復星旅文香港上市首日破發(fā) 文旅+地產模式遭質疑

作者：拾叁

來源：GPLP(ID:gplpcn)

12月14日，復星旅文（01992.HK）于香港聯(lián)交所正式掛牌。但是由于糟糕的業(yè)績，復星旅文上市首日就出現(xiàn)了破發(fā)。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，每股發(fā)行價15.6港元，首日下跌3.97%，報收于14.98港元/股。一周以來，復星旅文的股價一直低于發(fā)行價，其發(fā)展前景也引來了外界的持續(xù)關注。

凈利潤虧損

復星旅文公布的招股書數(shù)據(jù)顯示，復星旅文收入保持持續(xù)增長，2015到 2018年上半年其收入分別為人民幣89.03億元、107.83億元、117.99億元和66.67億元。與營業(yè)收入持續(xù)增長不匹配的是凈利潤一直在虧損，數(shù)據(jù)顯示，2015至2018上半年各年度實現(xiàn)的凈利潤分別虧損人民幣9.54億元、4.73億元、2.95億元、1.35億元，三年半累積虧損達18.57億。復星旅文的虧損出現(xiàn)收窄的趨勢，但何時扭虧為盈成為關注的焦點。

業(yè)績表現(xiàn)影響到了資本市場的認購情況，在12月13日的發(fā)售價及配發(fā)結果公告中，復星旅文于香港公開發(fā)售的股份中，共有6474800股被認購，僅占整體的30%，投資者對于復興旅文的態(tài)度還值得商榷。

關于這個問題，復星旅文董事長兼CEO錢建農表示，復星旅文目前為全球最大的休閑度假集團，只是很多投資者暫未意識到公司價值，相信隨著公司未來發(fā)展會有越來越多的人認同。

全球大范圍擴張

復星旅文作為復星國際戰(zhàn)略業(yè)務三大板塊“健康、快樂、富足”中的快樂板塊的重要組成部分，在市場上的行動也飽受投資者關注。

2015年2月，以復星國際集團為首的財團耗資9.58億歐元收購法國旅游度假連鎖集團Club Med的控制權；同年3月，復星國際投資9000多萬英鎊參股英國休閑旅游集團Thomas Cook；同年4月，復星集團宣布入股加拿大太陽馬戲團，這一切拼湊出復星文旅產業(yè)的大致版圖。截至2018年6月30日，復星旅文在26個國家和地區(qū)擁有69個休閑度假村，業(yè)務范圍達到40個國家和地區(qū)，目前被認為是“全球最大的休閑度假村集團”。

模式飽受爭議

據(jù)了解，復星旅文集團業(yè)務分為三類，分別為運營度假村，開發(fā)、運營及管理旅游目的地以及基于度假場景的服務及解決方案。其中，以度假村品牌地中海俱樂部、旅游目的地三亞亞特蘭蒂斯和旅行社Thomas Cook等環(huán)節(jié)為關鍵，復星旅文提出了“FOLIDAY”生態(tài)系統(tǒng)，旨在為家庭提供休閑旅游的全套解決方案。

Club Med度假村項目是復星文旅營收的主要來源，2015年、2016年、2017年、2018年上半年，度假村業(yè)務的占比分別為100%、100%、99.7%、95.5%。但今年4月正式開業(yè)的三亞·亞特蘭蒂斯為復星旅文業(yè)績增長提供了新動力，自2018年2月(試營業(yè))以來，三亞·亞特蘭蒂斯實現(xiàn)收入超2億元。

值得注意的是，復星旅文還采用了目前較為普遍的“文旅+地產”模式，三亞亞特蘭蒂斯項目就配套了棠岸地產，包括197套別墅和807套度假公寓，目前1004套房源已經銷售了95%左右，回收資金近70億元。

因此市場上也頻頻傳出質疑，認為復星旅文是用文旅的概念拿地，走的還是房產銷售的老路。 對此，錢建農透露，在三亞亞特蘭蒂斯周邊銷售地產項目僅是為了平衡公司現(xiàn)金流，給投資者交代，但絕不是以做地產為目的。

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