華爾街投行摩根大通喊話！2017年，新興市場中更看好中國股市

文｜ 安的

11月29日訊，2017年的新興市場或許還要看中國股市。至少，在華爾街投行摩根大通眼里，中國股市在下一年的表現(xiàn)前景還是可以的。

據(jù)《巴倫周刊》(BARRON'S)報道，摩根大通（J.P. Morgan）的分析師指出，在美元兌其他貨幣的匯率已經(jīng)上漲至多年高點的形勢下，新興市場債券和股票投資者所面臨的痛苦局面可能仍未終結(jié)。但與此同時，摩根大通駐倫敦的股票策略師Mislav Matejka、Emmanuel Cau、Prabhav Bhadani和Aditi Balachandar認為，就新興市場股票投資策略而言，中國股市的前景是相對良好的。

騰訊財經(jīng)對摩根大通這份分析進行了編譯，闡釋如下：

“最近以來，很大一部分投資組合頭寸都是由兩個至關(guān)重要的宏觀變量決定的。第一個變量是債券收益率的走向。近日債券收益率的上升走勢有所加快，從而幫助促成了模式轉(zhuǎn)變，也就是從成長股轉(zhuǎn)向價值股。從板塊層面上來說，銀行股仍是債券收益率上升的主要受益者，而食品板塊看起來則仍舊容易由于債券收益率進一步上升而受損。我們?nèi)耘f看好價值股而非成長股，并認為這種轉(zhuǎn)變還將進一步發(fā)展下去。

我們的外匯策略師預(yù)計，明年美元兌主要交易對手的匯率將進一步上漲。他們認為，只有到2017年中期前后，貿(mào)易加權(quán)美元匯率才會見頂。我們認為，這將對地區(qū)股市的表現(xiàn)造成重大影響。美元的上漲加之美國固定收益市場上劇烈的重新定價動作，已在最近導(dǎo)致新興市場股市受損。鑒于美元的最新動作，預(yù)計新興市場股市整體可能進一步下跌。相對于整體新興市場指數(shù)而言，巴西和俄羅斯股市將是最容易受損的，原因是通常來說這些市場與美國市場有著很強的負相關(guān)性。

對于大多數(shù)地區(qū)股市來說，匯率問題都是很重要的。美元走強對新興市場股市來說是個問題，這尤其是是因為現(xiàn)在的背景是：

1. 美聯(lián)儲可能不得不變得更加傾向于‘鷹派’立場，以便抵消美國政府實施財政政策的可能性上升所帶來的影響;

2. 收益率上升，這可能會破壞新興市場套利交易。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上來看，美元和新興市場國家貨幣表現(xiàn)之間的最高負相關(guān)性出現(xiàn)在巴西和俄羅斯。人民幣匯率處在新低可能是一種風(fēng)險，但就目前而言中國可能不會受到太大損害，原因是其擁有政策靈活性和可用工具，因此能夠減輕匯率相關(guān)壓力。從大方向上來說，美元走強有助于日本企業(yè)的盈利。歐元走軟則是一種明顯的福利，原因是40%的歐元區(qū)銷售額都來自于歐洲以外市場。

我們對新興市場持謹慎觀點，但需要強調(diào)指出的是，我們的新興市場股票策略師對中國股市的感覺相對良好。從第一季度開始，中國股市在新興市場股市的整體上漲走勢中處于落后狀態(tài)。中國有能力抵消外部的外匯壓力，而且最近以來中國股市的驅(qū)動力更多地來自于國內(nèi)。我們重申此前的觀點，也就是在新興市場當中，我們更看好中國股市。”

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