文/崔恒宇 何星瑩

編輯/孫鵬飛

利空出盡，黑洞之旅終結(jié)？連續(xù)三日跌停后，今天視覺中國股價突變。

在早間集合競價階段，視覺中國一度被壓至跌停價18.37元/股，最終低開近4%。此后視覺中國的股價展開上攻，收盤報漲停價22.45元/股，換手率高達26.20%。今天17億元的成交金額，是視覺中國上市以來的最高紀錄。

人類首次直接拍攝到黑洞

黑洞事件仍未告一段落，網(wǎng)站仍未恢復，大股東近4億股解禁漸行漸近，股價起起伏伏背后，視覺中國經(jīng)歷了一段魔幻旅程。

這里，既有機構(gòu)出逃，基金無奈下調(diào)估值，也有行業(yè)的轉(zhuǎn)變。

被吸入黑洞的那幾天

一張照片，代價53億元。一切禍起黑洞。

一周前，人類史上首張黑洞照片發(fā)布，卻讓視覺中國現(xiàn)出了原形。這家A股上市四年、以優(yōu)質(zhì)的PGC（專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容）“版權(quán)視覺內(nèi)容”坐穩(wěn)國內(nèi)版權(quán)交易第一把交椅的公司，被曝“碰瓷式”維權(quán)。

這張黑洞照片被視覺中國標注為“編輯圖片，用于商業(yè)請致電或咨詢客戶代表”。在被質(zhì)疑后，視覺中國卻表示，根據(jù)版權(quán)人要求只能用于新聞編輯傳播使用，未經(jīng)許可，不能作為商業(yè)類使用。”

視覺中國發(fā)布聲明

強勢過后，扒皮打臉開始。照片的版權(quán)擁有者歐洲南方天文臺（ESO）在回應媒體稱，視覺中國從未就黑洞圖片聯(lián)系過ESO。并且，ESO官網(wǎng)主張：只要注明圖片來源“EHT Collaboration”，便可自由使用，無關商業(yè)或非商業(yè)。

雖然幾度改口辯解，蝴蝶效應還是到來。共青團質(zhì)問其明碼標價販賣國徽、國旗版權(quán)行為；海爾、聯(lián)想、360等聲討其LOGO版權(quán)歸屬；自媒體集體討伐視覺中國違規(guī)標注市場上的圖片并商業(yè)收費，依靠版權(quán)碰瓷發(fā)家。

京衡律師事務所合伙人錢穎剛曾為客戶處理過知識版權(quán)相關的維權(quán)、要求索賠函件。他告訴鋅財經(jīng)，一般來說，一張侵權(quán)圖片可能要三五千才能化解，這能促進知識產(chǎn)權(quán)行業(yè)的版權(quán)意識、付費意識。但是，行業(yè)中存在一些授權(quán)不明或沒有合法取得授權(quán)的前提下對外以索賠維權(quán)的名義進行亂收費的現(xiàn)象，類似視覺中國在網(wǎng)站上將黑洞照片作為網(wǎng)站的授權(quán)圖片進行展示，本身就是侵權(quán)了。

這是視覺中國卷入質(zhì)疑旋渦的原因。

4月12 日，受黑洞事件影響，視覺中國股價“一”字跌停。也在那一天，視覺中國披露公告稱，4月11日，天津市互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室依法約談公司網(wǎng)站負責人，責令公司網(wǎng)站（vcg.com）全面徹底整改并在此期間暫時關閉網(wǎng)站。

鋅財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，截至發(fā)稿，視覺中國網(wǎng)站仍未恢復服務。

視覺中國網(wǎng)站

屋漏偏逢連夜雨。黑洞事件發(fā)生當天，也是視覺中國3.88億限售股解禁之日。鋅財經(jīng)了解到，截至去年第三季度末，視覺中國總股本為7.01億元。這意味著，這部分解禁股份占總股本比重達55.35%。

寧波傲澤資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理賈一告訴鋅財經(jīng)，視覺中國解禁的量太大，短期股東大量出貨，會令股價承壓。視覺中國還需要比較長時間來消化解禁壓力。

4月12日，視覺中國在投資者互動平臺中對解禁一事做出回應：“公司將于2018年年報披露后，向交易所申請辦理解禁，并按規(guī)定在限售股份解除限售日前3個交易日內(nèi)刊登股份解除限售的提示性公告?！?/p>

公開資料顯示，視覺中國預計將在4月26日披露2018年年報。

視覺中國logo 圖片來源于網(wǎng)絡

“視覺中國濫用知識產(chǎn)權(quán)，走向了另一個極端，加上恰巧大規(guī)模解禁，這是一個利空。” 經(jīng)濟學家余豐慧告訴鋅財經(jīng)。

從4月12日起到4月16日，在三個工作日里，視覺中國連續(xù)跌停，股價從4月11日收盤時的28元/股下挫至昨日收盤價20.41元/股，市值蒸發(fā)53.21億元。

這是一張黑洞照片的代價。

從寵兒到棄子

股價跌跌不休，機構(gòu)出逃，視覺中國似乎成為了資本市場棄子。從4月12日起，視覺中國成為了龍虎榜的?？?。

4月12日，有4家機構(gòu)席位合計賣出視覺中國3504.57萬元。本周一、周二，分別有5家和4家機構(gòu)，合計出倉約7500萬元。

蹊蹺的是，昨日龍虎榜買家席中，有三家機構(gòu)合計買入視覺中國2495.53萬元。在賈一看來，這三家機構(gòu)有借機洗盤吸籌的可能。

值得一提的是，招商證券北京西直門北大街營業(yè)部從4月12日起連續(xù)2天占據(jù)買一席位，共計買入668.81萬元。這似乎透露出一絲“搏傻”的味道。

4月12日起視覺中國龍虎榜榜單

事實上，在昨日收盤價20.41元/股持倉，機構(gòu)有著自己的考量。鋅財經(jīng)通過Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從4月13日起，截至目前已有近140只基金下調(diào)了視覺中國的估值。

其中，財通系和華寶系基金將視覺中國的估值下調(diào)至20.41元/股。而泰信給出的估值為18.37元/股，也就是今天的集合競價時觸及的跌停價。

曾幾何時，視覺中國還是資本市場的寵兒。

如今的視覺中國集團，在2011年由漢華易美、華蓋創(chuàng)意、視覺中國整合而成，其中華蓋創(chuàng)意隸屬于華夏視覺。

2014年視覺中國帶著國內(nèi)“視覺素材產(chǎn)業(yè)龍頭”的稱號借殼上市，占盡先機。

圖片來源于網(wǎng)絡

華創(chuàng)證券今年年初研報顯示，視覺中國和海洛創(chuàng)意的日均UV分別為26.93萬和22.56萬，高于其他圖庫網(wǎng)站。

另據(jù)草根調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2017年，東方IC的年收入為1億多，海洛創(chuàng)意在7000-8000萬元。視覺中國2017年的年收入則高達8.15億元，凈利潤2.91億元。

而視覺中國的三季報顯示，去年前三季，公司實現(xiàn)營收7.01億元，同比增長20.97%；歸母凈利2.20億元，同比增35.31%。

“公司具備視覺內(nèi)容版權(quán)平臺的稀缺價值，其優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)累積、渠道的不斷下沉及客戶數(shù)量的穩(wěn)定增長將為其業(yè)績增長提供有力保障?！边@是中信證券此前對視覺中國的評價。

春風得意，關注度滿滿。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年末（數(shù)據(jù)仍在更新中），目前有共有254家機構(gòu)持倉視覺中國，持倉股數(shù)合計1.32億股，占總股本比重的18.82%。

圖片來源于網(wǎng)絡

鋅財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，目前交銀施羅德重倉股數(shù)最多，共有9只基金參與其中。在基金產(chǎn)品中，持倉股數(shù)最多的為交銀施羅德新生活力靈活配置混合型證券投資基金、博時主題行業(yè)混合型證券投資基金和交銀施羅德精選混合型證券投資基金，分別持有1337.69萬股、1200萬股、662.33萬股，占流通股比例分別為4.31%、3.87%和2.13%。

此外，目前共有155家機構(gòu)流通股比例變動為正，變動幅度最大的為中證500交易型開放式指數(shù)證券投資基金，增長1.36%。

這顯示了，在“黑洞事件”發(fā)生以前，視覺中國的“受寵”程度。

“知識版權(quán)行業(yè)還是一塊藍海，視覺中國下手比較早，國內(nèi)相關企業(yè)也是鳳毛麟角。這是它之前被諸多券商和研究機構(gòu)看好的原因?！?余豐慧告訴鋅財經(jīng)。

根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，到2020 年，中國版權(quán)圖片市場實際銷售規(guī)模超100億元，版權(quán)圖片行業(yè)正版化率將達44.81%，超過當前視頻行業(yè)正版化水平（42.9%）。

圖片來源于網(wǎng)絡

雖然視覺中國的未來發(fā)展仍有潛力，但是黑洞事件影響下，仍有近憂。賈一認為，如果黑洞事件繼續(xù)發(fā)酵，加上網(wǎng)站仍未恢復，以及用戶后續(xù)維權(quán)，至少會對視覺中國第二季度的業(yè)績產(chǎn)生比較大的影響。

喧鬧之后，還有行業(yè)的轉(zhuǎn)機。余豐慧認為，視覺中國只是一個個案。經(jīng)過整頓之后，如果產(chǎn)權(quán)企業(yè)規(guī)規(guī)矩矩做事，成長性還是非常高。當糾錯機制發(fā)揮作用之后，整個行業(yè)將會朝著更為規(guī)范化的方向發(fā)展。

聯(lián)創(chuàng)證券也表示，未來知識產(chǎn)權(quán)保護以及知識付費模式將更為科學、合理、完善。中長期商業(yè)模式結(jié)合國際先進經(jīng)驗將逐漸被大眾消費者認可。

或許，黑洞事件，對于整個版權(quán)行業(yè)，是新的開始。

?本文版權(quán)歸“鋅財經(jīng)”所有

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