談?wù)勻v訊金融的低利潤(rùn)率難題

互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊，正在朝著成為一家投行和金融控股集團(tuán)的路上狂奔。

當(dāng)騰訊不如預(yù)期的2018年財(cái)報(bào)讓市場(chǎng)大跌眼鏡，其中有兩個(gè)超預(yù)期的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)出現(xiàn)了，但它們都跟金融相關(guān)。

一方面，投資與并購(gòu)成為騰訊擴(kuò)張的一大路徑。財(cái)報(bào)顯示，騰訊投資了逾700家公司，超過(guò)100家公司的每家估值達(dá)到10億美元，其中包含了60多家已經(jīng)上市的公司。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，騰訊2018年花了2700億人民幣去投資；

另一方面，騰訊“其他業(yè)務(wù)”在2018年收入錄得同比增長(zhǎng)80%，這一塊主要來(lái)自金融科技及云服務(wù)。

不過(guò)，這種擴(kuò)張模式還有很多問(wèn)題待解：這種高增長(zhǎng)能持續(xù)嗎？騰訊金融如何擺脫低利潤(rùn)率？

而當(dāng)金融服務(wù)收入成為一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的最大亮點(diǎn)之一，這是金融的勝利，還是互聯(lián)網(wǎng)的悲傷？

金融業(yè)務(wù)大擴(kuò)張

騰訊的金融科技版塊（下稱騰訊金融），包含了理財(cái)（騰訊理財(cái)通、騰訊微黃金）、支付（微信支付、QQ錢包和財(cái)付通）、證券（騰訊微證券）、創(chuàng)新金融（一生保、騰訊征信、騰訊云、騰訊區(qū)塊鏈等）等。

其利潤(rùn)來(lái)源是以微信為切入點(diǎn)，從不同業(yè)務(wù)層面覆蓋傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)較難觸及的小微以及C端客戶。最大特點(diǎn)之一，是所有牌照均使用微信支付作為核心支付解決方案。

在2018年，騰訊金融業(yè)務(wù)有不少增幅可觀的數(shù)字。在財(cái)報(bào)中，“其他業(yè)務(wù)”主要包括金融科技及云服務(wù)。

先來(lái)看支付。2018年日均總支付交易量超過(guò)10億次，2018年，騰訊的商業(yè)支付收入同比增長(zhǎng)逾一倍。

在理財(cái)與貸款服務(wù)上，2018年底，理財(cái)通協(xié)助管理的客戶資產(chǎn)超過(guò)人民幣6000億元，理財(cái)通累計(jì)用戶達(dá)1億；微粒貸貸款余額實(shí)現(xiàn)迅速增長(zhǎng)。

在金融云領(lǐng)域，騰訊2018年進(jìn)一步擴(kuò)大了在金融及零售等其他重要行業(yè)的業(yè)務(wù)。騰訊稱，“已成為中行、建行及招行等頭部銀行的首選合作伙伴。大部分的頭部互聯(lián)網(wǎng)金融和保險(xiǎn)公司是我們的客戶?！?/p>

騰訊金融收入具體來(lái)自哪里？

主要來(lái)自三方面，一是向商戶收取商業(yè)交易手續(xù)費(fèi)；二是向用戶收取提現(xiàn)費(fèi)用及信用卡還款費(fèi)用；三是向金融機(jī)構(gòu)收取分銷金融科技及云產(chǎn)品（例如「微粒貸」及在「理財(cái)通」平臺(tái)提供的財(cái)富管理產(chǎn)品）的服務(wù)費(fèi)。

利潤(rùn)率“維持同業(yè)最低水平”

在游戲等業(yè)務(wù)受沖擊的預(yù)期之下，騰訊金融在貢獻(xiàn)騰訊營(yíng)收方面承擔(dān)著越來(lái)越大的責(zé)任，但騰訊金融利潤(rùn)率之低，對(duì)整體貢獻(xiàn)目前看還有限。

騰訊金融大部分收入仍然來(lái)自于交易傭金費(fèi)用?！拌b于運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率低于以消費(fèi)信貸為主的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,我們預(yù)計(jì)騰訊支付業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率將維持同業(yè)最低水平?！盨券商評(píng)價(jià)。

G券商指出，騰訊金融等B端轉(zhuǎn)型起步，前景仍需觀察。截至2018年中，財(cái)付通用戶滲透率已經(jīng)達(dá)到85.4%，財(cái)付通用戶數(shù)量增速未來(lái)將有所放緩。

該券商還預(yù)測(cè)，騰訊金融業(yè)務(wù)（不包含云服務(wù)）2018年~2020年收入同比增長(zhǎng)55.3%、26.3%、12.8%，收入增速在2019~2020年將出現(xiàn)較大的降幅。同時(shí)，由于獲客難度增大、競(jìng)爭(zhēng)格局未明，未來(lái)毛利率將有所下滑。

J證券分析，騰訊在高附加值的金融業(yè)務(wù)方面，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于對(duì)手。

“在央行重視金融風(fēng)險(xiǎn)、提倡互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)縮表的情況下，騰訊的謹(jǐn)慎是有道理的。但是，缺乏高利潤(rùn)業(yè)務(wù)，卻讓規(guī)模龐大的其他業(yè)務(wù)收入很難貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)性的利潤(rùn)。”

騰訊表示，“在金融科技方面，將推動(dòng)支付產(chǎn)品開發(fā)的創(chuàng)新，增加新的支付使用場(chǎng)景。同時(shí)，會(huì)擴(kuò)展金融科技解決方案及產(chǎn)品組合，以滿足用戶的財(cái)富管理及財(cái)務(wù)需要。在云服務(wù)方面為金融等不同產(chǎn)業(yè)提供定制解決方案?！?/p>

不過(guò)，第三方支付收入的增速會(huì)不斷放緩；騰訊正在拓展包括金融支付、云計(jì)算、人工智能等在內(nèi)的新業(yè)務(wù)，在這些領(lǐng)域已經(jīng)存在強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

是否對(duì)金融預(yù)期過(guò)高？

在互聯(lián)網(wǎng)金融嚴(yán)監(jiān)管背景下，騰訊金融的發(fā)展面臨很多制約，開始強(qiáng)化B端業(yè)務(wù)。

不過(guò)，想要打通B端，難度巨大。論是京東、滴滴、唯品會(huì)，都有自己的金融平臺(tái)，對(duì)于如此龐大的體量來(lái)說(shuō)，騰訊獲得的一部分支付服務(wù)費(fèi)用，未來(lái)空間有限。

騰訊怎么辦？

國(guó)金證券認(rèn)為，騰訊可以通過(guò)三種方式彌補(bǔ)備付金上繳所損失的利潤(rùn)：第一是減少支付補(bǔ)貼；第二是向微眾銀行等合作伙伴收取更高的服務(wù)費(fèi)或利息分賬；第三是積極開拓高利潤(rùn)業(yè)務(wù)，例如基金分銷、消費(fèi)信貸乃至中小企業(yè)貸等。

然而，在移動(dòng)支付市場(chǎng)，騰訊面臨著螞蟻金服、銀聯(lián)等眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

“我們估計(jì)，即便到了2021-22年，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)也不可能成為騰訊的主要利潤(rùn)來(lái)源，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)將一直非常激烈。”

一邊是市場(chǎng)并不看好騰訊金融科技業(yè)務(wù)的空間，另一方面卻被騰訊寄予厚望。

2015年開始騰訊其他業(yè)務(wù)收入占比一路攀升，從2015年的5%上升到2018年9月末的25%，其收入也呈10倍增長(zhǎng)。騰訊曾說(shuō)，對(duì)金融科技未來(lái)的收入期望是達(dá)到總營(yíng)收的40%。

無(wú)論是從外部環(huán)境，還是騰訊內(nèi)部在其他業(yè)務(wù)地位依然穩(wěn)固來(lái)看，騰訊在金融領(lǐng)域是否應(yīng)該抱如此大的期望？

目前的騰訊金融不獨(dú)立不拆分，對(duì)其發(fā)展和主動(dòng)接受監(jiān)管也是一個(gè)大的制約?；蛟S，騰訊應(yīng)該重塑金融的地位了。

銀行與金融科技融合的理想境界是什么？是銀行即服務(wù)。

2019年6月14日，億歐智庫(kù)研究院將在“2019丨全球新經(jīng)濟(jì)年會(huì)·金融科技峰會(huì)”上發(fā)布《2019開放銀行與金融科技發(fā)展研究報(bào)告》，深度解讀金融科技賦能開放銀行的融合與落地應(yīng)用——上?！ず鐦颉な蕾Q(mào)展館邀您見證！搶票鏈接：https://www.iyiou.com/post/ad/id/792

本文已標(biāo)注來(lái)源和出處，版權(quán)歸原作者所有，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系我們。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。