金蝶為什么停止了對(duì)云之家的回購(gòu)？

近日，金蝶發(fā)布公告停止對(duì)云之家的收購(gòu)，時(shí)隔不足一個(gè)月，蝶創(chuàng)控股與弘金投資簽訂終止收購(gòu)協(xié)議，不再收購(gòu)深圳云之家網(wǎng)絡(luò)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“云之家”）51.73%的股權(quán)，為什么？

金蝶國(guó)際在公告中表示，在宣布收購(gòu)云之家后，市場(chǎng)上出現(xiàn)各種關(guān)注，公司與弘金投資適當(dāng)?shù)刂匦聦徱曔@項(xiàng)收購(gòu)，鑒于股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的簽署和交割之間存在時(shí)間差，雙方借此機(jī)會(huì)友好地商討并達(dá)成終止建議收購(gòu)的共同決定。

此次金蝶停止云之家收購(gòu)是否與近期做空的質(zhì)疑有關(guān)呢？

云業(yè)務(wù)一直是金蝶未來(lái)發(fā)展的重中之重，早在2017年，金蝶就對(duì)外宣稱(chēng)2020年云業(yè)務(wù)收入的占比超過(guò)60%。

所以收購(gòu)云之家也被認(rèn)為是為了完成2020年云端戰(zhàn)略的一次預(yù)演。

但這筆收購(gòu)也成為了香港獨(dú)立股評(píng)人做空中被質(zhì)疑最大的，其原因就在于賣(mài)出和買(mǎi)進(jìn)是否存在關(guān)聯(lián)交易。

根據(jù)以往的財(cái)報(bào)顯示，2016-2018年間，金蝶國(guó)際在云服務(wù)業(yè)務(wù)板塊的同比增長(zhǎng)分別達(dá)到了103%、66.7%、49.5%。

2016年的金蝶國(guó)際在云業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)了收入上的暴炸式增長(zhǎng)，在2016年全年實(shí)現(xiàn)收入3.4億元，占據(jù)了總營(yíng)收的18.3%。此外，該年金蝶國(guó)際在整體收入上也達(dá)到了五年來(lái)的最大增幅。

如此突出的表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士指出很大一部分來(lái)自于金蝶國(guó)際對(duì)云之家的業(yè)務(wù)的賣(mài)出。

因?yàn)榇饲霸浦业臉I(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)，為了適應(yīng)快速的發(fā)展全面向云端轉(zhuǎn)型，同時(shí)云之家的長(zhǎng)期虧損對(duì)金蝶國(guó)際的財(cái)報(bào)必然會(huì)對(duì)金蝶國(guó)際的財(cái)報(bào)造成拖累，因此金蝶在2016決定將云之家獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

時(shí)隔三年云之家再次回歸，金蝶國(guó)際稱(chēng)，收購(gòu)云之家股權(quán)有利于深化集團(tuán)云平臺(tái)構(gòu)建，加快集團(tuán)云業(yè)務(wù)的持續(xù)成長(zhǎng)。

實(shí)際上還有另一層面的解讀，就是隨著云之家虧損的大幅收窄，云之家在金蝶國(guó)際的整個(gè)云戰(zhàn)略中扮演著不可或缺的角色。

比如：溫氏股份是一家跨地區(qū)現(xiàn)代農(nóng)牧企業(yè)集團(tuán)，也是金蝶的20年老客戶。云之家?guī)椭⒘艘詼厥蠟楹诵钠髽I(yè)的生態(tài)圈，將溫氏內(nèi)部5萬(wàn)多員工和外部5.54萬(wàn)農(nóng)戶合作家庭農(nóng)場(chǎng)連接起來(lái)，幫助溫氏重新構(gòu)建上下游信任關(guān)系,重整了這條“價(jià)值鏈條”， 并對(duì)生態(tài)圈建立獨(dú)立的自主服務(wù)，打破了整個(gè)生態(tài)鏈的信息孤島，以統(tǒng)一的平臺(tái)為中心激活鏈條各環(huán)節(jié)。像溫氏股份這樣的案例將是金蝶國(guó)際未來(lái)發(fā)展的主戰(zhàn)場(chǎng)。

云之家顯然成為了金蝶云生態(tài)戰(zhàn)略中重要的連接器，所以從金蝶的整個(gè)云拼圖來(lái)看，讓云之家回歸也勢(shì)在必行。

可問(wèn)題就出在買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的交易上。

2016年7月，金蝶國(guó)際對(duì)外公告顯示，將云之家的85%股權(quán)以4333萬(wàn)元人民幣的價(jià)格向白金投資出售。僅余15%的股權(quán)，云之家將不再并入金蝶國(guó)際的財(cái)務(wù)報(bào)表中。

2019年3月6日晚，金蝶國(guó)際發(fā)布公告表示，蝶創(chuàng)控股與弘金投資在該日訂立了一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議顯示，雙方同意將以人民幣5045.6萬(wàn)元的價(jià)格，由弘金投資從蝶創(chuàng)控股買(mǎi)入云之家51.73%的股權(quán)。

而云之家在2016年被剝離后，經(jīng)過(guò)兩年多的發(fā)展中，估值也從2016年7月的5097.7萬(wàn)元人民幣上升到當(dāng)前的9753.7萬(wàn)元人民幣。

如今時(shí)隔三年后，金蝶國(guó)際再次回購(gòu)云之家，雖然虧損情況并未有太大改觀，但是估值卻翻了差不多一番，而回購(gòu)的價(jià)格和實(shí)際的股東也成為了大家質(zhì)疑的焦點(diǎn)。

本次暫停收購(gòu)也可能出于這樣關(guān)注導(dǎo)致，但是對(duì)于未來(lái)在可預(yù)期的時(shí)間內(nèi)，金蝶表示并沒(méi)有重新收購(gòu)的計(jì)劃，但金蝶國(guó)際依然是云之家的重要投資方和合作機(jī)構(gòu)。并不會(huì)對(duì)雙方業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

金蝶還表示仍將密切關(guān)注新的企業(yè)云市場(chǎng)機(jī)會(huì)，看來(lái)金蝶并不會(huì)停止對(duì)云業(yè)務(wù)的投資和并購(gòu)，比如投資紛享銷(xiāo)客和薪人薪事，不知道哪一朵云將會(huì)成為金蝶下一個(gè)被獵目標(biāo)。

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