摩拜被美團(tuán)收購(gòu)塵埃落定！這是王興和馬化騰不會(huì)告訴你的7個(gè)理由

在經(jīng)過(guò)一天的發(fā)酵后，摩拜被美團(tuán)收入囊中的傳言終于塵埃落定。臨近清明節(jié)小長(zhǎng)假，摩拜召開(kāi)董事會(huì)，決定了自己的出路：被美團(tuán)以股權(quán)+現(xiàn)金的方式收購(gòu)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)出局。在《新京報(bào)》的版本中，美團(tuán)用35%的股權(quán)和65%的現(xiàn)金收購(gòu)摩拜單車(chē)，金額不詳；在《第一財(cái)經(jīng)》頗具現(xiàn)場(chǎng)感的報(bào)道中，美團(tuán)以27億美元的資金收購(gòu)，與最初傳言的版本吻合：37億美元估值——其中10億美元是摩拜單車(chē)挪用的用戶(hù)押金和供應(yīng)商欠款，就是說(shuō)摩拜單車(chē)實(shí)際價(jià)值27億美元，低于上一輪34.5億美元的估值。

關(guān)于這個(gè)交易的討論已經(jīng)很多，在這里我從旁觀者的角度來(lái)談一下，為什么美團(tuán)會(huì)吞下摩拜。

?1、摩拜股東想賣(mài)。

根據(jù)媒體報(bào)道，摩拜單車(chē)已欠下供應(yīng)商約10億元人民幣，挪用用戶(hù)押金60億元人民幣，債務(wù)總額合計(jì)超過(guò)10億美元，即便在大股東騰訊多次輸血的情況下，摩拜單車(chē)還有10億美元巨額債務(wù)。而根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)》報(bào)道，摩拜CEO王曉峰在股東會(huì)上最后發(fā)表感言時(shí)說(shuō)：“稍微讓我有點(diǎn)欣慰的是，團(tuán)隊(duì)和公司還沒(méi)有把大家的錢(qián)虧光，還有點(diǎn)小的收益。”虧錢(qián)是事實(shí)。

虧錢(qián)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是很正常的事情，甚至諸多已上市科技公司如Amazon、京東、愛(ài)奇藝都正在或者曾有過(guò)長(zhǎng)期虧損，但投資者有清晰的盈利預(yù)期。然而，摩拜單車(chē)如獨(dú)立發(fā)展，在可見(jiàn)的未來(lái)看不到盈利預(yù)期，也沒(méi)有上市的可能，甚至?xí)媾R財(cái)務(wù)危機(jī)。

馬化騰此前曾評(píng)論第一財(cái)經(jīng)的文章：“（共享單車(chē)）被當(dāng)作支付的推廣工具了，可憐了其余小股東被鎖死”，相對(duì)于騰訊、阿里這等巨頭而言，其他投資者都可以算小股東，被鎖死的小股東一旦有解套機(jī)會(huì)——比如有接盤(pán)的，哪怕比上一輪估值更低，就會(huì)選擇退出。在昨晚的股東會(huì)上，他們決意出售，且AB輪投資人和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)直接套現(xiàn)出局，就是利益最大化的選擇。

2、因?yàn)槊缊F(tuán)需要。

去年情人節(jié)美團(tuán)在南京試點(diǎn)打車(chē)業(yè)務(wù)，一年下來(lái)不瘟不火。到了今年美團(tuán)步伐加快，讓人感受到其對(duì)于出行業(yè)務(wù)不再是試水心態(tài)。摩拜單車(chē)解決的是最后一公里的出行，對(duì)于美團(tuán)目前開(kāi)展的網(wǎng)約車(chē)出行業(yè)務(wù)幫助不大。不過(guò)，摩拜單車(chē)在去年底就上線了共享汽車(chē)業(yè)務(wù)，看上去是希望通過(guò)此切入到出行大盤(pán)，這與美團(tuán)的出行版圖吻合。

更重要的是，對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)，做共享單車(chē)有利可圖。

一個(gè)是業(yè)務(wù)收益。王興做網(wǎng)約車(chē)有兩層邏輯，一個(gè)是市場(chǎng)規(guī)模足夠大，分到一點(diǎn)就有現(xiàn)金流（王興說(shuō)目標(biāo)是分到三分之一）；另一個(gè)是美團(tuán)的“Eat Better、Live Better”目標(biāo)，從“吃喝玩樂(lè)”覆蓋到“吃住行”等生活服務(wù)。共享單車(chē)也符合這兩層邏輯，可以有現(xiàn)金流，也符合戰(zhàn)略。此外，它還可以幫助美團(tuán)獲取更多位置等數(shù)據(jù)，以及推廣自有支付。

一個(gè)是資本收益。有多個(gè)消息顯示美團(tuán)正在尋求IPO，估值高達(dá)600億美元。王興對(duì)硅谷媒體The Information透露過(guò)去幾年一直在準(zhǔn)備條件讓美團(tuán)隨時(shí)可以上市，說(shuō)白了就是在等時(shí)機(jī)，以及做大公司估值，如果美團(tuán)做出行業(yè)務(wù)，以滴滴或者Uber為參照物，將可以大幅提升估值，而且共享單車(chē)，已是中國(guó)創(chuàng)新的一張名片，摩拜單車(chē)國(guó)際化的布局讓其有較高國(guó)際知名度，對(duì)提升估值有利，相比之下，收購(gòu)摩拜單車(chē)這點(diǎn)錢(qián)不算啥。

3、王興是G?ame Changer。

摩拜單車(chē)有10億美元的債務(wù)，投資人看不到盈利希望，美團(tuán)憑什么可以“拯救”摩拜呢？

回顧美團(tuán)歷史，特別是王興本人的創(chuàng)業(yè)史不難發(fā)現(xiàn)，他有兩個(gè)特別突出的能力：一個(gè)是及時(shí)退出能力，人人網(wǎng)前身校內(nèi)網(wǎng)讓陳一舟接盤(pán)，飯否見(jiàn)勢(shì)不對(duì)就切換賽道，最終All In美團(tuán)；第二個(gè)是長(zhǎng)跑型選手，不會(huì)通過(guò)燒錢(qián)燒死對(duì)手，而是通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)等舉措打持久戰(zhàn)，熬死對(duì)手。團(tuán)購(gòu)、外賣(mài)、到點(diǎn)、酒店旅游，都是這樣干的。當(dāng)年千團(tuán)大戰(zhàn)，一堆都死翹翹了，美團(tuán)卻撐到了最后；外賣(mài)大戰(zhàn)，百度外賣(mài)與餓了么合并后不得不加入阿里門(mén)下，美團(tuán)外賣(mài)依然獨(dú)立。

出行業(yè)務(wù)干了一年沒(méi)起色還在繼續(xù)干，以及共享單車(chē)，對(duì)于王興來(lái)說(shuō)，都不會(huì)是一個(gè)燒錢(qián)的游戲，而是持久戰(zhàn)，美團(tuán)擅長(zhǎng)用精細(xì)化運(yùn)營(yíng)來(lái)控制成本。說(shuō)到底，王興是可以改變游戲規(guī)則的人。

?4、馬化騰一直都在。

騰訊同時(shí)是美團(tuán)和摩拜的最大股東，在這次交易中，馬化騰是十分關(guān)鍵的角色，有媒體報(bào)道馬化騰親自出面促成了本次交易。

一定程度可以認(rèn)為，馬化騰和馬云才是共享單車(chē)（以及大部分互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)）的游戲規(guī)則制定者。馬化騰此前曾多次表達(dá)過(guò)對(duì)共享單車(chē)的看法，他并不希望共享單車(chē)成為移動(dòng)支付大戰(zhàn)的工具，而是成為一個(gè)正常的生意、同時(shí)有智能終端屬性進(jìn)而成為一張移動(dòng)的物聯(lián)網(wǎng)——摩拜一直有智能鎖，ofo后期也加入了智能鎖?？梢韵胍?jiàn)，馬化騰不會(huì)讓摩拜單車(chē)一直燒錢(qián)燒下去。

當(dāng)然，一個(gè)耐人尋味的話題是，騰訊同時(shí)是滴滴的大股東，理論上來(lái)說(shuō)，摩拜+滴滴的互補(bǔ)性，比摩拜+美團(tuán)強(qiáng)許多，為什么馬化騰不促進(jìn)滴滴與ofo整合呢？

騰訊崇尚賽馬文化，比如讓微信和QQ競(jìng)爭(zhēng)，降低自我風(fēng)險(xiǎn)、加速市場(chǎng)發(fā)展。而且滴滴程維也非池中物，再加上復(fù)雜的股東關(guān)系，它不會(huì)甘心只是騰訊生態(tài)的一環(huán)（跟京東和騰訊關(guān)系有點(diǎn)像）。既然是這樣，騰訊支持美團(tuán)做出行，就完全可以理解了。

還有一個(gè)不得不考慮的因素是，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大多數(shù)戰(zhàn)爭(zhēng)的本質(zhì)是巨頭發(fā)起的代理人競(jìng)爭(zhēng)，且多數(shù)時(shí)候是阿里和騰訊兩個(gè)巨頭。阿里沒(méi)有出行業(yè)務(wù)，滴滴不是騰訊對(duì)抗阿里的代理人。美團(tuán)則不然，阿里通過(guò)整合餓了么落地新零售，對(duì)新零售（智慧零售）有野心的騰訊就可以整合美團(tuán)。

5、只有一個(gè)?買(mǎi)家。

在摩拜單車(chē)當(dāng)前的狀況下，接盤(pán)者只會(huì)是巨頭，而不是機(jī)構(gòu)投資者，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者進(jìn)去就會(huì)被鎖定，最終還是要找巨頭才能退出。而能夠吞下摩拜這等體量的公司，自然要巨頭，中國(guó)市值/估值能達(dá)到百億美元級(jí)的巨頭并不多，除了BATJ、網(wǎng)易、360、微博外，就是頭條、美團(tuán)、滴滴和螞蟻三大超級(jí)獨(dú)角獸。而與共享單車(chē)業(yè)務(wù)有強(qiáng)關(guān)聯(lián)的，只有滴滴和剛決定大力做出行的美團(tuán)——阿里（螞蟻）目前沒(méi)有出行布局，投資共享單車(chē)只是為移動(dòng)支付和個(gè)人征信場(chǎng)景。

滴滴早都有了比較完善的布局，不只是有小藍(lán)車(chē)、青桔，還投資了ofo，上線了共享單車(chē)平臺(tái)，對(duì)摩拜單車(chē)的需求不迫切，所以肯出的錢(qián)少。有人說(shuō)，滴滴參與了競(jìng)價(jià)，最后條件沒(méi)達(dá)到，說(shuō)直白點(diǎn)就是錢(qián)給少了。正是因?yàn)榇?，誠(chéng)意接盤(pán)摩拜單車(chē)的，只有美團(tuán)，連真心實(shí)意的抬價(jià)王都沒(méi)有，否則交易價(jià)格就不會(huì)低于上一輪估值了，可以說(shuō)王興撿了個(gè)便宜。

6、因?yàn)?美團(tuán)可以。

去年5月美團(tuán)宣布盈虧平衡，賬面資金已達(dá)到30億美元，去年10月完成騰訊領(lǐng)投的40億美元融資，加上業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，如今拿出27億美元現(xiàn)金，或者部分現(xiàn)金+股權(quán)，問(wèn)題不大。

不過(guò)也不輕松，美團(tuán)如果要做出行業(yè)務(wù)，據(jù)今日資本創(chuàng)始人徐新向《財(cái)經(jīng)》測(cè)算，此役估計(jì)需要花費(fèi)20億-30億美元（今日資本重倉(cāng)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)）。在阿里收購(gòu)餓了么將其作為落地新零售戰(zhàn)略的棋子后，很可能不計(jì)成本掀起補(bǔ)貼大戰(zhàn)，在外賣(mài)甚至到店業(yè)務(wù)上美團(tuán)要抗擊阿里，美團(tuán)必須有足夠多的彈藥儲(chǔ)備。此外，美團(tuán)還在酒店旅游業(yè)務(wù)上出擊，也需要資金消耗。

一個(gè)可能是，騰訊在促成美團(tuán)收購(gòu)摩拜單車(chē)時(shí)，已經(jīng)許諾了對(duì)美團(tuán)的下一輪融資，給美團(tuán)補(bǔ)充彈藥，支持其發(fā)展出行業(yè)務(wù)的同時(shí)，更有底氣地抗擊阿里。

7、市場(chǎng)玩法變了。

共享單車(chē)不再是不計(jì)成本的燒錢(qián)游戲——誰(shuí)都不想重蹈酷奇單車(chē)等平臺(tái)的覆轍。共享單車(chē)要停止燒錢(qián)，進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，實(shí)行免押金模式，成為一個(gè)正常的生意，同時(shí)還會(huì)向共享出行和智慧出行延伸，成為一個(gè)出行平臺(tái)。因此，共享單車(chē)與出行業(yè)務(wù)的整合是必然，這個(gè)整合還得由巨頭來(lái)做。

經(jīng)歷過(guò)兩次合并（上一次是Uber和滴滴合并）的摩拜單車(chē)CEO王曉峰在董事會(huì)上無(wú)不感慨地表示：“團(tuán)隊(duì)犯了很多錯(cuò)誤，自己的態(tài)度其實(shí)一直都是堅(jiān)持公司獨(dú)立發(fā)展，但胳膊擰不過(guò)大腿，在中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司永遠(yuǎn)繞不開(kāi)各種巨頭?！闭f(shuō)到底，還是有遺憾。事實(shí)上，從整個(gè)邏輯來(lái)看，美團(tuán)收購(gòu)摩拜單車(chē)，確實(shí)也與阿里和騰訊息息相關(guān)。而結(jié)局的到來(lái)，距離王曉峰在朋友圈宣布第一代摩拜單車(chē)才兩年時(shí)間。

我想，這幾年的互聯(lián)網(wǎng)商戰(zhàn)，不論是出行大戰(zhàn)、外賣(mài)大戰(zhàn)還是移動(dòng)支付大戰(zhàn)等等，都堪稱(chēng)波瀾壯闊，完全可以拍出一部媲美甚至超越《社交網(wǎng)絡(luò)》的大電影，或者電視劇、紀(jì)錄片，我相信未來(lái)一定會(huì)出現(xiàn)這樣的屬于時(shí)代的記錄，當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比電影更加精彩。

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