二季度營收20億凈賺4.9億！然而視頻社交才是陌陌的盼頭

昨晚，陌陌發(fā)布2017年二季度財報，凈營收3.122億美元，同比增長215%。不按照美國通用會計準則計量，2017年二季度歸屬于陌陌的凈利潤為7380萬美元，同比增長218%，持續(xù)十個季度盈利。盡管相對于之前幾個季度，動輒5、6倍的增長相比增速有所下滑，但營收利潤超過2倍的增速在中概股中依然堪稱兩樣。不過，相對于“錢”這個因素而言我認為二季度財報還體現(xiàn)出陌陌未來的藍圖。

直播成為陌陌收入的穩(wěn)定現(xiàn)金牛

在過去的52周里陌陌股價從最低的16.73增加到46.69，近三倍增長，成為與微博并列的中概股明星，即便在過去一個交易日股價下跌，依然還有70多億美金的市值，位列中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司前十。陌陌過去一年的業(yè)績增長，不論是營收、利潤都體現(xiàn)出兩年前陌陌的直播業(yè)務(wù)布局。

陌陌在2015年四季度開始大力發(fā)展直播業(yè)務(wù)，2016年一季度第一次單獨公布了直播營收數(shù)據(jù)，當(dāng)季直播營收占比達到30.65%，之后一路攀升，二季度達到了83.09%。直播業(yè)務(wù)在陌陌營收的占比幾個季度都維持到80%左右的水平，最近三個季度占比分別是79.15%、80.17%和83.09%。

直播營收還在環(huán)比增長，二季度為2.5940億美元，相對于一季度的2.126億美元環(huán)比增加17.72%，高于一季度的7.76%?？梢钥吹剑辈ヒ殉蔀槟澳胺€(wěn)定的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。從絕對值來看，陌陌直播收入眼下僅僅次于YY（二季度是3.5億美元），且雙方距離在不斷縮小，鑒于陌陌付費用戶比YY更高，且社交帶來的付費意愿更強烈，可以預(yù)見陌陌直播收入超過YY成為“直播一哥”只是時間問題。

直播成為陌陌的“賺錢機器”，但陌陌一直在努力“去直播化”。唐巖這次在分析師電話會議上也強調(diào)，其從未把陌陌定位為一個直播流媒體公司。二季度，陌陌大手筆投放“用視頻認識我”的系列廣告，弱化“直播”強化“視頻社交”標簽，我了解到的信息是，“用視頻認識我”的廣告支出就超過1億，不少人應(yīng)該在各種場合看到過這個廣告，這導(dǎo)致陌陌營銷成本上升的主要原因之一。為什么陌陌要花大錢，即便降低利潤也要去推視頻社交業(yè)務(wù)？

為什么唐巖說陌陌不是直播公司？

做一家直播公司不是陌陌的興趣所在，在二季度陌陌的做法是直接將直播業(yè)務(wù)的流量導(dǎo)入到新業(yè)務(wù)，鑒于直播收入模式清晰，且賺錢能力已被證明，這樣做會直接影響直播收入，但陌陌還是這樣做了，用收入換未來，“去直播化”對于陌陌來說不只是一句口號。為什么陌陌要弱化直播業(yè)務(wù)？

第一，陌陌志不在此。唐巖的原話是“我們一直把陌陌定位為一家社交公司，我們認為用戶體驗和社交體驗在某些方面實際上比直播流媒體服務(wù)更好?！备缰疤茙r給陌陌定下的戰(zhàn)略則是：泛娛樂和泛社交。因此即便陌陌靠直播業(yè)務(wù)賺了錢，但這也只是做視頻社交的附屬產(chǎn)品。這家公司成立的初心是社交，做直播初心是要強化社交，未來的新業(yè)務(wù)還是會圍繞社交，這就如同騰訊和網(wǎng)易靠游戲賺錢，從來不認為自己是一家游戲公司一樣。

第二，直播市場有限。直播市場，相對于廣告、電商、游戲等大市場而言還有距離。盡管陌陌靠直播賺得缽滿盆滿，但我們會看到，直播業(yè)務(wù)也有一定的增長壓力。二季度，陌陌的直播付費用戶數(shù)量不再增長。從2016年三季度開始陌陌公布這一數(shù)據(jù)，直播付費用戶數(shù)分別為290萬、350萬、410萬和410萬。好在，陌陌眼下在直播業(yè)務(wù)上還能讓付費用戶花更多錢，最近幾個季度，直播付費用戶的ARPU值分別為37.45美元、55.66美元、51.85美元和63.27美元，每個直播付費用戶二季度花了約421元人民幣，這在直播行業(yè)遠超同行。每一個公司的胃口都是無限的，但市場卻是有限的，BAT今天的業(yè)務(wù)早已超出當(dāng)初的大本營業(yè)務(wù)，陌陌的野心自然不會只是直播市場。

對于陌陌來說，直播已是一個穩(wěn)定的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，就像游戲之于騰訊一樣，將會源源不斷創(chuàng)造收入，讓陌陌布局長遠的未來。分析師電話會議上，唐巖表示下個季度將不再單獨公布直播付費用戶，由此可以看到，陌陌正在直播之外開拓新的營收增長來源。那么，陌陌的長遠未來是什么？

視頻社交才是陌陌的長遠未來

從直播帶來營收的第一天開始，陌陌就已在未雨綢繆。2017年，陌陌弱化直播的意愿更加強烈，跡象也更明顯。陌陌8.0大改版上線快聊、派對等基于視頻的社交功能，滿足點對點、點對多和多對多的社交場景，這些功能都與會員付費模式掛鉤，可以直接產(chǎn)生新的收入。同時，陌陌在營銷業(yè)務(wù)、游戲業(yè)務(wù)上積極布局，比如上線狼人殺。

陌陌希望通過用視頻來幫助用戶社交，提高用戶認識人的幾率、提高社交關(guān)系建立的可能性。讓用戶在社交時娛樂（消費內(nèi)容），在娛樂時社交，這一點跟騰訊的思路相似。陌陌最初像是騰訊的對手（都做社交），之后又與YY、9158們競爭（都做秀場類直播），現(xiàn)在則與頭條、快手們有了業(yè)務(wù)交集（短視頻），業(yè)務(wù)日趨多元化。

陌陌獨特的LBS社交屬性和視頻社交屬性，讓它跟所有對手又與眾不同。沒有任何一家社交平臺強調(diào)視頻（比如騰訊），也沒有別的視頻平臺具備社交屬性（比如快手），視頻社交這個賽道有且只有陌陌一個玩家。LBS+視頻是陌陌做社交的護城河，社交+LBS則是陌陌做娛樂的護城河?？梢哉f，陌陌是視頻社交這個賽道的唯一玩家，這讓它無需擔(dān)憂騰訊等巨頭的競爭，同時在營收等業(yè)績增長上也更具想象空間。

那么陌陌視頻社交之路能走通嗎？

二季度財報表明，視頻社交這條路陌陌完全可以走通。

一方面，用戶數(shù)迎來增長是陌陌二季度財報的利好。2017年6月，陌陌MAU達到9130萬，創(chuàng)下歷史新高，同比上漲22%，在移動互聯(lián)網(wǎng)人口紅利消失后，這個數(shù)據(jù)算不錯。陌陌用戶增長沒到天花板，用戶是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的根基，這也表明陌陌的視頻社交具備獲取更多用戶的能力，大盤越來越大。

另一方面，陌陌在直播之外的營收開辟有明顯起色，CFO張曉松透露，三季度虛擬禮物收入已經(jīng)成為一個重要創(chuàng)收來源，因此將不再單獨公布直播數(shù)據(jù)。唐巖則透露，快速聊天的付費用戶一直在快速增長。因此，用戶付費收入有望取代直播成為支撐陌陌營收增長的驅(qū)動力，下一個季度，更值得期待的是，陌陌用戶付費收入的增長情況。

陌陌在付費增值業(yè)務(wù)之外，還有兩個營收模式：營銷和游戲。二季度這兩大業(yè)務(wù)收入增值分別只有15%和23%，眼下這兩大塊營收模式還沒有被徹底挖掘，這是陌陌潛在的增長點。隨著陌陌視頻社交戰(zhàn)略的推進，其將擁有更多的用戶時長、更強的用戶粘性，這意味著更多的廣告庫存、互動形式和游戲推廣方式。騰訊營銷收入不斷增長有望成為最大營銷平臺，核心就是社交廣告，二季度社交及其他廣告收入增長61%超過普通網(wǎng)絡(luò)廣告以及整體營收增速；微博增長的核心原因也是內(nèi)容戰(zhàn)略+社交營銷模式，這樣看來至少營銷這一塊，陌陌還有更大的增長空間。

因此可以看到，陌陌的思路很清晰：不依賴直播，但通過直播賺的錢和獲取到的流量，來推動視頻社交戰(zhàn)略，獲取更多用戶的同時、不斷開拓社交禮物等用戶付費模式、以及社交營銷營收模式。直播是現(xiàn)金牛，但視頻社交才是陌陌的未來。不過，在我看來就算陌陌能夠成功開拓更多付費模式，也很難保持直播時代的5、6倍速營收、利潤高增長了——世界上沒有一家公司可以做到。因此，投資者更需要理性看待陌陌這家公司，即不能過于關(guān)注它的過去成就，也不能忽視它的未來潛力。

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