大資管監(jiān)管下的銀行理財(cái)：糾結(jié)的“非標(biāo)”之問(wèn)

文｜21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 楊曉宴

2月24日訊，2017年將會(huì)開(kāi)啟資管行業(yè)大一統(tǒng)的監(jiān)管元年?

2月21日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多位銀行人士處了解到，近期央行協(xié)調(diào)三會(huì)及相關(guān)部門制定規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)，大監(jiān)管思路正逐步清晰。

按照目前的討論，資管行業(yè)將根據(jù)公募和私募進(jìn)行統(tǒng)一分類監(jiān)管，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化比例、負(fù)債杠桿等統(tǒng)一安排，非標(biāo)資產(chǎn)投資和資金池業(yè)務(wù)受到進(jìn)一步嚴(yán)格限制。

“大的方向不會(huì)有問(wèn)題，資管要回歸本源，要去杠桿、去通道，對(duì)銀行來(lái)講會(huì)有壓力，但有明確的方向就是好事。”某華南股份行資管人士表示。

截至2016年上半年，銀行理財(cái)規(guī)模已超26萬(wàn)億元，占到大資管(除去互為通道部分約為60萬(wàn)億元)的近半壁江山。

對(duì)于銀行理財(cái)而言，資管業(yè)務(wù)的“獨(dú)立”身份頗受重視，但一個(gè)更為現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，聚焦于“非標(biāo)”資產(chǎn)投資。銀行理財(cái)缺少了“非標(biāo)”資產(chǎn)，還會(huì)有什么優(yōu)勢(shì)?更進(jìn)一步而言，整個(gè)資管市場(chǎng)缺少了“非標(biāo)”資產(chǎn)，需求日益增長(zhǎng)的理財(cái)資金又會(huì)受到什么影響?

圍繞“非標(biāo)”之問(wèn)

多位銀行資管受訪人士對(duì)大監(jiān)管思路中的“限制非標(biāo)”表示格外關(guān)注。

所謂“非標(biāo)”，根據(jù)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》(2013年8號(hào)文)，是指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。

市場(chǎng)消息認(rèn)為，除了明確非標(biāo)投資限額管理(8號(hào)文已有規(guī)定)，還有禁止期限錯(cuò)配，控制并逐步縮減非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模。其中，還包含了一條禁止性條款，即禁止資管產(chǎn)品直接或間接投資“非標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)”。

就該禁止性規(guī)定，不同銀行資管人士表現(xiàn)出不同意見(jiàn)，有的表示這是銀行理財(cái)較為重要的可投資品;另有銀行人士則表示，銀行理財(cái)投資銀行信貸資產(chǎn)及收益權(quán)的不多。

無(wú)論如何，可以看到近一年來(lái)，銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心(簡(jiǎn)稱“銀登中心”)在推進(jìn)信貸資產(chǎn)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”方面已有很大推進(jìn)。上述股份行資管部高管表示，如若“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的相應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施能夠大力推進(jìn)，則限制非標(biāo)規(guī)定的“殺傷力”將減少很多。

但該資管高管核心觀點(diǎn)在于，如果機(jī)構(gòu)投資者少了“非標(biāo)”可投資產(chǎn)，銀行理財(cái)不可能做到近30萬(wàn)億的規(guī)模，給理財(cái)客戶持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定收益。

“我們可以拿公募基金來(lái)做對(duì)比。公募基金從1998年發(fā)展到今天，一共才9萬(wàn)億的規(guī)模。其中，債券型基金和貨幣基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品較為相似，而股票型基金只有8000億的規(guī)模。”該股份行資管部高管表示，極端來(lái)看，如果將資管投資品全部標(biāo)準(zhǔn)化，機(jī)構(gòu)投資者的投資將會(huì)受到很大限制，老百姓(603883)理財(cái)資金的流向就會(huì)成為新的問(wèn)題。

“無(wú)論是倒回流至銀行存款，還是流入受監(jiān)管更少、風(fēng)險(xiǎn)更大的其他類型機(jī)構(gòu)，從資金安全性和效率的角度來(lái)看都不是我們?cè)敢饪吹降摹?rdquo; 該股份行資管部高管表示。

也正是因?yàn)殂y行理財(cái)?shù)耐顿Y品中，非標(biāo)是一個(gè)重要組成部分，銀行理財(cái)資金池模式，資金和資產(chǎn)期限錯(cuò)配的問(wèn)題才顯得格外顯著。“如果投資的都是標(biāo)準(zhǔn)化可交易品，就不存在期限錯(cuò)配的問(wèn)題。所以關(guān)鍵還在于監(jiān)管對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)和態(tài)度。”某華北股份行資管人士表示。

統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)？統(tǒng)一準(zhǔn)入！

早在2015年，就有銀行資管資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者闡述了一個(gè)產(chǎn)品分類監(jiān)管思路，按照公募和私募產(chǎn)品劃分，而非按照機(jī)構(gòu)類型。

人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈也曾在2016年的博鰲論壇上提出了對(duì)理財(cái)產(chǎn)品區(qū)分公募、私募的方式進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管的建議。

“主要就是一個(gè)投資者風(fēng)險(xiǎn)適用的問(wèn)題，不管這個(gè)產(chǎn)品是銀行發(fā)的，基金發(fā)的，還是信托發(fā)的，關(guān)鍵是它的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)如何。”上述資深人士表示。

不過(guò)，另有股份行資管人士提出了進(jìn)一步的想法。“統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)是好事情，但前提還要有統(tǒng)一的準(zhǔn)入要求。”該資管人士舉例解釋道：“比如，銀行資管體系，優(yōu)勢(shì)在于非標(biāo)，投資股票其實(shí)是沒(méi)有資質(zhì)的，要通過(guò)通道來(lái)投。還有開(kāi)戶的問(wèn)題，銀行理財(cái)開(kāi)戶標(biāo)準(zhǔn)和其他資管產(chǎn)品也不一樣。”

在其看來(lái)，監(jiān)管對(duì)于資管投資的“規(guī)范化”是一方面，另一面，站在宏觀角度，更需疏導(dǎo)資金流向。

截至2016年6月底，各大類資管產(chǎn)品的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)88萬(wàn)億元。其中銀行理財(cái)26.3萬(wàn)億元，信托計(jì)劃15.3萬(wàn)億元，公募基金8.4萬(wàn)億元，基金專戶16.5萬(wàn)億元，券商資管計(jì)劃14.8萬(wàn)億元，私募基金5.6萬(wàn)億元，保險(xiǎn)資管2萬(wàn)億元。證監(jiān)會(huì)副主席李超曾公開(kāi)指出，除去產(chǎn)品互相嵌套、交叉持有等，剔除這些重復(fù)計(jì)算因素，實(shí)際資管業(yè)務(wù)規(guī)模約為60萬(wàn)億。

“長(zhǎng)久以來(lái)，我們是一個(gè)加杠桿的金融結(jié)構(gòu)，企業(yè)的債權(quán)融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股權(quán)融資，高負(fù)債后的企業(yè)對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的動(dòng)力不足。”在其看來(lái)，監(jiān)管若能通過(guò)制度鼓勵(lì)銀行通過(guò)資管業(yè)務(wù)改變社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，能夠在股權(quán)融資方面有所突破，將是資管行業(yè)發(fā)展的更大課題。

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