價(jià)導(dǎo)致今年二季度特斯拉毛利率跌至18%。但即使如此，馬斯克仍指出，若整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，特斯拉還會(huì)繼續(xù)降價(jià)。顯然，持續(xù)降價(jià)的特斯拉后續(xù)必然會(huì)持續(xù)沖擊小鵬汽車銷量。

其次，定位不清晰的小鵬，在產(chǎn)品的策略上頗有高不成低不就的感覺。

走性價(jià)比路線，和比亞迪、吉利等車企具有一定差距；做營(yíng)銷，又做不過理想和蔚來。

理想CEO李想經(jīng)常在社交媒體上經(jīng)常使用夸張的詞語，如理想關(guān)注的是BBA的盤子，友商仨瓜倆棗的銷量沒啥可干的。這些言論的背后，本質(zhì)上還是自家產(chǎn)品增加熱度。同時(shí)，同時(shí)，最近的理想汽車起訴山東臨沂理想汽車貼膜店，更是讓理想汽車“火”了一把。

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圖源：微博

最后，動(dòng)力電池故障、電動(dòng)機(jī)異響、驅(qū)動(dòng)電機(jī)故障、充電故障等一系列售前售后問題，讓小鵬汽車的投訴量一直相對(duì)較高，這無須之中也勸退了不少想要購置小鵬汽車的消費(fèi)者。

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圖源：車質(zhì)網(wǎng)

面對(duì)上述問題，小鵬也把未來的希望押注在最新發(fā)布的小鵬G6上。雖說按照小鵬汽車營(yíng)銷副總裁易寒的說法來看，小鵬G6開啟預(yù)售72小時(shí)，訂單量達(dá)到2.5萬輛，截至6月28日，訂單量突破3.5萬輛，其中40%的訂單來自門店，60%的訂單來自線上。

但若結(jié)合理想汽車官微發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，7月1日到7月23日，小鵬汽車?yán)塾?jì)銷量也才在0.61萬輛，即使考慮到距離7月份結(jié)束還有一周時(shí)間，但即使按照周銷量2000臺(tái)來計(jì)算，保守估計(jì)，小鵬汽車7月份銷量也在8000多輛，這和6月份小鵬汽車銷量相比，整體變化并不大。

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圖源：理想官微

若理想的這份數(shù)據(jù)實(shí)屬，小鵬G6對(duì)于小鵬短期內(nèi)的銷量提高有限。事實(shí)上，此前就有網(wǎng)友透露，自己所預(yù)訂的小鵬G6需要等1—2個(gè)月才能完成交付。

但坦白來說，如此長(zhǎng)的交付時(shí)間，消費(fèi)者是否愿意等下去呢？一旦友商將價(jià)格下探，并且交付周期縮短，不排除有不少小鵬G6車主退款，進(jìn)而造成客戶持續(xù)流失的情況。

事實(shí)上，交付周期被拉長(zhǎng)的背后，側(cè)面也在說明小鵬的產(chǎn)能不足。不僅如此，今年2月份前小鵬自動(dòng)駕駛研發(fā)副總裁谷俊麗加入奇瑞汽車，出任大卓智能科技有限公司董事兼總經(jīng)理。而在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，技術(shù)本就跟人走。高管的離職，后續(xù)是否會(huì)對(duì)小鵬汽車的自動(dòng)駕駛能力構(gòu)成沖擊，這里仍值得觀察。

但小鵬不管是要補(bǔ)齊產(chǎn)能、營(yíng)銷短板，或是在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域持續(xù)深耕，均對(duì)小鵬汽車提出了更高的資金要求。但問題是，當(dāng)前小鵬汽車的現(xiàn)金流嚴(yán)重不足。

據(jù)小鵬汽車2023年一季度財(cái)報(bào)顯示，本季度凈現(xiàn)金流失58億，目前現(xiàn)金儲(chǔ)備降低到247億元。

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圖源：小鵬汽車財(cái)報(bào)

雖然對(duì)于現(xiàn)金流的減少，小鵬汽車在財(cái)報(bào)中解釋道，主要是由于該季度應(yīng)付賬款減少30億。但問題是247億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備下，到底能夠幫助小鵬汽車支撐多久呢？尤其是類似于自動(dòng)駕駛、大量充電樁的建設(shè)，本就是重資金項(xiàng)目。

更重要的是，小鵬汽車的股東正在陸續(xù)減持套現(xiàn)離場(chǎng)。2022年9月，小鵬汽車股東花旗減持小鵬汽車港股56.37萬股；今年6月，小摩減持小鵬670.3915萬股，每股作價(jià)40.3065港元，總金額約為2.7億港元。減持后最新持股數(shù)目約為7894.59萬股，最新持股比例為5.71%。

若后續(xù)其他股東也跟隨花旗、小摩的步伐進(jìn)行減持的話，這必然會(huì)讓本就現(xiàn)金流短期的小鵬雪上加霜。因此，引入大量外部資本活下來，是擺在當(dāng)前小鵬汽車目前最為現(xiàn)實(shí)的問題。

二、大眾為何看上小鵬？

擺在小鵬汽車面前固然有很多難題，但不可否認(rèn)的是目前小鵬汽車也的確了積累的一定的技術(shù)能力。

在懂車帝的夏測(cè)活動(dòng)中，在極限測(cè)試中，小鵬P7i 610Max性能版在該測(cè)試環(huán)節(jié)中獲得了6項(xiàng)第一、2項(xiàng)第二和2項(xiàng)第三的成績(jī)。另一方面在續(xù)航測(cè)試的表現(xiàn)中，小鵬P7i卻非常鎮(zhèn)定，它以74.4%的高達(dá)續(xù)航達(dá)成率排在所有車型的第4名，轎車類的第1名。

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圖源：懂車帝夏測(cè)

事實(shí)上，小鵬汽車的這些能力，正是大眾汽車所欠缺的，這也是大眾汽車集團(tuán)負(fù)責(zé)中國區(qū)業(yè)務(wù)的管理董事貝瑞德會(huì)說：與本土伙伴的合作是我們?cè)谥袊?，為中國?zhàn)略的重要基石。我們正在加速拓展本土電動(dòng)汽車產(chǎn)品組合，同時(shí)為下一步的創(chuàng)新變革做好準(zhǔn)備。與小鵬汽車的攜手，讓我們?cè)谥袊年P(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域有了另一個(gè)強(qiáng)有力的合作伙伴的原因所在。

按照大眾集團(tuán)官方發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，今年上半年大眾汽車集團(tuán)在全球純電動(dòng)汽車交付量同比增長(zhǎng)48%至32.16萬輛，在總交付量中的占比從去年同期的5.6%增長(zhǎng)至7.4%。其中，大眾ID.4（含ID.5）和大眾ID.3是大眾汽車集團(tuán)上半年最暢銷的純電動(dòng)車型，銷量分別為10.12萬輛和4.98萬輛。

分地區(qū)來看，歐洲市場(chǎng)成了大眾汽車集團(tuán)純電動(dòng)汽車銷售的主力市場(chǎng)，上半年交付量增長(zhǎng)了68%，達(dá)到21.71萬輛，占到了大眾汽車集團(tuán)純電動(dòng)汽車總銷量的68%。大眾汽車集團(tuán)純電動(dòng)汽車在美國市場(chǎng)的增長(zhǎng)率為76%，達(dá)到2.98萬輛。但在中國市場(chǎng)上，大眾汽車集團(tuán)的交付量較去年同期下降2%至6.24萬輛，僅占到大眾汽車純電動(dòng)車銷量的19%。

較低的交付量也讓大眾汽車倍感焦慮，一方面雖然大眾汽車在我國市場(chǎng)上也具有一定的品牌知名度以及完整的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)體系。但在新能源下鄉(xiāng)、車企競(jìng)爭(zhēng)加劇等一系列因素推動(dòng)下，后續(xù)我國新能源汽車的滲透率也將加速。

據(jù)《中國新能源汽車城柳州范本大數(shù)據(jù)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，自2018年至2020年，柳州市乘用車電動(dòng)化率分別為19.9%、24.7%和28.8%，2021年1-9月份，乘用車電動(dòng)化率上升至31.6%。在全國新能源汽車?yán)塾?jì)接入量排名前30的城市中，柳州市以97.95%的占比高居全國榜首。

顯然，若后續(xù)國內(nèi)多個(gè)城市新能源汽車的滲透率達(dá)到柳州市這一水平，這也必然沖擊大眾汽車燃油車的銷量，以及現(xiàn)有的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)體系。

另一方面，伴隨著當(dāng)前新能源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，各大新能源汽車廠商紛紛發(fā)力智能化以提高產(chǎn)品銷量和附加值，進(jìn)而提高整車毛利率，這也決定了智能化將會(huì)后續(xù)新能源汽車的發(fā)展方向之一。

但相較于新勢(shì)力車企而言，傳統(tǒng)車企布局智能化本就先天不足。

據(jù)悉，北汽和華為進(jìn)行技術(shù)上的深入合作；長(zhǎng)城汽車旗下多款新能源車型，搭載的為毫末智行的智能駕駛方案。因此，從這一角度來看，大眾汽車選擇投資小鵬，實(shí)則也是“以小博大”。

畢竟若是大眾自己做智能駕駛方案，前期投入的研發(fā)成本，以及后續(xù)OTA系統(tǒng)的持續(xù)升級(jí)，這對(duì)大眾汽車來說也是一筆不高的費(fèi)用支持。

而且隨著后續(xù)新能源汽車滲透率的加速，其必然會(huì)出現(xiàn)和兩輪電動(dòng)車那樣，下游換購意愿不足，行業(yè)逐步進(jìn)入到穩(wěn)定增長(zhǎng)階段。壓力之下，也決定了留給大眾汽車布局智能化的時(shí)間不多了。

事實(shí)上，大眾集團(tuán)投資小鵬汽車，也能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

一方面，作為老牌車企的大眾集團(tuán)，其產(chǎn)線能力毋庸置疑，并且大眾仍在加速生產(chǎn)能力的步伐。據(jù)外媒報(bào)道，大眾集團(tuán)北美分公司計(jì)劃在2027年之前在北美至少投資71億美元（約合451.73億元人民幣）建立和升級(jí)電動(dòng)汽車配套生產(chǎn)線，其中包括新建一座動(dòng)力電池工廠，以及對(duì)大眾墨西哥普埃布拉和西勞工廠進(jìn)行大規(guī)模升級(jí)。

另一方面，大眾在全球有著成熟的銷售體系，這也是當(dāng)前小鵬汽車所欠缺的。若是大眾和小鵬汽車后續(xù)合作的兩款新車銷售火爆的話，這對(duì)打開小鵬汽車在全球市場(chǎng)的品牌知名度也有著重要意義。

三、從競(jìng)爭(zhēng)到抱團(tuán)取暖，廠商之間逐漸融合

需要說明的是，大眾集團(tuán)投資小鵬汽車或許只是開端而已，后續(xù)傳統(tǒng)車企和新勢(shì)力車企的逐漸融合將愈發(fā)成為趨勢(shì)。因?yàn)楫?dāng)一個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)紅利退散，下游需求減少時(shí)，廠商之間通過優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，抱團(tuán)取暖才能夠在市場(chǎng)的不確定中找尋確定性，提高自身的反脆弱性。

但仍需要說明的是，雖說此次大眾集團(tuán)為小鵬汽車注資7億美元，但這并不代表小鵬汽車就能高枕無憂。

一方面，小鵬汽車的最大不穩(wěn)定因素還是來自何小鵬本人。以飛行汽車為例，當(dāng)時(shí)很多人都在勸誡何小鵬不要輕易做飛行汽車，但何小鵬不聽，并且真的去做飛行汽車。

但在政策監(jiān)管、民眾接受程度、飛行過程中的路線設(shè)計(jì)、成本難以被降低等一系列現(xiàn)實(shí)因素下，飛行汽車距離大規(guī)模商業(yè)化仍有很長(zhǎng)時(shí)間，這也決定了小鵬汽車此前在飛行汽車上的投入更是難以被收回。因此在和大眾汽車合作后，何小鵬本人能否真正地堅(jiān)守主業(yè)，放棄這些天馬行空的想法，這將是雙方合作得以延伸的關(guān)鍵。

另一方面，傳統(tǒng)車企出于供應(yīng)鏈安全角度考慮，往往會(huì)選擇和多家供應(yīng)商合作。

一旦小鵬汽車整體的技術(shù)能力落后于其他廠商，或是在推進(jìn)整個(gè)項(xiàng)目的進(jìn)程中不及大眾汽車的預(yù)期，這在引發(fā)大眾不滿的同時(shí)，又是否會(huì)遭到大眾的減持呢？因此，小鵬汽車如何向大眾汽車持續(xù)證明自身能力的差異化，這不僅僅雙方合作得以持久的關(guān)鍵，也是幫助小鵬汽車走出至暗時(shí)刻的解法。

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