搜狐Q1財報發(fā)布：張朝陽手握四張王牌，關鍵看怎么打

4月25日，搜狐發(fā)布了2018年Q1財報，該季度搜狐總收入為4.55億美元，較2017年同期增長22%，高于集團預期。2017年搜狐全年總收入為18.6 億美元，較2016增長13%，由此可以看到搜狐營收同比持續(xù)大幅增長，而收入增長的核心驅動力，來自于張朝陽在門戶時代孵化的三駕馬車之二：搜狗和暢游，這兩家公司都已在美股上市，搜索及搜索相關廣告業(yè)務收入為2.20億美元，較2017年同期增長55%，較上一季度下降11%；在線游戲收入為1.05億美元，較2017年同期增長24%，較上一季度下降4%。

當晚的分析師電話會議上，搜狐董事會主席兼CEO張朝陽表示，預計集團明年一季度或者二季度實現轉盈，媒體和視頻業(yè)務明年內將轉盈。

?業(yè)務多元化市值被低估

搜索和游戲收入同比增長，環(huán)比有所下滑不難理解——有著近半個月春節(jié)長假的一季度，一直都是中國互聯(lián)網行業(yè)的淡季。而搜狐曾經的核心收入支柱，品牌廣告收入為5600萬美元，同比下降31%，較上一季度下降22%，這一點也并不意外。

品牌廣告收入曾經是門戶的現金牛，回顧過去兩年的行業(yè)發(fā)展不難發(fā)現，不只是搜狐，所有門戶網站都遇到品牌廣告難做的問題，原因很簡單，信息流為代表的新媒體，在過去兩年強勢崛起，在移動端受到廣告主青睞，瓜分了大量的廣告主預算。雖然搜狐也在積極求變轉型，然而轉型需要時間。

事實也是如此，搜狐已不再是一家門戶公司，業(yè)務早已變得十分多元化：媒體、視頻、搜索、游戲。而且，搜狐目前各個業(yè)務應該是被嚴重低估的。

曾經，門戶是互聯(lián)網的入口，新浪在這個時期集中所有資源孵化了微博；網易則將重點放到了游戲上；搜狐在這個時期則孵化了三架馬車：暢游、搜狗和視頻，其中暢游和搜狗都已成功上市，搜狐也是擁有最多上市公司的巨頭，搜狐視頻獨立上市應該只是時間問題，在品牌廣告大幅下滑時，搜狐整體營收還能增長22%，正是因為搜狗和暢游的驅動。

然而，在我看來，搜狐的資產目前是被低估的。將暢游、搜狗和搜狐市值加起來，距離新浪+微博，或者網易有一定距離，但這很可能只是暫時的。三年前新浪+微博的市值也跟搜狐差不多，直到微博內容戰(zhàn)略的成功，市值才觸底攀升。

作為曾經BAT都要面對的三座大山之一的搜狐，它何時能夠重返中心舞臺？

張朝陽依然手握四張王牌

在超級獨角獸林立的中國互聯(lián)網市場，從市值來看，搜狐以及搜狐系的三家上市公司都不能算在中心舞臺。不過，從業(yè)務矩陣來看，張朝陽手里目前依然握著最好的四張牌，這讓搜狐旗下的各個業(yè)務都處于主流賽道。

1、內容分發(fā)。

這幾年信息流十分風靡，其直接瓜分了門戶的注意力和品牌廣告收入，門戶也在積極轉型。從歷史淵源來看，搜狐是最早提出“共享式創(chuàng)作”（也就是今天流行的自媒體模式）的平臺。2013年，退居幕后多年的張朝陽出山，就決定讓搜狐走開放媒體平臺的模式，彼時沒有自媒體概念，搜狐面向的媒體是網媒紙媒等嚴肅媒體，但“開放式創(chuàng)作”模式雛形已現，在2014年底WeMedia組織的第一屆自媒體大會上，張朝陽出人意料地出現，給自媒體捧場。

不過，自媒體的海量內容只有遇到信息流的千人千面，才能爆發(fā)出威力。除了今日頭條，百度也已將內容當成一大戰(zhàn)略，騰訊企鵝號+天天快報在發(fā)力，網易有網易號，大家做的都不再是新聞，而是基于信息流形態(tài)的內容分發(fā)，有著很好的基礎的搜狐自然不會缺席，很早就已在布局。

作為網絡媒體行業(yè)的老大哥，搜狐有用戶、編輯、技術、生態(tài)，因此再度進軍信息流依然有很大的勝算。一季度，在內容層面，搜狐號星圖計劃正式上線，引入了廣告分成、移動自營推廣位等變現模式，打造良性內容生態(tài)環(huán)境，搜狐新聞客戶端在產品體驗上也在優(yōu)化，不強調內容數量，而是強調準確可靠，“通過要聞算法優(yōu)化改進，第一季度閱讀量增加3倍，獨立用戶數增加1.6倍?！?/p>

因此，雖然目前品牌廣告出現了明顯下滑，不過未來信息流廣告一定會迎來增長，搜狐預計“隨著第二季度廣告市場的回暖，搜狐媒體平臺的廣告收入將迎來新的增長?！?/p>

2、人工智能。

AI在2018年的主旋律是應用到各行各業(yè)，在這一點上，搜狗擁有一張超級王牌：搜狗，一季度，搜狗核心搜索收入同比增長超過50%，手機輸入法新增3000萬用戶，日均活躍用戶達到3.62億。

不過搜狗更大的價值在于AI。因為搜索技術是典型的智能技術，自然語言處理、知識圖譜、用戶畫像、智能營銷都可以很好地與AI結合。搜狗不只是有搜索，其絕對領先的智能輸入法改變了傳統(tǒng)中文輸入法的“規(guī)則”模型，而是與互聯(lián)網大數據挖掘結合實現智能搜索，已經有AI的雛形，在AI接棒移動互聯(lián)網后，搜狗也迎來了全新的發(fā)展機遇。

如今搜狗已不再是一個輸入法、客戶端或者搜索玩家，而是定位為以“語言”為核心的AI公司，聚焦自然交互和知識計算，在做好交互的同時，將AI應用到教育、醫(yī)療和法律等行業(yè)。簡而言之，搜狗希望構建更多行業(yè)知識圖譜，讓AI落地到行業(yè)的同時實現其價值，一季度，搜狗在翻譯、語音、圖像等領域都取得諸多進展，并發(fā)布了智能硬件“旅行翻譯寶”。

3、網絡視頻。

四大視頻網站，愛奇藝在今年成功赴美IPO，雖然當天就跌破了發(fā)行價，不過現在已經回暖，市值高達131億美元，在整個市場不景氣的時候恢復到發(fā)行價證明了視頻平臺的價值，也表明網絡視頻行業(yè)的春天已經到來。剩下的三大平臺，優(yōu)酷土豆、搜狐視頻和騰訊視頻，目前都沒有獨立發(fā)展，但幾乎可以預料的是，這三個視頻網站最終都會分拆上市。

當然，視頻是一個燒錢業(yè)務也是不爭事實，目前包括愛奇藝在內的視頻網站都是虧損的。張朝陽在年初就明確，“2018年，搜狐視頻通過自制內容模式，將視頻預算削減40%；付費收入將在2018年趕上廣告收入，同時視頻廣告也將迎來增長，搜狐視頻預計在2019年盈利，今年虧損將縮小。”

今年一季度，搜狐視頻正在朝著“開源節(jié)流”的方向發(fā)展，它制作了大量的精品自制內容，如《繼承者計劃》、《超級小郎中2》、《無法擁抱的你2》、《動物系戀人啊》，其中《拜見宮主大人》和《無法擁抱的你》表現亮眼，《器靈2》、《端腦》、《我叫黃國盛》等播放量也不斷攀升，拉動廣告、會員和付費平臺增長。此外搜狐視頻還在自媒體、綜藝、美劇、短視頻、直播等內容領域持續(xù)發(fā)力，旗下的千帆將圍繞“直播微綜藝”，探索更多娛樂形態(tài)。同期相比，一季度視頻內容成本已大幅下降，營業(yè)虧損降低。

網絡視頻的春天已經到來，不只是版權環(huán)境變得前所未有的明朗，付費會員、網絡視頻品牌廣告等營收模式也都在增長，搜狐視頻如果能夠在2019年實現盈利目標，意味著它將成為率先盈利的視頻網站，未來獨立上市成為張朝陽在美股的第四架馬車也不是沒有可能。

4、網絡游戲。

對于騰訊和網易而言，游戲已經是當之無愧的首席現金奶牛，對于搜狐來說，游戲也是一張王牌，只要能夠出現一個超級爆款，就等于打開了一臺印鈔機。

目前，搜狐旗下的暢游在天龍八部系列游戲驅動下，營收能力也很強勁，第一季度雖然是游戲產業(yè)淡季，但其總收入還是達到了1.37億美元，同比增長14% ，4月初宣布將給股東派發(fā)總額達5億美元的特別現金股息，而在派息后，公司仍有超過5億美元的現金。暢游首席執(zhí)行官陳德文表示要延長老游戲生命周期的同時，堅持精品化游戲戰(zhàn)略，深入研究MMORPG游戲、休閑競技類和SLG類游戲，誕生超級爆款不是沒有可能。

看到這里，搜狐的財報釋放的信號還是蠻清楚的：它有輝煌的過去，也有光明的未來，轉型是最難熬的時刻，雖然整個信息流市場的崛起，使得搜狐品牌廣告營收出現了下滑，然而因為對搜索和游戲的成功布局，整體營收仍然出現了增長。更重要的是，張朝陽手握四張王牌，只要其中任何一張打出彩，搜狐就可以重返互聯(lián)網中心舞臺。

生成海報

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