左手并購右手融資 中糧糖業(yè)的“糖王”晉級路

(原標題:左手并購右手融資 中糧糖業(yè)的“糖王”晉級路)

任有再強的想象力,“600737.SH”應(yīng)該也難以想到以番茄醬和水泥為主業(yè)負債累累的自己會在12年后被市場視為國內(nèi)“糖王”的種子選手。

“600737.SH”,為中糧屯河糖業(yè)股份有限公司(以下簡稱“中糧糖業(yè)”)的證券代碼,曾用名“中糧屯河”“ST屯河”以及“新疆屯河”。2005年7月,中糧集團出手接下深陷債務(wù)泥淖的新疆屯河,新疆屯河也因此擺脫了退市的風(fēng)險。

中糧糖業(yè)的總部依然在新疆,并以食糖、番茄兩大業(yè)務(wù)為主,當(dāng)“600737.SH”還是中糧屯河時,中糧集團就將其定位為“負責(zé)食糖業(yè)務(wù)的專業(yè)化公司”并不斷地向其注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2016年,食糖業(yè)務(wù)被中糧集團確定為集團的核心主業(yè),中糧屯河也加快了沖擊國內(nèi)“糖王”的步伐。

整合中國糖業(yè)下屬的七家糖庫,拿下崇左永凱左江制糖,將營口太古招入麾下……2016年的一系列大動作反映在年報中是劇烈變動的數(shù)字。也是在這樣頻繁的變動中,中糧糖業(yè)終于一掃此前的頹勢,在2016財年度,中糧糖業(yè)實現(xiàn)了營收增長16.20%,凈利潤同比增長5倍多的成績。

只是,這樣的成績是基于食糖價格回升的大背景,也受益于中糧屯河這一年多以來的多次并購重組活動。未來,如何保持業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長仍是中糧屯河的管理層不得不面對的問題。

聚焦主業(yè)

頻繁更新的公告,是這家百億規(guī)模的企業(yè)正處于急速變化中的一個縮影。

4月18日,中糧糖業(yè)發(fā)布公告表示,公司擬轉(zhuǎn)讓11家子公司股權(quán)及1家分公司資產(chǎn),這其中有8家企業(yè)主要從事番茄業(yè)務(wù)。而就在一個月前,中糧糖業(yè)剛剛投資設(shè)立了中糧屯河番茄有限公司(以下簡稱“中糧番茄”),當(dāng)時中糧糖業(yè)曾在公告中表示,公司將通過向中糧番茄注入公司所有番茄業(yè)務(wù)以實現(xiàn)資源整合,并將借此推進公司番茄業(yè)務(wù)混合所有制改革。

截至2016年底,中糧糖業(yè)旗下?lián)碛?4家從事番茄業(yè)務(wù)的子公司,年產(chǎn)大包裝番茄醬的加工量居世界第二,中國第一。然而近幾年,這項曾對寧高寧產(chǎn)生很大吸引力的業(yè)務(wù)則表現(xiàn)得有些低迷。2016年度,在銷量略有增加的前提下,公司番茄業(yè)務(wù)的營業(yè)收入同比下降1億元,其營業(yè)利潤為-1.06億元。

中糧糖業(yè)董秘蔣學(xué)工向時代周報記者表示,目前除上述12家公司外,公司暫時不會繼續(xù)剝離番茄業(yè)務(wù)的子公司。

除番茄醬業(yè)務(wù)外,本次被轉(zhuǎn)讓的還有2家果業(yè)子公司,而早在3月22日,中糧糖業(yè)還曾發(fā)布公告表示,公司擬掛牌轉(zhuǎn)讓持有的屯河水泥49%的股權(quán)。

中糧糖業(yè)進行產(chǎn)業(yè)調(diào)整的決心顯而易見。今年1月,“600737.SH”從“中糧屯河”變成了“中糧糖業(yè)”,公司在公告中解釋,這主要是因為目前食糖業(yè)務(wù)貢獻了超過80%的營收,而且新名字也可以更好地實現(xiàn)“以食糖產(chǎn)業(yè)升級為核心價值的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型”。

進軍“南糖”

時至今日,已經(jīng)再難將這個銷售規(guī)模超百億的龐然大物與十幾年前那個處于退市邊緣的新疆企業(yè)聯(lián)系在一起。而在這樣的轉(zhuǎn)變中,作為中糧糖業(yè)的大股東,中糧集團無疑扮演著十分重要的角色。

2011年,中糧屯河確立了實施食糖業(yè)務(wù)大發(fā)展戰(zhàn)略,而在轉(zhuǎn)型的早期階段,中糧糖業(yè)的資源整合對象主要是中糖集團旗下的食糖業(yè)務(wù),目前除不具備穩(wěn)定盈利能力的內(nèi)蒙中糧外,中糧集團已將旗下的食糖產(chǎn)業(yè)和番茄產(chǎn)業(yè)全部注入當(dāng)時的中糧屯河,這其中不乏一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

此前,中糧糖業(yè)制糖的主要原料為新疆的甜菜,但從全國范圍來講,榨糖的主要原料為蔗糖,而廣西是我國最大的原料蔗和蔗糖生產(chǎn)省份。很明顯的是,若想在食糖行業(yè)占據(jù)一席之地,中糧屯河必須揮師南下。

中糧屯河在廣西的擴張始于收購北海糖業(yè)以及在廣西新建糖業(yè)公司,其中北海糖業(yè)便購自中糧集團。

2013年,中糧屯河通過定增相繼收購了中糧集團旗下的Tully糖業(yè)公司以及食糖進出口業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn),而中糧集團也以現(xiàn)金參與了那次認購。

這兩項資產(chǎn)的收購對中糧屯河的影響無疑是積極的。中糧糖業(yè)在年報中表示,目前公司是國家食糖進口的主渠道,而祎海恒航董事長張洪英告訴時代周報記者,由于國內(nèi)的糖價長期高于國際糖價,“只要能拿到進口糖配額,企業(yè)就會賺到錢”。除此之外,公開資料顯示,Tully糖業(yè)公司可年產(chǎn)糖30萬噸左右,2016年度,這家位于澳洲的制糖企業(yè)為中糧糖業(yè)帶來8065萬元的利潤。

2014年11月,華孚集團整體并入中糧集團,隨后,中糧集團將華孚集團旗下中糖集團的食糖業(yè)務(wù)委托給中糧屯河;2016年6月,中糧屯河又將中糖集團下屬7家糖庫子公司收入囊中,中糧屯河在公告中表示,該次股權(quán)收購彌補了公司在國內(nèi)倉儲能力的不足,有利于鞏固公司在食糖業(yè)務(wù)的優(yōu)勢地位。

隨著布局的日漸完整,中糧屯河將目光轉(zhuǎn)向其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。時代周報記者注意到,中糧屯河在2016年度進行了多起并購重組案,除上述糖庫外,2016年6月,中糧屯河以4.76億元將崇左市永凱左江制糖有限責(zé)任公司收入囊中,這也為公司增加約10萬噸的甘蔗糖產(chǎn)能;緊接著的9月,中糧屯河以2.63億的價格受讓營口太古51%的股權(quán),借此公司的煉糖加工能力增加了近100萬噸。

同年11月,公司又與廣西永鑫華糖集團簽訂股權(quán)框架協(xié)議,協(xié)議約定公司將受讓大股東張永寧持有的永鑫華糖55%的股權(quán),而在正式收購之前,中糧屯河旗下的北海糖業(yè)及崇左糖業(yè)將對永鑫華糖旗下的制糖企業(yè)進行托管經(jīng)營。申萬宏源的農(nóng)業(yè)分析師曾在其研報中寫道,此次收購?fù)瓿珊?,公司的糖產(chǎn)能將有望達到130萬噸,成為國內(nèi)最大的白糖加工及貿(mào)易企業(yè)。

只是這樁并購案進展得并不順利,今年4月,公司發(fā)布公告表示將退出永鑫集團的股權(quán)收購事項,并將繼續(xù)在糖業(yè)主產(chǎn)區(qū)尋找與公司戰(zhàn)略主業(yè)相吻合的糖業(yè)并購項目。

據(jù)蔣學(xué)工向時代周報記者透露,目前還沒有并購目標。

頻繁融資

2015年扭虧為盈,2016年快速增長,在食糖價格上漲的大背景下,以及多次收購案的推動下,中糧糖業(yè)近兩年的成績亮眼。不過,食糖行業(yè)對資金要求頗高,“買買買”也對中糧糖業(yè)的資金鏈提出了不小的要求。據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計,2016年度,中糧糖業(yè)用于支付股權(quán)的金額便超過10億元。

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2017-04-25
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