消費(fèi)金融大變局：阿里向左，京東向右

已有的事后必再有，已行的事后必再行，日光之下并無(wú)新事。經(jīng)濟(jì)周期也是如此循環(huán)反復(fù)。最近，各大消費(fèi)金融平臺(tái)紛紛發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告，最讓人感到詫異的是此前如火如荼的消費(fèi)金融如今面臨疲態(tài)。

去年消費(fèi)金融增速明顯放緩。監(jiān)管收緊、不良率攀升擠壓盈利空間、經(jīng)濟(jì)走弱帶來(lái)消費(fèi)疲軟三座大山壓頂，讓消費(fèi)金融行業(yè)面臨重新洗牌。

根據(jù)各大公司披露的年報(bào)顯示，消費(fèi)金融進(jìn)入增長(zhǎng)天花板。以招聯(lián)消費(fèi)金融為例，2018年?duì)I收和凈利潤(rùn)同比增速分別為67%和5%，2017年同期為172%和267%。此外，蘇寧消費(fèi)金融凈利潤(rùn)0.45億元，同比大幅減少79%；中銀消費(fèi)金融2018年凈利潤(rùn)5.59億元，同比下滑60%。

消費(fèi)金融增速放緩的首要原因是監(jiān)管收緊。2017年底，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，嚴(yán)格打擊和取締信貸機(jī)構(gòu)無(wú)牌經(jīng)營(yíng)，明確小貸、現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)利率不能超過(guò)24%以及36%。《通知》出臺(tái)后，行業(yè)進(jìn)入規(guī)范和整頓期，2018年577家P2P平臺(tái)爆雷退出，P2P貸款余額大幅減少，同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，消費(fèi)金融平臺(tái)粗放發(fā)展時(shí)代終結(jié)。

其次，由于行業(yè)內(nèi)相當(dāng)一部分用戶未納入央行征信系統(tǒng)，違約成本較低，導(dǎo)致不良率提升，拉低消費(fèi)金融業(yè)務(wù)回報(bào)率。以捷信為例，其2018年不良貸款率達(dá)3.98%，相比2017年增加0.16個(gè)百分點(diǎn)。這種壞賬情況，自然也反過(guò)來(lái)削弱企業(yè)推動(dòng)現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的信心。

最后，在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，消費(fèi)者信心下滑明顯，消費(fèi)需求走弱，制約消費(fèi)金融擴(kuò)張。汽車作為大件消費(fèi)，負(fù)面影響首當(dāng)其沖。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量比上年同期分別下降4.2%和2.8%，為1990年來(lái)首次年度下降。與此同時(shí)去年“榨菜”、“泡面”等大火也側(cè)面?zhèn)鬟f了消費(fèi)收縮的信號(hào)。

面臨行業(yè)洗牌，各大玩家紛紛謀求轉(zhuǎn)型。互聯(lián)網(wǎng)玩家走出兩種破局破局模式：其一利用大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)圍繞用戶場(chǎng)景，精準(zhǔn)推送金融服務(wù)，其二從服務(wù)C端往服務(wù)B端轉(zhuǎn)移，走輕資產(chǎn)路線。

第一種模式是圍繞C端用戶需求，通過(guò)大數(shù)據(jù)賦能，結(jié)合垂直場(chǎng)景提供更精準(zhǔn)服務(wù)。螞蟻金服旗下花唄和借唄依托阿里生態(tài)，洞察年輕用戶信用和畫像，以低利率和高效便捷的服務(wù)，快速占領(lǐng)市場(chǎng)份額。2018年消費(fèi)金融行業(yè)共發(fā)行2800億ABS，而花唄和借唄合計(jì)占比達(dá)53.35%。此外，唯品金融依據(jù)平臺(tái)女性用戶量身定制金融服務(wù)，推出唯品花消費(fèi)分期等服務(wù)。這些都是該模式的典型代表。

另一種模式則是由B2C向B2B2C轉(zhuǎn)型，這種輕資產(chǎn)路線的代表是京東。京東金融不再直接擁有金融資產(chǎn)，而是將其轉(zhuǎn)移到金融機(jī)構(gòu)，京東的主要服務(wù)在于為金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)和運(yùn)營(yíng)支持。據(jù)悉，京東已將其消費(fèi)金融業(yè)務(wù)白條、京保貝、京小貸等資金池放入合作銀行。

兩種模式各有利弊。前者適合在生態(tài)和技術(shù)上具備優(yōu)勢(shì)的大平臺(tái)，易于構(gòu)建壁壘和護(hù)城河；后者的輕模式可以降低運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，但難點(diǎn)在于需要摸索附加值更豐厚的變現(xiàn)路徑。有句話說(shuō)：凡殺不死我的，都讓我更強(qiáng)大。潮水退去后，消費(fèi)金融平臺(tái)實(shí)現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和尋找B端新增量，將能經(jīng)歷消費(fèi)金融行業(yè)劇變，有望成為下一輪上行周期的王者。

作者：錢皓，符璇

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