李彥宏、丁磊都表態(tài)要回國(guó)上市，A股將迎來(lái)新經(jīng)濟(jì)公司上市潮？

據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，百度董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏接受采訪時(shí)對(duì)百度回歸國(guó)內(nèi)上市表態(tài)。李彥宏稱，一直希望百度能夠整體在國(guó)內(nèi)上市，因?yàn)橹饕挠脩艉褪袌?chǎng)都是在中國(guó)，如果主要股東也在中國(guó)就是最理想的情況。網(wǎng)易董事長(zhǎng)丁磊、搜狗CEO王小川也表達(dá)了類似的回歸A股的意愿。

2015年，當(dāng)360決定回來(lái)A股上市時(shí)，就有一堆中概股回歸A股潮。第一步是私有化，中國(guó)游戲、完美世界、世紀(jì)佳緣、學(xué)大教育、金衛(wèi)醫(yī)療、久邦數(shù)碼、中國(guó)手游、分眾傳媒、完美世界、優(yōu)酷土豆都實(shí)現(xiàn)了私有化。第二步是回歸A股——當(dāng)然，不是每個(gè)公司都如愿以償。分眾傳媒、360等通過(guò)各種方式直接或者變相登錄A股，優(yōu)酷土豆被阿里整合變相回到了美股，還有一些至今未上市。

這一次李彥宏、丁磊、王小川等人表態(tài)要回歸A股上市，在我看來(lái)主要還是因?yàn)锳股市場(chǎng)的吸引力。

1、暴風(fēng)式逆襲頻現(xiàn)，A股融資能力強(qiáng)

事實(shí)上，李彥宏在2015年就有過(guò)類似的表態(tài)，當(dāng)年李彥宏在證監(jiān)會(huì)演講時(shí)，重申了百度以上市或其他方式回到中國(guó)的期望。百度在魏則西事件后，在美股一直都被投資者低估，市值被阿里和騰訊甩開，李彥宏心有不甘。事實(shí)上，因?yàn)樵诿拦杀坏凸溃瑖?guó)外投資者不懂中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的商業(yè)模式，一直是許多公司私有化的根本原因。

2015年，許多中概股公司，包括后來(lái)在美股翻了幾倍的陌陌，在看到暴風(fēng)、樂視的表現(xiàn)后都表達(dá)過(guò)回歸A股的意愿。當(dāng)年股災(zāi)前，暴風(fēng)連續(xù)漲停幾十個(gè)交易日，用1個(gè)月的時(shí)間超過(guò)了優(yōu)酷土豆，在業(yè)務(wù)層面暴風(fēng)科技應(yīng)該從來(lái)沒有奢望過(guò)超越中國(guó)視頻老大，卻通過(guò)資本，實(shí)現(xiàn)了這樣的奇跡。除了暴風(fēng)，還有一直科技股表現(xiàn)十分突出：樂視網(wǎng)，后來(lái)發(fā)生的事情大家都知道了。

今年，360在A股上市后同樣的故事再次上演，其最新市值3584.95億元，差不多565億美元，僅次于BATJ，接近百度，據(jù)說(shuō)周鴻祎的身家一夜之間就超過(guò)了李彥宏。相對(duì)于360在美股退市時(shí)，其市值翻了6倍多。可以看到A股有很強(qiáng)的融資能力——事實(shí)上，A股一直缺乏新經(jīng)濟(jì)題材的優(yōu)質(zhì)股票，市盈率普遍都很高，比如科大訊飛的市盈率高達(dá)300多，360最新的市盈率是5263，反觀BAT，市盈率普遍在100以下。

既然A股有這么強(qiáng)的融資能力，干嘛不回來(lái)呢？如果不回來(lái)，對(duì)手回來(lái)了，就可以利用很專業(yè)的不對(duì)稱，融資后發(fā)展業(yè)務(wù)，再干掉自己。正是因?yàn)榇?，不只是李彥宏，丁磊、王小川等眾多企業(yè)家一起表態(tài)要回A股（搜狗上市一年都不到……）——還有消息稱，小米如果IPO，也會(huì)在A股和港股兩地上市，這背后是資本市場(chǎng)爭(zhēng)奪新經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)。

2、全球資本市場(chǎng)爭(zhēng)奪新經(jīng)濟(jì)公司

2015年我就在《為什么中概股紛紛轉(zhuǎn)向互概股》中提出了一個(gè)概念：“中國(guó)概念股”將成為歷史名詞，“互聯(lián)網(wǎng)概念股”正當(dāng)時(shí)?，F(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)說(shuō)的是“新經(jīng)濟(jì)概念股”。不論是A股、美股還是港股，新經(jīng)濟(jì)都成為領(lǐng)漲的股票，比如騰訊在港股市值占據(jù)超過(guò)10%，是領(lǐng)頭羊；再比如美股，前十大上市公司，有6家是新經(jīng)濟(jì)（蘋果、谷歌、微軟、Facebook、Amazon、阿里巴巴），前六大公司，只有巴菲特的伯克希爾·哈撒韋不是互聯(lián)網(wǎng)公司。

新經(jīng)濟(jì)概念興起背后的根本原因是，今天中國(guó)不論是機(jī)構(gòu)還是普通投資者，大家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)都抱著巨大的期望，人們的生活每天被互聯(lián)網(wǎng)影響，人們的注意力被互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容所吸引，整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從勞動(dòng)力密集向技術(shù)密集轉(zhuǎn)型，互聯(lián)網(wǎng)是重要力量。因此大家回國(guó)看上去是奔著牛市而來(lái)，實(shí)際上是奔著中國(guó)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)而來(lái)，都要回來(lái)做互聯(lián)網(wǎng)概念股，哪怕牛市已過(guò)。

A股作為全球主流資本市場(chǎng)之一，自然不會(huì)忽視這樣的趨勢(shì)：有新經(jīng)濟(jì)概念股，就可以在資本市場(chǎng)形成領(lǐng)頭羊效應(yīng)，吸引更多投資者，活躍投資氛圍，讓投資環(huán)境回歸價(jià)值投資，進(jìn)而提振市場(chǎng)活力。

事實(shí)上，2015年A股就在積極了解科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，比如證監(jiān)會(huì)曾邀請(qǐng)李彥宏馬化騰等大佬去講課，深交所則表示要推動(dòng)尚未盈利互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市，新三板的風(fēng)刮了一陣，沒有起到實(shí)際融資效果?，F(xiàn)在看來(lái)A股終于想明白了：要用實(shí)際行動(dòng)，積極支持新經(jīng)濟(jì)，最近密集放風(fēng)已經(jīng)讓人感覺到A股會(huì)有更多動(dòng)作吸引新經(jīng)濟(jì)公司。

不只是A股，港股同樣在積極吸引新經(jīng)濟(jì)。去年12月15日，港交所公布了拓寬上市制度的擬定發(fā)展方向、并將相應(yīng)修訂創(chuàng)業(yè)板和主板的上市規(guī)則，以允許具有不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的新興產(chǎn)業(yè)公司以及尚未有收入的生物科技公司上市，這意味著阿里原先不被承認(rèn)的合伙人制度在港交所得到認(rèn)可。馬云則對(duì)此表態(tài)，會(huì)認(rèn)真考慮香港這個(gè)市場(chǎng)。

3、A股給新經(jīng)濟(jì)公司更好的條件。

監(jiān)管層最近已經(jīng)明確表態(tài)，加大對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司的支持。比如最近有媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部近日對(duì)相關(guān)券商作出指導(dǎo)，包括生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造在內(nèi)的4個(gè)行業(yè)中，如果有“獨(dú)角獸”的企業(yè)客戶，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行即報(bào)即審，不用排隊(duì)。

與之形成鮮明對(duì)比的是，A股在清楚堰塞湖效應(yīng)的規(guī)劃下，提高了普通公司的審核門檻，2017年底到今年，企業(yè)上會(huì)審核過(guò)關(guān)率降低了許多。

現(xiàn)在看來(lái)，A股會(huì)更加青睞新經(jīng)濟(jì)優(yōu)質(zhì)公司，這些公司加入會(huì)有很強(qiáng)的資本吸引力，進(jìn)而影響一些缺乏業(yè)績(jī)支撐的炒作題材型股票。

目前A股還沒有具體的細(xì)則，美股有更加寬松的盈利要求，可以支持VIE架構(gòu)等等，這些都更適合互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)公司的行業(yè)發(fā)展特征。不過(guò)，在港股、A股爭(zhēng)奪新經(jīng)濟(jì)股票，特別是即將上市的獨(dú)角獸和回歸的“候鳥股”時(shí)，A股應(yīng)該很快會(huì)有細(xì)則出臺(tái)，加速審核就是一個(gè)很友好的變化。

而此前，中國(guó)投資者已在想方設(shè)法去投資新經(jīng)濟(jì)公司，比如通過(guò)富途、雪球等平臺(tái)去投資美股/港股，特別是滬港通/深港通開通后，吸引大量的“杯水南調(diào)”，投向了騰訊、美圖等新經(jīng)濟(jì)公司。通過(guò)這些方式投資新經(jīng)濟(jì)公司有很高的門檻和交易成本，而且因?yàn)橥鈪R管制能投資的金額有限。A股現(xiàn)在開始積極吸引新經(jīng)濟(jì)公司回來(lái)或者直接在國(guó)內(nèi)上市，也可以給這些投資者創(chuàng)造更便利的條件。

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