“抄底”美國金融科技公司：資本寒冬下的逆勢(shì)布局

Carry（化名）是舊金山一家智能理財(cái)平臺(tái)的創(chuàng)始人，相比很多初創(chuàng)企業(yè)，曾為某知名互聯(lián)網(wǎng)公司技術(shù)高管的他創(chuàng)業(yè)之路一直頗為平順，即便是在“資本寒冬說”彌漫的2015年，他的公司也不乏風(fēng)投的追逐。

但令Carry沒有想到的是，2016年5月，Lending Club事件的爆發(fā)，以及后續(xù)所引發(fā)的負(fù)面情緒和連鎖反應(yīng)快速蔓延到了整個(gè)美國金融科技領(lǐng)域。輿論、市場(chǎng)和監(jiān)管的壓力日益增大。

“硅谷很多風(fēng)投們對(duì)于金融科技公司的態(tài)度已經(jīng)從去年初的‘追捧’，轉(zhuǎn)為今年初的‘遲疑’，再到現(xiàn)在基本‘暫?！?，即便是正在進(jìn)行中的融資也面臨價(jià)格的重估?！盋arry在給第一財(cái)經(jīng)記者的郵件中如是說到。

但與本土風(fēng)投的消極狀態(tài)不同，今年開始，越來越多的中國企業(yè)開始把目光投向美國市場(chǎng)。

Lending Club事件意外引出了背后的中國“買家”——盛大集團(tuán)，這個(gè)以游戲起家的公司在隱退多年后因?yàn)長(zhǎng)ending Club最大股東的身份重回大眾視線，隨之被“起底”的還有它布局多年的金融科技投資版圖。

事實(shí)上，在盛大入主Lending Club之前就有不少中國投資者關(guān)注美國的金融科技行業(yè)，其中最為知名的中國人應(yīng)屬人人公司董事長(zhǎng)陳一舟。另外，京東金融也曾在去年入股美國知名大數(shù)據(jù)風(fēng)控公司Zest Finance。

盡管當(dāng)下的中國也同樣面臨互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)陣痛，但陸續(xù)出臺(tái)的監(jiān)管政策以及逐漸規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境也釋放出了不少積極的信號(hào)。在不少業(yè)內(nèi)人看來，剛剛完成投資者“啟蒙教育”的中國互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)才真正起步。

與早幾年以財(cái)務(wù)投資為主要目的，或者以VC機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)投資的情況不同，如今，“美國技術(shù)+中國市場(chǎng)”成為了不少中國企業(yè)瞄準(zhǔn)的機(jī)會(huì)?！拔覄倓偹妥吡诉@個(gè)月的第六批中國訪客?！?Carry在郵件的最后寫道。

“這是最好的投資時(shí)點(diǎn)”

2016年2月，宜信發(fā)起成立了一只總規(guī)模為60億元的“新金融產(chǎn)業(yè)投資基金”，用于投資國內(nèi)外金融產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域相結(jié)合產(chǎn)生的新機(jī)會(huì)。

6月下旬，該基金披露了三項(xiàng)最新投資，分別是，供應(yīng)鏈金融和區(qū)塊鏈領(lǐng)域——全球采購和供應(yīng)商互聯(lián)平臺(tái)公司Tradeshift和美國區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用公司Circle，以及美國關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)初創(chuàng)公司W(wǎng)orld Cover。

“您自己回國后的第一份工作是早期投資，宜信又是國內(nèi)最早涉足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的公司，后來連財(cái)富板塊的私募股權(quán)‘母基金’都有百億規(guī)模了，今年才成立專門投資新金融領(lǐng)域的基金是不是太晚了一些？”面對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者拋出的第一個(gè)問題，宜信公司創(chuàng)始人、CEO唐寧很爽快地給出了答案：“這是最好的投資時(shí)點(diǎn)?！?/p>

唐寧對(duì)此的解釋為，第一，從現(xiàn)在流行的“初心”來說，“冬天”時(shí)候的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新更加的真實(shí)。它更遵循創(chuàng)業(yè)者內(nèi)心的興趣和熱情，更能真正發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的痛點(diǎn)，否則誰會(huì)在“冬天”開始。

第二，從投資者角度，在所謂的市場(chǎng)比較冷的階段創(chuàng)業(yè)，并最終成功的這些企業(yè)，其投資回報(bào)往往要好于市場(chǎng)比較熱的階段成立的企業(yè)。因?yàn)檫@個(gè)時(shí)期大家會(huì)更謹(jǐn)慎、理性，成功率會(huì)高一些。當(dāng)然，這時(shí)進(jìn)入的價(jià)格和條款也會(huì)更有利。

談到當(dāng)下中美兩地金融科技市場(chǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)，唐寧認(rèn)為，可以對(duì)比的是2000年初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的情況。盡管從短期來看，行業(yè)洗牌加快、市場(chǎng)信心受挫、資本開始遠(yuǎn)離，但放在一個(gè)更長(zhǎng)周期來看，這只是階段性的波動(dòng)。

人人公司董事長(zhǎng)陳一舟與唐寧有著近乎一致的判斷。

他認(rèn)為，如果找準(zhǔn)標(biāo)的，現(xiàn)在投資美國的金融科技公司確實(shí)是不錯(cuò)的投資時(shí)點(diǎn)。從2012年便開始投資美國金融科技公司的陳一舟，目前已經(jīng)陸續(xù)投資了至少7家美國的金融科技創(chuàng)業(yè)公司，以及多家中國的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。

其中，從學(xué)生貸款起家的網(wǎng)貸平臺(tái)Social Finance（SoFi），房地產(chǎn)眾籌平臺(tái)Fundrise，專注房貸業(yè)務(wù)的網(wǎng)貸平臺(tái)Lending Home，以及社交投資平臺(tái)Motif Investing都是目前美國各細(xì)分領(lǐng)域規(guī)模排名最靠前的金融科技公司。

同樣參考了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展周期，陳一舟認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融“去泡沫化”是一個(gè)必經(jīng)的階段，“亞馬遜、雅虎上市時(shí)估值很高，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)，這些公司的市值也曾受到重創(chuàng)，但這么多年過去后，這些公司的估值又慢慢漲上來了?！?/p>

全球知名的金融科技行業(yè)智庫Lendit總裁Jason Jones告訴記者，當(dāng)前許多金融科技行業(yè)的革新都發(fā)生在中國，全球排名前五的金融科技企業(yè)有四家來自中國。因此，這些世界金融科技領(lǐng)跑者們選擇在美國拓展其海外業(yè)務(wù)也是情理之中。

但對(duì)于當(dāng)下中國企業(yè)投資美國金融科技公司是在“抄底”的說法，Jason卻并不認(rèn)同。

在他看來，Lending Club由于自身原因?qū)е鹿蓛r(jià)暴跌，在此情況下盛大確實(shí)可以說采取了“抄底式”逆向投資。然而，中國投資者對(duì)于其他金融科技公司的投資并非“抄底”投資，更多的是對(duì)一些發(fā)展健康的高增長(zhǎng)企業(yè)進(jìn)行早中期的投資。

美國技術(shù)+中國市場(chǎng)

那么，在“資本寒冬”之下，什么樣的美國金融科技公司是中國“買家”更青睞的標(biāo)的呢？

宜信財(cái)富新金融產(chǎn)業(yè)投資基金合伙人周凝列出了幾個(gè)核心標(biāo)準(zhǔn)：1.可以解決某種市場(chǎng)痛點(diǎn)；2.差異化的商業(yè)模式或過硬的核心技術(shù)；3.管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力和執(zhí)行能力；4.企業(yè)本身和所涉市場(chǎng)的成長(zhǎng)性，以及風(fēng)控能力。

但周凝也表示，由于目前國內(nèi)外對(duì)于金融科技行業(yè)的監(jiān)管都不太明朗，法律環(huán)境還有待完善，所以在選擇投資標(biāo)的時(shí)要尤為關(guān)注企業(yè)經(jīng)營的透明度、規(guī)范性，以及其商業(yè)模式在降低金融業(yè)成本和提高效率方面的能力。

從金融科技細(xì)分行業(yè)來看，周凝認(rèn)為，有的細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)形成比較成熟的市場(chǎng)，且資本關(guān)注的時(shí)間較長(zhǎng)，例如支付、網(wǎng)貸，可能現(xiàn)在就不是投資的好時(shí)候。但有些領(lǐng)域還處于發(fā)展的初期，不乏好的投資機(jī)會(huì)。

“具體來說，一是大數(shù)據(jù)相關(guān)的公司，例如數(shù)據(jù)處理；二是消費(fèi)金融；三是圍繞資本市場(chǎng)的一些B2B公司，例如交易平臺(tái)、大數(shù)據(jù)管理等；四是提供銀行、證券、保險(xiǎn)電子化服務(wù)的一些服務(wù)型公司等，另外還有一些涉及前沿技術(shù)，例如區(qū)塊鏈等的技術(shù)公司?！敝苣硎尽?/p>

盡管宜信是從事P2P業(yè)務(wù)起家，但唐寧表示，他暫時(shí)不會(huì)考慮對(duì)美國的市場(chǎng)借貸平臺(tái)進(jìn)行股權(quán)投資。不過，由于自身業(yè)務(wù)原因，宜信對(duì)于網(wǎng)貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)把控比較有經(jīng)驗(yàn)，所以會(huì)有債權(quán)投資。

例如，前段時(shí)間，宜信財(cái)富旗下的全球非銀信貸基金就從美國的市場(chǎng)借貸平臺(tái)——Avant和Prosper兩家公司手中購買了至少5000萬的債權(quán)資產(chǎn)?！斑@只是為財(cái)富管理客戶配置多元化資產(chǎn)，并不會(huì)涉及對(duì)這些公司的股權(quán)投資。”唐寧表示。

他表示，新金融產(chǎn)業(yè)基金的投資仍是以財(cái)務(wù)投資為主要目的，并不刻意布局所謂的金融科技“生態(tài)圈”，但也不排除宜信財(cái)富與所投機(jī)構(gòu)未來在戰(zhàn)略或業(yè)務(wù)層面的合作或互動(dòng)。

目前來看，除了京東金融投資的Zest Finance與之在中國成立了合資公司，并開始進(jìn)行大數(shù)據(jù)風(fēng)控方面的業(yè)務(wù)合作之外，并沒有太多中美兩地金融科技公司互動(dòng)的案例。但Jason認(rèn)為，這種情況正在發(fā)生改變。

“中國龐大的中產(chǎn)階級(jí)正在崛起，金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施匱乏和互聯(lián)網(wǎng)普及率的提升，這些都為中國成為全球最大的數(shù)字金融服務(wù)市場(chǎng)打下了基礎(chǔ)，而美國擁有許多創(chuàng)新型金融科技公司和優(yōu)秀的科技與金融人才?！痹谒磥?，兩者的協(xié)作是大勢(shì)所趨。

當(dāng)然，也并不是所有人都那么看好所謂“美國技術(shù)+中國市場(chǎng)”的前景，畢竟兩地在市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境上的差異過大。而更重要的是，經(jīng)過這幾年突飛猛進(jìn)式的發(fā)展，中國的新金融在很多方面已經(jīng)領(lǐng)先于美國。

螞蟻金服首席戰(zhàn)略官陳龍就曾在一篇署名文章中談及，為什么美國的金融、科技實(shí)力全面超越中國，但其金融科技發(fā)展反而落后于中國互聯(lián)網(wǎng)金融的原因。

他認(rèn)為，美國的金融體系較為成熟，民眾在習(xí)慣并滿足于傳統(tǒng)金融服務(wù)后，接受根植于生活場(chǎng)景的金融創(chuàng)新較慢。華爾街為代表的金融機(jī)構(gòu)，并沒有動(dòng)力自我革命，其創(chuàng)新點(diǎn)也往往以金融逐利為導(dǎo)向，不少創(chuàng)新脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而“空轉(zhuǎn)”。

“而中國原本的金融服務(wù)存在巨大的改善和發(fā)展空間，新金融行業(yè)則依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)崛起，服務(wù)消費(fèi)，基于新技術(shù)，消費(fèi)和金融的密切結(jié)合造就其后發(fā)優(yōu)勢(shì)，幫助中國互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)‘彎道超車’。”陳龍表示。

雖然對(duì)于大多數(shù)美國的金融科技公司而言，進(jìn)入中國市場(chǎng)還沒有正式提上日程，但不可否認(rèn)的是，那些中國“買家”身后的龐大市場(chǎng)是他們無法忽視的一個(gè)重要資源，也是他們樂于接受中國資本的一個(gè)重要考量。

Motif Investing的創(chuàng)始人Hardeep在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)就曾提到，“Joe（陳一舟）一直在幫助我們了解中國市場(chǎng)”，而隨著中國金融科技行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境日趨完善，他們也期待有機(jī)會(huì)參與中國市場(chǎng)

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