分級基金大鱷成虧損王 新規(guī)之后管理費(fèi)或暴跌

文丨新浪財(cái)經(jīng) Axe

4月5日訊，3月，108家公募基金2016年年報(bào)悉數(shù)出爐。Wind數(shù)據(jù)顯示，富國基金旗下產(chǎn)品去年累計(jì)虧損289.83億元，成公募基金中的“虧損王”。雖然巨虧，但富國卻賺取了17.76億元管理費(fèi)，位居第八。業(yè)績墊底，但管理費(fèi)收入仍高，這主要?dú)w功于分級基金。

富國基金旗下11只分級基金(A/B份額合并統(tǒng)計(jì))巨虧168.48億元，但強(qiáng)勢貢獻(xiàn)了6.32億元的管理費(fèi)，約占總管理費(fèi)的35.6%。然而，隨著5月1日30萬元投資門檻新規(guī)正式運(yùn)行，分級基金的整體規(guī)模與流動(dòng)性將大幅萎縮，富國基金或?qū)⒚媾R產(chǎn)品規(guī)模銳減、管理費(fèi)驟降以及公募排名下滑的尷尬局面。

談起分級基金，富國當(dāng)屬不折不扣的大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，富國旗下11只分基金體量超600億元，規(guī)模雄踞市場第一。2016年，富國旗下的11只分級基金總規(guī)模為605.78億元，約占富國總規(guī)模的29%，并賺取了6.32億元的管理費(fèi)，約占富國總管理費(fèi)的35.6%。

換句話說，富國基金的整體規(guī)模與管理費(fèi)有將近1/3都是分級基金創(chuàng)造的。但恐怕，一個(gè)月后富國基金“有恃無恐”的好日子就要到頭了。

5月1日，分級基金新規(guī)將正式生效。按照規(guī)定，滿足“最近二十個(gè)交易日其名下日均證券類資產(chǎn)合計(jì)不低于30萬元”的條件，投資者才能購買分級基金。眾所周知，A股是一個(gè)超級散戶市場，別說30萬元，就連10萬元門檻很多散戶都達(dá)不到條件。根據(jù)中國證券登記結(jié)算公司2016年12月的數(shù)據(jù)，證券賬戶流通市值在10萬元以下的自然人占比達(dá)到72.29%，50萬元以下的自然人占比達(dá)到93.61%。粗略估算，賬戶滿足30萬元以上的自然人賬戶可能只有20%左右。

這意味著，在新規(guī)之后80%的散戶可能沒資格再買分級基金。這對分級基金的交易活躍度與流動(dòng)性幾乎是毀滅性的打擊。上海證券基金評價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千曾表示，不久的將來分級規(guī)模的快速萎縮已是顯而易見。

如果分級基金逐漸消亡，那富國基金將面臨如何怎樣的困局?

困境一：整體規(guī)模銳減，市場排名下滑

由于交易活躍度與流動(dòng)性的萎縮，場內(nèi)分級B很可能呈折價(jià)狀態(tài)。如果場內(nèi)外價(jià)差過大，將引發(fā)資金買入同等份額分級A，最終將A、B份額將合并贖回母基金完成套利行為。這樣一來，分級B與母基金的規(guī)模都將大幅減小。

分級基金規(guī)模的銳減勢必影響富國基金的整體規(guī)模。截至2016年年底，富國以2090億元的總規(guī)模位居公募第14名。但離開了分級基金的將近1/3權(quán)重的“輸血”，我們不難預(yù)見2017年富國排名或遭慘烈洗牌。

事實(shí)上，早在2015年富國就因?yàn)榉旨壔鸬囊?guī)模劇變而在規(guī)模上坐了一次“過山車”。在2015年上半年A股步入牛市之巔時(shí)，富國基金曾加大權(quán)益產(chǎn)品的發(fā)行力度，發(fā)行了6 只分級基金和5只股票基金。借助權(quán)益類產(chǎn)品的擴(kuò)圍，公司規(guī)模迅速躥升。在當(dāng)年二季度末，富國基金的資產(chǎn)規(guī)模暴增至2657億元，相比于一季度末時(shí)暴烈翻倍。但隨著6月股災(zāi)的血洗，分級基金和股票基金嚴(yán)重縮水，三季度末時(shí)的富國的資產(chǎn)規(guī)?？s水40%。在全部基金公司中排名從第11位升至第6位，又從第6位降至第13位。

所謂成也蕭何敗也蕭何，富國基金2017年的命運(yùn)注定要跟隨分級基金大起大落。

困境二：管理費(fèi)銳減，產(chǎn)品特色削弱，權(quán)益投資能力堪憂

去年，富國旗下11只分級基金合計(jì)收取6.33億元管理費(fèi)，約占富國總管理費(fèi)的35.6%。新規(guī)之后，如果分級基金規(guī)模驟降，那么相對應(yīng)的管理費(fèi)也將大幅減少。

作為“老十家”的富國基金成立于1999年，是國內(nèi)首批基金公司。雖然贏在起點(diǎn)，但后起之秀的一批基金公司也迅速崛起，且特色鮮明。這些黑馬的出現(xiàn)，無疑大大削弱了富國基金昔日的影響力。

被譽(yù)為用互聯(lián)網(wǎng)方式完成大眾理財(cái)教育的天弘基金，在2014年憑借余額寶一鳴驚人，從此規(guī)模穩(wěn)居公募第一名。去年，天弘基金總規(guī)模已達(dá)到8455億元，是富國基金規(guī)模的4倍。憑借龐大的貨幣基金體量，天弘也在2016年賺取了25.9億元。

去年，委外資金瘋狂涌入二級市場，銀行系基金公司無疑成了最大贏家。工銀瑞信在大股東工商銀行(4.830,-0.01,-0.21%)的鼎力支持下，2016年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤16.41億元，同比增長27.2%。今年3月，工銀瑞信更是一口氣發(fā)了一直規(guī)模高達(dá)900億元的超級巨無霸委外定制基金。此外，背靠建設(shè)銀行(5.990,0.05,0.84%)的建信基金去年也實(shí)現(xiàn)了91%的凈利潤增長。

富國基金雖然一直主打權(quán)益類產(chǎn)品，2015年也因大批量推出分級基金而賺足了眼球。但是，隨著分級基金的隕落，富國也將失去自己的特色。近兩年，富國基金的權(quán)益類產(chǎn)品更是業(yè)績慘淡，缺乏亮點(diǎn)。隨著易方達(dá)、匯添富等基金公司紛紛發(fā)力權(quán)益產(chǎn)品，富國面臨的競爭也愈發(fā)激烈。

距離分級基金新規(guī)不足一月，失去了分級基金的強(qiáng)大庇護(hù)，富國基金今后的日子還會(huì)好過嗎?

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