新光光電科創(chuàng)板過會背后 業(yè)績不穩(wěn)毛利率逐年下降

原標題：新光光電科創(chuàng)板過會背后 業(yè)績不穩(wěn)毛利率逐年下降

作者：蔚芮

編輯：遠風

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

6月25日下午，上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會召開第九次審議會議，會議通過了哈爾濱新光光電科技股份有限公司（以下簡稱:新光光電）的首發(fā)申請。

新光光電于2019年3月29日向上交所遞交了科創(chuàng)板上市招股書，成為黑龍江省首家科創(chuàng)板獲受理企業(yè)。新光光電此次科創(chuàng)板IPO選擇了第一套上市標準，預計市值不低于10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元，或者預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。

然而GPLP犀牛財經發(fā)現，新光光電存在歸母凈利潤變化波動大、應收款項占比居高不下導致回款壓力劇增的問題。

歸母凈利潤變化波動大，與營業(yè)收入增長不相匹配

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資料來源:新光光電招股說明書

新光光電2016-2018年的營業(yè)收入分別為1.58億元、1.82億元、2.08億元，同期歸母凈利潤分別為0.67億元、0.40億元、0.72億元，經營性現金流凈額分別為0.35億元、-0.74億元、0.21億元。

盡管營業(yè)收入規(guī)模同比不斷上升，但是其歸屬母公司凈利潤波動較大，先降后升，經營性現金流凈額變動幅度則更加劇烈，2017年由正轉負，凈流出7431.54萬元，波動幅度達-314.91%，經營現金流情況極其不穩(wěn)定。凈利潤、經營性現金流凈額同比趨勢分別與營業(yè)收入同比增長不相匹配。

新光光電的主要產品包括光學目標與場景仿真系統(tǒng)、光學制導系統(tǒng)、光電專用測試設備以及激光對抗系統(tǒng)，主要客戶包括中國航天科工集團所屬單位、中國航天科技集團所屬單位、中國航空工業(yè)集團所屬單位和中國電子科技集團所屬單位等。

由于軍品采購的特殊性，新光光電存在客戶集中度高的問題。軍品結算存在季節(jié)性，導致其業(yè)績容易出現波動，毛利率也同步呈現出較大的波動性。新光光電2016-2018 年毛利率分別為 72.25%、65.29%和 48.59%，呈現逐年下降的趨勢。

應收賬款占比高局居不下，回款成壓力

資料來源:新光光電招股說明書

2016-2018年新光光電的應收賬款賬面余額分別為1.02億元、1.70億元、1.58億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為 64.07%、93.45%和 75.82%?？梢钥闯?，應收款項規(guī)模過大，占營業(yè)收入比例居高不下，2017年應收款接近于當期營業(yè)收入。而且，新光光電的應收賬款周轉率逐年下降，應收賬款回款能力變差。

與此同時，GPLP犀牛財經在其招股書中看到2018年每股凈現金流量為-0.09元，連續(xù)兩年為負值。公司的貨幣現金持有量下滑明顯，2016-2018年貨幣現金分別為：0.72億元、0.31億元、0.25億元，下降幅度較大。并且與可對比的同行業(yè)相比較，新光光電的資金短期流動性能力也大幅低于行業(yè)平均水平。

應收賬款占比過大，可自由使用的貨幣現金逐年大幅減少，導致公司回款壓力劇增，就會使得經營資金鏈吃緊，從而影響公司的發(fā)展。

新光光電成功過會，并不意味著公司未來就會一帆風順。只有真正有實力的才會在當下的市場中生存。優(yōu)勝劣汰，面對不斷競爭，新光光電如何改變自身狀況，將會是其不得不面對的問題。

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