揭私募“二八現(xiàn)象”之謎：規(guī)模如何成為收益率的敵人?

導(dǎo)讀：私募行業(yè)“二八現(xiàn)象”一向存在，拿管理規(guī)模和業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，過(guò)往數(shù)據(jù)多次驗(yàn)證隨著管理規(guī)模的不斷擴(kuò)大，業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻呈現(xiàn)逐步走低的態(tài)勢(shì)。為何會(huì)有如此鮮明的對(duì)比出現(xiàn)?隨著規(guī)模的一步步擴(kuò)大，其到底是如何謀殺了業(yè)績(jī)的?

私募排排網(wǎng)為此采訪(fǎng)了多位私募人士，就該問(wèn)題展開(kāi)探討。在規(guī)模逐漸擴(kuò)大的過(guò)程中，他們認(rèn)為在這一過(guò)程中面臨的最大挑戰(zhàn)和難點(diǎn)到底是什么，或許從中也能找出困擾私募行業(yè)許久的規(guī)模與業(yè)績(jī)之謎。

(1)規(guī)模擴(kuò)大后原有優(yōu)勢(shì)不再

部分私募認(rèn)為隨著管理規(guī)模的不斷擴(kuò)大，原有優(yōu)勢(shì)無(wú)法發(fā)揮出來(lái)。上海景富投資總經(jīng)理祝巍對(duì)這一點(diǎn)深有體會(huì)，他描述景富投資在規(guī)模突然擴(kuò)大時(shí)，就曾面臨這樣的陣痛時(shí)期。

對(duì)于景富投資而言，他認(rèn)為在規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程中主要面臨兩方面的重壓：

一方面隨著規(guī)模的擴(kuò)張，原有優(yōu)勢(shì)很難發(fā)揮出來(lái)，當(dāng)規(guī)模小的時(shí)候還可以通過(guò)高換手抓住更多的交易性機(jī)會(huì)，而隨著規(guī)模增長(zhǎng)之后，就顯得很困難;

另一方面隨著規(guī)模的增長(zhǎng)，公司的擇時(shí)優(yōu)勢(shì)也開(kāi)始減弱，慢慢轉(zhuǎn)向精選個(gè)股的路線(xiàn)。不過(guò)隨著公司規(guī)模增長(zhǎng)之后，像今年這種小的波動(dòng)通常很難掌控。

無(wú)獨(dú)有偶，上海兆順投資也面臨同樣的困境。兆順投資負(fù)責(zé)人表示隨著公司規(guī)模越做越大，買(mǎi)賣(mài)股票沖擊成本越來(lái)越大，再加上股市收窄越來(lái)越嚴(yán)重，而我們的策略又主要是做擇時(shí)，所以對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)有一定的依賴(lài)性，如果市場(chǎng)波動(dòng)起不來(lái)，我們做擇時(shí)就相當(dāng)于白忙活，這才是我們遇到的最大問(wèn)題。

(2)規(guī)模擴(kuò)大后成本增加

另有部分私募則認(rèn)為隨著管理規(guī)模的擴(kuò)大，隨之而來(lái)的成本也開(kāi)始增長(zhǎng)，管理成本、運(yùn)營(yíng)成本以及人員問(wèn)題等都會(huì)對(duì)公司提出挑戰(zhàn)。

廣東睿璞投資基金經(jīng)理蔡海洪就認(rèn)為當(dāng)公司規(guī)模小的時(shí)候，借助外部的研究力量就可以了。而當(dāng)公司規(guī)模逐步做大時(shí)，公司的管理成本也將逐步增大，人員問(wèn)題將會(huì)成為主要考慮的問(wèn)題。

(3)規(guī)模擴(kuò)大后的理念沖突

除卻公司管理經(jīng)營(yíng)上的挑戰(zhàn)外，還有部分私募認(rèn)為規(guī)模擴(kuò)大過(guò)程中對(duì)公司現(xiàn)有投資理念的沖突也將是一大挑戰(zhàn)。

廣東宏錫基金認(rèn)為在在規(guī)模擴(kuò)大的過(guò)程中，主要問(wèn)題是傳統(tǒng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的理財(cái)觀念與未來(lái)主流管理型產(chǎn)品之間的矛盾，很多投資者習(xí)慣了保本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益觀念，對(duì)于管理型產(chǎn)品接受度暫時(shí)相對(duì)較低，在產(chǎn)品推廣過(guò)程中，會(huì)有一個(gè)投資者風(fēng)險(xiǎn)培育的過(guò)程。但是，隨著未來(lái)利率繼續(xù)逐漸下行，相信更多的高凈值客戶(hù)會(huì)逐漸選擇可靠穩(wěn)健的管理型基金產(chǎn)品進(jìn)行資產(chǎn)配置。

11月21日訊 據(jù)私募排排網(wǎng)報(bào)道，

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