文/周曉奇 編輯/崔恒宇

走過17個交易日，天準科技的股價來到了56.85元，在首批25家科創(chuàng)板上市公司中處于中位。

這家工業(yè)機器視覺服務商，終于迎來了高光時刻。2015年，天準科技曾掛牌新三板，當時發(fā)行價每股為12.5元人民幣，掛牌期間平均市值僅為18億元。

2017年，天準科技公告稱因公司長期戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務發(fā)展需要，擬申請公司股票在股轉系統(tǒng)終止掛牌。直到2018年退市，天準科技的股東只增加了不到70人。

如今天準科技轉戰(zhàn)科創(chuàng)板，并成為首批上市企業(yè)，一時間引起了廣泛關注。

據招股書顯示，天準科技是一家以機器視覺為核心技術的公司，服務工業(yè)領域客戶，主要產品為工業(yè)視覺裝備，包括精密測量儀器、智能檢測裝備、智能制造系統(tǒng)、無人物流車等。

天準科技主營業(yè)務 圖片來源于招股書

通俗理解，機器視覺就是通過技術模擬人類的視覺感官能力，用機器代替人眼進行檢測、判斷和控制，大多應用于消費電子領域，天準科技的主要客戶為蘋果、三星、富士康等國內外企業(yè)。

“由于手機生產基本上進入了全自動生產，今后對視覺檢測的需求會越來越高。”第一手機網研究院院長孫燕飆說，“最近幾年崛起的視覺檢測行業(yè)，成長性非常巨大?！?/p>

然而目前天準科技卻太過于依賴消費電子行業(yè)。據天準科技招股書顯示，不僅蘋果公司是其重要客戶，而且蘋果公司相關供應商也是其重要客戶，客戶集中度較高。

天準科技前五大客戶銷售情況

圖片來源于招股書

不過，天準科技也在探索新業(yè)務，2018年開展無人物流車，已經可實現批量生產，并與菜鳥物流達成了合作，這或許將成為天準科技新的業(yè)務增長點。

值得注意的是，天準科技在研發(fā)上投入較大，截至2018年12月31日，公司技術研發(fā)人員共有286人，占總員工數的36.25%，近三年研發(fā)費用占營收比例平均為20%左右。

“科創(chuàng)板企業(yè)的產品創(chuàng)新能力，將影響企業(yè)后續(xù)發(fā)展，這也是企業(yè)未來的核心競爭力。”財經評論員郭施亮說。

10年深耕精密產業(yè)

作為首批上市的科創(chuàng)板企業(yè)，天準科技正好走過了10年。

“科創(chuàng)板上市只是起點、不是終點；前方的道路還很漫長，未來一定還會有很多波折、很多挑戰(zhàn)?！笨苿?chuàng)板上市首日，天準科技董事長徐一華感慨。

天準科技董事長徐一華

圖片來源于中國上市公司網

天準科技和徐一華也確實歷經波折與挑戰(zhàn)。

2009年，徐一華創(chuàng)辦了蘇州天準精密技術有限公司（天準科技前身），并正式推出了精密測量儀器，這成為了天準科技的發(fā)家根基，而在2011年新增的智能檢測裝備產品線，目前成為其主要營收來源。

據招股書顯示，2016年至2018年期間，天準科技來源于智能檢測裝備的營收連年上漲，分別為7432.93萬元、18420.94萬元以及35909.11萬元，占其主營業(yè)務收入的41.62%、58.27%、71.32%。

此后，天準科技在手機產業(yè)鏈上持續(xù)發(fā)力，2017年成功研發(fā)了玻璃檢測裝備、結構件檢測裝備，客戶也拓展至捷普集團、伯恩光學等蘋果供應商。

“目前全自動手機生產線的很多標準，特別是檢測設備的標準，大部分來源于蘋果生產線。蘋果設備的質量可靠，也代表著檢測設備的可靠?！睂O燕飆說。

天準科技的產品：3D曲面玻璃檢測設備

圖片來源于天準科技官網

創(chuàng)始人徐一華也有著堅實的背景。據相關資料顯示，徐一華本碩博都在北京理工大學就讀，并在讀博期間獲得了“微軟學者獎學金”，成為該校首個獲得此獎學金的博士。

畢業(yè)后，徐一華進入微軟亞洲研究院工作了四年，直至2004年離開，自主創(chuàng)業(yè)。然而創(chuàng)業(yè)并不如想象中那么簡單，在長達四年的時間內，徐一華并沒有研發(fā)出產品，為此他還賣了一套在北京的房子。

2009年，徐一華黯然離開北京去到蘇州，恰好遇上蘇州高新區(qū)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領軍人才的項目，他因此在山窮水盡之際獲得了一筆投資。

蘇州成為了徐一華的福地。獲得投資后的天準科技，在當年成功研發(fā)出精密測量儀器，并實現了盈利，徐一華也隨后成為了蘇州十大科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人物。

復合式高精度坐標測量儀器對比

圖片來源于招股書

此后天準科技一路順風順水，2013年，由天準科技牽頭的“復合式高精度坐標測量儀器開發(fā)與應用”項目入選了國家重大科學儀器設備開發(fā)專項，實現檢測精度達到0.3微米，與國際最先進的同類產品檢測精度相當。

“國內的精密測量產業(yè)的技術與制造能力實際與國際水平仍有差距，但是在國內智能手機產業(yè)鏈中，天準在3D曲面玻璃檢測和鋰電池監(jiān)測方面屬于國內技術先進的服務商。”手機行業(yè)資深分析師金迪說。

捆綁蘋果

作為手機產業(yè)鏈上的企業(yè)，天準科技沒能逃過蘋果的手掌心，從2017年開始，蘋果公司就成為了天準科技第一大客戶。

據招股書顯示，自2016年至2018年期間，天準科技來源于蘋果公司的直接收入占比分別為8.02%、29.46%和28.51%。

不僅蘋果是天準科技的直接客戶，在其前五大客戶中，捷普集團、德賽集團、欣旺達等公司都是蘋果供應商。據天準科技表示，公司從2016年到2018年期間，來源于蘋果公司及其供應商的收入合計占比分別為49.98%、67.99%及76.09%。

天準科技屬于蘋果及其供應商的情況

圖片來源于天準科技招股書

這一情況也受到了上交所的關注，在2019年5月5日，上交所公布的審核問詢函回復中，要求天準科技明確披露其中屬于蘋果公司供應商的客戶名稱、來源于蘋果公司及其供應商的收入、占當期營業(yè)收入的比例，同時說明經營業(yè)績是否對蘋果產業(yè)鏈存在重大依賴等問題。

值得注意的是，科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)也存在依賴蘋果公司的情況，在2016年至2018年，華興源創(chuàng)用于蘋果公司的產品，銷售收入占總收入的75.13%、91.94%和66.52%，占比一度超過九成。

“如果企業(yè)扎根垂直行業(yè)，尤其是作為產業(yè)鏈上的企業(yè)，任何行業(yè)都難免會出現依賴頭部企業(yè)的情況?！盋CTV財經頻道特約評論員劉興亮說，“只要頭部企業(yè)是良性發(fā)展的，整個產業(yè)就是健康的，也可以持續(xù)發(fā)展下去?！?/p>

蘋果產品

此前蘋果公司的發(fā)展，的確給產業(yè)鏈上下游帶來了不少益處。從2017年開始，天準科技來源于蘋果公司及其供應商收入大幅增長，達到2.17億元，2018年更是高達3.86億元，幾乎一大半營收都依賴蘋果體系。

對于這一情況，上交所在問詢中也提出了疑問，要求天準科技說明2017年對蘋果公司及其供應商收入大幅增長的原因。

對此，天準科技表示，在2017年之前主要向蘋果及其供應商銷售集中在應用于智能終端中的鋰電池等內部構件的檢測領域，而2017年之后新拓展的應用于玻璃及結構件檢測的智能檢測裝備獲得認可，因此導致收入大幅增長。

“天準科技接下來需要快速轉型，一是轉向服務華為、OPPO、vivo等國內企業(yè)，二是由于蘋果推進5G速度較為緩慢，天準需要快速了解5G手機檢測所需要的設備。”孫燕飆說。

科研為王：突破核心壁壘

事實上，無論面向哪些客戶，作為國家重點建設的科創(chuàng)板，科研實力始終是檢驗企業(yè)的重要指標。

據招股書顯示，天準科技處于機器視覺行業(yè)，具有跨專業(yè)、多技術融合的特點，其核心技術是人工智能領域的機器視覺技術，屬于新一代信息技術領域。

機器視覺產業(yè)鏈主要由上游零部件供應商、中游裝備廠商以及下游應用行業(yè)構成，天準科技則屬于中游裝備制造商，下游客戶主要涵蓋消費電子行業(yè)、汽車行業(yè)、光伏半導體行業(yè)等。

全球機器視覺市場規(guī)模

圖片來源于前瞻產業(yè)研究院

處于產業(yè)鏈中游的天準科技，主要銷售工業(yè)視覺裝備產品，其中有精密測量儀器、智能檢測裝備、智能制造系統(tǒng)、無人物流車等。

簡單來說，天準科技通過各種技術，使得機器在一定程度上可以模仿人類的視覺感官能力，從而精準地檢驗工業(yè)產品中的問題。

據市場機構Markets and Markets預計，2019年全球機器視覺市場約99億美元，到2024年將達到140億美元。

然而盡管市場足夠大，但國內機器視覺廠商大多是處于產業(yè)鏈中游的設備制造商，缺乏核心零部件的研發(fā)能力，所以一直存在依賴上游供應商的情況。

天準科技也無法回避這一事實。據招股書顯示，天準科技的核心零部件激光傳感器，主要依靠外采，日本上市公司基恩士為其第一大供應商。

天準科技核心零部件外采及自產比例

圖片來源于招股書

在招股書中可看到，2016年至2018年間，天準科技向基恩士的采購金額逐年提升，分別為810.15萬元、2600.61萬元、3628.73萬元，占當期材料采購總額的比例為11%、11.24%、10.96%。

需要注意的是，基恩士既是上游零部件供應商，同時也是中游裝備制造商。這家成立于1974年的日本企業(yè)，向全球提供傳感器與測量儀器，并且產品覆蓋面廣泛，客戶范圍遍布各行各業(yè)，蘋果公司也是其重要客戶之一。

由此可以看到，基恩士既是天準科技的核心零部件供應商，又是其競爭對手。

對于核心原材料的依賴性，天準科技也給出了答復，表示除了與基恩士保持長期合作關系，還在積極尋找新的合作伙伴。

與此同時，天準科技也在自主研發(fā)可替代產品。據招股書顯示，公司研發(fā)的智能3D視覺傳感器與基恩士公司的激光傳感器性能相當，可實現替代。截至2019年5月31日，智能3D視覺傳感器已完成60套生產。

“天準科技的檢測設備和其他檢測設備不一樣，伴隨著產品升級，天準需要同步更新檢測設備，否則不能滿足新產品的檢測需求。”孫燕飆說。

對此，天準科技也表示其玻璃及結構件檢測裝備物理壽命可達5至10年，但由于消費電子產品的更新換代頻率較高，使得檢測裝備的使用周期一般為1至2年。

天準科技產品運行畫面 圖片來源于路演視頻

據鋅財經采訪的多位分析師表示，重研發(fā)、輕營銷是科創(chuàng)板的核心，企業(yè)研發(fā)能力是今后發(fā)展關鍵，如果核心研發(fā)力薄弱，肯定會影響上市后的表現。

“營銷性質的企業(yè)，不適合科創(chuàng)板，科創(chuàng)板企業(yè)需要經得起市場考驗?！眲⑴d亮說。

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