文/周曉奇 編輯/崔恒宇

走過17個交易日，天準(zhǔn)科技的股價來到了56.85元，在首批25家科創(chuàng)板上市公司中處于中位。

這家工業(yè)機器視覺服務(wù)商，終于迎來了高光時刻。2015年，天準(zhǔn)科技曾掛牌新三板，當(dāng)時發(fā)行價每股為12.5元人民幣，掛牌期間平均市值僅為18億元。

2017年，天準(zhǔn)科技公告稱因公司長期戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，擬申請公司股票在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。直到2018年退市，天準(zhǔn)科技的股東只增加了不到70人。

如今天準(zhǔn)科技轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，并成為首批上市企業(yè)，一時間引起了廣泛關(guān)注。

據(jù)招股書顯示，天準(zhǔn)科技是一家以機器視覺為核心技術(shù)的公司，服務(wù)工業(yè)領(lǐng)域客戶，主要產(chǎn)品為工業(yè)視覺裝備，包括精密測量儀器、智能檢測裝備、智能制造系統(tǒng)、無人物流車等。

天準(zhǔn)科技主營業(yè)務(wù) 圖片來源于招股書

通俗理解，機器視覺就是通過技術(shù)模擬人類的視覺感官能力，用機器代替人眼進行檢測、判斷和控制，大多應(yīng)用于消費電子領(lǐng)域，天準(zhǔn)科技的主要客戶為蘋果、三星、富士康等國內(nèi)外企業(yè)。

“由于手機生產(chǎn)基本上進入了全自動生產(chǎn)，今后對視覺檢測的需求會越來越高?！钡谝皇謾C網(wǎng)研究院院長孫燕飆說，“最近幾年崛起的視覺檢測行業(yè)，成長性非常巨大。”

然而目前天準(zhǔn)科技卻太過于依賴消費電子行業(yè)。據(jù)天準(zhǔn)科技招股書顯示，不僅蘋果公司是其重要客戶，而且蘋果公司相關(guān)供應(yīng)商也是其重要客戶，客戶集中度較高。

天準(zhǔn)科技前五大客戶銷售情況

圖片來源于招股書

不過，天準(zhǔn)科技也在探索新業(yè)務(wù)，2018年開展無人物流車，已經(jīng)可實現(xiàn)批量生產(chǎn)，并與菜鳥物流達成了合作，這或許將成為天準(zhǔn)科技新的業(yè)務(wù)增長點。

值得注意的是，天準(zhǔn)科技在研發(fā)上投入較大，截至2018年12月31日，公司技術(shù)研發(fā)人員共有286人，占總員工數(shù)的36.25%，近三年研發(fā)費用占營收比例平均為20%左右。

“科創(chuàng)板企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，將影響企業(yè)后續(xù)發(fā)展，這也是企業(yè)未來的核心競爭力。”財經(jīng)評論員郭施亮說。

10年深耕精密產(chǎn)業(yè)

作為首批上市的科創(chuàng)板企業(yè)，天準(zhǔn)科技正好走過了10年。

“科創(chuàng)板上市只是起點、不是終點；前方的道路還很漫長，未來一定還會有很多波折、很多挑戰(zhàn)。”科創(chuàng)板上市首日，天準(zhǔn)科技董事長徐一華感慨。

天準(zhǔn)科技董事長徐一華

圖片來源于中國上市公司網(wǎng)

天準(zhǔn)科技和徐一華也確實歷經(jīng)波折與挑戰(zhàn)。

2009年，徐一華創(chuàng)辦了蘇州天準(zhǔn)精密技術(shù)有限公司（天準(zhǔn)科技前身），并正式推出了精密測量儀器，這成為了天準(zhǔn)科技的發(fā)家根基，而在2011年新增的智能檢測裝備產(chǎn)品線，目前成為其主要營收來源。

據(jù)招股書顯示，2016年至2018年期間，天準(zhǔn)科技來源于智能檢測裝備的營收連年上漲，分別為7432.93萬元、18420.94萬元以及35909.11萬元，占其主營業(yè)務(wù)收入的41.62%、58.27%、71.32%。

此后，天準(zhǔn)科技在手機產(chǎn)業(yè)鏈上持續(xù)發(fā)力，2017年成功研發(fā)了玻璃檢測裝備、結(jié)構(gòu)件檢測裝備，客戶也拓展至捷普集團、伯恩光學(xué)等蘋果供應(yīng)商。

“目前全自動手機生產(chǎn)線的很多標(biāo)準(zhǔn)，特別是檢測設(shè)備的標(biāo)準(zhǔn)，大部分來源于蘋果生產(chǎn)線。蘋果設(shè)備的質(zhì)量可靠，也代表著檢測設(shè)備的可靠。”孫燕飆說。

天準(zhǔn)科技的產(chǎn)品：3D曲面玻璃檢測設(shè)備

圖片來源于天準(zhǔn)科技官網(wǎng)

創(chuàng)始人徐一華也有著堅實的背景。據(jù)相關(guān)資料顯示，徐一華本碩博都在北京理工大學(xué)就讀，并在讀博期間獲得了“微軟學(xué)者獎學(xué)金”，成為該校首個獲得此獎學(xué)金的博士。

畢業(yè)后，徐一華進入微軟亞洲研究院工作了四年，直至2004年離開，自主創(chuàng)業(yè)。然而創(chuàng)業(yè)并不如想象中那么簡單，在長達四年的時間內(nèi)，徐一華并沒有研發(fā)出產(chǎn)品，為此他還賣了一套在北京的房子。

2009年，徐一華黯然離開北京去到蘇州，恰好遇上蘇州高新區(qū)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)軍人才的項目，他因此在山窮水盡之際獲得了一筆投資。

蘇州成為了徐一華的福地。獲得投資后的天準(zhǔn)科技，在當(dāng)年成功研發(fā)出精密測量儀器，并實現(xiàn)了盈利，徐一華也隨后成為了蘇州十大科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人物。

復(fù)合式高精度坐標(biāo)測量儀器對比

圖片來源于招股書

此后天準(zhǔn)科技一路順風(fēng)順?biāo)?013年，由天準(zhǔn)科技牽頭的“復(fù)合式高精度坐標(biāo)測量儀器開發(fā)與應(yīng)用”項目入選了國家重大科學(xué)儀器設(shè)備開發(fā)專項，實現(xiàn)檢測精度達到0.3微米，與國際最先進的同類產(chǎn)品檢測精度相當(dāng)。

“國內(nèi)的精密測量產(chǎn)業(yè)的技術(shù)與制造能力實際與國際水平仍有差距，但是在國內(nèi)智能手機產(chǎn)業(yè)鏈中，天準(zhǔn)在3D曲面玻璃檢測和鋰電池監(jiān)測方面屬于國內(nèi)技術(shù)先進的服務(wù)商。”手機行業(yè)資深分析師金迪說。

捆綁蘋果

作為手機產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，天準(zhǔn)科技沒能逃過蘋果的手掌心，從2017年開始，蘋果公司就成為了天準(zhǔn)科技第一大客戶。

據(jù)招股書顯示，自2016年至2018年期間，天準(zhǔn)科技來源于蘋果公司的直接收入占比分別為8.02%、29.46%和28.51%。

不僅蘋果是天準(zhǔn)科技的直接客戶，在其前五大客戶中，捷普集團、德賽集團、欣旺達等公司都是蘋果供應(yīng)商。據(jù)天準(zhǔn)科技表示，公司從2016年到2018年期間，來源于蘋果公司及其供應(yīng)商的收入合計占比分別為49.98%、67.99%及76.09%。

天準(zhǔn)科技屬于蘋果及其供應(yīng)商的情況

圖片來源于天準(zhǔn)科技招股書

這一情況也受到了上交所的關(guān)注，在2019年5月5日，上交所公布的審核問詢函回復(fù)中，要求天準(zhǔn)科技明確披露其中屬于蘋果公司供應(yīng)商的客戶名稱、來源于蘋果公司及其供應(yīng)商的收入、占當(dāng)期營業(yè)收入的比例，同時說明經(jīng)營業(yè)績是否對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈存在重大依賴等問題。

值得注意的是，科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)也存在依賴蘋果公司的情況，在2016年至2018年，華興源創(chuàng)用于蘋果公司的產(chǎn)品，銷售收入占總收入的75.13%、91.94%和66.52%，占比一度超過九成。

“如果企業(yè)扎根垂直行業(yè)，尤其是作為產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，任何行業(yè)都難免會出現(xiàn)依賴頭部企業(yè)的情況?！盋CTV財經(jīng)頻道特約評論員劉興亮說，“只要頭部企業(yè)是良性發(fā)展的，整個產(chǎn)業(yè)就是健康的，也可以持續(xù)發(fā)展下去。”

蘋果產(chǎn)品

此前蘋果公司的發(fā)展，的確給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來了不少益處。從2017年開始，天準(zhǔn)科技來源于蘋果公司及其供應(yīng)商收入大幅增長，達到2.17億元，2018年更是高達3.86億元，幾乎一大半營收都依賴蘋果體系。

對于這一情況，上交所在問詢中也提出了疑問，要求天準(zhǔn)科技說明2017年對蘋果公司及其供應(yīng)商收入大幅增長的原因。

對此，天準(zhǔn)科技表示，在2017年之前主要向蘋果及其供應(yīng)商銷售集中在應(yīng)用于智能終端中的鋰電池等內(nèi)部構(gòu)件的檢測領(lǐng)域，而2017年之后新拓展的應(yīng)用于玻璃及結(jié)構(gòu)件檢測的智能檢測裝備獲得認(rèn)可，因此導(dǎo)致收入大幅增長。

“天準(zhǔn)科技接下來需要快速轉(zhuǎn)型，一是轉(zhuǎn)向服務(wù)華為、OPPO、vivo等國內(nèi)企業(yè)，二是由于蘋果推進5G速度較為緩慢，天準(zhǔn)需要快速了解5G手機檢測所需要的設(shè)備?！?/strong>孫燕飆說。

科研為王：突破核心壁壘

事實上，無論面向哪些客戶，作為國家重點建設(shè)的科創(chuàng)板，科研實力始終是檢驗企業(yè)的重要指標(biāo)。

據(jù)招股書顯示，天準(zhǔn)科技處于機器視覺行業(yè)，具有跨專業(yè)、多技術(shù)融合的特點，其核心技術(shù)是人工智能領(lǐng)域的機器視覺技術(shù)，屬于新一代信息技術(shù)領(lǐng)域。

機器視覺產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游零部件供應(yīng)商、中游裝備廠商以及下游應(yīng)用行業(yè)構(gòu)成，天準(zhǔn)科技則屬于中游裝備制造商，下游客戶主要涵蓋消費電子行業(yè)、汽車行業(yè)、光伏半導(dǎo)體行業(yè)等。

全球機器視覺市場規(guī)模

圖片來源于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的天準(zhǔn)科技，主要銷售工業(yè)視覺裝備產(chǎn)品，其中有精密測量儀器、智能檢測裝備、智能制造系統(tǒng)、無人物流車等。

簡單來說，天準(zhǔn)科技通過各種技術(shù)，使得機器在一定程度上可以模仿人類的視覺感官能力，從而精準(zhǔn)地檢驗工業(yè)產(chǎn)品中的問題。

據(jù)市場機構(gòu)Markets and Markets預(yù)計，2019年全球機器視覺市場約99億美元，到2024年將達到140億美元。

然而盡管市場足夠大，但國內(nèi)機器視覺廠商大多是處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的設(shè)備制造商，缺乏核心零部件的研發(fā)能力，所以一直存在依賴上游供應(yīng)商的情況。

天準(zhǔn)科技也無法回避這一事實。據(jù)招股書顯示，天準(zhǔn)科技的核心零部件激光傳感器，主要依靠外采，日本上市公司基恩士為其第一大供應(yīng)商。

天準(zhǔn)科技核心零部件外采及自產(chǎn)比例

圖片來源于招股書

在招股書中可看到，2016年至2018年間，天準(zhǔn)科技向基恩士的采購金額逐年提升，分別為810.15萬元、2600.61萬元、3628.73萬元，占當(dāng)期材料采購總額的比例為11%、11.24%、10.96%。

需要注意的是，基恩士既是上游零部件供應(yīng)商，同時也是中游裝備制造商。這家成立于1974年的日本企業(yè)，向全球提供傳感器與測量儀器，并且產(chǎn)品覆蓋面廣泛，客戶范圍遍布各行各業(yè)，蘋果公司也是其重要客戶之一。

由此可以看到，基恩士既是天準(zhǔn)科技的核心零部件供應(yīng)商，又是其競爭對手。

對于核心原材料的依賴性，天準(zhǔn)科技也給出了答復(fù)，表示除了與基恩士保持長期合作關(guān)系，還在積極尋找新的合作伙伴。

與此同時，天準(zhǔn)科技也在自主研發(fā)可替代產(chǎn)品。據(jù)招股書顯示，公司研發(fā)的智能3D視覺傳感器與基恩士公司的激光傳感器性能相當(dāng)，可實現(xiàn)替代。截至2019年5月31日，智能3D視覺傳感器已完成60套生產(chǎn)。

“天準(zhǔn)科技的檢測設(shè)備和其他檢測設(shè)備不一樣，伴隨著產(chǎn)品升級，天準(zhǔn)需要同步更新檢測設(shè)備，否則不能滿足新產(chǎn)品的檢測需求。”孫燕飆說。

對此，天準(zhǔn)科技也表示其玻璃及結(jié)構(gòu)件檢測裝備物理壽命可達5至10年，但由于消費電子產(chǎn)品的更新?lián)Q代頻率較高，使得檢測裝備的使用周期一般為1至2年。

天準(zhǔn)科技產(chǎn)品運行畫面 圖片來源于路演視頻

據(jù)鋅財經(jīng)采訪的多位分析師表示，重研發(fā)、輕營銷是科創(chuàng)板的核心，企業(yè)研發(fā)能力是今后發(fā)展關(guān)鍵，如果核心研發(fā)力薄弱，肯定會影響上市后的表現(xiàn)。

“營銷性質(zhì)的企業(yè)，不適合科創(chuàng)板，科創(chuàng)板企業(yè)需要經(jīng)得起市場考驗。”劉興亮說。