原標題：優(yōu)信股價大漲背后：上市后首份財報隱藏的密碼
文/一條輝 GPLP
8月22日優(yōu)信(UXIN)在盤前公布2018年第二季度財報。8月21日優(yōu)信股價卻出人意料提前啟動一波財報行情，股價大漲20%領(lǐng)漲中概股。第二季度財報發(fā)布后的當天，股價又繼續(xù)上漲6.25%。身為中國二手車電商第一股，優(yōu)信在6月份登陸納斯達克后交出的首份財報到底如何。讓我們一起仔細探討一番。
營收保持高速增長 深入精細化運營
截至2018年6月30日，優(yōu)信第二季度總收入為6.657億元，同比大幅增長79.6%；凈收入為人民幣2.097億元，這也是優(yōu)信成立以來集團稅前凈利潤首次為正。
優(yōu)信第二季度二手車交易量187710輛，同比增長28.7%；二手車總交易額125.61億元，與去年同期相比增長28.0%。2C業(yè)務(wù)交易量95541輛，同比增長50.4%;2B業(yè)務(wù)交易量在2018年第二季度增加至92169輛。
得益于精細化管理和整體運營費用效率的提升，市場營銷費用占營收的比重持續(xù)下降，毛利率也由去年同期的55.8%增長至61.1%，同比提高5.3個百分點。
開源節(jié)流的結(jié)果，從而讓優(yōu)信的凈虧損得到了有效控制。Non-GAAP調(diào)整后的凈虧損4.341億元，去年同期凈虧損為5.695億元。
優(yōu)信招股書顯示，優(yōu)信是以“發(fā)展階段的成長型公司”(emerging growth company)的身份在納斯達克IPO上市。公司將持續(xù)擴大投資及業(yè)務(wù)運營方面的資金投入，目前暫沒有盈利或產(chǎn)生正現(xiàn)金流的打算，甚至將繼續(xù)承受重大損失。在財報發(fā)布后召開的分析師電話會議上，優(yōu)信集團董事長兼CEO戴琨強調(diào)：“會做出相應(yīng)的戰(zhàn)略部署來穩(wěn)固市場優(yōu)勢。不斷加強科技創(chuàng)新以及線上線下業(yè)務(wù)的一體化，從而提升公司的交易額、業(yè)務(wù)增長率和品牌意識?！?/p>
8月16日，全球知名的投行高盛首次將優(yōu)信納入評級范圍。高盛在其發(fā)布的報告表示，優(yōu)信未來12個月的目標股價為9.7美元，給予“買入”(BUY)評級。
高盛分析師Ronald Keung稱，在一個競爭激烈的行業(yè)，該公司是安全的，因為存在多個資金充裕的業(yè)務(wù)。高盛分析師預計優(yōu)信將在2020年前實現(xiàn)盈利。
高盛和摩根士丹利都在財報發(fā)布后更新了對優(yōu)信股票的評級，摩根士丹利認為：保持增持評級，目標價依然是14美元。分析師認為優(yōu)信在營收、利潤率、調(diào)整后凈虧損等方面財務(wù)表現(xiàn)均大大超出預期。得益于Q2季度的強勁表現(xiàn)、公司在2C業(yè)務(wù)上的投入力度及穩(wěn)健的逾期率風險控制，市場營銷等費用的控制效率，對優(yōu)信Q3季度的財務(wù)抱有很大期待。在GPLP看來，優(yōu)信的價值在于業(yè)務(wù)積累和沉淀，短期盈虧不是很重要(先贏得是紙，后贏得是錢)，最為重要的應(yīng)該是通過不斷提升市場占有率，形成品牌效應(yīng)和口碑效應(yīng)。從而實現(xiàn)強者恒強。
B2C業(yè)務(wù)上快車道 成交量營收齊頭并進
目前，優(yōu)信的業(yè)務(wù)主要分為3種：2C交易服務(wù)收入；2C助貸服務(wù)收入；2B交易服務(wù)收入。B2C業(yè)務(wù)相對來說比較成熟，對客戶的服務(wù)體系都已建立的比較完善。2018年第二季度，優(yōu)信2C交易收入0.9億元，同比增長94.1%;交易車輛9.6萬輛，同比提升50.4%;車貸服務(wù)促成收入3.2億元，同比增長83.3%;其中助貸服務(wù)費率由上年同期的4.8%提升至7.1%，交易服務(wù)傭金率由去年同期的0.8%增至1.2%。
與此同時，優(yōu)信在Q2季度逾期率風險控制方面表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健，車貸服務(wù)促成收入增長迅猛，未來將持續(xù)推動2C業(yè)務(wù)發(fā)展。
優(yōu)信集團CFO曾真認為目前公司的當務(wù)之急是：“著重關(guān)注業(yè)務(wù)中增長比較快速的單元，同時穩(wěn)固B2B業(yè)務(wù)的增長，目前沒有繼續(xù)增加服務(wù)業(yè)務(wù)品類的需求。”在優(yōu)信的業(yè)務(wù)中，二手車助貸服務(wù)的營收占比很高，有人因此認為優(yōu)信表面是賣車，核心還是金融，并將其定性為一家金融公司，而非二手車電商公司。
GPLP君認為這一觀點是倒果為因，只有在二手車交易的場景下，順應(yīng)消費者需求提供助貸服務(wù)才能實現(xiàn)長久發(fā)展。單純的助貸服務(wù)只要有錢都可以做，然而離開二手車交易場景下的業(yè)務(wù)就是無源之水無本之木，無法永續(xù)發(fā)展。高盛分析認為，優(yōu)信線上線下一體化的商業(yè)模式，正在創(chuàng)造一個良性的反饋閉環(huán)：大規(guī)模經(jīng)銷商入駐有效帶動車源量增長，從而促成越來越多的買家交易，進而為優(yōu)信實現(xiàn)更好的定價及服務(wù)能力生成了海量大數(shù)據(jù)。
做空者怎么辦
優(yōu)信的總股本2.92億，其中IPO發(fā)行2500萬，這么少的流通盤，加上隨著全面取消二手車限遷政策的持續(xù)推進，平臺的跨區(qū)域交易占比和整體交易效率將得到大幅度提升，二手車電商平臺將迎機遇窗口期。做空的風險還是很大的。
對于做空者反復強調(diào)的虧損問題，財報中指出，運營虧損包括為管理層及雇員授出的購股權(quán)確認開支、發(fā)行限制性股份、 A類及B類普通股重新分類及重新分配的支出。
戴琨透露：“在員工激勵上加大了投入，導致毛利率有輕微下降。通常情況下，受到季度因素的影響，下半年二手車交易量會有所上升，因此公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)化率和收益也會升高?！?/strong>優(yōu)信預計，2018年第三季度總營收將介于8.1億元人民幣和8.5億元人民幣之間，仍將保持強勁增長態(tài)勢。
- 蜜度索驥：以跨模態(tài)檢索技術(shù)助力“企宣”向上生長
- 美媒聚焦比亞迪“副業(yè)”：電子代工助力蘋果，下個大計劃瞄準AI機器人
- 微信零錢通新政策：銀行卡轉(zhuǎn)入資金提現(xiàn)免手續(xù)費引熱議
- 消息稱塔塔集團將收購和碩印度iPhone代工廠60%股份 并接管日常運營
- 蘋果揭秘自研芯片成功之道：領(lǐng)先技術(shù)與深度整合是關(guān)鍵
- 英偉達新一代Blackwell GPU面臨過熱挑戰(zhàn)，交付延期引發(fā)市場關(guān)注
- 馬斯克能否成為 AI 部部長？硅谷與白宮的聯(lián)系日益緊密
- 余承東：Mate70將在26號發(fā)布，意外泄露引發(fā)關(guān)注
- 無人機“黑科技”亮相航展：全球首臺低空重力測量系統(tǒng)引關(guān)注
- 賽力斯發(fā)布聲明：未與任何伙伴聯(lián)合開展人形機器人合作
- 賽力斯觸及漲停，汽車整車股盤初強勢拉升
免責聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。
