真是悲劇的一年 特朗普之后還有“兩顆雷”等在前方

如果說特朗普上臺(tái)引發(fā)了一場(chǎng)全球市場(chǎng)血雨腥風(fēng)的悲劇，那么，下個(gè)月的兩件大事可能讓悲劇接二連三地上演，一個(gè)是12月美聯(lián)儲(chǔ)可能加息，另一個(gè)是意大利將舉行修憲公投。

11月10日訊 華爾街見聞報(bào)道，如果說特朗普上臺(tái)引發(fā)了一場(chǎng)全球市場(chǎng)血雨腥風(fēng)的悲劇，那么，下個(gè)月的兩件大事可能讓悲劇接二連三地上演。

或許你已經(jīng)猜到了——12月，美聯(lián)儲(chǔ)可能加息，意大利將舉行修憲公投。

分析稱，這兩件事或令以美元為基準(zhǔn)的全球資產(chǎn)價(jià)格在短期內(nèi)經(jīng)歷翻江倒海般的調(diào)整。

“大地雷”之一——意大利修憲公投

華爾街見聞此前提及，意大利修憲公投將于12月4日舉行。此次公投的主要內(nèi)容涉及削弱參議院權(quán)力，減少參議員數(shù)量，重新平衡區(qū)域權(quán)力，使得更多地區(qū)置于中央政府的管轄內(nèi)等等。

關(guān)鍵問題在于：意大利總理倫齊(Matteo Renzi)將他的未來仕途作為賭注：若公投未獲通過，他將辭職。這可能引發(fā)意大利提前大選，而反歐盟的五星政黨掌權(quán)的概率增加。若如此發(fā)展下去，意大利退歐公投或在所難免。

不詳?shù)恼最^已經(jīng)出現(xiàn)了。從目前的民調(diào)看，意大利可能會(huì)重蹈英國的退歐之路。10月大部分民調(diào)結(jié)果顯示，此次修憲公投可能會(huì)失敗，修憲的反對(duì)者略占上風(fēng)，還有1/3的選民仍在搖擺當(dāng)中。

更可怕的是，現(xiàn)在市場(chǎng)的注意力似乎都在美國大選上，還未充分將意大利修憲公投的可能性進(jìn)行定價(jià)。

華爾街見聞“見智研究”曾分析，如果修憲公投結(jié)果是NO，很可能帶動(dòng)意大利十年期債券收益率創(chuàng)出2015年希臘危機(jī)期間的新高(2.5%)，同時(shí)由于避險(xiǎn)需求驅(qū)動(dòng)，德國國債或受追捧，將收益率重新拉回負(fù)值區(qū)間，將兩者間的利差擴(kuò)大一倍以上。

但這一結(jié)果可能是暫時(shí)的。首先意大利公債收益率上升將導(dǎo)致意大利的融資成本上升，讓歐央行QE帶來的降低融資成本的效果付之東流，讓意大利財(cái)政層面承受更大壓力，從而縮減或放棄其減稅計(jì)劃。而減稅計(jì)劃是本輪意大利經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最重要的驅(qū)動(dòng)因素。

一旦上述風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)意大利主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，則可能最終導(dǎo)致意大利銀行業(yè)危機(jī)，繼而牽連整個(gè)歐元區(qū)。

當(dāng)?shù)谝粡埗嗝字Z骨牌倒下后，后面幾張連續(xù)倒下的幾率會(huì)大幅提升。屆時(shí)不僅意大利公債本身會(huì)遭受大幅拋售，歐元對(duì)美元匯率或也會(huì)快速跌破平價(jià)，同時(shí)令美元指數(shù)快速?zèng)_破100。以美元為基準(zhǔn)的全球資產(chǎn)價(jià)格或在短期內(nèi)經(jīng)歷翻江倒海般的調(diào)整。

“大地雷”之二——美聯(lián)儲(chǔ)12月加息

從美國聯(lián)邦基金利率期貨來看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在12月14日會(huì)議上宣布加息的概率非常高。

截至北京時(shí)間11月9日，市場(chǎng)認(rèn)為，12月加息可能性高達(dá)76.3%，高于周一的72%。

股市方面，野村表示，若市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐的計(jì)價(jià)符合野村預(yù)期，即截止2018年底加息100點(diǎn)，那么美指將上漲約5%。若市場(chǎng)計(jì)價(jià)與FOMC的經(jīng)濟(jì)預(yù)期類似，即截止2018年底加息150點(diǎn)，那么美指將上漲約8%。

匯市方面，野村認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)料于12月再度加息，市場(chǎng)對(duì)收益率曲線的再計(jì)價(jià)將影響美元。不過由于美元與美聯(lián)儲(chǔ)政策將存在反饋回路，即美元升值降低了加息的必要，在上述兩種情況下，美元可預(yù)期的實(shí)際升值幅度料比該行預(yù)期的小。

債市方面，如果美聯(lián)儲(chǔ)果真進(jìn)行去年12月的第二次加息，屆時(shí)，美元債券市場(chǎng)短期會(huì)發(fā)生大幅調(diào)整。

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