數(shù)的點(diǎn)數(shù)與高低估：看點(diǎn)數(shù)買指數(shù)基金靠譜不？

文丨東方財(cái)富網(wǎng)

2月7日訊，今天我們來說下指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與估值。有些朋友不太了解指數(shù)的點(diǎn)數(shù)是干啥用的?為啥一個(gè)指數(shù)同樣的點(diǎn)數(shù)，有的時(shí)候適合投資，有的時(shí)候不適合投資呢?

點(diǎn)數(shù)代表什么：點(diǎn)數(shù)=指數(shù)的價(jià)格

我們都知道指數(shù)是有一個(gè)點(diǎn)數(shù)的哦~例如上證綜指接近3000點(diǎn)，恒生指數(shù)兩萬多點(diǎn)。這個(gè)點(diǎn)數(shù)代表什么呢?

我們可以簡單的這么理解：點(diǎn)數(shù)就是指數(shù)包括成分股的平均價(jià)格。指數(shù)包括的成分股股價(jià)平均上漲了1%，那指數(shù)的點(diǎn)數(shù)也會(huì)上漲1%。

一般每個(gè)指數(shù)都會(huì)有一個(gè)起始點(diǎn)數(shù)。像上證綜指和恒生指數(shù)，都是從100點(diǎn)開始的。指數(shù)公司統(tǒng)計(jì)了一下指數(shù)開始那一天，股市上所有股票的一個(gè)總的股價(jià)，把這個(gè)設(shè)置為100，也有的指數(shù)是從1000開始的。

之后整個(gè)股市上漲1%，指數(shù)的點(diǎn)數(shù)也會(huì)上漲1%;整個(gè)股市下跌1%，指數(shù)的點(diǎn)數(shù)也會(huì)下跌1%。從這個(gè)角度，我們就可以更方便的理解指數(shù)的點(diǎn)數(shù)了。

例如恒生指數(shù)從六十年代的100點(diǎn)，漲到了今天的20000點(diǎn)，上漲了200多倍。

國內(nèi)的上證綜指，從1991年的100點(diǎn)，漲到了今天的接近3000點(diǎn)，不考慮分紅收益也上漲了30倍。

未來上證綜指也會(huì)像恒生指數(shù)一樣，從上漲30倍，到上漲100倍，再到上漲200倍。

為啥指數(shù)的點(diǎn)數(shù)會(huì)長期上漲呢?

點(diǎn)數(shù)=指數(shù)市盈率*指數(shù)盈利

點(diǎn)數(shù)可以看做是指數(shù)對應(yīng)股票的股價(jià)。那我們可以把它分解一下，股價(jià)=(股價(jià)/盈利)*盈利=市盈率*盈利。

這就是市盈率的定義啦：股價(jià)/每股盈利。

市盈率是最常使用的一個(gè)估值指標(biāo)。只要公司盈利正常，我們就可以計(jì)算它的市盈率。對指數(shù)來說，包括了一攬子各行各業(yè)的股票，所以指數(shù)整體看也是有一個(gè)總的盈利的。我們用指數(shù)總股價(jià)除以總的盈利，就能得到指數(shù)的市盈率啦。

市盈率的變化是有范圍的。我們可以看一下，在過去幾十年的歷史中，恒生指數(shù)的市盈率曲線圖。

恒生指數(shù)市盈率最低到過5，最高到28左右，估值是有極限的。其他時(shí)間里，恒生指數(shù)的市盈率主要集中在10-20倍。

恒生指數(shù)創(chuàng)立之初到現(xiàn)在，市盈率甚至還變小了，從30多倍到了10倍出頭。

市盈率變小了，為何點(diǎn)數(shù)還能上漲200倍呢?

最主要的原因是因?yàn)橛脑鲩L。恒生指數(shù)背后的公司整體盈利是長期上漲的，因?yàn)榭萍嫉倪M(jìn)步、管理效率的提升，生產(chǎn)力和生產(chǎn)效率是不斷進(jìn)步的。雖然在某幾年里會(huì)經(jīng)濟(jì)會(huì)遭受一些挫折，例如亞洲金融危機(jī)，例如美國次貸危機(jī)，但總體上企業(yè)盈利還是不斷進(jìn)步的。

正是因?yàn)橛拈L期上漲，使指數(shù)能夠長期上漲。

長期看盈利，短期看估值。

不過指數(shù)短期的暴漲暴跌，主要還是受估值的影響。像15年初到15年6月份，指數(shù)的盈利并沒有大幅上漲，但指數(shù)卻大幅上漲了，就是因?yàn)榇蠹铱春霉墒校罅康馁Y金涌入導(dǎo)致估值提升。在估值高點(diǎn)進(jìn)入，之后遭遇大幅下跌就難免了。

最慘的就是像80年代末的日本股市：整體估值特別高，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也有泡沫。泡沫破裂后，指數(shù)的整體盈利下降，估值也從高點(diǎn)下降，指數(shù)遭遇雙重打擊。這種就很難恢復(fù)了，所以日本指數(shù)當(dāng)年創(chuàng)下接近4萬點(diǎn)的最高峰，結(jié)果快30年過去了，還只有不到兩萬點(diǎn)。所以“買指數(shù)就是買國運(yùn)”這句話非常有道理：國家經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展，是指數(shù)盈利不斷上升的保障。

投資指數(shù)基金，首先要對這個(gè)指數(shù)背后的國家有信心，這是一切的前提。其次為了避免長達(dá)七八年甚至十幾年的浮虧，我們要在指數(shù)低估的時(shí)候分批買入。這樣既可以享受到指數(shù)長期盈利的上漲，也避免了短期的大幅下跌。

至于如何判斷指數(shù)是否低估，這個(gè)方法就非常多了。最常見的是盈利收益率、市盈率、市凈率等指標(biāo)，這些對指數(shù)來說也是非常好用的。

總結(jié)

記得之前在書店翻過一些教人投資基金的書籍，其中有一個(gè)策略是“在上證指數(shù)1500點(diǎn)以下買基金，到了2500點(diǎn)就賣掉”。

看完這篇文章，相信大家就可以看出這個(gè)策略缺陷在哪里啦。這是一個(gè)“刻舟求劍”型的策略，A股的整體盈利長期看是不斷上漲的。指數(shù)總有一天會(huì)從100點(diǎn)漲到1000點(diǎn)，再漲到10000點(diǎn)的。可能短期里這個(gè)策略有效，但長期看，以一個(gè)固定的點(diǎn)數(shù)作為投資策略，遲早會(huì)失效的。

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