40起第三方支付牌照并購案例分析：可交易牌照或只有20張

文|未央網 第一消費金融

3月31日訊，2016年8月12日，央行給首批支付牌照續(xù)展時宣稱“一段時期內原則上不再批設新機構，重點做好對現(xiàn)有機構的規(guī)范引導和風險化解工作”。這標志著第三方支付牌照(以下簡稱“牌照”)進入存量時代。

在經過三批牌照續(xù)展后，除去3張已經被注銷的牌照和11張已經被央行要求在規(guī)定時間內完成合并的牌照，市場存量牌照為256張。

牌照爭奪戰(zhàn)要花多少錢?一張牌照的價格真的動輒5億甚至更多嗎?過去有多少張牌照通過并購重組完成，又是哪些企業(yè)“收了”這些牌照?這場必將日益激烈的牌照戰(zhàn)爭里，還有多少張牌照可買?將遭遇哪些變數(shù)和風險?第一消費金融梳理了最完整的第三方支付牌照資質和續(xù)展情況，以及過往的交易案例，為你一一解答。

27起涉牌并購最高30億

據(jù)央行《非金融機構支付服務管理辦法》第十七條，，“支付機構應當按照《支付業(yè)務許可證》核準的業(yè)務范圍從事經營活動，不得從事核準范圍之外的業(yè)務，不得將業(yè)務外包。支付機構不得轉讓、出租、出借《支付業(yè)務許可證》。”

如果違背前述第十七條，《非金融機構支付服務管理辦法》第四十三條規(guī)定，“中國人民銀行分支機構責令其限期改正，并處3萬元罰款;情節(jié)嚴重的，中國人民銀行注銷其《支付業(yè)務許可證》;涉嫌犯罪的，依法移送公安機關立案偵查;構成犯罪的，依法追究刑事責任”。

但是，通過合規(guī)合法的并購形式拿到牌照是監(jiān)管層默許的。

京東的招股說明書披露，2012年10月31日，京東獲得網銀在線100%股權，但沒有披露獲得牌照花了多少錢。這是牌照收購第一單。

截止2017年3月30日，據(jù)第一消費金融不完全統(tǒng)計，支付領域相關的并購案例目前已經發(fā)生35起。

在35起涉及支付公司的并購案例中，有27起與支付牌照有關。以上并購案例涉及的支付牌照，17張具備全國范圍的互聯(lián)網支付資質，8張具備全國范圍的移動電話支付資質，5張具備全國范圍的銀行卡收單資質，3張具備全國范圍的預付卡的發(fā)行與受理資質。牌照收購不涉及固定電話支付、數(shù)字電視支付和預付卡受理。

在前述17起并購案例中，價格最高者為海立美達并購聯(lián)動優(yōu)勢，耗資30億人民幣;其次為萬達集團并購快錢耗資3.13億美元;第三名是鍵橋通訊并購點佰趣耗資9.45億人民幣。這些被并購的牌照所在的機構，多具備很強的盈利能力，業(yè)務也并不局限于支付。因此，單拿牌照所在機構被收購的價格來說牌照的價格，是非常不恰當?shù)?，因為牌照的價值遠遠小于其所在機構利用牌照創(chuàng)造的價值及其它與支付無關的業(yè)務線創(chuàng)造的價值。

17起牌照并購中，價格超過5億人民幣的僅5起，涉及的牌照具有全國范圍的互聯(lián)網支付或者銀行卡收單資質(有的兼而有之)。有的牌照具備互聯(lián)網支付或者全國范圍收單資質，“賣身”價格不過1到3億之間。

5起上市公司涉牌交易失敗

凡是需要通過監(jiān)管層審批的事情，就會有失敗的可能。牌照并購也一樣。

2015年2月10日，華控賽格發(fā)布公告，宣稱其于2月10日于成都支付通新信息技術服務有限公司簽署了意向協(xié)議書，擬通過股權轉讓或增資等方式，獲取成都支付通的股權。此事后來再無音訊。

2015年6月2日，北亞資源公布，終止收購Great Payment Limited(第一消費金融注：對應的牌照為得仕)51%股權買賣協(xié)議，原因是預期將未能于有關計劃完成時間前取得有關中國監(jiān)管機關的所有必須批準。該公司此前計劃以14.28億元收購Great Payment。

2015年8月16日，海印股份發(fā)布公告，終止收購上海德豐電子科技(集團)有限公司，后者全資子公司上海德頤網絡技術有限公司有銀行卡收單(除安徽省、青海省以外地區(qū))資質。該次收購終止的原因是雙方在持股比例等事項上存在較大分歧且無法在短期內達成一致意見。

2016年3月21日，云南城投發(fā)布公告稱，經過審慎考慮，決定放棄對本元支付35%股權的收購。此前的2015年7月13日，云南城投發(fā)布公告稱將以現(xiàn)金收購本元支付35%的股權。本元支付具有全國范圍的互聯(lián)網支付和在云南省開展預付卡發(fā)行與受理業(yè)務的資質。

2016年6月23日，西藏旅游發(fā)布公告，宣稱“由于本次交易方案公告后證券市場環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化， 各方無法達成符合變化情況的交易方案。經審慎研究，為切實維護全體股東的利 益，各方協(xié)商一致決定終止本次重大資產重組”。此次并購被指為拉卡拉借殼上市，最終以失敗告終。

牌照并購的持續(xù)活躍會在一定程度上拉升存量牌照的價格。但是，存量牌照價格實際上依然會受到央行的政策影響。

續(xù)展影響牌照“生死”

牌照存量是一個變量，與央行主導的牌照續(xù)展有關。

從目前來看，第三方支付牌照續(xù)展一般會帶來七個方面的變化。

一、主動增加業(yè)務類型。如銀聯(lián)商務有限公司第一次續(xù)展時增加了增加移動電話支付業(yè)務。

二、主動終止業(yè)務類型。如財付通支付科技有限公司在第一次續(xù)展時主動終止固定電話支付業(yè)務)。

三、主動擴大業(yè)務范圍。一張牌照新增業(yè)務類型與范圍有兩種情況。第一種情況是支付牌照存續(xù)期中，第三方支付機構向央行申請的結果，比如已經被注銷牌照的上海暢購企業(yè)服務有限公司在2011年8月29日獲得牌照時，其業(yè)務類型與業(yè)務范圍為上海市、江蘇省、浙江省的預付卡發(fā)行與受理;而2014年7月10日央行在這張牌照的存續(xù)期內為其重新發(fā)證時，上海暢購的業(yè)務類型與范圍都增加了，變成了上海市、江蘇省、浙江省、安徽省、山東省的預付卡發(fā)行與受理和全國范圍的互聯(lián)網支付。第二種情況是牌照續(xù)展時新增業(yè)務類型與范圍。

四、主動縮小業(yè)務范圍。如迅付信息科技有限公司主動終止在江蘇省、浙江省、山東省、福建省、天津市以外地區(qū)開展銀行卡收單業(yè)務。

五、被央行處罰縮小業(yè)務范圍。如易寶支付有限公司在續(xù)展時被央行“根據(jù)《中國人民銀行關于2014年銀行卡收單業(yè)務專項檢查情況的通報》(銀發(fā)〔2014〕267號)，停止在河南省、江西省、吉林省、上海市、深圳市、湖南省、浙江省(不含寧波市)開展銀行卡收單業(yè)務”而縮小易寶支付的銀行卡收單業(yè)務范圍。

六、牌照合并。如易生支付有限公司合并上海華勢信息科技有限公司支付業(yè)務。雙方在規(guī)定時間前完成相關支付業(yè)務承接工作后，央行為雙方辦理相關《支付業(yè)務許可證》的注銷、換發(fā)事宜。合并前，易生支付業(yè)務類型與范圍為全國范圍的互聯(lián)網支付、預付卡發(fā)行與受理;上海華勢的業(yè)務類型和范圍為全國范圍的銀行卡收單。續(xù)展后，完成牌照合并的易生支付業(yè)務類型與范圍就變成了全國范圍的預付卡發(fā)行與受理、互聯(lián)網支付和銀行卡收單。實際上，續(xù)展后易生支付的業(yè)務類型和范圍還包括其新申請的全國范圍的移動電話支付。

七、牌照不予續(xù)展。如上海通卡投資管理有限公司被央行以“存在《中國人民銀行關于<支付業(yè)務許可證>續(xù)展工作的通知》(銀發(fā)〔2015〕385號)第六條規(guī)定的不予續(xù)展情形”而不予續(xù)展。

對于牌照收購方來說，快到手的牌照被合并或者被央行作出不予續(xù)展決定，是一個非常不利的變數(shù)，需要在盡調時特別注意其經營風險(防止牌照因為合規(guī)問題被注銷)并特別注意掌握多家牌照的實際控制人是否存在浪費牌照資源(防止牌照被合并，目前10張被合并的牌照有8張是這種情況)這兩種可能。

2016年8月11日，央行發(fā)布了《27家非銀行支付機構<支付業(yè)務許可證>續(xù)展決定》。由于首批27家非銀行支付機構的牌照有效期為2011年5月3日至2016年5月2日，所以首批第三方支付機構獲得續(xù)展時已經無證“裸奔”了101天。第一次續(xù)展的結果是首批27家支付機構全部成功續(xù)展，且有6張牌照合并到首批牌照中。

2016年8月29日，央行發(fā)布了《12家非銀行支付機構<支付業(yè)務許可證>續(xù)展決定》。第二批第三方支付機構的牌照有效期為2011年8月29日至2016年8月28日。第二次續(xù)展的結果是易通支付有限公司、上海富友金融網絡技術有限公司的牌照被合并，并要求合并方應于2017年2月28日前完成相關支付業(yè)務承接工作，以便央行辦理相關《支付業(yè)務許可證》的注銷、換發(fā)事宜。

2016年12月20日，央行發(fā)布了《天翼電子商務有限公司等53家非銀行支付機構<支付業(yè)務許可證>續(xù)展決定》。第三次續(xù)展的結果是上海通卡投資管理有限公司因“存在《中國人民銀行關于<支付業(yè)務許可證>續(xù)展工作的通知》(銀發(fā)〔2015〕385號)第六條規(guī)定的不予續(xù)展情形”而續(xù)展失敗。前述第六條指的是“通過偽造、變造、隱匿數(shù)據(jù)等手段故意規(guī)避監(jiān)管要求，或惡意拒絕、阻礙檢查監(jiān)督”。另外，溫州之民信息服務有限公司、海南海島一卡通支付網絡有限公司等2家的牌照分別被溫州之民信息服務有限公司、國付寶信息科技有限公司合并。

經過三次續(xù)展后，市場上第三方支付牌照存量實際上只有256張。但正如前文所言，牌照續(xù)展可能會增加牌照的業(yè)務類型與業(yè)務范圍。比如被市場熱捧的互聯(lián)網支付牌照目前存量為109張，其中已經有17張牌照發(fā)生了并購事件。未來，如果有其它牌照成功獲得互聯(lián)網支付資質，互聯(lián)網支付牌照的存量實際上會增加。

可交易牌照或只有20張

第一消費金融篩選出具備以下四種資質——互聯(lián)網支付;全國(或者接近全國范圍)范圍銀行卡收單;全國(或者接近全國范圍)預付卡發(fā)行與受理;移動電話支付——的牌照共120張。

120張牌照中，有很多牌照的并購難度非常大——銀聯(lián)的牌照;電商巨頭的牌照(支付寶、財付通、美的支付);支付巨頭的牌照(聯(lián)動優(yōu)勢、易寶支付、富友支付);持牌金融巨頭的牌照(平安付、易生支付、證聯(lián)支付);地產巨頭的牌照(快錢、恒大萬通支付);各地交通系統(tǒng)的牌照(山東一卡通、山東高速);通信巨頭的牌照(翼支付、沃支付、和包)。總之，巨頭的牌照都很難收購。據(jù)第一消費金融估計，大概市場上可交易的可供全國范圍類開展支付業(yè)務的牌照不會超過20張。

附：120張具備全國范圍內開展業(yè)務的牌照名單

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