中國(guó)Fintech一騎絕塵 已成為全球金融科技的領(lǐng)導(dǎo)者

文|零壹財(cái)經(jīng) 蔡凱龍

3月31日訊，先進(jìn)的技術(shù)，落后的銀行體系和迅速累積的財(cái)富讓中國(guó)成為全球金融科技的領(lǐng)導(dǎo)者。

中國(guó)的銀行距離算盤時(shí)代不遠(yuǎn)。在20世紀(jì)80年代，他們使用這些古代計(jì)數(shù)板來(lái)做大部分的事情。在20世紀(jì)90年代，許多銀行職員還需通過(guò)基本的珠算考試。 如今，還可以在村莊里偶爾聽到柜員啪啦啪啦撥動(dòng)算盤珠子的撞擊聲。

但現(xiàn)在，算盤不再是一種計(jì)算工具，而主要用作中國(guó)在線融資公司的品牌。至少有三家互聯(lián)網(wǎng)借貸機(jī)構(gòu)借用算盤的名義命名：算盤貸款、小算盤和現(xiàn)代算盤。算盤的依然存在見證了中國(guó)銀行業(yè)曾經(jīng)在不遠(yuǎn)的過(guò)去是多么落后，也凸顯網(wǎng)上借貸的崛起變化有多快。

按照任何標(biāo)準(zhǔn)衡量，中國(guó)是Fintech業(yè)的全球領(lǐng)袖(Fintech是簡(jiǎn)稱“金融科技”的簡(jiǎn)稱，這里指的以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的投融資等金融活動(dòng))。中國(guó)是全球最大的電子支付市場(chǎng)，占全球總量近一半。中國(guó)在全世界網(wǎng)絡(luò)借貸中占主導(dǎo)地位，占據(jù)全球四分之三的市場(chǎng)份額。去年全球最具創(chuàng)新性的金融科技公司排名中，前五名里中國(guó)企業(yè)占了四名。中國(guó)最大的Fintech公司，螞蟻金服，估值約600億美元，等于瑞士最大的銀行UBS的市值。

中國(guó)Fintech為什么發(fā)展這么快?簡(jiǎn)單的答案是：天時(shí)地利人和，在正確的時(shí)間、正確的地方，做了正確的事。即使中國(guó)的銀行不斷升級(jí)技術(shù)可以不再依靠算盤，但是相對(duì)高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)，中國(guó)的銀行還非常不成熟。中國(guó)人積累大量財(cái)富卻沒有好的投資渠道。中國(guó)企業(yè)家充滿了想法，卻要費(fèi)盡心力去獲得創(chuàng)業(yè)貸款。中國(guó)消費(fèi)者支出還需要大量現(xiàn)金。

新技術(shù)為這些矛盾提供了一種解決方法。在過(guò)去十年中，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量超過(guò)7億，成為用戶數(shù)量全球第一的國(guó)家。當(dāng)一場(chǎng)影響力深遠(yuǎn)的金融革命正在醞釀，笨重的國(guó)有銀行卻反應(yīng)緩慢。于是積極進(jìn)取的公司紛紛加入這塊未開發(fā)的金融科技領(lǐng)域跑馬圈地。一些企業(yè)根植于電子商務(wù)，其他企業(yè)側(cè)重于在線游戲，里面不乏一些初次涉足金融科技領(lǐng)域的企業(yè)。

如今中國(guó)Fintech前景宏偉。它不僅動(dòng)搖了保守古板的銀行系統(tǒng)，同時(shí)建立一個(gè)特別是對(duì)消費(fèi)者和小企業(yè)更有效的金融系統(tǒng)。但它的局限性也很明顯。銀行正在奮起直追。到目前為止還算寬容的監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐漸介入。多年來(lái)，中國(guó)不斷地向發(fā)達(dá)國(guó)家取經(jīng)，學(xué)習(xí)如何管理其金融體系。然而在金融科技上，全世界的國(guó)家都要學(xué)習(xí)中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)。

智能錢包

中國(guó)Fintech的興起在三個(gè)方面最為顯著。第一個(gè)是在日常生活中顯而易見的移動(dòng)支付。中國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)者，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及而崛起，他們已經(jīng)習(xí)慣于網(wǎng)上購(gòu)物(見圖1)。這使他們成為數(shù)字支付的早期支持者。同時(shí)中國(guó)也有后發(fā)優(yōu)勢(shì)。發(fā)達(dá)國(guó)家很早就已經(jīng)用卡片(主要是信用卡和借記卡)取代現(xiàn)金，中國(guó)在十年前，還是現(xiàn)金盛行的時(shí)代。

圖1

隨著智能手機(jī)的到來(lái)，數(shù)字支付的轉(zhuǎn)變也加快了。許多中國(guó)人從未擁有個(gè)人電腦，而今95%的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶通過(guò)移動(dòng)設(shè)備上線。電子商務(wù)巨頭阿里巴巴的支付工具支付寶，迅速成為手機(jī)錢包的首選。但它很快就面臨騰訊的挑戰(zhàn)。騰訊是一家游戲和社交聊天科技公司，在其廣受歡迎，擁有5億多用戶的微信手機(jī)應(yīng)用中推出了支付功能。百度作為中國(guó)的主要搜索引擎，不甘落后也發(fā)展了自己的錢包。

競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)了一系列創(chuàng)新，特別是在移動(dòng)應(yīng)用幫助線上連接線下、面對(duì)面交易的領(lǐng)域上的創(chuàng)新。QR碼，一種在西方國(guó)家罕見的矩陣式條形碼，卻在中國(guó)餐館和商店中隨處可見。用戶只需打開微信或支付寶，掃描QR碼就能方便地付款。手機(jī)本身可以作為支付卡：用戶還可以在手機(jī)上點(diǎn)擊顯示條形碼，店主掃描就可以支付。相比大量現(xiàn)金交易，人們像發(fā)送短信一樣匯錢，這是一個(gè)巨大的進(jìn)步。

世界其他地方也有微信或支付寶中的很多付款功能的App，但是卻以一種分散的形式出現(xiàn)：電商處理付款用Paypal或者Stripe (一家和paypal類似的支付公司); 需要手機(jī)錢包就用Apple Pay或Android Pay;朋友轉(zhuǎn)賬用Facebook Messenger或Venmo。在中國(guó)，這些不同的功能整合到單一平臺(tái)上，因此普遍受到用戶的歡迎。 根據(jù)中國(guó)工信部的統(tǒng)計(jì)，約4.25億，占全部移動(dòng)用戶的65%的中國(guó)人，手機(jī)就是錢包，因此中國(guó)手機(jī)錢包的普及率全球最高。去年移動(dòng)支付達(dá)到38萬(wàn)億元人民幣(約合5.5萬(wàn)億美元)。五年前這個(gè)數(shù)字幾乎為零，到現(xiàn)在移動(dòng)支付市場(chǎng)規(guī)模是美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模的50倍以上。

小而美

中國(guó)引領(lǐng)金融科技的第二個(gè)領(lǐng)域是網(wǎng)絡(luò)貸款。在大多數(shù)國(guó)家，銀行忽視了小額借貸人，這個(gè)問(wèn)題在中國(guó)尤為嚴(yán)重。國(guó)有銀行主導(dǎo)金融體系，傾向于向國(guó)有企業(yè)放貸。缺乏成熟的消費(fèi)者信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，導(dǎo)致銀行不愿向個(gè)人貸款。介于合法和非法中間灰色地帶的典當(dāng)行業(yè)等，他們提供融資，但利率很高。

Fintech已經(jīng)開始彌補(bǔ)這一空白。電子商務(wù)又一次為Fintech的發(fā)展奠定基礎(chǔ)：網(wǎng)上購(gòu)物平臺(tái)利用客戶的交易和個(gè)人信息來(lái)創(chuàng)建信用評(píng)分，用于發(fā)放貸款業(yè)務(wù)。(政府最終如何取得數(shù)據(jù)用于維持社會(huì)穩(wěn)定是值得關(guān)注的，但目前貸款人只是嘗試用這些信息來(lái)掌握基本的信用評(píng)級(jí)。) 中國(guó)兩大電子商務(wù)門戶阿里巴巴和京東購(gòu)物者可以方便地小額借貸，一般借款不超過(guò)1萬(wàn)元。 據(jù)螞蟻金服(阿里巴巴集團(tuán)2014獨(dú)立出來(lái)的金融服務(wù)公司)，60%的小額借款人從未使用過(guò)信用卡。螞蟻金服和京東在他們平臺(tái)上也借給商家，這些商家中很多是長(zhǎng)期被銀行忽視的小企業(yè)。

然而，電商的貸款從本質(zhì)上是謹(jǐn)慎的，因?yàn)槠滟J款目標(biāo)客戶是自己平臺(tái)上熟知的客戶。相比電商貸款，P2P信貸的爆發(fā)，展現(xiàn)出中國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸激進(jìn)的一面。 P2P從2011年的只有214個(gè)平臺(tái)，到2015年增加到3000多個(gè)(見圖2)。一開始P2P脫離監(jiān)管，很快就演變成中國(guó)版的金融“西部大開發(fā)”(譯者注：Wild West特指美國(guó)19世紀(jì)西部大開發(fā))，充斥著欺詐和高風(fēng)險(xiǎn)的融資模式。至今有超過(guò)三分之一的P2P公司已經(jīng)倒閉。

圖2

然而，P2P在中國(guó)仍然發(fā)揮著重要作用。盡管有一連串的引人矚目的平臺(tái)倒閉，行業(yè)依然不斷發(fā)展。P2P貸款余額從2014年初的300億元增加到今天的8500億元，增長(zhǎng)了28倍。P2P有點(diǎn)類似處于灰色地帶的傳統(tǒng)民間借貸，它滿足了借貸的基本需求，但披上現(xiàn)代化的新衣。不同的是，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，P2P提供的借貸利率相對(duì)比較低。

在其他國(guó)家，P2P通常從機(jī)構(gòu)投資者獲得資金，通過(guò)線上方式向客戶提供貸款。而中國(guó)最成功的P2P機(jī)構(gòu)卻不這么做。由于缺乏消費(fèi)者信用評(píng)級(jí)，他們無(wú)法靠線上放貸款，需要線下審查借款人。中國(guó)最大的P2P公司陸金所在200個(gè)城市經(jīng)營(yíng)超過(guò)500家線下店來(lái)審核貸款申請(qǐng)。從資金來(lái)源看，中國(guó)P2P企業(yè)幾乎靠吸收個(gè)人投資者。有超過(guò)400萬(wàn)人的資金投向P2P平臺(tái)，人數(shù)比去年上升了三分之一。這些P2P平臺(tái)將貸款分成小塊，然后分配給大量投資者，以分散風(fēng)險(xiǎn)。

給我你的零花錢

中國(guó)Fintech展現(xiàn)實(shí)力的第三個(gè)領(lǐng)域：投資。不久前，中國(guó)儲(chǔ)戶理財(cái)只有兩個(gè)極端選擇：把錢堆存在銀行，獲得被人為壓低的利率;或者把錢放在股市，其風(fēng)險(xiǎn)就像在澳門賭場(chǎng)玩百家樂(lè)。螞蟻財(cái)務(wù)副總裁黃浩(人名音譯)說(shuō)：“沒有其他第三種介于兩者中間的管理現(xiàn)金方式”，而Fintech就是兩者中間地帶開辟出全新的發(fā)展空間。

在西方，資產(chǎn)管理經(jīng)理們?cè)絹?lái)越擔(dān)心線上投資會(huì)帶來(lái)投資去中介的浪潮。而在中國(guó)，資產(chǎn)管理經(jīng)理還沒來(lái)得及有機(jī)會(huì)成為投資中介，市場(chǎng)徑直跨越進(jìn)入數(shù)字化時(shí)代。這在很大程度上是由于中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)與世界其他國(guó)家的巨大不同：中國(guó)收入最高的工薪階層，也是這個(gè)國(guó)家第一批白領(lǐng)階層，往往比較年輕。他們更愿意信任網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)來(lái)管理他們的錢。陸金所CEO計(jì)葵生說(shuō)：“美國(guó)22歲的年輕人也很喜歡科技，但是他們根本就沒有錢”。

圖3

最大的突破是阿里巴巴在2013推出了一款在線基金。這個(gè)基金叫做余額寶(或“剩余下來(lái)的寶藏”)，最初設(shè)計(jì)是讓用戶在電商賬戶上的現(xiàn)金余額賺取利息。意想不到的是，余額寶的吸引力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出電商用戶。通過(guò)投資貨幣市場(chǎng)基金，余額寶根據(jù)銀行間同業(yè)拆借的自由浮動(dòng)市場(chǎng)利率提供回報(bào)(見圖3)。這意味著用戶可以獲得高于銀行三個(gè)百分點(diǎn)的利息收入。而且風(fēng)險(xiǎn)非常小，因?yàn)橛脩舻腻X最終仍存在銀行。余額寶在18個(gè)月內(nèi)吸引了1.85億用戶，管理著6千億元的資產(chǎn)。

在中國(guó)市場(chǎng)上，新進(jìn)入者很快就會(huì)出現(xiàn)。2014年騰訊推出理財(cái)通，這是一款基于微信的在線基金， 一年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)到1千億元。與此同時(shí)，陸金所從P2P轉(zhuǎn)型為金融“超市”，提供個(gè)人貸款，資產(chǎn)證券化，共同基金，保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品。智能投顧公司(使用算法等來(lái)幫助用戶構(gòu)建投資組合的公司)也開始在中國(guó)發(fā)展。

類似余額寶的產(chǎn)品不僅僅是面向富裕的投資者。在西方，用戶一般比較富裕才能買到像貨幣市場(chǎng)基金這樣的產(chǎn)品。在中國(guó)只需要一個(gè)智能手機(jī)，最低1元起就能購(gòu)買。這是因?yàn)閾碛?億用戶的微信，擁有4億用戶的螞蟻金服實(shí)力雄厚，可以不計(jì)較成本因而顯得慷慨大方。

如何評(píng)估Fintech在中國(guó)的影響?與中國(guó)龐大的金融體系相比，任何Fintech都是微不足道。手機(jī)App或者網(wǎng)絡(luò)借貸可能擁有龐大的用戶群，但用戶主要是消費(fèi)者和小企業(yè)，而不是國(guó)企和政府等這些銀行體系的主要客戶。P2P貸款余額約占銀行貸款總額的0.8%。電商的消費(fèi)信貸占的比例甚至更少。移動(dòng)支付的收入幾乎不到銀行總收入的2%。

伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)的分析師魏厚(音譯)認(rèn)為，到2020年，F(xiàn)intech公司的業(yè)務(wù)不到銀行業(yè)務(wù)二十分之一多。雖然這個(gè)數(shù)字不可小看，因?yàn)樗蠹s等于1萬(wàn)億元的收入，但是，這并不是狂熱的Fintech布道者經(jīng)常預(yù)言的對(duì)金融體系徹底的顛覆。

不過(guò)，只看Fintech的整體規(guī)模是不夠的。在市場(chǎng)細(xì)分中，F(xiàn)intech公司已經(jīng)取得了很大的進(jìn)步。數(shù)字支付在中國(guó)幾乎占非現(xiàn)金支付的三分之二，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)借記卡和信用卡，P2P貸款約占個(gè)人信貸的五分之一。

更重要的是，F(xiàn)intech公司引起了激烈的反響。中國(guó)最大銀行的客戶體驗(yàn)過(guò)去幾年有明顯改善;曾經(jīng)繁瑣的銀行門戶網(wǎng)站變得更容易使用。

更重要的是，銀行也在改變其商業(yè)模式。部分受到互聯(lián)網(wǎng)投資基金規(guī)模增長(zhǎng)的影響，銀行開始擴(kuò)展存儲(chǔ)以外的業(yè)務(wù)。他們的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到“理財(cái)產(chǎn)品”(WMPs)，這是一種通過(guò)移動(dòng)應(yīng)用程序向客戶銷售的類存款投資產(chǎn)品。這種投資產(chǎn)品的回報(bào)和支付寶或騰訊的同類產(chǎn)品的回報(bào)一樣高。雖然銀行的App并不像互聯(lián)網(wǎng)公司的那樣流暢，但是無(wú)論如何，用戶覺得銀行有著數(shù)以千計(jì)的物理營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，因此他們的App更加安全。理財(cái)產(chǎn)品的總額已經(jīng)突破26萬(wàn)億元，五年來(lái)快速增長(zhǎng)了四倍。理財(cái)產(chǎn)品的爆發(fā)增長(zhǎng)給金融體系帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)銀行融資穩(wěn)定性的擔(dān)憂。盡管如此，理財(cái)產(chǎn)品比何監(jiān)管法令更有效地推動(dòng)了利率市場(chǎng)化。

銀行已經(jīng)認(rèn)識(shí)到自己的優(yōu)勢(shì)：網(wǎng)點(diǎn)和分支機(jī)構(gòu)，可信任的品牌和風(fēng)險(xiǎn)控制。“無(wú)法說(shuō)銀行或Fintech哪一個(gè)好，兩者都需要彼此”，中國(guó)中部大省安徽的主要貸款方徽商銀行董事長(zhǎng)李宏鳴說(shuō)。Fintech的創(chuàng)新企業(yè)也意識(shí)到這點(diǎn)。2009年成立的全國(guó)最早的P2P貸款機(jī)構(gòu)之一“麥子金服”CEO黃大容說(shuō)，她的初始目標(biāo)是在自己熟悉的領(lǐng)域挑戰(zhàn)銀行。但是她很快就意識(shí)到，銀行具有不可逾越的優(yōu)勢(shì)，擁有穩(wěn)定、低成本的資金來(lái)源。麥子金服選擇不跟銀行競(jìng)爭(zhēng)，而是成為他們的合作伙伴，目前其收入的70%來(lái)自向銀行提供數(shù)字服務(wù)。

監(jiān)管的態(tài)度也在轉(zhuǎn)變。中國(guó)政府最初向Fintech公司提供了很自由的發(fā)展空間，這跟對(duì)傳統(tǒng)銀行的嚴(yán)格監(jiān)管形成鮮明對(duì)比。其寬容監(jiān)管的邏輯在于：Fintech公司剛起步，規(guī)模比較小，出現(xiàn)問(wèn)題可以相對(duì)容易管理,而且Fintech的發(fā)展是有可能產(chǎn)生有價(jià)值的創(chuàng)新。中國(guó)監(jiān)管的賭注得到了回報(bào)：移動(dòng)支付和網(wǎng)絡(luò)借貸的崛起歸功于寬容監(jiān)管。

但是刻意寬松的監(jiān)管時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。2016年，受P2P丑聞的影響，中國(guó)明確對(duì)大部分Fintech業(yè)務(wù)的實(shí)行監(jiān)管。大多數(shù)的規(guī)定旨在使Fintech更安全，而不是遏制它的發(fā)展和創(chuàng)新。Fintech公司不能再隨心所欲只顧自己的發(fā)展。例如，個(gè)人只能從任何一家P2P借款不超過(guò)20萬(wàn)元。

然而，一些規(guī)定也限制了Fintech公司期望達(dá)到的目標(biāo)。央行強(qiáng)調(diào)透明度，正在規(guī)劃創(chuàng)建網(wǎng)絡(luò)支付清算平臺(tái)，讓所有電子付款在平臺(tái)上對(duì)央行公開。這個(gè)平臺(tái)會(huì)抵消螞蟻金服和騰訊的主要優(yōu)勢(shì)，迫使他們與銀行共享交易數(shù)據(jù)。各界曾經(jīng)一度認(rèn)為，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭在獲得網(wǎng)絡(luò)銀行牌照后，可能進(jìn)一步侵蝕銀行的高回報(bào)業(yè)務(wù)。但是政府要求中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭甚至在基本的存款和取款上都要和銀行合作。

然而，F(xiàn)intech和傳統(tǒng)金融的競(jìng)爭(zhēng)還沒有結(jié)束。螞蟻金服和騰訊的應(yīng)用程序可以向數(shù)億用戶提供廣泛的金融服務(wù)和產(chǎn)品。他們只需要說(shuō)服足夠的用戶把他們看成移動(dòng)金融中介和資金提供方，而不是單單的移動(dòng)錢包。隨著陸金所和京東不斷的優(yōu)化他們的產(chǎn)品，他們也將會(huì)變得更加強(qiáng)大。雖然監(jiān)管已經(jīng)讓Fintech發(fā)展減速求穩(wěn)，但是中國(guó)Fintech發(fā)展前途依然光明。

中國(guó)人來(lái)了

中國(guó)Fintech的領(lǐng)軍企業(yè)也試圖打入海外市場(chǎng)。微信的手機(jī)錢包可以在國(guó)際上使用，目前主要在亞洲。螞蟻金服投資印度，韓國(guó)和泰國(guó)的移動(dòng)金融公司。但是想在其他市場(chǎng)上復(fù)制中國(guó)的成功并不容，因?yàn)樗麄儸F(xiàn)有的大部分產(chǎn)品是為了解決中國(guó)金融體系的不足而專門設(shè)計(jì)的。而且涉及國(guó)外核心銀行業(yè)務(wù)的任何事情都需要成立當(dāng)?shù)氐墓静⒆袷禺?dāng)?shù)氐姆ㄒ?guī)，這極大地阻礙了中國(guó)Fintech公司的全球擴(kuò)張。

中國(guó)對(duì)世界的影響也許更多的是間接方式。中國(guó)Fintech巨頭已經(jīng)向全世界展現(xiàn)出非凡的成就。對(duì)于新興市場(chǎng)的啟發(fā)是：通過(guò)技術(shù)，是有可能跨越到新的銀行模式。對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)而言，中國(guó)提供了一個(gè)未來(lái)金融應(yīng)該有的美好前景：即手機(jī)Apps應(yīng)該融合支付，貸款和投資功能。

而對(duì)世界最重要的一個(gè)啟迪是：這不是一個(gè)傳統(tǒng)金融被顛覆的過(guò)程，而是一個(gè)銀行如何融合吸收金融技術(shù)革新的進(jìn)程。中國(guó)是最早使用算盤的國(guó)家，但是埋沒了很長(zhǎng)時(shí)間，如今中國(guó)再次在金融領(lǐng)域里開創(chuàng)先河。

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