大數(shù)據(jù)告訴你，美聯(lián)儲加速加息或打開“潘朵拉魔盒”

文|匯通網(wǎng)

3月10日訊，特朗普上臺以來，美股、美元等都一路上漲，市場一片歡欣沸騰，牛氣沖天。可是仍有不少經(jīng)濟學(xué)家提醒投資者警惕經(jīng)濟危機的到來。事實上，這并非他們杞人憂天，從過去的歷史周期來看，經(jīng)濟危機確實是已經(jīng)逐步接近了。

從歷史經(jīng)驗來看，每次牛市結(jié)束都并非只是因為時間問題，還因為美聯(lián)儲貨幣政策過分收緊。加拿大GluskinSheff首席經(jīng)濟學(xué)家DavidRosenberg表示，在過去60年中，首次貨幣政策收緊到經(jīng)濟危機平均會相隔44個月，中值時間為35個月。首次加息到牛市結(jié)束平均會相隔38個月，中值則為40個月。

而此次，美聯(lián)儲首次加息為2015年12月，但這并不意味著我們離經(jīng)濟危機還有兩年時間。因為以上數(shù)據(jù)屬于宏觀數(shù)據(jù)。實際上，考慮到目前的特殊情況，經(jīng)濟危機會遠(yuǎn)比我們想象的來得更快。

美國經(jīng)濟沒有數(shù)據(jù)那么樂觀

雖然，近期多項美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)向好，尤其在就業(yè)領(lǐng)域更是捷報頻傳，但深入來看，美國實際就業(yè)率和工資增長水平卻仍都極其疲軟，將近1/4的美國人仍在領(lǐng)政府救助，大部分的美國人還是“月光族”，手頭毫無積蓄。所以目前全球央行都積極把債務(wù)貨幣化，以防止經(jīng)濟增長停滯。

(全球各央行都將債務(wù)貨幣化)

如果美聯(lián)儲繼續(xù)加息，而接下來兩年內(nèi)并沒有如大衛(wèi)所預(yù)測的那樣出現(xiàn)經(jīng)濟蕭條，那么這將成為歷史上經(jīng)濟基本面最薄弱基礎(chǔ)上歷時最久的經(jīng)濟擴張。

在過去六年中，美聯(lián)儲全面清洗金融系統(tǒng)，以重振資產(chǎn)價格，希望以此刺激經(jīng)濟增長和通貨膨脹。但事實上，除了資產(chǎn)價格通脹以外，實際經(jīng)濟并沒有增長：從2008年以來，平均GDP增速僅為1.3%，達(dá)到了史上最低。

美聯(lián)儲加息將加速經(jīng)濟危機的到來？

其次，還需要考慮到加息初期的背景，即經(jīng)濟增長水平。在歷次加息中，通常經(jīng)濟增速在3%左右，所以美聯(lián)儲需要使用貨幣政策工具減緩經(jīng)濟增長速度，通過收緊貨幣供給來減輕通脹壓力。

下圖比較了5年GDP均值和美聯(lián)儲加息的關(guān)系?？梢钥闯?，通常首次加息到下一次降息區(qū)間的時間，通常都會出現(xiàn)經(jīng)濟蕭條。

我們可以從1943年至今的數(shù)據(jù)來作比較。每次首次加息之后到下一次經(jīng)濟蕭條之間相距時間均值為33個月，中值為30個月;平均五年實際經(jīng)濟增長率均值為3.08%，中值為3.10%。

不過，注意上圖中綠色箭頭所指的地方。在此前的歷史中只有1948年和1980年兩次首次加息季度的實際經(jīng)濟增長率接近2%。而這兩次加息后經(jīng)濟蕭條也來的特別迅速。在1948年，首次加息后僅僅1個季度就出現(xiàn)經(jīng)濟蕭條，而在1980年首次加息后僅僅3個季度出現(xiàn)經(jīng)濟蕭條。

此前匯通網(wǎng)小編已經(jīng)提過，美聯(lián)儲提高利率是為了減緩經(jīng)濟增速和通脹壓力，然而從目前數(shù)據(jù)來看，并不存在良性的通脹壓力，經(jīng)濟增速也并不快。

所以，此次美聯(lián)儲加息的背景，是過去5年內(nèi)實際經(jīng)濟增速更接近2%。而這，正與此前迅速迎來經(jīng)濟蕭條的兩次加息背景不謀而合。這也就意味著，這次美聯(lián)儲加息后，經(jīng)濟危機會比往常情況來得更快。

(十年平均GDP增速)

美聯(lián)儲加息的不利影響

如果從此前的歷史數(shù)據(jù)來計算，目前的牛市還能持續(xù)大約12至18個月，但這一數(shù)據(jù)也可能有些太樂觀了。

考慮到目前市場過分樂觀、估值過高、經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟等背景，美聯(lián)儲加息的很可能會阻礙經(jīng)濟發(fā)展，進而導(dǎo)致市場比預(yù)期更快地崩潰。

而市場在短期內(nèi)又很可能忽視貨幣收緊的影響，從而導(dǎo)致長期結(jié)果變得不同。如下圖所示，市場大跌往往都與經(jīng)濟蕭條聯(lián)系在一起。然而，也常有一些事件，比如1987股災(zāi)、97亞洲金融風(fēng)暴等等會導(dǎo)致市場出現(xiàn)大幅調(diào)整。

實際上，美聯(lián)儲加息會帶來以下不利影響：

(1)償債需求增高，未來的生產(chǎn)性投資減少

(2)房產(chǎn)市場。加息意味著房貸增加。

(3)貸款成本更高，企業(yè)利潤減少

(4)低利率通常會導(dǎo)致股票低價。如果利率上漲，股市估值會很快提高。

(5)過去經(jīng)濟數(shù)據(jù)恢復(fù)是基于低利率刺激經(jīng)濟增長，而利率上漲必然拖慢經(jīng)濟增長速度。

(6)消費者利息支付多樣化

(7)企業(yè)會計劃回購股票，并利用廉價債券發(fā)放紅利。

(8)借貸成本增加也會提高企業(yè)資本開支。

也就是說，如果實際經(jīng)濟增長率能夠和往常一樣達(dá)到3%，那么其實問題沒有這么嚴(yán)重。不過，在目前實際增長率不高的情況下，加息和經(jīng)濟危機所隔的時間將大大減少。

股票相對更為避險？

最后，匯通網(wǎng)提醒投資者注意，影響股票價格的不止是經(jīng)濟危機，美聯(lián)儲的貨幣政策也會對股價有影響。不過在很多情況下，在加息的情況下股票仍能保持堅挺。

下表就顯示出，在加息和經(jīng)濟危機的情況下，通常股市還能保持堅挺。

(在加息期間，全球股利成長股、全球股票和美債中，股票能更好地提供保護。)

盡管利率提高最初并不會影響資產(chǎn)價格，但很難說加息對資產(chǎn)價格沒有影響。

事實上，歷史上每一次美聯(lián)儲加息后，最終都會導(dǎo)致負(fù)面的結(jié)果。

在每一次“加息周期”中，盡管在周期前半期股市可能收益上漲，但在后半期股市總會遭受毀滅性打擊。很明顯的是，美聯(lián)儲首次加息后，必然引發(fā)負(fù)面市場趨勢。在加息初期，市場和經(jīng)濟狀態(tài)可能良好，但最終都會趨向下行。

盡管現(xiàn)在美國市場仍然表現(xiàn)強勁，似乎沒有下滑風(fēng)險，但歷史經(jīng)驗很難有意外。匯通網(wǎng)提醒投資者，銘記過去的教訓(xùn)，提前做好風(fēng)險準(zhǔn)備。

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。