QFII抱團白酒家電 新打法“入鄉(xiāng)隨俗”

文|中國證券報 姜沁詩

3月16日訊，3月14日，深股通現(xiàn)開通以來首次凈流出，與滬股通凈流出合計約8.87億元。當日，網宿科技遭包括QFII在內的3家機構席位聯(lián)手賣出近6億元，收盤跌9.91%，盤中一度跌停。從近期披露的上市公司年報和深股通數(shù)據可以看出，以穩(wěn)健投資著稱的QFII機構，其投資風格也變得更為靈活。與此同時，近日的深股通數(shù)據顯示，QFII機構正在抱團加倉白酒、家電板塊，他們的一些操作手法也逐漸“入鄉(xiāng)隨俗”。

偏好優(yōu)質白馬股

近期的深股通數(shù)據表明，QFII機構正在加倉白酒和家電股。招商基金國際業(yè)務部總監(jiān)兼招商資管(香港)總經理白海峰表示，絕大多數(shù)QFII都秉持長期投資、價值投資、絕對回報投資的理念，偏重于布局價值股，傾向于估值比較合理、具有穩(wěn)定現(xiàn)金流且商業(yè)模式有"護城河"的上市公司，比如一些行業(yè)龍頭、白馬股，都是他們偏好的類型。

白海峰認為，2016年中國的經濟增長主要靠三個方面拉動：一是居民對消費升級的需求，比如汽車、高端白酒;二是房地產，家電是房地產行業(yè)下游的子產業(yè)，2016年房地產銷售創(chuàng)下新高，對家電是比較確定性的利好;三是固定資產投資，基建投資在經濟增速當中占有非常重要的比重，2016年固定資產投資增速依然較快，對于上游的鋼鐵、交運等板塊均形成利好。所以，在過去一年間，QFII才會不斷加倉白酒、家電等板塊。

博時國際PSG團隊表示，白酒、家電等股票在海外沒有同時上市，QFII加倉可以分散投資風險。

實際上，QFII機構的股票集中度普遍較高。博時國際PSG團隊表示，海外投資者偏愛低估值與低波動的股票。國內金融消費醫(yī)藥等行業(yè)滿足這些標準，所以投資相對集中。很多海外投資者采用價值投資策略，投資周期長，持股較為集中。還有很多海外機構是自有資金，不像國內公募基金需要充分的分散投資來規(guī)避短期的贖回壓力。

白海峰表示，海外資產管理機構的風格偏向于價值投資，他們的投資通常都會有基本面的深度研究作為支撐，確定了基本邏輯才會進行布局，而不太會進行頻繁的市場風格輪動。此外，QFII的持股集中度不算低，因為在主動管理的情況下進行過度的分散配置，其實很難獲得Alpha收益。

白海峰表示：“雖然我們不能簡單地認為，只要某只股票有QFII進來成為前十大流通股股東之一，該公司基本面就絕對無虞。但整體而言，QFII作為重視基本面研究的境外資金，如果對一家公司的投資占到很大比例，在基本面判斷上，我們認為確實可以作為一種重要參考。在為QFII客戶提供投顧服務時，我們切身感受到QFII對基本面的要求是非常嚴格的。”

試水“新打法”

QFII向來被認為是市場上的“聰明錢”，投資風格穩(wěn)健，其投資動向一直受到業(yè)內重視。隨著年報密集披露，QFII2016年四季度末的持股路徑曝光。東方財富(300059,股吧)Choice數(shù)據顯示，截至3月13日，A股已有32家公司上市公司前十大流通股股東中出現(xiàn)QFII的身影，合計持有2.82億股，流通市值合計65.23億元。四季度新進11股，增持9股，減持2股，10股維持不變。

在行業(yè)配置上，白酒、交通運輸、醫(yī)藥生物和汽車等板塊在去年四季度獲得QFII機構的青睞，特別是醫(yī)藥生物板塊，有數(shù)家上市公司被QFII增持。雖然去年四季度QFII重點布局醫(yī)藥、食品、家電等大消費藍籌，但也重倉買入了四川雙馬(000935,股吧)、梅雁吉祥(600868,股吧)、*ST東晶等股票。

QFII的投資動作也開始試水“新路徑”，不再局限于傳統(tǒng)的穩(wěn)健長期投資，操作變得更加靈活。如網宿科技于3月14日遭到機構大幅拋售，就有QFII的參與。

網宿科技2016年年報顯示，富邦人壽是該股新進的第十大流通股東，持股498.32萬股。比爾及梅琳達-蓋茨基金會則是該股第8大股東，持有流通股783.12萬股，并且在四季度還增持了102.65萬股。

業(yè)內人士分析，QFII此舉雖然是個別現(xiàn)象，但不排除隨著QFII機構對內地A股市場了解的深入，也會出現(xiàn)更加靈活的投資方式。

全球最大的指數(shù)基金公司——領航集團(Vanguard)在去年四季度買入四川雙馬56萬股，位列第9大流通股股東，時值該股去年大爆發(fā)之際。而四川雙馬2017年1月16日公布的最新的前十大流通股股東名單中，我們卻沒有再看到領航集團。分析人士稱，QFII在A股市場也逐漸“入鄉(xiāng)隨俗”了，看來并不排斥快進快出的操作。

另外也有一些QFII已經布局并參與了A股市場的ST摘帽行情。摩根士丹利則看中*ST東晶，年報數(shù)據顯示，大摩去年四季度新買入178萬股，持股市值3143萬元，位列第八大流通股股東。

生成海報

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