財報披露后股價跌17% 拼多多能否延續(xù)增長奇跡？

11月20日盤前，備受資本市場關(guān)注的拼多多發(fā)布了截止2019年9月30日的第三季度財報。

財報顯示，2019年Q3拼多多總營收為人民幣75.139億元（約合10.512億美元），同比增長122.83%。第三季度拼多多GMV達8402億元，同比增長144%。獨立app平均月活躍用戶數(shù)達4.296億，同比增長85%。年活躍買家數(shù)達5.363億，同比凈增1.508億。

自今年8月初開始，拼多多股價在短短3個月的時間內(nèi)已經(jīng)從21美元附近暴漲至41美元附近，并一度沖高至45.25美元。不僅創(chuàng)下了今年中概股的最大漲幅記錄，也令資本市場開始重新評估這支“黑馬”。

以11月20日盤前市值計算，拼多多市值已達473.31億美元，高于京東471.61億美元的市值。拼多多的支持者認為，市值的變化說明拼多多已超越京東成為中國第二大電商企業(yè)。

這一市值雖然距離阿里巴巴超過4800億的市值仍有巨大差距，但是增速卻遠高于競爭對手。Frazis Capital Partners創(chuàng)始人Michael Frazis在本周發(fā)表對拼多多的看好，他認為，拼多多的市場關(guān)注度有些偏低，許多美股投資者忽略這家公司在用戶運營和商業(yè)模式上的創(chuàng)新。Michael Frazis預(yù)計，最晚到2025年，拼多多將會成為一家千億美元市值的電商公司。

目前已知對拼多多的公開利好還包括：高瓴資本Q3增持拼多多股份高達177.92萬股，老虎環(huán)球基金對拼多多的持有倉位已經(jīng)翻倍。華爾街有24位分析師給與拼多多買入評級，5位分析師給出持有評級。

值得注意的是，雖然華爾街多位分析師對于拼多多給與了買入評級，但是只有兩家機構(gòu)將拼多多目標股價設(shè)在了50元以上，高盛給出的拼多多目標股價為47.9美元，野村對拼多多的目標股價設(shè)在了34美元，目前拼多多的平均目標股價是40.3美元。

此外，盡管資本市場近期對拼多多的看好觀點頻出，但是拼多多股價從本月初創(chuàng)下歷史新高后卻在不斷走低。與本月初45.25美元的歷史高點相比，11月19日拼多多的收盤價為40.72美元，跌幅近接近10%。

今年8月拼多多在公布Q2財報后，股價當日暴漲17.8%。今日拼多多在公布財報后，股價在盤前卻大跌17%。

從本次披露的財報看，拼多多Q3凈虧損為人民幣23.350億元，而去年同期凈虧損人民幣10.983億元。

拼多多GMV和用戶數(shù)高速增長的背后，是虧損的繼續(xù)擴大。阿里狙擊拼多多雖然沒有阻擋后者快速增長的步伐，卻大幅拖延了拼多多盈利的步伐。

前不久，在阿里巴巴財報電話會議上，阿里巴巴CEO張勇對分析師表示，新的電商平臺需要投入大量資金做宣傳，為商家和消費者提供補貼，而補貼無法提供可持續(xù)的價值。外界將這個講話解讀為阿里未來狙擊拼多多的力度不會減弱。

今年第三季度開始，外部市場的競爭環(huán)境正在發(fā)生改變。

一直以來，拼多多的主要競爭對手都是阿里巴巴。為了狙擊拼多多，阿里更是在今年并購了網(wǎng)易考拉。

商業(yè)模式上，京東是直營模式，而拼多多與阿里都是平臺模式。京東是在辛苦賣貨，而阿里和拼多多則是通過平臺賺“過路費”。

商業(yè)模式的不同意味著，雖然過去以來拼多多與京東在爭奪電商第二把交椅這個問題是相持不下，但本質(zhì)上并沒有直接競爭。對于阿里而言，與京東相比，采用同樣商業(yè)模式的拼多多更為可怕。所以過去都是阿里巴巴在全力狙擊拼多多，京東則動靜不大。

今年第三季度，這一情況已經(jīng)發(fā)生變化。今年9月，京東推出了主打五環(huán)外市場的“京喜”平臺，正式與拼多多短兵相接。京東給出的數(shù)據(jù)是，目前該平臺已經(jīng)嫁接了中國100多個產(chǎn)業(yè)帶，從雙十一的數(shù)據(jù)顯示，京喜當日銷售額為1.01億件產(chǎn)品。

就在京東與拼多多短兵相接的消息后，華爾街投行也重新調(diào)整了京東目標股價?；ㄆ旒瘓F將京東目標價調(diào)高至46美元，高盛將其調(diào)高至47美元，瑞士信貸將其調(diào)高至43.50美元。

也就是說，高速增長的拼多多將在未來需要面對阿里、京東兩家電商巨頭的聯(lián)合狙擊。

剩下的問題是，在阿里、京東的“聯(lián)手”下，拼多多用擴大虧損換高速增長的做法是否依然奏效？而資本市場對于不斷擴大虧損的拼多多，又能有多久的耐心？

生成海報

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