文 | 夏心愉PART1：迷局很多人跟我講過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融撲朔迷離，不止投資人這樣覺(jué)得、甚至包括一些監(jiān)管人士。外界評(píng)述它的時(shí)候，很多概念是雜糅的，很多帽子都戴在頭上——比如普惠金融、比如金融創(chuàng)新、比如金融亂象、比如金融詐騙；比如名聲好的時(shí)候，搶著說(shuō)自己是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，連上市公司都要搶個(gè)P2P諧音的名字；名聲不好的時(shí)候，業(yè)務(wù)換湯不換藥的P2P開(kāi)始管自己叫消費(fèi)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融公司現(xiàn)在出門(mén)各個(gè)開(kāi)始自稱Fintech（金融科技）；叫著Fintech的公司，有真科技公司、也有偽科技公司，還叫著P2P的公司，有快倒的、也有一路穩(wěn)扎穩(wěn)打卻被“豬隊(duì)友”壞了名聲的竇娥們。于是開(kāi)始亂，理不清頭緒。外界越來(lái)越不知道如何判斷魚(yú)龍混雜的它們，只能通過(guò)一些間接而非本質(zhì)的辦法霧里看花。很多人只能通過(guò)股東背景來(lái)判斷它們好不好，通過(guò)對(duì)借貸規(guī)模/個(gè)人借款上限的封死來(lái)控制它們。很長(zhǎng)一段時(shí)間它們簡(jiǎn)直是監(jiān)管眼中的燙手山芋。左則扼殺金融創(chuàng)新，右則縱容金融風(fēng)險(xiǎn)。你說(shuō)怎么管？誰(shuí)都知道資金是命脈，可這賬戶又不在金融辦手里，就算平臺(tái)合作了銀行，也只不過(guò)就是個(gè)資金存管，管不了它的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、借新還舊、甚至左手導(dǎo)右手。若不靠總量控制、若不靠牌照思路，到底該怎么去抓核心？PART2：回歸跟很多人聊過(guò)這個(gè)話題。愉記個(gè)人最后形成的思路，是回歸基本面?；貧w為什么需要這些新金融機(jī)構(gòu)的基本面，回歸金融的基本面：因?yàn)橥度陔p方有信息不對(duì)稱，才需要金融中介及中間環(huán)節(jié)；好的新金融機(jī)構(gòu)、好的Fintech公司，則應(yīng)該是有助于讓信息趨于對(duì)稱，“降低建立信任（信用）的成本”。
縮短金融中介鏈條，縮得越短越好——這是好金融；使資金供給方和需求方之間越透明、越有參數(shù)或足夠的信息、或借助科技的力量，能夠他們彼此判斷得越有效——這是好金融；中間環(huán)節(jié)越少越好——這是好金融；簡(jiǎn)單、直接、高效，而不是復(fù)雜、冗長(zhǎng)、不透明——這是好金融；最后的落腳點(diǎn)是：融資成本因此被降低——這是好金融，這也才配稱“普惠金融”。
傳授給愉記這套思考的第一人，是北大光華管理學(xué)院院長(zhǎng)劉俏。他在簡(jiǎn)述這個(gè)問(wèn)題的短短十幾分鐘時(shí)間里，三次重復(fù)“降低建立信用的成本”這句。誰(shuí)對(duì)這個(gè)方向有助，誰(shuí)就是好的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)、Fintech公司。再延伸一點(diǎn)點(diǎn)細(xì)節(jié)，淺橙科技CEO朱永敏有次跟“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”說(shuō)，從實(shí)踐的角度，他也有兩個(gè)維度判斷一家名曰互聯(lián)網(wǎng)金融的公司算不算真互聯(lián)網(wǎng)金融、真Fintech，（潛臺(tái)詞：而不是會(huì)把金融放上互聯(lián)網(wǎng)渠道、買(mǎi)一套軟件設(shè)備就算“金融科技”了）：維度一：隨著規(guī)模擴(kuò)大，運(yùn)營(yíng)的邊際成本、獲客的邊際成本是不是越來(lái)越低？如果成本線性上升，就不算真正的互聯(lián)網(wǎng)金融。維度二：隨著規(guī)模擴(kuò)大（客戶增多），風(fēng)控成本是不是越來(lái)越低的？如果成本線性上升，就不算真正的互聯(lián)網(wǎng)金融。
真正的Fintech，就是被用于降低這些成本的，這是實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的手段。淺橙科技自身的優(yōu)勢(shì)，就是他能夠憑借足夠多的樣本積累數(shù)據(jù)，不斷調(diào)整進(jìn)化風(fēng)控模型，并基于智能風(fēng)控能力獲得上述“成本不上升”。據(jù)悉，淺橙通過(guò)采用自主研發(fā)的HAS風(fēng)控系統(tǒng)，目前峰值一天撮合交易8萬(wàn)單，僅允許10%的新客通過(guò)，幾乎所有判斷都交給AI，審核人員只需要5個(gè)。淺橙科技的B輪投資人天圖資本合伙人李競(jìng)表示，除了數(shù)據(jù)，他們最看重的就是淺橙的智能風(fēng)控能力，AI風(fēng)控必將是未來(lái)的趨勢(shì)。PART3：背離其實(shí)所有這一切，還有一條一目了然的線索：既然是“降低建立信用的成本”的、降低運(yùn)營(yíng)等各項(xiàng)成本的，那么，客戶的融資成本也應(yīng)該是被降低的。簡(jiǎn)而言之，在項(xiàng)目真實(shí)不良可控的基本前提下，客戶融資成本是多少，就是重要線索。反過(guò)來(lái)，給大家看壞金融是怎樣的。原先業(yè)內(nèi)多見(jiàn)的P2P模式（這里不包括項(xiàng)目都是造假、自融自擔(dān)的騙子們，還都是正常運(yùn)營(yíng)著的P2P情況），我們來(lái)算算他們的成本：（提示：監(jiān)管定調(diào)網(wǎng)貸平臺(tái)為信息中介哦，以前所有信用中介的做法都不可取）給投資人的年回報(bào)：10%。（這還算低的，高的可以15%以上。）P2P沒(méi)名氣沒(méi)背書(shū)，需要擔(dān)保公司，擔(dān)保成本：2~4個(gè)點(diǎn)。提壞賬準(zhǔn)備/或?yàn)榱藙們兜锰幚韷馁~：少說(shuō)6個(gè)點(diǎn)。（事實(shí)上真實(shí)壞賬率比這個(gè)高很多，陸金所計(jì)葵生以前估過(guò)一個(gè)行業(yè)平均壞賬水平：13%~17%。）運(yùn)營(yíng)也要成本，不說(shuō)那些線下理財(cái)畸形的豪華辦公樓豪華裝修門(mén)店了，就算純線上的，為了滿足風(fēng)投的PUSH要去做大規(guī)模，獲客都是成本。（比如地推，一大群電話客服到處打電話“夏女士您需要貸款嗎？”）。這里的成本，再來(lái)10%。
上頭這些，“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”的估算已是有所保留的，即便如此，加總，算大數(shù)30%。放貸利率定價(jià)，本來(lái)就是資金成本+風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)+運(yùn)營(yíng)成本，還得留出個(gè)利潤(rùn)。這樣一來(lái)，給到個(gè)人的貸款，利率35%，給中小企業(yè)的，30%。都算是很正常的定價(jià)。這樣的資金價(jià)格，也配宣傳自己是普惠金融？也配說(shuō)自己有Fintech？金融創(chuàng)新當(dāng)然好，但好的創(chuàng)新是不會(huì)背離金融本身的出發(fā)點(diǎn)的。事實(shí)上，北大光華劉俏院長(zhǎng)說(shuō)，以“降低建立信用的成本”這一思路為主線，能對(duì)很多金融創(chuàng)新進(jìn)行價(jià)值判斷，不止Fintech。比如資產(chǎn)證券化，包括現(xiàn)在很熱的REITs，判斷標(biāo)準(zhǔn)皆是如此。版權(quán)聲明
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