10年市值翻30倍，愛爾眼科千億市值背后的隱憂與思考

原標題：10年市值翻30倍，愛爾眼科千億市值背后的隱憂與思考

愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司以全國分級連鎖模式，編織一張從一線城市貫通邊陲縣城的密網，網集群眾的眼科就診需求。作為國內首家醫(yī)療行業(yè)上市公司，愛爾眼科借助產業(yè)基金為網點擴張?zhí)崴?。一方面通過上市公司自有資金進行網點建設，另一方面通過產業(yè)基金帶來的杠桿，加速在全國各地、縣布點眼科醫(yī)院，搶占市場。

愛爾眼科作為最早登陸創(chuàng)業(yè)板的個股之一，自2009年10月底登陸資本市場至2020年，市值漲幅高達30倍，上市十年，愛爾眼科的市值從2009年上市時的69億元上升至2019年的1244億元。也是同批創(chuàng)業(yè)板個股中，表現(xiàn)最為強勁的個股。

很多人不禁好奇，看似不起眼的眼科行業(yè)，怎么造就愛爾眼科十年間的千億市值？

融資與并購，野心顯現(xiàn)

據愛爾眼科融資融券信息顯示，2020年7月13日融資凈買入3471.33萬元；融資余額13.13億元，創(chuàng)歷史新高，較前一日增加2.72% 融資方面，當日融資買入2.98億元，融資償還2.63億元，融資凈買入3471.33萬元。融券方面，融券賣出10.67萬股，融券償還16.79萬股，融券余量163.09萬股，融券余額7637.39萬元。融資融券余額合計13.9億元。

愛爾眼科在全國29個省市區(qū)，它運營著數(shù)百家專業(yè)眼科醫(yī)療機構，并在美國、東南亞都開設有眼科分支機構。并于2017年收購了歐洲巴伐利亞眼科集團，這也意味著，業(yè)務范圍遍及德國、意大利、西班牙，曾經的歐洲最大眼科機構，被愛爾眼科收入囊中，而愛爾眼科也因此開始了國際化的布局，成為名副其實的獨角獸。

值得注意的是，年營收逼近100億的愛爾眼科，近10年來，營業(yè)收入年復合增長率超過30%，歸屬凈利潤復合增長率超過30%。由此可見，過去穩(wěn)扎穩(wěn)打的愛爾眼科，已經走向了批量化投資收購階段，而其帶來的規(guī)模效應，也是不容小覷的。

財經江湖認為，作為國內眼科醫(yī)院行業(yè)第一股，愛爾眼科的近十年的市值翻10倍和大量的融資以及大規(guī)模的全球連鎖，無疑可以看出行業(yè)的前景與其野心，也展示出中國民營醫(yī)療企業(yè)的實力。

國民的需求促進著發(fā)展

愛爾眼科能夠在十年間迅速發(fā)展，幾大因素也是構成了促進其發(fā)展的主要原因。

首先是，國內近視人群與白內障等眼科疾病人群數(shù)量激增帶來強勁需求。近年來，我國兒童青少年的近視問題日益嚴重，且低齡趨勢明顯，世界衛(wèi)生組織的一項研究報告顯示，青少年近視率已經高居世界第一。而且，人口老齡化時代的來臨，白內障這一類眼科疾病患者人群數(shù)量劇增，我國老年白內障患者人群也在億級。其次是，消費升級持續(xù)，眼科作為消費醫(yī)療的代表行業(yè)，潛力巨大。

隨著國內居民消費水平的提升，消費升級趨勢越來越明顯。過去對通過手術進行眼科疾病防治的消費者，經過了前期的市場教育，也轉變了消費觀念，消費意愿與消費能力也在進一步提升。

財經江湖認為，隨著如今手機成為人們生活的必需品，越來越多的人會出現(xiàn)近視、用眼疲勞等常見的眼部疾病，人民的生活水平的提高也會促進人們對于此類疾病的重視與消費治療，因此也就促進了眼科行業(yè)的發(fā)展，從而也就促使著愛爾眼科近十年來的千億市值的出現(xiàn)。

千億市值，隱藏的背后秘密

深入挖掘，發(fā)現(xiàn)其千億市值的背后竟然是大量的并購撐起來的。

相關數(shù)據顯示，自愛爾眼科上市以來，總并購涉及標的超60個，總交易金額超過110億元。

自上市以來，愛爾眼科就收購了多家眼科醫(yī)院的股權，先后又與多家公司共同設立了多個產業(yè)基金中心，這樣也為其帶來了穩(wěn)定盈利的優(yōu)質資產。但是，這樣大規(guī)模的并購行為也給其帶來了一定的虧損。

2019年第三季度報告顯示，前三季度，愛爾眼科資產減值損失4047.33萬元，主要是報告期計提商譽減值所致。計提之后，仍有24.42億元商譽懸頂，占愛爾眼科同期凈資產的比重已經高達37.88%。

除大規(guī)模并購積累的商譽，愛爾眼科的流動性也逐年吃緊。上市以來，愛爾眼科的總負債逐年增長，2009年只有1.78億元，到2019年第三季度末，已經增長到了46.87億元。對應的，同期資產負債率已經從12.61%增長到了40.78%。

財經江湖認為，大規(guī)模并購帶來的高數(shù)據的市值顯然耀眼，但是背后卻是大量并購所撐起來的，顯然對于企業(yè)來說會顯得有些吃力，也不禁讓人為其千億市值背后的秘密感到隱憂與產生思考。

愛爾眼科的十年的30倍增速的市值，無疑展示著中國民營眼科醫(yī)院企業(yè)的成功發(fā)展，但是在我們深挖與發(fā)掘，卻發(fā)現(xiàn)著背后的秘密，企業(yè)的成功向我們展示著，但更多也需要在軟、硬實力下功夫，這樣也會對企業(yè)的長期發(fā)展有益。

財經江湖（ID：caijingjianghu），混跡在財經江湖的從業(yè)者，做財經評論的領跑者！

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