蘇寧云商上半年財報飄紅背后：毛利下跌換取GMV大增

蘇寧云商日前發(fā)布上半年業(yè)績快報，顯示上半年實現(xiàn)營業(yè)收入835.88 億元，比去年同期增長 21.64%，中國大陸地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長 26.88%。上半年實現(xiàn)利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為3.27億元、2.92億元，同比增長251.58%、340.71%....不少核心數(shù)據(jù)全線飄紅，蘇寧云商股價也迎來久違的逼近漲停。

然而就在去年上半年，蘇寧云商還虧損9.13億元，反差如此之大讓市場為之一振。然而也難掩蓋蘇寧云商發(fā)展隱憂：包括GMV增大，利潤率卻沒能實質(zhì)性大增，轉(zhuǎn)型改造的上千家店面增長乏力，與線上增長嚴(yán)重失衡，線下門店收入較去年同比下滑明顯，股價暴漲只維持了一天，第三天便開始下跌。

利潤率有待實質(zhì)提升

盤點蘇寧云商從去年6月至今財報可以表現(xiàn)，蘇寧多項核心數(shù)據(jù)有大的改觀，包括利潤，GMV和營業(yè)收入增幅都較為明顯。下跌部分包括綜合毛利率，線下門店收入，營業(yè)外收入等，此外三項費(fèi)用，所得稅費(fèi)用和綜合所得稅率都比去年同期上揚(yáng)，運(yùn)營成本的增加可能會吃掉蘇寧云商不少利潤。

綜合蘇寧云商最近3年財報可以發(fā)現(xiàn)今：2014全年營收1089億元，同比增長3.45%；2015全年營收1357億元，同比增長24.6%，2016全年營收1485億元，同比增長9.62%。

然而蘇寧云商公布2017年上半年GMV就達(dá)835.88億元人民幣，隨著下半年的818及雙11等多個重量級大促陸續(xù)開展，全年營收有望較去年大幅度提升，遺憾的是，利潤率并沒有隨之實現(xiàn)實質(zhì)性改善。

今年4月，蘇寧云商公布2017年Q1財報，顯示營收373.77億元，同比增長17.38%，歸屬于上市公司股東的凈利潤7825.20萬元，同比增長126.43%。蘇寧云商Q2的GMV相比Q1增長88.34億元人民幣，然而歸屬于上市公司股東凈利潤只增長2.13億元人民幣。

值得一提的是，與去年靠出售門店資源換得財報盈利類似，蘇寧云商此次同樣出售了資產(chǎn)。7月28日，蘇寧云商發(fā)布公告稱轉(zhuǎn)讓努比亞 0.825%股權(quán)給南昌高新新產(chǎn)業(yè)投資公司，獲得5940萬元收入。如果單純扣除該收入，蘇寧云商第二季度歸屬于上市公司股東凈利潤增長1.45億元，上半年歸屬上市公司股東的凈利潤為2.236億元，可能未超過預(yù)期（預(yù)期為1.78億至2.78億之間）。

相比蘇寧云商最大競爭對手之一的京東，今年第一季度凈收入為762億元人民幣，同比漲41.2%；凈利潤為14億元，可見蘇寧云商利潤率仍有不小的提升空間。

筆者認(rèn)為，蘇寧云商試圖以低價換取GMV增長，隨著剛剛過去的618，以及即將到來的818大促和雙11大促，蘇寧云商GMV總量有望進(jìn)一步上揚(yáng)，但利潤率能否隨之改善，值得進(jìn)一步觀察。

線上線下渠道增速失衡

蘇寧云商Q2報告稱，線上GMV總規(guī)模為500.39億元（含稅），同比增長52.76%，占據(jù)GMV總量的六成，其中線上平臺自營商品銷售收入413.65億元（含稅），同比增長61.39%；然而可比店面收入僅增長 4.54%，還比去年同期微跌2.04%，可見蘇寧云商線上下線渠道增長失衡尚未得到有效改善，提升線下渠道表現(xiàn)仍然任重道遠(yuǎn)。

如果按中國商業(yè)聯(lián)合會、中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計，2017年上半年全國百家重點大型零售企業(yè)零售額累計同比增長3.1%，蘇寧云商今年上半年店面收入表現(xiàn)并不太亮眼。

蘇寧易購一直倡導(dǎo)“線上線下融合”戰(zhàn)略，不惜斥巨資持續(xù)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)化門店建設(shè)。財報顯示，2017年上半年新開云店13家，升級改造云店50家；新開常規(guī)店24家，新開母嬰紅孩子店面6家，超市店面1家；上半年蘇寧關(guān)閉店面65家。

上半年，蘇寧加快推進(jìn)三四級市場蘇寧易購服務(wù)站直營店的開設(shè)，新開蘇寧易購服務(wù)站直營店256家，調(diào)整關(guān)閉蘇寧易購服務(wù)站直營店79家。截至2017年6月30日，蘇寧易購服務(wù)站直營店2,079家，授權(quán)服務(wù)網(wǎng)點833家。

此外上半年蘇寧在香港新開店面2家，關(guān)閉店面2家，日本市場新開店面3家，關(guān)閉店面5家。截至2017年6月30日，蘇寧在香港、澳門地區(qū)合計擁有24家店面，日本市場合計擁有40家店面，下半年開店速度可能會加快，也會嘗試互聯(lián)網(wǎng)的本地化運(yùn)營。

蘇寧易購近年來通過不斷關(guān)停和升級傳統(tǒng)門面，新增云店，服務(wù)站，超市等新型線下渠道，一直嘗試推進(jìn)數(shù)千家門店的互聯(lián)網(wǎng)化建設(shè)，由于目前仍處于持續(xù)投入階段，對營業(yè)收入貢獻(xiàn)尚未體現(xiàn)出來，營業(yè)收入總量起伏較大，也從一個側(cè)面看出蘇寧易購線下門店改造仍有大幅改進(jìn)提升空間。

物流+金融補(bǔ)貼零售

財報顯示，今年上半年蘇寧云商可比店面收入增長 4.54%；線上自營商品銷售收入同比增長 61.39%，社會化收入（不含天天快遞）同比增長 152.67%；金融業(yè)務(wù)聚焦消費(fèi)金融、支付、供應(yīng)鏈融資等業(yè)務(wù)，交易規(guī)模同比增長172%。

蘇寧云商還在財報中提到，為加強(qiáng)差異化商品運(yùn)作以及對商品銷售價格的管控，提升日常銷售毛利水平，在重大促銷節(jié)點，實施積極的價格政策搶占市場。整體來看報告期內(nèi)線上銷售占比進(jìn)一步提升，公司整體毛利率水平略有下降；而物流、金融方面的增值服務(wù)收入增加，有利于公司綜合毛利的改善。

由此可見，蘇寧云商三駕馬車中，物流和金融成為主要增長級，成為財報飄紅的主要貢獻(xiàn)者，零售業(yè)務(wù)增長雖然較以往大增，但在全行業(yè)表現(xiàn)仍有大幅提升空間，GMV總量增幅搶眼背后除了采取低價促銷刺激銷量，也主要源于此前基數(shù)不高所致。

此外，今年上半年全國的重點零售企業(yè)銷售額都在增長，零售服務(wù)一直是蘇寧的傳統(tǒng)強(qiáng)項，增長也是順理成章。此外，今年上半年蘇寧保持著線上規(guī)模增長的同時，實現(xiàn)營收運(yùn)營率下降1.59%，這部分直接轉(zhuǎn)化成利潤。

綜上所述，隨著818大促和雙11的陸續(xù)開展，蘇寧云商Q3財報應(yīng)該會出現(xiàn)不錯的營收額，由于店面升級改造仍在持續(xù)進(jìn)行，對GMV助力短期內(nèi)效果不大，亮點主要體現(xiàn)在高速增長的金融和物流領(lǐng)域，尤其是“民營銀行+供應(yīng)鏈金融+消費(fèi)金融”三大金融板塊，這也是蘇寧云商未來的主要想象空間。

在當(dāng)下消費(fèi)大升級大背景下，消費(fèi)者購物決策不再以價格作為唯一參考因素，而是兼顧對品牌、品質(zhì)、服務(wù)、價格等多重要求進(jìn)行理性判斷，呈現(xiàn)出“重計劃、重需求、重服務(wù)、重品牌和重價值”等新特征，電商企業(yè)在“品質(zhì)消費(fèi)”風(fēng)口大打價格戰(zhàn)，低價不一定能取勝，但卻能導(dǎo)致毛利率不斷縮水，值得蘇寧云商未來做出更理性周全的運(yùn)營決策。（完）

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。